估值远低于A股 香港创业板上演“寻宝”热潮

2015-05-12 13:09:31 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　分析人士表示，随着各大机构逐步开始对资产进行全球化和多元化配置，再加之市场对深港通的预期再度升温等利好，此前流动性严重不足和估值长期压抑的创业板及其他中小市值股票近期或表现出更多抗压性。

　　港创业板逆市走强

　　据记者统计，在最近20个交易日，港股创业板中有4只股票累计涨幅超过200%，6只股票涨幅在100%至200%之间，34只股票涨幅在50%至100%之间；在最近10个交易日，4只股票涨幅超过100%，12只股票涨幅在50%至100%之间，表现均好于大盘表现。

　　业内人士表示，不同于纳斯达克以及内地股市的创业板，港股创业板过去交投并不活跃，受到投资者的关注程度并不高。从历史资金流向数据来看，多数资金、特别是来自内地的投资资金普遍涌向了蓝筹股和H股，港股创业板整体估值远低于A股。而其近期迎来两大利好，即公募资金被放行港股通以及险资允许投资香港创业板，使其获得更多资金青睐。如果如部分消息所指，深港通将很快落地，港股创业板更将受到直接利好，许多标的将被纳入深港通，届时将会吸引更多内地投资者和投资资金。

　　香港汇业证券策略分析师岑智勇接受中国证券报记者采访时表示，近期港股创业板持续走强，甚至在大盘回调时继续上涨是具有内在原因的。首先，香港创业板在经历2000年的科网泡沫后，慢慢被边缘化，并被投资者所忽略。不过，在沪港通开通之后，内地资金持续在香港创业板公司中“寻宝”，尤其是科技类公司以及具有大学背景的公司，这些标的都将继续受到追捧。再者，上市地位本身就具有价值，即所谓的“壳价”，相信这也是令港股创业板变得较活跃的原因。香港创业板预计会继续扮演跳板角色，由于创业板的上市要求相对较低，能吸引公司申请上市，待其出现业绩改善等因素后，往往便申请到主板上市。尽管港股大盘出现回调，但创业板这些利好因素暂时还未出现明显变化。

　　估值差异吸引投资者

　　分析人士指出，香港创业板目前的市盈率相当低，被看成是吸引资金的一个重要条件。岑智勇表示，与A股创业板公司比较，港股中估值较低者无疑将受到追捧。

　　国元证券香港首席策略师张浩涵表示，按平均市盈率计算，此次大涨之前港股创业板的水平仅为10余倍，值得持续看好。内地险资放行投资香港创业板会激发市场对中小市值股票重新估值的热情，而香港中小市值股票估值提升，有利于减轻未来深港通开通对深圳中小板和创业板的压力。

　　瑞银证券在一份研报中表示，与内地股市相比，目前港股市场是价值市场但仍缺少流动性。内地投资者带来的额外流动性将对港股产生较大影响，港股和A股小市值股票之间巨大的估值差距已经引起了众多内地投资者的关注，这点在两地创业板上也表现非常突出。

　　瑞银证券H股策略分析师陆文杰表示，投资者可以关注香港市场上市值在3亿至20亿美元之间、近期日均成交量比6个月均值上升50%以上的小市值股票。此外，A股的热点投资主题，如“一带一路”、“互联网++”、“中国制造2025”以及国企改革等港股标的也是可选择的对象。（来源中国证券报）

　　港股科网板块市盈率不及A股一半

　　港股在经过4月的大涨之后进入了调整期，但市场普遍对于牛市前景依旧看好，而科网板块在经过一段时间调整以后，和A股相比，目前仍然具有估值优势。

　　“港股的科网股和A股比起来要便宜很多，我一直持有金蝶国际，从去年底到现在已经翻倍了，与A股的竞争对手用友软件近600亿市值相差还很远，随着盈利的改善未来还有上涨空间。”做软件行业的李先生说。他投资香港科网股已有好几年。

