中国中车今日登陆AH股 将拉动央企整合引擎

2015-06-08 12:41:40 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　　中国中车今日登陆AH股将拉动央企整合引擎

　　5个月时间，8000亿市值，“中国中车”6月8日在上海证券交易所和香港联交所鸣锣上市，宣告这一世界最大轨道交通装备制造企业同步登陆A+H股，承载着中国高铁走向世界梦想的“巨型航母”在资本市场上正式扬帆远航。

　　自重组合并消息发布以来，“两车”股票就一路高歌。截至今年5月7日停牌，原中国南车涨幅为407.76%，原中国北车涨幅为364.81%，二者均远远跑赢同期上证综指。

　　业内人士认为，复牌后的中国中车，有望延续良好的资本市场表现，同时再度点燃轨交产业链一二级市场投资。正式启程开跑的中车，将代表中国高铁制造的最先进力量，在国际舞台上与外国制造业巨头同台竞技，并推进中国由“制造大国”向“制造强国”迈进。

　　中国中车整合的成功案例为推进国有企业改革、推进资源整合进行了积极探索，接下来中车还将面临内部人员、产能、文化整合融合等一系列新命题。中车的进一步整合能否再次树立样本？我们拭目以待。

　　轨交制造市值龙头

　　2014年12月31日，原中国南车和原中国北车正式发布公告启动合并。2015年6月3日，原中国南车公告，南北车合并换股实施工作已经完成，中国中车6月8日起复牌。

　　合并后的新公司中国中车总股本达272.88亿股，以停牌前最新股价计算，中国中车市值达8036亿元，不仅位列世界主流轨道交通设备制造商的市值龙头，也超过美国波音公司和通用汽车公司的市值之和。

　　谁将掌舵这一铁路“巨无霸”？随着6月1日中国中车第一届董事会的召开，中国中车新领导班子尘埃落定：原中国北车董事长崔殿国为中国中车第一届董事会董事长；原中国南车董事长郑昌泓、总裁刘化龙分别任中国中车副董事长；原北车总裁奚国华任中车总裁；原北车董秘谢纪龙任中车董秘。加上监事会成员，中国中车21名高管层成员中，11人来自于中国南车，10人来自于中国北车。

　　业内人士指出，这一人事安排体现了对等合并，同时也体现了老将掌舵新中车的思路，这有利于未来中车内部重组整合过程中协调资源、推进改革。

　　中国证券报记者了解到，未来上市公司的办公地点将在原中国南车办公所在地——五棵松，而中车集团的办公地点则将在原中国北车办公所在地——方庄。随着中国中车新领导班子到位，南北车将率先着手集团层面整合，同时对各板块业务进行梳理，将整合稳步推进。

　　中国中车相关人士介绍，未来中国中车将形成以轨道交通装备为核心，新能源、新材料、金融与服务和其他新产业快速发展的产业格局。正式启程的中国中车，将通过巩固国内市场、开拓国际市场、优化资源配置、推进技术创新、拓展多元化业务、提升品牌影响等“六大措施”，努力建设成为以轨道交通装备为核心，跨国经营、全球领先的高端装备系统解决方案供应商。

　　加速“中国创造”转变

　　数据显示，全球高铁规划超过4.3万公里，在建高铁超过2.8万公里。仅东南亚市场轨交项目总投资规模就接近9800亿元，在亚洲基建发展基金、金砖四国发展基金等多种金融投资的支持下，需求将快速释放。中车作为整车厂商将直接受益。

　　更为重要的是，中国中车的成立，不仅能强力加速中国轨道交通装备业由“中国制造”向“中国创造”的转变，还将有力推动中国高端装备业的产业升级，大力带动信息产业、电子工业、材料工业等相关产业链整体素质的提升，推进中国由“制造大国”向“制造强国”迈进。

　　华创证券分析师李佳指出，南北车整合为中车后有助于降低国内轨交制造业内耗，提升利润率水平；同时，合并有助于推进动车组标准化进程以及核心技术推广和国产化率的快速提升，对于未来中国轨道交通产品扩大海外市场份额有巨大帮助。

