汉能崩完高银崩 港股太危险连现崩盘
2015-05-22 12:15:46 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
步汉能后尘高银系股价暴跌 连现崩盘给南下资金泼冷水汉能惊魂暴跌的阴影还未散去，昨日又有港股崩盘，高银集团旗下的两只股票高银地产和高银金融昨日双双大跌40%左右，场面惨重，而且暴跌的原因也不详。不过，值得注意的是，这些崩盘的股票均为热门的港股通标的股，而且都曾在过去几个月里疯狂上涨，这样的结局无疑也给热血沸腾冲动南下投资港股的股民予以警示。
高银系两股票崩盘
昨日，港股市场再次出现惊心动魄的一幕，高银地产和高银金融在早盘开市后，股价一泻千里，待到午间休市时，两只股票的股价已跌去60%左右。尽管午盘有所反弹，但是截至收盘，高银地产和高银金融的股价依然是被腰斩，其中高银金融大跌43.34%，报收17.48港元/股，市值为1220亿港元；高银地产大跌40.91%，股价报收14.36港元/股，市值为512亿港元。
不过，与汉能的暴跌不同的是，高银地产和高银金融昨日的崩盘倒是有一些小征兆。因为前一个交易日，这两只股票已有大跌的迹象，当日的跌幅均达到了10%左右。如果将这两日的表现结合起来算的话，高银地产和高银金融分别下跌47.97%和47.43%，市值分别蒸发472.67亿港元和1100.75亿港元。
对于高银系港股的崩盘，市场也是众说纷纭，但并没有非常合理的解释。有分析认为，可能是高银地产和高银金融前期涨幅过大，股价合理回归；也有分析认为，这两只股票近年来的经营业绩波动较大，容易诱发黑天鹅事件。另外一种解释则是，市场对高银系港股的私有化丧失信心。今年初高银集团的实控人潘苏通曾提过公司私有化，即收回所有公众股权，然后将股票摘牌，这个利好消息曾让他旗下的这两只股票大涨，但是时至今日，该事项依然没有实质进展，并且中途潘苏通还说过暂不进行私有化的事宜。
热门股被打回原形
如果说汉能和高银系旗下两只港股前后脚的崩盘没有关联的话，那似乎又说不太过去。一位证券人士在接受北京商报记者咨询时指出，汉能的暴跌很可能也对高银地产和高银金融的大跌造成一定的心理影响。
市场之所以会得出上述论断，是因为汉能、高银金融和高银地产无一例外是当下热门的港股通标的股。它们有一个共同的特征，即前期的涨幅均已翻好几倍，市盈率更是处于历史高位。以汉能为例，该股受益港股通，股价从2港元以下大涨至最高的9.07港元，累计上涨3.5倍；高银金融在未纳入港股通标的前，股价只为6港元左右，而在此次大跌前，其股价还处于30港元的高位，累计涨了4倍，即便是连续两天的大跌过后，该股的市盈率依然高达100.74倍；高银地产的股价亦是累计翻了6倍多，目前该股的市盈率为78.81倍。
港股通的开通，让中国内地资金多了一条直接投资港股的渠道。港股通标的股的火爆和内地资金南下的炒作分不开。此次汉能、高银地产和高银金融均被打回原形也让市场对其他热门港股通标的股产生一定的担忧。
据北京商报记者统计，目前交易比较热门的港股通标的股还有长和、中国远洋、中航科工、和记黄埔、北京汽车、神州数码、大新金融、复星国际、中国食品、中国粮油控股、中国人寿、中国平安、恒生银行、山水水泥、中国太保、绿城中国、中国南方航空股份、中国中铁、万达商业、阿里健康、中国联塑、银泰商业等股票，它们的股价均处于一定的高位。
谨防港股市场三大风险
汉能的突然暴跌让市场的视线更多地聚焦于该公司本身的经营问题和公司灵魂人物李河君的问题上，然而，昨日高银系旗下两只港股的崩盘，市场却似乎更加关注它们反映出的港股投资风险。
有别于A股市场，港股市场是国际市场，所以它的投资风险也与A股大为不同。香港经济学者、盘古智库学术委员梁海明在接受北京商报记者采访时总结了港股市场的三大风险：一，港股市场是国际市场，有百分之五六十的股民是机构投资者，他们的经验都非常丰富，投资手段和风格往往是出人意料；二，港股没有涨跌停限制，波动非常大，容易出现巨大的损失；三，港股会出现欺生的情况，比如会与外来的机构在股市上进行斗争。