　　广发证券研究显示，港股目前相对新兴市场仍处于大幅折价时期，恒指平均市盈率仅为10.53倍；尤其是港股中TMT、医药、证券金融等符合中国经济转型方向的行业，在香港市场都属于低估值，市盈率不及A股同行业的一半，蕴藏着大量的蓝海投资机会。

　　具体到港股科网板块而言，平均市盈率在30倍左右，部分游戏股的市盈率则较高，在60倍之上，整体而言香港科网板块的市盈率不及A股的一半。A股创业板指数在上周逼近3000点，互联网+概念股超百股涨停。安硕信息自从沾上了互联网金融概念，股价一飞冲天，成为A股历史上第一只400元股票。

　　类似安硕信息这样的概念炒作，在港股市场则未必能如法炮制，因为海外基金和内地基金对于科网股的看法不尽相同，主要体现在估值方法不同。专注于TMT行业投资的对冲基金易方资本投资总监王华向证券时报记者介绍，投资香港科网股的机构主要可以分为三类，内地的QDII基金，如华夏、南方东英、嘉实等主动型基金投资科网股，比较重视题材，愿意支付价格高的溢价；海外的投资者则趋于审慎，例如邓普顿基金、威灵顿基金看重估值水平和科网的整个生态系统，而对冲基金则会偏好收购合并、事件驱动型的因素，以及公司管理层的水平。

　　从3月初开始，国内资金通过沪港通等各种渠道流向香港市场，逐步掌握了香港小型科网股的定价权。据统计，4月份科网类板块涨幅在100%以上的股票就有17只，其中8只是创业板的公司，其中不乏内地投资者熟悉的北大青鸟环宇，4月份涨幅达126%。

　　“通过我们每天的观察，这些科网类股票的托管人仓位的转变，是很有意思的，类似飞鱼、网龙、云游控股、博雅等小股票，在股价拉上去之后，有部分国内投资者开始出货、管理层也进行减持或者以发新股的方式来套现，股价近期有所下跌。”王华称，“中型的科网类股票，如金山软件、金蝶国际等，大的海外基金近期在卖出，接盘的以内地资金为主，他们想利用炒作小股票的思路来做中型股票，炒作类似云端、大数据、工业4.0等概念，还是有一定的困难，香港市场上没有业绩支撑而仅炒概念并不能获得投资者认可，而类似腾讯这样的大股票，各国基金都有参与，只有基本面的增长才能将股价拉起来。”(来源证券时报)

　　“深港通”渐近四大低估值板块或有机会

　　“深港通”即将开闸？尽管具体的开通时间还不明确，但不少“先知先觉”的投资者已经开始关注这一事件带来的投资机会。

　　瑞银证券分析认为，“深港通”启动预期下可看好几大投资主题，包括A/H折价公司、A股独有公司以及高成长性公司等。

　　万科“硕果仅存”A股折价

　　证监会新闻发言人张晓军8日表示，深港通方案正在研究过程中，在履行相关程序后将向市场公布。

　　在去年对“沪港通”概念股的预期中，市场首先想到的是同时在上证所和港交所上市的股票，那么相对应的，“深港通”首先被想到的就是同时在深交所和港交所上市的公司，尤其是在深市折价率较高的个股。

　　目前来看，同时在深交所和港交所上市的股票一共有18只，主要为房地产、医药、制造等领域个股，包括浙江世宝(002703.SZ)、山东墨龙(002490.SZ)、东江环保(002672.SZ)、比亚迪(002574.SZ)、中联重科(000157.SZ)等。

　　事实上，随着近期A股市场大幅上涨，在这么多家公司中，只有万科A(000002.SZ)的A股股价要比H股低，折价率也不高，仅8.86%。

　　其余个股的A股价格都要比H股贵，最贵的是浙江世宝，A股要比H股贵242.18%，这主要还是AH股两地市场的不同偏好造成的，A股市场非常偏好小盘股，而H股市场上机构较多，对于这一类股票比较谨慎。