　　业内人士预计，随着中国中车的复牌，A股市场高铁概念热有望再度燃起，而轨交产业链整车尤其是后市场核心零部件公司将最先受益。

　　目前A股市场高铁概念股较多。从细分子行业来看，包括：铁路施工商及材料供应商：中国中铁、中铁二局、中国铁建、隧道股份等；铁路运输企业：铁龙物流、大秦铁路、广深铁路等；铁路整车：北方创业、中国中车；信号控制系统：世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术、辉煌科技、远望谷等；各零部件及外部材料供应商：宝胜股份、新筑股份、时代新材、马钢股份、大冶特钢、晋西车轴等；客运服务：同方股份、广电运通、新北洋等。

　　树立央企整合“样本”

　　回顾南、北车的整合之路，不难发现，两车整合的规模之大、速度之快，堪称史无前例。

　　原中国南车和原中国北车去年12月31日正式发布公告启动合并。据中国证券报记者了解，在此过程中，为推进南北车的有效整合，原中国南车和原中国北车成立了两家企业负责人牵头的企业重组筹备组，两集团主要领导、主管领导、相关部门及各中介机构共同组成了多层次多专业网络化协同化的联合工作机构和机制，以确保工作的质量和进度。

　　有业内人士指出，南北车的重组合并，涉及资产规模大、职工人数多，特别是横跨沪港两大资本市场，影响因素复杂，操作难度大，市场风险高，没有先例可循。但在短短5个月时间里，这一声势浩大的“巨型工程”得到国家有关部门的鼎力支持，双方合并方案先后获得股东大会的高票通过和有关监管部门的审核批准，同时也获得了投资者和舆论的一片叫好。

　　“这在以往的国企整合案例中，是绝对让人不敢想象的，只可能发生在全面深化改革的当前。这也从侧面反映出国家高层对于大型央企整合的决心。”一位资本市场人士指出。

　　值得注意的是，就在南车、北车整合落地的当口，5月29日，国务院批准中国电力投资集团公司和国家核电技术有限公司实施联合重组。代表我国高端装备“走出去”的两张名片——高铁和核电，正在以先行者的姿态，开启我国央企整合的序幕。

　　诚然，业内人士认为，整合后的中国中车仍然有许多“硬骨头要啃”：一是人员整合；二是创新资源进行产能整合；三是两公司的文化融合。

　　未来中国中车内部整合将如何有效推进，是否能够继续为央企整合树立典范，我们拭目以待。（来源中国证券报）

　　中车收购第一案引热议标的中国置业投资亏11年

查看中国置业投资(00736)行情

　　经历了一番整合之后，南、北车合并之后中国中车(601766，SH)今日复牌上市，但其第一起收购案也成为了业内热议的焦点。

　　6月4日，中国置业投资(00736，HK)发布公告称，将向中国中车的全资控股子公司中国南车(香港)公司发行65亿股新股，认购完成后，中国中车将持有中国置业投资61.8%的股份。

　　该项认购因为是中国中车重组后被曝光的首笔投资而备受关注，尤其令外界惊讶的是，中国置业投资已连续11年亏损，且主业为物业投资、矿产投资，与中国中车主业几乎毫无关联。那么，号称承载中国高铁走向世界的“中国航母”，复牌之际的这起并购究竟意欲何为？

　　昨日截至《每日经济新闻》记者发稿，中国中车尚未对此作出任何官方回应。据知情人士告诉记者，该项认购实际发生在南北车合并之前，由南车(香港)公司跟踪谈判。

　　记者在调查中注意到，南车(香港)公司实际定位于境外代理支付，境外投融资等，而中国置业投资的注册地是百慕大。因此，在资深投融资业内人士看来，到堪称“避税天堂”的百慕大去注册正是该公司的最大价值所在，不仅可视作未来去美国上市的最佳跳板，中车收购该平台后，也将更有利于吸引外资、进行海外投融资运作。