港股的投资风险远大于A股。一位资深投资者表示，港股市场的庄家特征更为明显，小散户很容易被套，甚至血本无归。“像高银旗下港股这样的杀跌，一天可能就让你倾家荡产。”梁海明也提示道，股场如战场，不管投资哪个市场的股票都需要小心，一定要设有止损点。而对于那些风险投资承受能力较差的投资者，如果非要投资港股，则建议购买大盘股和蓝筹股这些股价较为平稳的股票。
港股接连崩盘的共同点
1 都是热门的港股通标的股
2 前期股价翻了几倍，市盈率也过百倍
3 大股东持股比例过于集中
4 股价均被腰斩，跌幅在50%左右
5 均为内资在港上市企业(来源北京商报 记者马元月叶龙招)
汉能薄膜发电暴跌当日分时图
汉能薄膜发电日K线图
汉能股价在25分钟左右暴跌47%，引发市场热议。各种猜测四起。我们无意于各种猜测，仅仅从数据角度看看发生了什么。这份笔记只是我们内部总结，提出的一些看法也是我们内部讨论的议题，并无正误之分，更无与人讨论之意。
1、阴谋做空汉能？汉能：发生的和可能的
众所周知，汉能是一家持股度非常集中的公司。根据不同的算法，李河君先生及其一致行动人总共持有70%~80%的股份。因为汉能5月15日进行了股份回购、同时，李及其关联行动人从4月份起一直增持汉能，我们的比例是基于最新数据的估算。有交易经验的人知道，汉能不是好的做空标的。
如果要做空汉能，公开的高流动性渠道只有两种。一是融券做空，二是认购认沽权证。我们所在的经纪商是全球最有影响力的经纪商之一，在汉能股票上一直是NotShortable状态(不提供融券)。查询港交所的认沽权证和牛熊证，同样也没有认沽产品。所以，至少通过公开渠道做空汉能获益，基本是不可能。
当然，是不是存在一个私下市场，即空头私下融入大量汉能股票，然后卖空获益？并不排除这种可能。但空头需要承担相当的法律和市场风险。同时，考虑到汉能自由流通股中大型投资机构持股并不多，因此空头融券的操作难度很大。另外，如果从今日总的成交额10亿港币来看，考虑风险和操作难度，即便存在这么一个空头，获益可能并不大。我们认为空头恶意做空汉能的概率在5%以内。
当然，还有些可以支持阴谋论的“事实”。比如，选择在股东大会行动，李按照日程今天上午会出席汉能清洁能源展示中心开幕。我们认为这也是巧合，后面的市场微观结构分析可以看到。
汉能股价20日暴跌47%
2、市场微观结构分析
通过分析今天汉能盘面1分钟的交易数据，可以看到整个股价崩溃过程。数据来源：安信证券安翼金融终端。注意一下，该金融终端是实时港股行情，我们同时验证了金融终端、自选股、港股行情等终端，发现上述行情数据有滞后现象。不过总的价格走势运动类同。这里我们使用安信证券的实时行情数据。
10:12:汉能成交金额1.24亿。这一分钟的开盘价是6.93，收盘价是6.94，上涨。按照最简单的市场微结构模型，主买和主卖的力量是均衡的。此时的价格距离汉能5月19日的收盘价7.37下跌了5.8%，而汉能在过去一年的平均日波动是2.72%(截止5月15日)，标准差是3.18%，价格波动在1个标准差以内，是合理的。
10:13:汉能成交金额225万。而此时，价格从开盘的6.94下跌到最低4.5，收盘在4.6。这一分钟，汉能股价下跌了33.72%，按照这一分钟的平均价计算，这应该是一笔40万股的市价卖盘，即优先全部成交卖单而不在乎成交价格是多少。问题来了，一笔225万的卖盘可以将市值超过2000亿的汉能股票打掉30%多？这可能吗？
10:14:汉能成交金额319万。价格迅速从4.96拉升到6.35，涨幅38%。
10:15:汉能成交金额226万。价格从6.35上涨5.2%到6.68.
