费率跌至万分之一点五 券商佣金战蔓延

2014-11-18 10:14:48 作者： 来源：中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

沪港通股票交易于17日正式启动，目前已获港股通业务资格的89家券商纷纷采取行动。记者了解到，各家券商也将低佣金的战火蔓延到了港股市场。从开户交易情况看，未来的投资热情还将持续。

佣金率下行

17日，光大证券表示，港股通第一天开户900多户，开户势头迅猛，公司沪港通开户总数超过3800，首日交易金额2877万元人民币。每日总额度为105亿元人民币，公司当日使用额度为17.67亿元。

光大证券表示，港股通业务目前主要是个人客户为主。首日表现基本符合预期，未来走势估计会比较平稳。佣金会采用市场化佣金，不会以低佣金争取客户。主要还是争取通过在交易平台更快更好地建设和进一步完善客户服务来争取客户的青睐。

但市场上佣金战已经悄然开始。此前，南方一家券商便已传出开通沪港通的个人投资者交易佣金率会下调一半的消息；而在沪港通正式交易当日，国金证券更是爆出佣金宝客户的港股交易佣金为万分之一点五，虽然万分之一点五的佣金率中不包含规费，不过这个数字已然是目前市场最低。

据国金证券相关负责人介绍，目前沪港通已经正式开闸，接下来A股客户“一人多户”也将逐渐变为现实。客户只需满足账户资金量50万元以上，即可向有沪港通业务资质的券商申请开通港股通权限。上述负责人表示，其佣金宝港股低佣金率的制定，主要依据佣金宝普惠金融让利客户的理念，同时，佣金宝港股佣金制定为万分之一点五并不包括规费。由此也形成佣金宝在A股费率为万分之二点五，港股费率为万分之一点五的情况。

在配套服务方面，该负责人表示，佣金宝目前为港股客户提供实时港股行情，也将很快提供免费十档港股行情。同时借助于与腾讯的合作，使用腾讯自选股了解港股行情的佣金宝客户，可以通过自选股来开通佣金宝账户，然后再通过佣金宝全能行PC版客户端申请开通港股投资权限。

据了解，目前有22家中资券商在香港拥有经纪业务牌照（子公司），沪港通推出后，参与内地客户港股经纪业务的中资券商将增至106家，竞争加剧将影响佣金率。东方证券分析师报告指出，考虑到券商经纪业务竞争激烈，佣金率下行趋势难以扭转。港股通交易佣金在初期可能保持稳定，长期将出现类似于A股佣金率整体下滑的趋势。

国际资金投资A股将成新常态

沪港通开闸之后，瑞银证券中国证券研究副主管、首席策略分析师陈李认为，此举作为国内资本市场开放的重要一步，远不是终点，预期国际资金将持续流入境内市场。

在瑞银等国际投行看来，一些重要指数公司，比如MSCI将在明年再次讨论是否将A股纳入国际指数。瑞银测算符合加入未来MSCI指数的上海A股个数就达到360只之多（在沪港通股票池中），在数量上已远远大于港股在MSCI China指数中的数目（139只）。可以预计，如果A股纳入国际指数，虽然初期其所占权重也有限，但考虑到人民币有可能在2020年底前实现自由兑换，6-8年后，A股将按照国际通行的法则纳入国际性指数，而不会给予明显折扣，A股有望主导一系列国际化指数中的“中国样本”。未来的这些重大变化将迫使国际大型公募基金更加关注A股国际化的进程，国际资金将会持续流入A股市场。

鉴于投资A股已经成为新常态，瑞银给出2015年的一些关键主题，包括货币环境继续放松，社会融资成本持续下降，负债率较高的地产/电力有望最受益；海外资金持续涌入。最有可能列入MSCI指数的大型蓝筹股可能受到持续追捧。相比香港市场，质量更好选择更多的医药、可选消费或是海外资金关注焦点；此外，国企改革、具有国际竞争力产业扩大出口等也可能成为热点。

加速国际化 沪港通是一剂“药引”