　　中国置业投资连亏11年

　　公开资料显示，中国置业投资成立于1992年，注册地百慕大，注册资本3亿港币。集团主要业务包括：物业投资，投资开采位于中国内蒙古之铜钼矿场及放债业务；物业投资主要透过投资物业租赁获取收入。采矿业务投资主要是透过就铜矿及钼矿之开采业务与第三方进行合作而获取收入。

　　就是这样一家与中车主业毫不相干却又即将被中车收购的公司，业绩也糟糕得一塌糊涂。资讯数据显示，中国置业投资营业利润从2003年至今持续11年亏损，每年亏损额从200万~7900万元不等。

　　截至2014年9月30日，该集团营业额约为500万元，虽然较去年同期增长约51%(营业额增加主要由于于重新安排若干经营租约及新收购教育支持服务业务之贡献所致)，但回顾期内之未经审核亏损净额约为1480万元，较2013年同期亏损扩大。

　　上述情况，与中国中车重组志在打造一家“全球领先、跨国经营的轨道交通装备整体解决方案供应商”的发展定位似乎毫不相干。

　　对此，中国中车内部权威人士对《每日经济新闻》记者表示，南车香港公司是根据自身业务发展需要来认购中国置业投资股份的。南车知情人士也表示，香港公司净利润已突破1亿，收购主要是想自身做大做强，并且肯定对此收购做过很长时间的调研。《每日经济新闻》记者查询南车相关公告显示，南车(香港)公司为南车旗下全资子公司，成立于2008年，注册地为香港。成立之初主要定位于境外代理支付，境外投融资等。中国南车2014年报资料显示，南车(香港)公司目前主营业务为贸易、投资、融资、咨询服务、租赁等。2014年，南车还向南车(香港)公司增资3.19亿元。

　　至于南车(香港)公司为何要收购中国置业投资，截至昨日记者发稿，也仍然没有得到官方回应。

　　看中其百慕大注册身份？

　　一位资深投融资人士认为，中国置业投资的百慕大注册身份，或是该起收购案的关键所在。

　　在上述投融资人士看来，提起到开曼、百慕大注册海外离岸公司，中国资本市场人士首先想到的通常就是“造壳上市”。因为百慕大这个以“魔鬼三角”闻名的旅游胜地，还有另一重身份——避税天堂。

　　公开资料显示，在百慕大设立的公司没有和任何国家签订双重税务协定，可以有效避免当地的高税率税务问题，避免双重税收。除此之外，百慕大的审批程序和法律环境都相对宽松。正因如此，几乎所有投资美国的大型公司都在这个小岛上设有分支或控股公司，比如中海油就在百慕大拥有子公司。

　　同时，在百慕大注册的公司可以在卢森堡、都柏林、温哥华和美国申请挂牌上市。百慕大被视作在美国上市的最佳“跳板”，比如1992年10月，中国在纽交所挂牌的第一只股票“华晨汽车”就是于1992年6月在百慕大群岛注册。

　　显然，对于中国置业投资这样一家长年亏损的公司，拥有百慕大的注册身份或是其目前对中国中车最大的价值所在。合并重组后的中国中车，未来全球化目标以及跨国经营对国际化融资平台的需求也必将愈加强烈，同时不排除为子公司未来可能在美国上市做铺垫。

　　6月4日午后，就在发布南车认购公告的第二天，中国置业投资刚刚复牌的股价便从每股0.86港元迅速攀升至每股2.6港元，当日最终收于每股3.33港元，日涨幅287%。

　　此次收购也意味着中国置业投资的股本将增至105.2亿股，中国中车将通过南车香港公司控制其61.78%的股权。

　　公司在百慕大注册有哪些好处？

　　1、百慕大是著名的避税天堂。公开资料显示，在百慕大设立的公司没有和任何国家签订双重税务协定，可以有效避免当地的高税率税务问题，避免双重税收。

　　2、百慕大的审批程序和法律环境都相对宽松。

　　3、在百慕大注册的公司可以在卢森堡、都柏林、温哥华和美国申请挂牌上市，这里被视作在美国上市的最佳“跳板”。(来源每日经济新闻)