10:16:汉能成交金额77万。价格从6.68下跌到6.66，跌幅0.3%。
10:17:成交163万，价格从6.66下跌到6.59，跌幅1.05%。
10:18:成交153万，价格从6.59下跌到6.48，跌幅1.67%。
10:19:成交430万，跌幅0.77%。
10:20:成交334万，跌幅6.84%。收盘在5.99。注意，此时跌破6元的心理整数关口。
10:21:成交7121万，跌幅11.85%，收盘在5.28.
10:22:成交2152万，涨幅0.19%
10:23:成交1314万，涨幅0.19%
10:24:成交1625万，跌幅1.13%
10:25:成交426万，跌幅0.95
10:26:成交345万，涨幅为零
10:27:成交193万，上涨0.39。此时收盘价5.21
10:28:成交1.27亿，下跌4.41%，收盘在4.98，跌破5元的心理整数关口
10:29到10:34:价格在4.98到4.9震荡
10:35到10:40:价格快速下跌20%，总成交金额约1亿。
如何分析理解上述数据？我们认为，最关键是10:12的大额成交和10:13的一笔不大的但是市价卖单。我们认为，最可能的场景是：10:12的成交消耗了多头的买单，使得买单订单表出现了严重的空缺，而10:13不知何因的一笔225万的市价卖单直接将价格打到了4.5！这打破了6、5元的重要心理支撑关口，引发了投资者的极大恐慌。
这里我们并不猜测这是有意还是无意行为。根据我们第一段的分析，我们宁可相信这是一次偶然行为。
那么后续的价格表现呢？10:14一笔不大的买单直接将价格上推了38%，这说明当时卖单也是非常稀薄的。因为，如果是持续有意识的做空，那么此时应该一鼓作气，直接用大量卖单封住价格。但是此时，市场的心态已经发生了极大变化，我会在第三部分分析汉能的主流偏见。
遗憾的是，10:15的买盘同样只有226万，虽然短时间稳住了价格，但却并没有将价格带上一个有意义的心理点位，投资者的心理依然处于极端恐慌状态。几乎可以肯定，这两分钟的买盘主要是散户。
从16分到19分，恐慌之极的投资者，此时他们眼里看到的只是4.5元的前低，他们的大脑前额皮层已经处于不活跃状态，取而代之的是杏仁核，这个部分负责恐惧，负责逃生。没有多头的一鼓作气，恐惧的情绪就会占据主导。
10:20，汉能今天的故事基本定局了。几乎肯定是散户卖出了334万，但价格跌破了6元，这直接引发了21分钟的7000多万的高达11.85%的跌幅。此时，即便有多头，在短短的几分钟内，要反应入场，基本已经不可能。剩下的只是恐慌的抛售了。
这基本是我们理解的汉能暴跌的故事。我们并不在意对错，只在意提供这么一个分析框架，供我们自己将来的投机决策使用。
简单总结：汉能今天的暴跌，是一个典型的资本市场闪电崩盘现象。是一个突然的市价卖单引发的恐慌性抛售。类似现象，在1987年的美股、2011年的美股、2014年5月23日的日本崩盘(我持有日股多头)、2015年1月9日的瑞郎暴涨(我持有美元多头，当天做空瑞郎)都以不同的形式发生过。我们感兴趣的是：为什么是汉能崩盘而不是其他？
3、汉能是怎样的公司和股票？
这是一个非常容易引起争论的话题，我们不会参加任何争论。我们在当初1元多第一次购入汉能股票时，汉能还是一家不为人知的公司，现在突然成为了万众瞩目的焦点，而且是偏于负面的。简单说明一下，我们买入汉能和TESLA，CCJ(加拿大的铀矿公司)是我们希望投资一个清洁能源的主题，用于分散我们的宏观仓位。