11月17日，沪港通开闸。国泰君安国际主席兼行政总裁、香港中资证券业协会会长阎峰接受中国证券报记者专访时表示，沪港通是通道，更是一剂药引子，将带来投资理念、管理思维等多个方面的改变，推进国际化的进程。同时，沪港通还赋予了离岸人民币更多的投资功能，这将推动人民币国际化的进程。

机构投资者不会蜂拥而上

阎峰表示，目前看，香港的机构投资者会逐步进入内地市场，初期可能会有一些占额度的买盘，也是便于他们在QFII额度与沪港通之间的腾挪。总体上，两地市场差价在缩小，但由此带来风格扭转不太可能。

阎峰认为，境外投资者看好境内经济增长前景，即使是目前增速有所降低，但是增长还是可观的。在他们的投资偏好中，最喜欢的还是企业盈利持续增长，能够有稳定的派息，并且PE估值不高。这类公司基本是在目前的上证180、380里面，比如一些银行、保险、券商、公用事业股票等。

“考虑到沪港通的费用低于QFII、RQFII，有基金希望利用沪港通来置换股票池中与沪港通标的股重合的A股投资，进一步扩大基金规模。”阎峰透露，香港某大型A50 ETF基金经理就计划，将多达30只A股股票的投资方式切换为沪港通。同时，鉴于A股交收未实现T+0、沽空机制缺乏等技术性因素，部分机构投资者对初期参与沪港通仍有顾虑，态度谨慎。

“据我们观察，初期参与沪股通的会是两类投资者：以沪港通替换QFII额度的机构以及目标为AH股短期套利的机构。”阎峰说。

从内地投资者来说，一些私募基金表示目前看好大股票，但是不敢买；现在有了沪港通，更多的投资预期增加，未来和香港市场价格将拉近。但定价权最终还是在内地，QFII和RQFII加起来9000亿元和市场的12万亿元相比，还是很小。

打通两地资源

据悉，目前香港市场的各类券商对于沪港通的推进情况各不相同，其中中资券商最为积极。

作为香港中资证券业协会会长，阎峰表示，国泰君安总部和香港公司还将各自的研究资源和服务打通，分别覆盖双方的客户国泰君安实施了“双账户”的推介策略，鼓励内地客户同时开通港股通和港股账户。对于想要买中国银行、平安保险H股等大股票的客户，推荐借道沪港通，而有兴趣参与沪港通标的之外的小股票买卖的，则可以通过国泰君安国际的经纪渠道。同时，国泰君安总部和香港公司还将各自的研究资源和服务打通，分别覆盖双方的客户。

仅沪股通的IT技术准备，国泰君安国际就投入300多万元港币打造交易系统，一套为机构服务、一套为零售服务。对于一些资本投入较为乏力的中小香港券商，公司还向其开放沪股通IT系统的接口，客户佣金暂免。目前，公司已与40多家本地券商达成这种模式的合作。在阎峰看来，这些小券商就好比未来国泰君安的营业网点，目前的免费服务将为今后打下客户基础。

今年4月以来，内地投资者踊跃开户投资港股，上半年国泰君安国际的开户数增加50%。到2014年9月，国泰君安国际港股账户新增开户量已经与去年全年持平。值得关注的是，多数投资者实行了双账户战略。

不过，阎峰也表示，这些投资者本意不在于投资港股通的260多只股票。一方面，目前港股的260只股票大部分比国内价格贵，并且很多值得看好的公司如联想、腾讯等都是大股票，上涨几率较小，内地投资者更为青睐的是中小型高增长的股票；未来这些小股票也会开放，因此可以提前布局。另一方面，香港公司开户可以实现海外投资，投资者可以在美股、日本、欧洲等多地实现投资，这一全球交易网是被投资者所看好的。

在阎峰看来，沪港通是通道，更是一剂“药引”，会带来很多方面的改变。比如增加流动性，增加交易量，增加交易所的国际化，改变的将是投资理念、上交所的管理模式，上市规则，披露原则等，资本市场的管理思维，以及国际化的进程。同时，沪港通还赋予离岸人民币更多的投资功能，这将推动人民币国际化的进程。