　　开往春天的列车：中国中车

　　想必大家都已知道，中国南车已经完成收购中国北车，将在6月8日复牌，改名中国中车。

　　那么，后市会如何？中国中车，会开往哪里？

　　南北车曾经是“一带一路”的龙头，引领着上证指数不断创出新高，也是这两个公司的一纸合并让人们挖掘到了“一带一路”的价值所在。有投资圈朋友和我讨论的时候曾经总结如下：“一带一路”是国家层面的命题作文，南北车就是这命题作文中的大红旗，只要红旗不倒，“一带一路”就放心去炒。

　　但是，对于过股价已经脱离基本面，在对合并已经充分预期的情况下，复牌后中国中车能否继续担当这面大旗，能否继续引领“一带一路”，都能在一定程度上反应市场对这个国家命题作文的看法。

　　我们关心的是：红旗还能扛多久？

　　中国中车——前途光明，道路坎坷

　　央企重组并不稀奇，实现优势资源互补，即有利于企业做大做强，又有利于国有资产保值增值。不过中国南车和中国北车的重组，除了具有市场意义，更多具有国家战略层面上的意义：

　　承担着我国从“中国制造”向“中国创造”，从“制造大国”向“制造强国”的转变。

　　在国家的意志，高层的督办和市场的期待下，从2014年年底“两车”公告合并至今，不过半年时间。重组时间虽快，但内部仍有需要慢慢调和的过程，部门融合，人事调整，企业流程等，要达到一个稳定的状态肯定需要些时间。合并肯定利好海外业务，但毕竟海外业务不过占了10%，在短时期如何在国内这个主战场做到1+1>2才是决定企业利润能否增长的关键。

　　重组后的中国中车，被寄予更多厚望。这个市值过万亿，年营业额超2000亿的超大型企业，面对海外规划里程4.2万公里，在建2.8万公里，总规模约为2.3万亿美元的高铁市场，中国中车的竞争力大大加强，理论上的未来一片光明。但放眼全球市场，高铁的竞争也是十分激烈，有庞巴迪、阿尔斯通、西门子这样强劲的竞争对手。

　　很明显，所以中国中车的前途是光明的，但道路注定是坎坷的

　　能否继续作为龙头？

　　上周五，中国中铁和中国铁建这两个中国中车的小伙伴在临近收盘时突然启动，拉上涨停。可见大家对下周一中国中车的表现是有预期和信心的。既然停牌的中车买不到，作为概念极为相似的两个板块，向来都是相关性很高的，希望中国中车可以继续担当龙头，拉着铁建和中铁继续新高。

　　下周A股还有一个重磅公司开盘，中国核电。核电也是“一带一路”的重要力量，不过之前国内缺少核电的精确标的，上海电气的核电业务虽然只占了公司收入的10%，但好歹能和核电直接挂上关系，一路被炒上天。在有了核电的精准标的后，中国核电会不会扛起核电概念的大红旗，或者更干脆点，直接扛起“一带一路”的大红旗？

　　个人的理解：中国中车的红旗不会倒，但估计不会再“神”了

　　为什么不会倒

　　1)“一带一路”需要的不是喊口号，而是正真让有技术实力的大型企业走出去，注意这里是技术实力(中国光靠成本优势这种是无法成为制造强国的)。而中国的技术实力在国际上有竞争力的其实不多，高铁是为数不多拿得出手的。

　　这里就多嘴几句中国发展关键技术的方法论，我国发展关键技术都习惯于倾全国之力攻坚。打个比方，为什么神舟可以飞天，战斗机却一波三折。原因就是我国当年资金有限，在航天和航空这两个领域被迫只能二选一，我国就选了能有利于洲际导弹发射的领域——航天。高铁和核电是同理，是国家大力支持下的产物，能在德国从西门子口中抢下订单说明了技术是得到认可的。

　　2)技术优势使得其他相关部件更需要从中国进口，比如高铁管理系统，电气设备等，更符合战略的初衷。

　　3)高铁这个市场空间大，如上文提到的，铁路海外规划里程4.2万公里，在建2.8万公里，总规模约为2.3万亿美元，光东南亚的市场就有近1亿美元，而且在亚投行的帮助下，这个需求会被快速激活。

