海格通信:定增方案彰显信心,北斗龙头爆发在即

2014-11-12 10:42:46 作者： 来源：腾讯财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

投资要点:

维持“增持”评级 ,上调目标价至24.8元。公司此次定增方案同时解决了再融资和员工激励问题,所持股份锁定三年,彰显了其对长远发展的信心。目前公司军、民业务布局趋于完善,未来仍有进一步整合预期,我们维持2014-2015年EPS 为0.49/0.62元,给予2015年40倍PE,上调目标价至24.8元(+18%),维持“增持”评级。

事件:公司股东及管理层全额认购增发股份。公司公布定增预案,此次增发不超过7500万股,融资规模为11.8亿。超市场预期的是,海格股东广州无线电集团以及公司高管分别认购4500万股和3000万股,锁定期为三年,彰显了股东及管理层对公司长远发展的信心。此次融资中6.2亿用于偿还银行贷款,其余用以补充流动资金。我们认为,公司在补强资金实力的同时实现了员工激励,体现了混合所有制的优势。

新业务持续发力,北斗业绩进入爆发期。公司从军用电台业务起家,形成以北斗为核心,模拟仿真、数字集群、频谱管理等兼具的军民融合标杆企业。目前,其北斗已形成集“芯片、模块、天线、终端、系统、运营及服务”于一体的全价值链产业平台,我们预测2014年北斗业务收入规模有望突破4亿,同比增长130%以上,北斗导航龙头地位凸显。此次完成融资后,依托“内生+外延”的发展思路,公司在北斗芯片、应用等领域的整合有望进一步提速。

催化剂:业绩释放提速;外延整合加速l 风险提示:军用收入波动大;民用市场竞争激烈导致盈利能力下滑。