沪港通“混战”机构打头阵

黄丽

17日沪港通正式起航，南北两向交易量形成鲜明对比，可谓“冰火两重天”，沪股通行情火爆，未到收盘额度就被一抢而空；港股通却明显遇冷，额度用去不到两成。在这场南北混战的激浪中，究竟是谁在抢食头啖汤？据中国证券报记者了解，机构是交易主力，散户仍持观望态度。但市场人士认为，随着沪港通逐步运行，散户有望陆续入场，共享沪港通带来的两地资本盛宴。

机构打头阵

自从沪港通问世以来，机构一直激辩后市观点，但17日市场给出一个令人猝不及防的答案：两市并未迎来预期中的大涨，相反两市指数收盘双双下跌，而此前深受资金追捧的金融、煤炭、钢铁等蓝筹板块则出现回调。另一个与此前预测有所不同的是，外资机构等北向资金成为昨日冲锋主力，内地机构反而反应冷淡。

沪港通正式开通前，内地曾有大型机构对境内外客户的参与意向进行跟踪式调研，其结论是境内的机构投资者对沪港通的参与意愿较高，而且很多已通过QDII渠道做了提前布局。境外的机构投资者，特别是长期投资者，对沪港通普遍比较感兴趣，但是参与意愿上，大多数机构投资者仍会选择先观望，待机制理顺和短期影响消除之后，可能才做中长期布局。

“内地证券机构做海外业务的还是比较少。”一位香港市场人士向记者表示，17日香港机构是投资沪股通标的的主力，事实上，内地A股对海外还是有比较大的吸引力，香港机构对沪港通的成交十分乐观，预计每日配额将“日日清仓”。

一位中资银行人士表示，不少对冲基金过往都因没有QFII配额而无法购买A股，这次可以借道沪港通大举进入A股市场，不少人都表现得颇为兴奋。此外，很多基金都要趁A股尚未加入MSCI指数前进行增持，以便提前布局。

除去A股自身吸引力，财政部、国家税务总局及证监会公布的税收政策也是一大优势，即对于机构投资者而言，通过沪港通买卖上交所上市A股取得的差价收入，暂免征收营业税。一位基金公司相关人士坦言，原本在QFII、RQFII机制下，香港基金公司一直需要作出10%的税收拨备，业内一直期待沪港通开启后可以厘清税务问题，“内地给予的免税待遇使基金公司无需再为盈利作拨备，绝对是重大利好。”

散户有望接力

尽管目前形势看来，散户入市热情尚不高，但机构均对后市散户积极性表示乐观。据了解，17日香港亦有散户迫不及待小试牛刀，并表示会逐渐增持A股。

博时基金相关人士分析称，与机构投资者的热情相比，两地的个人投资者可能都比较谨慎。一是两地的交易规则、佣金费率、流动性环境和投资标的均有较大差异，个人投资者对彼此股市均不熟悉，再加上有50万元的参与门槛，所以从短期看，他们的参与意愿不高。

香港市场人士分析，买A股需要用人民币，但现在人民币汇率较高，此外A股设有涨跌停限制，都是香港散户所不习惯的。但有港资机构表示，前来咨询的客户对沪港通的了解程度实际上已经比较高，表现得十分有兴趣，只是初期都会比较审慎，预计沪港通业务在两年内便会很火爆。

对于内地散户而言，“之前很多投资者已经通过券商开设了港股的账户，对港股的需求提前释放了。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“现在国内投资者可能还要有一个适应的过程，随着沪港通的运行，以后港股通的成交量也会逐渐增加。”

除了两地投资者，香港一家投资公司表示，已有亚洲其他地区和部分欧洲的客户表明有兴趣通过沪港通投资。另外，穆迪也认为，沪港通料将吸引更多香港和海外的个人投资者，尤其是高净值客户入场。