　　4)每次国家领导人出访都会带出相关话题，市场热度不会减。

　　为什么不会再“神”

　　1)各种预期被充分预期，不管是合并预期还是未来海外业务增长预期，如果未来没有进一步的惊喜的话，个人认为很难再神。

　　2)合并前被过度炒作，4月份停牌前涨幅大幅高于指数，即使考虑到现在股市的疯狂，个人认为短期涨幅仍然过大。(黄线为上证指数，白线为中国南车)

　　3)最后我抛出一个比较武断的观点，希望大家共同讨论，轻扔板砖：中国神车是被H股带出来的

　　上海电气：白色为A股，黄色为H股

　　中国南车：白色为A股，黄色为H股

　　仔细看上两张图，我们就会发现，4月份的那次启动，黄线都比白线要先，上海电气尤为明显。而黄线的爆发，完全是由于受到内地资金南下的影响。那几天的港股通都是105亿额度用完，相关H股票都是每天20%的往上窜，其实也很“神”的。可能A股看到这样的情形下认为“一带一路”受到国际资金认可或是觉得港股涨这么多A股也得涨这么多，也开始大举追捧。当然，4月至5月上证指数也从4000窜到了4500点，所以可能有些偏颇。

　　总之，我认为中国中车是一辆开往春天的列车，路途风景美好，但道路坎坷。在一段时间来看，旅客用来看风景可以，但再指望赚很多钱，够呛，因为高铁票价都在提。(来源港股那点事)

　　中粮系下辖8股贯穿全产业链如何加减乘除？

　　编者按：今日，央企整合的急先锋“中国中车”将迎来其在资本市场的首秀。似乎是为了同门大哥捧场，上周五，铁路概念股全线上涨。值得一提的是，看似与中国中车不沾边的中粮集团旗下的多家公司也联袂上涨，引发了市场对“下一个”的猜想。在A股围绕5000点逡巡之际，不知正在驶入快车道的央企整合，能否加油、给力？

　　央企整合的风吹草动，都会引起市场的极高关注度。比如，此前有媒体公开报道称，中粮集团正考虑多个重组方案，并已邀请投行对业务重组提供建议，以实现业务整合及主要业务整体上市。

　　此后，在各种公开场合被追问大股东整体上市进展已经成了中粮旗下各家上市公司共同面临的公共问题。在中粮屯河的业绩说明会中，关于大股东中粮集团整体上市的问题就贯穿了整个说明会全场，而中粮集团总裁于旭波于中国粮油控股股东大会后，也被问及中粮集团重组一事。

　　对于“东家”的整体上市进展，涉及的上市公司在回复时的答案大同小异“重组仍积极考虑当中，时间表亦正在研究。”但是，对于全产业链布局的中粮集团而言，成为国际大粮商，借助资本的力量显然是必经之路。只是，这条路还有多长？

　　目标是国际大粮商

　　多年来，中粮集团对于旗下的业务，一直秉承的是全产业链式的布局。

　　在官网上，中粮集团如是描述自己：“全产业链模式下，我们将小麦、玉米，油脂油料、稻米、大麦、糖、番茄、肉食等产业链有机组织起来，实现了整个粮油食品链条从种植到食品营销的畅通无阻。”

　　中粮集团称，按照市场、客户和消费者需求，组织农民引入优良品种，提升种植、养殖效率，推动农业产业化；通过合理布局的物流和加工设施，打造低成本、高效率的供应链系统；以消费者洞察为引领，形成品牌、渠道和研发体系，源源不断地提供高附加值的新产品。然后，中粮集团把农产品通过全产业链成为最终消费品的过程形象地称之为“从田间到餐桌”，事实上这个直观的描述并不能概括全产业链粮油食品企业的全部奥秘。但直到今天，中粮集团的各业务品种、各业务环节由于其历史和现状不同、所处发展阶段不同、团队组成和能力不同，有不同的经营方式，但全都聚拢在全产业链核心理念之下。

