瑞茂通修改定增方案点评:修改定增方案,大股东包揽彰显信心
2014-11-14 10:09:37 作者： 来源：腾讯财经 浏览次数：0 网友评论 0 条
瑞茂通修改定 增方案并且复牌,从此前的增发2.48 亿股缩减为1.34亿股,发行价11.2 元,募集资金15 亿元,募集对象由公开发行变为向实际控制人发行。
中华PE:
事件:瑞茂通修改定 增方案并且复牌,从此前的增发2.48 亿股缩减为1.34亿股,发行价11.2 元,募集资金15 亿元,募集对象由公开发行变为向实际控制人发行。
评论:
向市场公开发行变为大股东包揽,体现公司发展信心。公司原定增方案为发行不超过2.48 亿股,计划向市场公开发行,大股东认购10%,但此次调整后由:万永兴(公司董事长)、上海豫辉投资管理中心(万永兴实际控制)、刘轶(公司董事)全部认购,增发价格11.2 元,由于增发价和停牌时市价接近,我们认为大股东全额认购体现了对公司未来发展的信心。
募集资金主要用于保理、电商的新业务。公司修改定增方案后,募集资金规模从27.9 亿缩减为15 亿,资金用途也做了变更,募集资金主要用于增资保理业务、供应链电商平台、补充流动资金,分别占用金额4 亿元、2.02 亿元、8.98 亿元,取消了此前贸易业务网点所需资金。我们认为公司变更募集项目表现了公司未来重点发展方向,在于保理和供应链电商,这也是我们比较看好的发展方向。
保理业务目前规模20 亿左右,增加资本金后规模上限可大幅扩张。
公司此前保理子公司注册资本金3 亿元,保理业务规模上限30 亿元,增加4 亿元募集资金后保理业务规模上限可扩大至70 亿元。公司目前保理业务毛利超过30%,盈利水平远超贸易业务,募集资金到位后资金成本还有望降低,进一步扩大保理盈利水平。
募集资金到位将加快公司发展,维持增持评级。我们认为公司向大股东增发很重要一个目的是为了尽快拿到资金加快下一步的发展,已有业务中保理业务规模将快速扩张,供应链电商平台也有望在年底推出,公司还有余力发展更多业务。维持2014-2016 年增发摊薄前EPS为0.72、0.95、1.18 元,对应PE17、13、11 倍,相对公司目前已有业务盈利增速我们认为公司估值并不高,考虑募集资金到位后可能还会加快发展,维持公司增持评级,目标价15.66 元。
风险因素:保理业务坏账风险;新业务发展速度低于预期风险。
已有