我们讨论的基础来自我们的投机理论：基于神经科学的主流偏见和不确定性的复杂互动。我们相信，任何一个资产的价格运动都取决于投资者的大脑对它的认知，这种认知常常是非理性的，不全面的，我们称之为“偏见”，而在一段时间内占主流的偏见我们称之为“主流偏见”(是索罗斯先生最早和最广泛的使用了这一概念)。例如，2014年7月之前的A股，主流偏见是经济下行带来的经济周期悲观论，主导了市场的情绪。而去年年底以来，虽然经济基本面在继续下行，但大家的情绪已经转变为改革预期(当然，还有一个更加基本的无风险利率下行)。同样的经济背景，却使得投资者的心态发生了翻天覆地的变化，而股市的表现大相径庭。主流偏见的改变是一个群体运动行为的转向，有时候是一个自然的盛极而衰的过程，比如现在的互联网+++，最终人们会厌恶它。有时候是一个突发的转变，引发了主流偏见的迅速变化。我们将这种难以预测的变化称之为“不确定性”。大脑，包括小脑，对关注热点的不可持续性，实际上是大脑刺激模式的钝化，有深刻的生物、物理和化学基础。
那么，投资者对汉能的主流偏见是什么呢？我们只要用搜索引擎，铺天盖地的都是汉能的关联交易，持股集中，资金紧张等负面新闻，这就是投资者和财经媒体对汉能的主流偏见，这不是一家人人喜欢的公司。另外，鲜有机构投资者对汉能的拜访，深入研究报告等信息公开出来，即便有，也都是负面内容，比如，法巴的研究报告认为汉能的“合理”价格是1.65元，这篇报告的基本假设是汉能是一家发电企业，按照发电企业的估值标准。
这种负面的主流偏见决定了两件事情：1、机构持股偏少；2、散户持股者心态浮躁，容易形成羊群行为。持有者大部分是用小脑决策，主要的决策模式是贪婪和启发思维(这二者都不是大脑中负责理性计算的部分决定的)。贪婪是指希望汉能股价一飞上天(因为汉能过去上涨过快)，而启发思维是简单的由雾霾治理就买入汉能。这种投机者的心理基础决定了股价波动对投机者的影响巨大，因为大家都是价格运动的函数，群体的行为反过来加强了价格运动的方向，极易形成暴涨暴跌。汉能，包括2014年的比亚迪，不幸成为了这样的股票。其实，这样的股票和证券比比皆是，比如今年3月17日的美元。学术上把这种价格突变称之为“流动性风险”。
下面谈谈我们对汉能的偏见。我们的偏见有些部分区别于主流偏见。
汉能是一家非常独特的公司，有非常奇特的企业文化。李是中国最早从事水电并且获取了大量财富的企业家。我们当初看好汉能的一个基本理由就是李总并没有在2000年左右转行从事房地产开发，而是专注于金安江水电站。这在中国，在房地产的黄金十年，是一个“异类”。我们喜欢坚持的企业家。
汉能的企业文化是封闭的。很多人不理解汉能，其实，如果大家去理解一家专注于发电的企业，他们所需要的团队素质和文化后，就可以理解汉能表面上的封闭。汉能与财经媒体、资本市场非常不善于沟通。我们认为，这是企业文化和基因决定的，常年与电网、搬迁、政府打交道的企业，突然要面对资本市场、终端消费者，这样的转型对他们是不容易的。其实可以看看华为，是如何从一个封闭的企业转为开放的面对消费者的企业。
对汉能的质疑，集中到关联交易、产品前景、股价操纵、公司盈利预期、项目信息披露真实度等问题。在我们看来，上述风险点是可以理解和可控的。至于不可控的风险，我们第四部分简单说明。