　　从中粮集团的业务来看，的确涵盖了“餐桌”的全产业链，从农产品收储、粮油贸易、农产品加工、饲料加工、屠宰肉类加工、品牌食品，到产品包装、电子商务、地产项目应有尽有。

　　当然，中粮也非常清楚，作为高度关联一体化的产业，粮油食品行业涉及农业、加工业、制造业、流通、金融等不同领域。所以，中粮集团的办法是，通过全产业链这个开放的动态系统，以参股、控股、联盟、上下游整合、合作等诸多方式，通过控制或可影响的资产，实现链条的整体可控，最终把整个行业组织起来。“每一项业务、每一个环节，每一个团队，乃至每一个人，在整个链条上的位置、优势和价值，链条之间的衔接关系、协同关系。”

　　但是，全产业链不是某一个产品的产业链，不是在每个产品上都从头到尾地由一个小的组织来完成，也不是链条的所有环节都完全由中粮集团自己投资去做。

　　这是否意味着，并购是个好办法？

　　近年来，中粮集团在国内及海外开展了多项并购。此前，中国华粮物流集团公司整体并入中粮集团，这项将华粮集团整体并入中粮集团的战略重组，被认为是有利于在提升企业整体实力和经营效益的同时，更好地服务国家粮食宏观调控、维护国家粮食安全。两大粮食央企战略重组，还有利于构建新型农业经营体系，更好地服务“三农”，积极引导农业产业结构调整和优化，为农民提供优质便捷的农业综合服务，促进农民增收，推动农业现代化事业发展。

　　公开资料显示，华粮拥有以世行项目为基础形成的散粮仓储物流体系，拥有746.8万吨粮食仓容、6个粮食中转专用港口及3400多辆散粮专用车皮，占国内散粮专用车的40%以上；拥有4艘粮食运输船舶、17万米铁路专用线，每小时中转发放能力达25300吨以及世界最大的粮食专用码头——北良港。中粮、华粮重组可以通过优势互补实现结构性提升，最大限度地将粮油贸易加工体系与粮油收储物流体系结合起来，建立高效的现代化粮食产业体系，实现企业增长方式根本性转变。

　　此外，中粮还并购了香港农产品、能源产品、金属矿产品全球供应链管理公司来宝农业公司和荷兰农产品及大宗商品贸易集团尼德拉公司，补充或扩充了自己相应的业务板块。

　　总的来看，发展至今，中粮集团就好像一个武林高手，修习武艺到了一定的境界，亟需“打通任督二脉”，使自身修为再上一层，立于江湖不败之地。

　　并购补充业务并实现整体上市，都不失为一个好的选择。

　　18家下属单位如何定位

　　资产整合及整体上市、央企重组等话题不断围绕着中粮集团转悠，而随着这些传闻或真或假的出现“阶段性”的旧事重提，中粮系旗下的8家上市公司股价总是会或多或少地应声而涨。

　　中粮集团旗下拥有18家下属公司，包括中国粮油、中国食品、中粮贸易、大悦城地产、中粮屯河、中粮肉食、中粮包装、中粮吉林、中粮安徽、中粮海南、中粮土畜、金融事业部、中粮电子商务、工程科技公司、华妥集团、蒙牛乳业、尼德拉、来宝农业。

　　这18家公司中，包括在A股和港股上市的8家企业，3家A股公司分别是中粮地产、中粮屯河、中粮生化；港股5家公司分别是中国粮油控股、中国食品、中粮包装、蒙牛乳业、大悦城地产。

　　而仔细甄别这些公司的业绩范畴情况可知，也有一些公司的业务出现重合之处，比如，中国粮油从事的业务包括粮油加工，而中国食品的主要业务包括饮料、酒类、厨房食品和休闲食品。长城葡萄酒、福临门食用油、金帝巧克力等皆在其名下。

　　这引发了一种猜想，即如果中粮集团要整合旗下公司资产整体上市，同类合并，将是最有可能的事情。而作为公众公司的上市企业，则不可避免地被投资者追问中粮集团的整体上市是否与已有关。