　　此外，山东墨龙、东北电气(000585.SZ)和经纬纺机(000666.SZ)的A股价格都在H股价格的一倍以上，相对于H股完全没有估值优势。而这3只股票均是流通股本在10亿股以下的小盘股。

　　低估值白马股重点关注

　　除了“A+H”股可能会有投资机会之外，从沪港通的情况来看，试点初期选股范围可能取自深证100、深证300的成份股，那么深市中的低估值、成长性不错的白马股就值得重点关注。

　　由于很多板块的股价受到了爆炒，估值早已经高高在上，相对而言深市中的房地产、家电、食品饮料、银行等板块或有机会。

　　地产行业目前受降准降息的利好影响，宽松的流动性有助于促进楼市的回暖，对于这一板块中的个股，投资者不妨关注。

　　在地产板块中，估值相对便宜的行业龙头，除了万科A之外，还包括金融街(000402.SZ)、荣盛发展(002146.SZ)、福星股份(000926.SZ)、华侨城A(000069.SZ)等。这几家公司的PE(TTM)分别为11.34倍、12.2倍、12.44倍和15.25倍，业绩也都处于正增长的状态中。

　　家电板块的估值也相当低，且相对于沪深300的估值溢价处于历史低位，该板块的利好因素包括节能冰箱市场爆发、智能家居领域发展等等。

　　板块中目前估值比较低的包括格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)和九阳股份(002242.SZ)等，市盈率分别为10.9倍、13.12倍和21.87倍。

　　食品饮料板块在本轮牛市中走得很一般，充分体现其防御性强而进攻性不足的特点。目前这一板块的相对估值也处于比较低的位置。

　　食品饮料板块中估值比较低的个股包括洋河股份(002304.SZ)、双汇发展(000895.SZ)和古井贡酒(000596.SZ)等，目前的市盈率分别为20.63倍、21.37倍和30倍。

　　关于银行股的低估值早已经是“老生常谈”的问题，但市场对其的看法也可谓是“见仁见智”。深交所的银行股有平安银行(000001.SZ)和宁波银行(002142.SZ).

　　此外，正如沪港通概念股中有一些稀缺品种，深港通也会涉及到一些稀缺的个股。除了上述白酒股之外，包括医药行业的东阿阿胶(000423.SZ)、云南白药(000538.SZ)等也属于这一类股。(来源第一财经日报)

　　深港通有望下半年开启 港股特色品种将受关注

　　证监会再为“深港通”吹风 A股创业板估值泡沫或被戳破博彩等港股特色品种将受关注

　　4月30日，在中国证监会召开的例行发布会上，新闻发言人张晓军表示，“沪港通去年启动以来平稳有序，达到预期目标，正在完善相关规则，启动深港通是今年的重要工作，相关程序也在准备过程中，在履行完相关程序后向市场公布。”

　　而在数天前，深交所总经理宋丽萍曾表示，“深港通方案已准备好，但为了获得国际投资人青睐，深交所在开通前还要解决停牌制度问题。”这一表态意味着，继沪港通之后，深港通已进入倒计时。

　　那么，“深港通”通车后会给A股市场带来哪些变化？又有哪些投资标的值得关注呢？

　　“深港通”有望在下半年正式开启

　　在酝酿近一年之后，深港通的推出时间越来越明晰。官方首次提出深港通是在2014年8月，证监会出台深圳资本市场改革创新15条力挺深圳发展，支持深、港交易所探索新的合作形式；国务院总理李克强今年1月表示“沪港通后应该有深港通”，这被视为总理为深港通将启背书。

　　“深港通肯定通，这一点是不容置疑的。”评论人士皮海洲认为，毕竟深市是A股市场的重要组成部分，而就A股来说，沪深两市其实是不容分割的。虽然在与香港市场的互联互通问题上，沪深两市可以有先有后，但深市肯定不能缺席内地市场与香港市场的互联互通。

