为民生银行的定增方案点赞

2014-11-10 10:09:43 作者： 来源：第一财经日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上周末民生银行(600016,股吧)的一则定增公告引起了网上的热切关注与讨论。根据公告，民生银行将向自家的核心员工增发80亿元人民币的股票，这样的融资方式在上市的银行中尚属首次，自然攒足了方方面面的眼球。议论的主要焦点是民生银行5.68元的定增价格，它相当于民生银行市场价的9折和净资产的8折，因而引来了不少反对的声音。

反对的声音认为民生银行以净资产8折“如此低的价格”向自家职工增发，是有损市场、有损原有股东的行为，是对资本市场“变相抢劫”的行为。

笔者非常不同意反对者的观点。因为造成民生银行以“如此低的价格”增发的始作俑者并非是民生银行本身，而是中国的资本市场，不能罔顾沪深股市存在着一大批如民生银行一样长期巿场价格低于净资产的事实。既然市场将银行股的价格定在净资产以下，就不存在反对在净资产价格以下融资的理由了，只要所定的价格并未违反市场的规定。

必须尊重这样的事实：资本的本性是逐利的，并且充满了机会主义。只要在规定的框架内运行，资本大可展示它的自由、机会与逐利。市场上的每次交易行为，总是展示出它的两面性，对高位套牢者的不利与对低位介入者的有利。就此意义上说，民生银行以5.68元价格定增的行为，就如同巴菲特在2元以下增持中石油是一样的市场行为。

进一步说，定增的股票需要三年的禁锢期。这三年，在中国的资本市场上算是很长的投资期限了，如果没有对自身企业的充分了解与对未来发展充分的信心，让员工自掏腰包拿出真金实银来锁定这三年并不是件容易的事。而恰恰这样的长期投资在中国资本市场里是不多的，并且是需要大大倡导的。

当前中国的股市正处于与国际成熟市场逐步接轨的进程中，在这一过程中，我们要鼓励那些优异的上市企业的大股东、管理层包括员工在公司股价处于低估时勇于增持包括回购自身的股票。民生银行管理层在充分认识到自身股票低估时，不失时机地让自家职工沾一点“小便宜”，此做法倒显示出既高明又温情的一面，值得市场关注，也值得效仿。

在这个意义上，应该为民生银行的定增方案点个赞。（作者为金融投资人士）