关联交易问题。坦率的说，对于培养一个新产品，而且缺乏竞争市场定价机制的薄膜发电而言，存在大量的关联交易是合理的。同时，薄膜是一个技术非常先进(意味着高失败率)，现实运用非常复杂的创新产品，也存在巨大的研发和市场风险。这就好比政府用财政支持某些新兴产业一样，而这里，支持者变成了汉能薄膜的大股东汉能集团，利用其水电积累的财富大量投资于薄膜。汉能在2012和2013年的确来自于母公司的销售收入占比达到90%以上，而在2014年，这一收入占比已经下降到61%。这是一个逐渐在赢取市场认可的公司。
关联交易的利益输送问题。很多关联交易是大股东把上市公司当作提款机，而汉能，是大股东向上市公司输送利益(如果存在的话)。这对上市公司的其他投资者，有什么伤害呢？
关联交易的真正风险是大股东无法继续提供支持，而外部市场销售收入又没有起色。从汉能2015年销售端的发力看，风险正在逐步降低。那么，大股东的资金，会是问题的核心吗？
产品前景。很多人比较多晶硅和薄膜。比较转化率、综合效率等。在宏观投机体系看来，我们更加关心趋势而不是技术细节，关心薄膜在趋势中会不会被淘汰。当然我们知道，汉能收购的技术企业的确在不断的更新实验室产品的转化率(第三方权威数据)。我们的假设是：薄膜有其独特的运用空间，跟多晶硅是不矛盾的，并不是彼此取代的关系，而是互补的关系。至于李总最近提倡的汉能向民用化发展，我们认为也是可行和有远见的，只是目前技术的限制和缺乏杀手级的运用产品。这点，应该给一个企业以时间和空间。
股价操纵。证据是汉能织毛线行情和一段时间的尾盘拉升。织毛线行情是说明同时有巨大的买卖单，这限制了价格的波动区间，如果大家研究过市场微观结构，就知道这本质上是流动性缺失。尾盘拉升，我们认为不足以证明股价操纵，而且也没有系统性的证据表明尾盘拉升会影响投资者的判断，诱使投资者购入。当然，从大股东的角度，维持股价有一定的利益动机，那就是很多人臆测的股票质押问题。股票质押，汉能的确披露的信息非常有限。从常识判断，境外股票质押，境内银行融资是有一定的操作难度的。如果是公开股份，抵押是需要转托管的，要去交易所和结算公司备案。我们没有找到港交所的相关证据。至于有人臆测汉能集团是质押股票导致的无法归还银行贷款，导致的今天崩盘，我们的问题还是那样：首先它得有股票，没有证据表明股票过户给了借款方。然后，它冒了如此代价，只为了在10:13分用225万去砸市值超过2000亿的汉能股票？
所有股价操纵，最后的问题都是如何出货的问题。我们看到，李和团队，在持续不断的购入汉能股票，没有卖出一股。这至少说明，他们没有在汉能股票变现。至于银行抵押贷款变现，就算存在，只要贷款部分的收益率可以覆盖银行融资成本，现金流不断，就没有问题。那么，如果断了呢？第四部分分析。
公司盈利和项目进度。中国光伏产业普遍存在预期投资与实际投资进度的差异，这不是汉能一家的风险。对于汉能，可以理解的是拿地的时间和产品真正成熟进入开发的时间，间隔很长，而且技术上也有变革。这是瑕疵，是信息披露的不足，但并不是致命的问题。
公司盈利，对于宏观投机，我们并不特别关心盈利，就像我们不关心特斯拉和亚马逊[]的盈利一样。但我们必须看到这家公司不断在进步，在改善。我们作为用户，作为旁观者，一直在观察汉能这家公司，虽然很土，很不互联网++，但他们的确在不断改进他们的服务，他们的员工给我们的印象也是蓬勃向上的。
4、汉能的风险和可以改进的部分。