　　那么，这一备受关注的事件究竟何时能落地呢？对此，南方基金首席策略分析师杨德龙表示，因为有沪港通的成功经验，所以深港通做起来并不难，从时间上来看，估计深港通年底前应该是能推出的。他同时指出，“深港通开通应和沪港通类似，所以在准备工作方面，和沪港通的准备事项是一样的，比如在交易系统上要进行对接，在券商系统上要进行测试等，这些都是必备步骤。”

　　不久前，香港交易所主席周松岗也曾表示，期望“深港通”能够在上半年公布启动时间，下半年推行。深港通最终覆盖的标的仍在商讨中，至于创业板股票能否涵盖也在考虑，因为包含的股份越多则越市场化，但最终仍由监管机构决定。值得一提的是，深证成指样本股下个月将扩容至500家。中金公司策略分析师王汉峰认为，深圳成份指数的扩容，或是在做铺垫。

　　新兴市场两地估值差异存在隐患

　　“今年以来，中小板、创业板大幅上涨，已在一定程度上反映了深港通的预期。”杭州某券商营业部投顾周先生表示，伴随沪港通推出，主板大蓝筹走出一轮大行情，如今深港通带来了更多的期许，这也是今年中小盘成长股的表现普遍好于大盘股的原因。虽然机构普遍认为，无论是当前的中小板还是创业板，它们的股价均比较高，存在一定的泡沫。但周先生认为，在‘深港通’正式落地之前，成长股继续受到炒作的概率仍然较大。

　　有不少观点认为，下半年深港通有望将A股牛市推向高潮。不过，市场也有不同的声音。中小创经过大幅上涨后，个股的高估值将成为制约因素。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，深港通的开通会使中小盘股受到影响。因为香港的中小板股票估值非常低，平均不超过10倍，而深交所创业板的股票估值已经达到100倍，中小板也达到70倍。

　　对于投资深市，海外投资者同样有一定的担忧。因为对比沪市的股票，大多是旧经济的代表行业，海外投资者已有所了解，对于标的物也很熟悉。深圳市场相对要复杂些，诸如消费、电子等中小盘股票，在没有深入的了解和研究之前，海外投资者不会轻易下手。加上目前内地中小市值的股票估值普遍比较贵，所以初期深港通受欢迎程度可能不及沪港通。但是，从中长期而言，深圳市场代表了中国新经济的发展方向，如果估值回调和了解程度加深之后，北上资金涌入的可能性会增大。

　　这些港股稀缺性标的值得关注

　　统计显示，在深交所和港交所同时上市的公司共有17家，分别是万科A、潍柴动力、鞍钢股份、丽珠集团、中兴通讯、金风科技、中联重科、比亚迪、中集集团、海信科龙、东江环保、晨鸣纸业、经纬纺机、东北电气、新华制药、山东墨龙、浙江世宝。截至昨日收盘，在这17家A+H上市公司中，A股较H股折价的股票只有万科A，折价率为10.42%。

　　因此，分析人士认为，如果未来深港通落地，万科A将成为少数对海外资本较有吸引力的A股公司。此外，同属于地产板块估值较为合理的华侨城A、中南建设；金融板块中平安银行、宁波银行；白酒股中的五粮液、泸州老窖、古井贡酒；家电板块中的格力电器、美的集团；周期性品种包括南玻A、鞍钢股份、潍柴动力等同样可以给予适当关注。

　　相比之下，港股投资标的中的一些稀缺性品种未来反而更容易被市场关注。光大证券投顾李竺松表示，港股中的独特概念品种，如银河娱乐、澳博控股、永利澳门、金沙中国有限公司、澳门励骏、美高梅中国、新濠国际发展等博彩股，无疑最具香港特色。此外，与A股市场相比，港股里的稀缺资源还有股价平稳，分红可观，诸多香港市场独有的蓝筹股，包括汇丰控股、长江实业、香港交易所这样的股票，以及内地的优质公司，如腾讯、中国移动等。(都市快报)