　　例如，此前中粮集团旗下A股公司中粮屯河的网络业绩说明会中，关于大股东的话题几乎贯穿了全场。“请问中粮集团国企改革进展如何，为什么改了这么多年，始终没有结果？”“中粮系的重组有无时间表？”

　　而中粮屯河的回答则是，2014年7月15日，国务院国资委召开专题新闻发布会，宣布中粮集团有限公司为国有资本投资公司的试点企业之一。截至目前，“中粮集团国企改革具体方案还未形成”。 “整体上市是中粮集团设想的未来发展战略，中粮集团目前尚未筹划整体上市具体方案及具体时间表，待有具体内容，公司将按照信息披露规定予以公告”。

　　投资者追问上市公司中粮集团的重组进展，一方面是因为重组的重大事项势必会让资本江湖重掀风浪，而另一方面，则是中粮系的几家上市公司业绩良莠不齐，投资得寄望能通过资产的重新排列组合，改变这种现象。

　　以中粮集团旗下的3家A股公司为例。2014年，中粮地产营业收入同比减少11.18%，约为90亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长11.96%，约为6亿元。中粮生化营业收入同比微降2.54%，约为71.5亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下降30.53%，约为3523万元。

　　中粮屯河2014年实现营业收入 89.39 亿元，同比减少 20.64 %，主要是食糖销售量和价格及番茄销量下降所致。实现净利润 2646.38 万元，较上年同期下降 61.24%，其中归属于上市公司股东的净利润 3237.18 万元，较上年同期下降 59.70%，主要是报告期内资产处置收益减少，2013年度涉及头屯河土地拆迁补偿净收益 9039.65 万元。

　　需要注意的是，近两年来，中粮屯河的业绩一直表现比较疲软，这让投资者也心生一种遐想，希望中粮集团并购的一些资产，能让上市公司分一杯羹。比如，中国华孚贸易发展集团公司(以下简称华孚)能否注入中粮屯河？

　　去年，华孚整体并入中粮集团，成为中粮集团全资子企业。华孚公司并入中粮集团，有关部分食糖产业和中粮屯河构成同业竞争。因此，有投资者曾追问，是否可以让华孚并入中粮屯河，以实现协同效应。但是，由于华孚并入中粮集团是国资委主导下的行政性整体并入，为了保持企业稳定经营，中粮集团正在按照国资委要求稳妥、有序推进重组规划工作，待重组方案明确后，中粮集团再提请公司对华孚事项进行决策。

　　同样是在去年，中粮先后完成了对荷兰尼德拉、香港来宝农业的控股收购，两次合计出资约30多亿美元，此举是国内粮油食品行业规模最大的海外并购，频频并购在业内的解读是，中粮是在为未来的整体上市做铺垫。

　　并购后的资本如何运作

　　援引媒体报道可知，按照初步设定的计划，中粮集团将在2017年完成国内外资产的整合，并在2019年实现主要业务的整体上市。

　　公开消息显示，中粮集团的资产整合，主要是对中粮国内资产与2014年收购的荷兰尼德拉、香港来宝集团旗下来宝农业的资产进行整合；而整体上市，则是将整合后的中粮集团，转型为一家公开上市的“全球性农业公司”。

　　对于未来的发展之路，中粮集团董事长宁高宁曾有过美妙的畅想：“想象一下，在南美洲阿根廷、巴西的某个河流上，有我们的港口，广阔的潘帕斯平原、富饶的粮食产地，有我们的码头，通过我们的物流渠道，可以顺利地把粮食运回中国，这是多么美妙的事情。”

　　不过，公开的报道中认为，中粮集团的整体上市，将面临业务板块重新整理的难题。比如，公司多年来的全产业链发展线路，使得中粮集团的业务范畴扩展极广，农产品加工、地产、金融无所不及，但这些业务如何划分并完成重组上市，仍是个问题。

　　前文提及，从业绩情况来看，中粮集团旗下的上市公司业绩良莠不齐，盈利能力差别较大，因此，在此轮整合中，哪些公司会被选为整合平台，以及如何整理现有的业务，都是后续要解决的问题，而厘清这些业务、股权、财务核查等事项，皆需要时间。同时，这些业绩表现较差的公司在并购重组的过程中，是否能通过监管部门的审核，也待论证。