先说改进部分。比如今天汉能发生崩盘，汉能管理层该如何应对？2014年12月19日比亚迪的港股也是在没有任何明确负面信息的情况下暴跌40%。事情发生后，比亚迪一收盘即召开了电话会议，因为参加人多，改成了定向机构投资者沟通交流会，紧急澄清公司的情况。而此时，23:30，汉能仍然未对今天的崩盘进行任何正式公开的说明，任凭谣言满天飞。这是为什么？
我们的分析，恰恰是汉能这家企业是一家把生产过程重于市场沟通的公司，他们太不了解资本市场的情绪化反映了，对资本市场的负面反映给予公司的冲击估计不足，甚至根本没有危机公关和预案。其实，很多企业家都有这种态度：我只负责把企业做好，我为什么要在意股价呢？
如果大家结合汉能独特的企业文化，是可以理解的。
所以，汉能之所以让没有根据的负面新闻满天飞，是汉能自身的透明化做的非常不够。与投资者的沟通，与资本市场的沟通严重不足，而资本市场，是最讲求透明性的。市场最害怕不确定性。
再说汉能的真正风险。汉能的真正风险在于扩展太快导致的资金链断裂，或者，公司管理团队跟不上公司的愿景和进度导致产品开发过慢，无法成功的实现公司转型。这种风险，对于任何一家高期望的公司都存在。高期望+低流动性，是所有热门股票的灭顶风险，A股有些品种的风险实际上远大于汉能。
最后结尾说一句题外话：如果汉能在A股，请问它值多少钱(这是一个典型的巴菲特式提问，他告诉我的一个朋友，这是他买入中石油的依据)？（来源一财网）
给你20分钟时间，你最多能烧掉多少钱？
答案是：1400亿。
这是5月20日发生在港股市场的一个暴跌：20分钟，市值跌掉一半。故事的主角大家都已很熟悉了，前首富李河君的公司汉能(0566)。如果不临时停牌，如果再持续交易哪怕5分钟，我们很难预测汉能公司3000亿的市值会不会如水蒸气一样全部蒸发掉。
这只是近期港股市场里一系列暴涨暴跌的案例之一。
作为全球资金的洼地，港股市场慢慢成为资本市场青睐的香饽饽。港股进入牛市的特征和后果之一，就是各路英豪，以及长期蛰伏的牛鬼蛇神一起出动，配合上没有涨跌停板的机制，于是各种让你目瞪口呆的涨跌就开始层出不穷：作为在港股汪洋大海中沉浮的投资者，你必须知道，在香港市场中，只有你想不到的，没有你做不到的。在港股市场，有些股票的玩法，可能真和你想象的不一样。一个月，可能让你身价翻100倍，成为买楼买车的高富帅，也可能几十分钟，就让你哭到底裤都没有。
前几天，有内地朋友志得意满地问我，你知道A股创业板涨了多少吗，这半年涨了2.5倍了！有些创业板股票翻了3-4倍了，还有些都十倍了！
我回答说，你不妨看看港股，有半年涨100倍的，还有一个月涨50倍的。当然，也有20分钟跌一半的。说完飘然而去，深藏功与名，剩下他独自在风中凌乱。
不装B。上图上真相。
百灵达国际控股(02326.HK)，2015年3月3日，它的股价只是0.260港币，一个月后，2015年4月15日，股价0.450港币，仅仅一个月股价上涨接近翻倍，够爽了吧？
其实那只是刚开始，到今天(5月21日)上午，百灵达的股价已经达到了15块港币，市值300亿。股价翻了多少倍，我帮你算算吧：15/0.26=57.7倍，2个月，接近60倍的涨幅。公司从一个5亿市值的小公司，瞬间变成了300亿市值的牛逼公司——是不是像童话故事一样？
哪怕你投资10万块进去，想想两个月不到，收获到的竟是600万元的账面价值，在深圳或者上海，买个房，再买个车，是不是就是那么随意，那么任性？
下图是百灵达国际(02326.HK)今天上午10:30分的K线图。当日上涨25%(这个涨幅丝毫不过分，因为前三个交易日，这个公司的日涨幅分别是42%、56%和39%).
