鼎晖晏小平：很多企业拟拆除VIE 无论如何得回A股

    4月23日-24日，由中国领先的股权投资市场专业服务机构投中集团举办的“2015中国投资年会”在上海金茂君悦大酒店隆重召开。VC/PE业内众多投资大佬、领袖精英、政界要员、商界大咖齐聚一堂，在回眸2014年中国私募股权投资市场发展脉络的同时，针对行业变革路径中的新机遇和新常态，展开一场关于VC/PE未来蓝图的碰撞和深度展望。鼎晖投资高级合伙人晏小平参加“巅峰对话”专场并做精彩发言。

    晏小平表示，A股市场现在超过1000亿人民币的公司越来越多，在创业板和中小板超过500亿的公司也是比比皆是。上海一家上市公司，市值刚刚过500亿，看起来都不是很知名。我自己投资的A股公司，像蓝色光标已经超过300亿，这些上市公司的估值远远超过在美国上市的主流公司。

    一个大佬发的朋友圈说，看了9个项目，都是VIE结构，其中有三家正准备拆掉VIE结构还有，有一两家根本不考虑美国，无论如何也得回A股。还有的企业准备上IPO，有的准备被并购，基本都在A股的路上。这对人民币基金来讲是大好的消息。

    以下为晏小平发言实录：

    大家好，我是鼎晖投资晏小平，去年一年面临着一些挑战，我们在鼎晖投资董事长的带领 下做了比较大的调整，鼎晖投资PE这块做的比较好，基金的规模越来越大，去年最新的美元基金超 过25亿美元基金，给我们成长期留下了巨大的空间，现在PE团队案例的规模是越来越大，相对2000万到3000万美金的案子我们现在是没办法顾及，VC团队的人数规模上会相对偏小，做了重大决策，把PE和VC的一部分人进行有效的整合，形成成长型规模的团队，这个团队未来专著在TMT和医疗两个行业，未来是相对比较差异化的定位。为整个鼎晖重新定位有非常大的帮助，希望能够得到大家的支持。谢谢!

    大家可能都看到了，中国这轮A股市场是非常的火爆，估值非常厉害。A股市场现在过1000亿人民币的公司是越来越多，在创业板和中小板过500亿的公司是比比皆是了。我昨天去拜访了上海的上市公司，市值刚刚过500亿，这种在几乎看起来这些公司平常都不是很知名，A股的公司像我自己投资的，蓝色光标都已经过300亿，这些上市公司远远超过在美国上市的主流公司。还有一些对比 的公司，像乐视，已经达到800到900亿，再看光线传媒或者华谊兄弟也是300到400亿左右市值的公司，再看网速科技是300亿，相对于南讯，南讯大概300亿都不到。中国资本在掌握全球的定价券，中国资本的输出，资本外溢是非常明显的。从最近的香港市场和美国市场中概股的市场表现都可以看出来，它是以A股市场的定价在开始转变整个估值体系。我想对我们做投资前端的人来说，要更多考虑后端的退出。

    另外也看到一个大佬他发了朋友圈，看了9个项目，VIE结构的，有三家正准备拆，有一两家根本不考虑，再怎么弄也得回来，有准备上IPO，有的准备被并购，都在A股的路上。下一步对人民币基金是大好的消息。对美元基金会有一部分挑战，像朱总所说的他们做的也非常好，投的非常漂亮的公司，但是未来的退出，人民币A股市场是非常受欢迎的市场。现在已经把中小板、创业板，包括上海交所还会成立一个创新板，还有新三板已经把市场多层次的体系全部打通。新三板整个市场的交易和活跃的状态和整个市场的建设是超出预期的，对整体的A股市场是长期的看好。对人民币基金来说应该有长期促进的作用。谢谢!

    过去的一年对VC和PE的基金是充满机会的一年，有很多新锐的基金成立。我理解最深的这样的基金都会有更大的机会，因为基金的小型化还有专业化、垂直化还有快速创新的能力，迭代的 能力我们可以看到VC、PE的行业是最需要创新的行业。VC、PE行业的在决策流程、在团队在整体的运营方面是相当的保守。我想对于这个行业来说也是需要创新，刚才几位已经出来创业的都做的非常好，积累了很多原来的一些优秀的基金，也做出了一些特色的打法。我个人是这样看的，这个市 场对人民币来说有更多的机会，第一是互联网+对传统的产业，A股的上市是有巨大机会的。每天停牌的上市公司做收购兼并重组的上市公司每天大概有一两百家，我们总共上市公司才有两三千家的上市公司。上市公司的重组、整合，行业的整合是一个永远的话题。

    传统产业或新经济是冰火两重天，传统产业大家看到很多都不景气，但是在新经济，在很多新的前沿的产业确实是一片红火，这样就意味着中国经济面临巨大的挑战，就是经济结构的挑战和转型升级，新的政府也看到这个问题，也希望通过新的技术来改造传统的产业，加速中国传统产业的升级，这样对基金的定位和策略来说就带来了巨大的机会。

    人民币和中国A股市场的高估值，如何利用好这个高估值进行产业的整合，加速我们海外并购的步伐，包括跨境并购。最近可以看到一系列的海外上市公司都在私有化，在退市分众、盛大、巨人游戏等等跨境并购这种，现在可以看到中国市场的魅力远远体现出来，中国优秀的互联网公司还是在海外，在境内的互联网公司还是说够标准够高大上的还是少之又少。对于我们人民币的基金未来参与跨境并购带来一个巨大的机会。人民币基金是通过自贸区可以走出去的，美元基金是无比的，A股市场是无法对海外投资人发股票，必须对国内投资者发股票，人民币基金在未来的市场带来很大的机会，并购基金是非常有生命力或者非常有巨大机会的一个机会。