　　中粮集团在去年曾被选为首批国资改革试点企业，彼时，公司对《证券日报》记者提及，中粮集团近年来进行了大量的并购重组工作，具有较强的资本运作能力。中粮集团称，以混合所有制作为配置资源的主要手段，在下属企业引入其他所有制的产业资本、社会集合资本、私募股权等战略投资者，加快实现国有资本投资公司试点愿景。

　　内部形成若干专业化经营、独立上市的业务板块，未来主要通过资本手段进行资源配置。围绕核心主业，按产业链不同环节、不同细分行业、不同区域分别组建若干业务板块，力求在各自领域建立行业领先地位。

　　如果从这个角度来年，未来整体上市，业务相似者归属一个平台的概率极高。

　　同时，中粮集团还提及，按照市场化要求，以控股公司架构对下属业务板块进行管理，充分发挥董事会的作用，充分调动业务板块的积极性。建立国际化、专业化、市场化、能上能下、能进能出、收入能增能减的职业经理人制度。通过考核激励机制，最大程度地发挥经理人团队的创造性和激情，增强各业务板块的活力和竞争力。

　　来自中粮集团的资料显示，2005年-2013年，中粮共完成近50起并购项目，投资额146亿元。相比并购当年，2013年年底被并购企业总资产增长4.28倍，净利润增长33.6倍。

　　近年来中粮集团在混合所有制上进行了积极探索，充分借助国际资本和行业龙头的力量打造国际化产业平台。

　　面对粮油食品业务行业高度竞争的市场环境，中粮集团逐步培育出较强的市场化竞争能力，在行业内建立了领先地位。目前中粮是国内最大的综合性粮油食品企业，最大的市场化粮油贸易企业，大米加工、面粉加工、油脂加工、玉米加工、麦芽加工、番茄加工、乳品加工等板块均处于行业数一数二位置，饲料加工、食糖加工、肉食养殖屠宰行业地位也在不断提升。

　　对于未来的改革方向，中粮集团称，“深耕全产业链战略，打造国际化经营网络，全力服务国家粮食安全。”

　　鲶鱼效应已初步呈现

　　中粮集团曾对《证券日报》记者提及，之所以被选为试点，是因为在国资委的领导下，中粮集团近几年一直在积极进行改革探索，比如建立现代企业制度，开展董事会试点，探索投资公司式的管理；业务重组上市，重组中谷、华粮，收购尼德拉和来宝农业等，为保障国家粮食安全积极布局。

　　中粮集团发展紧紧围绕国家需要和公司使命，深入推进全产业链战略，打造中国的国际大粮商，在资产布局、管理系统、团队建设、资本运营等方面均取得重要进展，特别是今年以来收购尼德拉和来宝农业，全产业链已经延伸至国际重要粮食主产区，在世界粮食公司中，资产排名全球第二，营业收入排名全球第三，成为一家能够与ABCD等传统跨国巨头抗衡、具有国际领导地位的大粮商。而且，经过不断的业务逻辑梳理、优化和调整，“中粮集团目前已基本形成以粮油食品为核心主业的投资公司型组织架构，具备了国有资本投资公司的雏形。”

　　实现整体上市必然涉及到对现有上市企业的调整，包括控股、参股的形式在内的所有企业，未来都将重新进入中粮旗下的产业链条。从大的方向来看，可以分为油脂食品、地产、物流等领域。

　　整体上市渐行渐近的中粮集团，在某种程度上已经引起了市场的不安。

　　公开报道称，中粮集团旗下的中粮肉食，正在成为市场的“搅局者”。中粮集团有足够丰富的产品线，为餐饮企业和消费者提供食品的一揽子解决方案，这是一种传统肉类加工企业所面临的直面冲击。

　　从一些上市肉类企业的公开财报中可以看出，餐饮企业对公司业绩的重要性不言而喻。但现在来看，中粮提供的这种一揽子计划，拥有的竞争力要远超过传统的肉类加工企业。(来源证券日报)