可是，你应该听过光良的那句歌词：你哭着对我说，童话里都是骗人的！
我再带你看看下午交易时段的情况(下图是百灵达国际下午2:10分的K线图)：
请注意右边的买卖档那里：买盘空了，没了。
没有承接盘的情况，如果你还幻想着靠着这票买房买车，屌丝变高富帅，首先，你要考虑，怎么卖出去。
说话间，百灵达国际(02326.HK)的运作团队又把股价拉回去了，我的地盘我做主，怎么跌下去怎么涨回来，当日振幅74%！理论上意味着你当天可以在这个票上赚2倍。
我们该怎么办呢，你说是出手呢，还是不出手呢，还是不出手呢(请谨慎谨慎再谨慎，因为确实看不懂啊).
一般这类股票，并不是普通意义上的壳股了，很多都是庄家故意做市。因为公司从上市之后，所有的流通盘经过多年股价横盘沉淀都已经被庄家搜集完成，然后在拉升过程中，渐渐的放风出去给市场，因为筹码在初期拉升阶段没有外人参与，所以在拉升到一个平台的过程中不会存在意志不坚定的筹码，在之后的爬坡过程中，总有些人会心动，会想跟着赚钱，所以从市场中进入的筹码也慢慢的多了起来，在所有人都看不懂的时候，都已经十倍二十倍甚至这次这样的五十倍了。
当市场的筹码已经多到足够让运作团队有一定盈利的时候，庄家在拉升中慢慢出货，或者横盘出货，接着，你所见到的正如烟花爆竹一样，抬头仰望，欣赏美好光景，但是烟火的光总是那么短暂，繁华散去之后，落到身上的只是燃烧剩下的灰烬，一地鸡毛，甚至连鸡毛都没有。
最近港股中这种幺蛾子特别多，汉能薄膜发电(00566.HK)，百灵达国际控股(02326.HK)，甚至比如今天的高银地产(00283.HK)、高银金融(消息证实其为汉能薄膜的财务顾问)，前几天出现的恩达集团控股(01480.HK)，去年的一只中国环保能源(00986.HK)，现在看起来，貌似都是一样的模式。他们的过程，就是没有故事，也懒得讲故事(讲了养扇贝的故事，以后还要讲扇贝离家出走的故事，烦)，纯炒作，涨了10倍了，你还不知道这公司怎么回事。很多人称之为财技，不过在财技利用上，总是道高一尺，魔高一丈，只不过因为在现在港股市场炙手可热，这种财技炒作所体现的效果，被完完全全的加强了。
好了，看了这么多，是不是有点心潮澎拜：港股市场里，真是只有你想不到，没有做不到的。
也许你会认为，是不是港股市场风险会更大？其实恰恰相反，上面说的这些股票，占比实在不高，香港几千家上市公司，可能一年也就出现几个这样的股票，只是给港股市场带来了一些关注度，并不会影响整个市场的整体趋势的。但就这些少量的票，让市场诸多贪婪资金如痴如醉，也吸引了大量眼光。
港股市场，绝对是一个可以充满想象力的市场。按格隆汇大侠们的分析，港股这次是整个中国资本市场的崛起到完成资本输出的历史使命，再到人民币国际化打开面对全世界的窗口。港股市场作为中国与世界资本市场对接的重要平台，其涨跌效应，在中资和外资，大妈和小散的共同参与下，正处于被加强的过程中。整个参与到港股市场里的资金，已经从之前的纯外资和香港本地资金，慢慢的发生本质上、结构上的彻底改变，这也是港股市场通过这次沪港通，包括之后的深港通，所肩负的历史使命。所以，正处于“转型期”的港股市场，必将会让全世界聚焦，吸引众多目光，我们要做的，就是在这样一个历史大转型背景下，发掘出有业绩，有故事的好股票，伴随着价值洼地的水涨船高，开心的做投资。
烟花美好，但总是短暂，我们真正需要培养自己做到是处变不惊，顺应历史潮流，插上想象的翅膀，认真研究分析，做一个港股市场的弄潮儿。正如同格隆所言：“取势、明道、优术”。（来源格隆汇）
炒股一天损失八成本金，这在A股根本不可能发生的事情，却在香港发生了，对香港市场上小型股这种极其不寻常的大起大落，内地投资者似乎真的要学习适应一下。
上市不足半年，生产印刷电路板的恩达集团控股(01480.HK)，从1.23港元股价，5月8日短暂晋身5分钟“红底股”，最高曾到102港元，仅一手股份市值就逾20万港元；不过随后急速走弱，从高位大跌八成，收报17.44元，较前收市价跌42%，单日成交3.3亿港元。
其余部分规模较小的次新股都有类似大起大落的情况，不少市场人士认为，上述新股操作属个别小圈子所为，投资者不宜过度追捧。不过有业内人士认为，监管机构也应当考虑一下目前上市程序中，是否留有灰色地带，而对于股价涨跌，或许应该设置涨跌停板，并且要对交易有所调查，保障中小股东利益。港交所及证监会均表示，对个别股份事件不作评论。
就5月8日的交易详细情况所见，恩达集团控股只有40宗交易维持在百元以上，当中大部分只涉及一手2000股的买卖，随后股价迅速走弱。投资者若从高位接货，收市时一手股份亏损超过16万元，亏损超过八成。恩达之后公告称，经合理查询后，不知悉公司股价及成交量急升原因，或任何必须公布以避免证券出现虚假市场的数据。
近几个月上市的小型新股，不单恩达集团控股上市不足半年爆升数十倍，今年2月上市的集成伞业(01027.HK)升幅同样惊人，招股价仅1.1港元的集成伞业，近期股价最高被炒作到近22港元，升幅近20倍。
恩达集团控股大股东陈勇及陈荣贤持股量，上市以来一直保持于75%。公众持股方面，则极集中在数家券商。港交所资料显示，元大宝来(香港)、香港银河证券、东方汇财及凯基4家证券公司，已占公众持股超过9成。
上述其中一家券商人士称，不方便说客户资料，对恩达集团控股没有特别看法，如果客户真金白银买卖，券商也不好过问，不过上周五的交易很可能存在股价操纵的情况。另外，现在港股市场比较畅旺，部分小型股大幅波动不算惊奇，投资者需要知道风险，估计周五那天交易主要以散户为主。
汇业证券策略分析师岑智勇向《第一财经日报》记者表示，对恩达控股集团这种异动，监管部门应该要对此有所调查，保障中小股东利益。近来越来越多半新股大幅异动，但又没有合理原因，价格波动幅度增加，使得风险大大提高。而由于A股是t+1交易，而且有涨跌停制度，不会见到这种即日急升暴跌的现象。但港股是t+0交易，加上没涨跌停的限制，出现这种情况并不奇怪。内地投资港股的人士，需要花时间去适应，并要注意相关风险。
5月21日消息，港股今日再现过山车行情，百灵达国际控股早盘一度大涨逾30%，最高见15.7港元。午后股价急速跳水，盘中一度大跌40%，最低见6.85港元，随后反弹，截止收盘收涨0.83%，报12.1港元，全天振幅达73.75%。
百灵达从3月份最低价为0.26港元，从3月下旬开始异动。4月16日、17日，分别大涨89%、51%，4月27日、28日再次分别大涨110%、33%。从本月14日，百灵达连涨6天，按今天高位15.7港元计算，累计涨幅高达惊人的59.4倍。
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