港股定价权岂能沦落番邦之手之：环球数码

2015-06-08 12:42:50 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　港股定价权是国家金融主权

　　我的兴趣从来都是挖股票，闷声赚钱，今天本来也只想分享对股票的研究，但作为一个局外人，对最近一些港独中坚势力对格隆汇的抹黑实在、实在是看不下去。尽管我没有跟过格隆汇分享的任何股票(我做投资有天生的洁癖，只做自己挖掘的)，但对格隆汇的无偿分享仍心存感激。所以，在分享股票研究前，我先谈谈我理解的格隆汇，谈谈港股定价权这个路线之争。

　　老实说，如果还是按过往多年的那样，完全外资说了算，打着价值旗号予取予求，我们没有定价权，那港股再低估，我也不想去玩，我也不建议大家去玩。港股低估，中资资金在香港一盘散沙，一堆中国优质资产在香港贱价打折卖，又不是一天俩天了。为什么最近这些和田美玉当石头卖的资产有所启动？因为国家在转型，中国资本在走出去，格隆汇在走出去，因为定价权在开始转移！

　　还有没有人记得，2008年10月27日，金融危机风声鹤唳的危急关头，大单砸盘使得汇丰银行单日暴跌14%，恒生指数应声创下10676点新低，这个低点也成为此后7年的最低点。作者就是在当晚看到这个新闻后决定开立B股账户和港股账户，着手抄底自己觉得太过低估的港股、B股。

　　7年来混迹港股的经历百感交集。既有抓住盛高置地、华翰生物这样的牛股的喜悦，也有在金山软件、光大控股、保华集团这样的低估股上长期徘徊的寂寞等待。而盛高置地、光大控股、保华集团这些优质低估股票长期以PB0.5甚至PB0.3的低价萎靡不振，根本原因是中国没有港股定价权。

　　混迹港股7年，最让我受不了的，就是外资大行长期把控着港股的话语权、定价权。在他们的把控下，中石油、建设银行等优质股票只能以接近净资产的价格IPO，光现金分红就达到10%上下。而A股中石油IPO价格是港股的十几倍。失去港股定价权何尝不是失去国家金融主权！

　　在二级市场外资大行也是呼风唤雨。在外资大行一路唱多的背景下，雨润食品股价暴涨16倍，大股东高价减持而外资大行继续唱多，直至散户深度套牢。银河娱乐、金沙中国作为赌博股，赌客主要来自大陆，这意味着什么？大家心知肚明。可是外资大行一路唱多，银河娱乐股价7年暴涨160倍，直至将两只赌博股硬生生唱成恒生指数成分股，将银河娱乐老板唱成中国首富。

　　而广州药业(白云山)在金融危机时被唱空，跌得骨头都碎了。国美电器被集体唱空到PB0.5，可谓墙倒众人推！

　　我在香港的7年，基本没有中资的声音。在这样的背景下，散户，尤其中资散户投资港股，可谓人为刀俎我为鱼肉——直到格隆汇出现。

　　格隆汇在这种背景下的出现不是偶然(其实格隆汇不是突然冒出来的，不是墙头草。他们在港股最低迷、最清淡的时候也一直在坚守，唱多价值)，作为散户的代表、草根的代表、中国利益的代表横空出世！让广大散户投资者看到一线希望！格隆汇作为公益性研究分享平台，文章来自遍布全球50多个国家的数十万会员，来自他们多年心血结晶。很多股票点评后走上长期上升通道、价值回归之旅，这恰恰是定价权回归的体现。

　　拿走(至少是分割)了外资多年的股市话语权与定价权，以为外资会心甘情愿并送上赞美，那就太天真了：他们可不会只是羡慕嫉妒恨，他们会掏出机关枪，连环扫射！所以格隆汇会员但凡挖出牛股，类似操纵股价、庄托这些近乎弱智的攻击就会出现。

　　最近港股投资圈流行这么一句话：港A股最大的风险，不是6月17日的政改投票，而是格隆汇被黑。——我觉得不无道理。

　　能做海外投资的绝对都是聪明人，靠忽悠是忽悠不了的。傻瓜都知道股票上涨只是现象，上涨的原因与逻辑才是关键。如果说是坐庄，请拿出证据(能一口气做100只股票的庄，我真替这些抹黑者的智商捉急)！如果是通过基本面的深入研究，挖掘出价值低估、有增长潜力的个股，导致股价大涨，就像NBA星探发现潜力球员导致球员身价暴涨，我们应该对这种能力脱帽致敬！

　　选股精当，体现的是选股者的眼光、选股者付出的辛勤调研汗水和扎实的功底。我最近10天为了调研环球数码(8271)，跑丢一只鞋底，没正点吃过几顿饭，个中甘苦，更与谁说！

　　人无完人，金无足赤。我也相信格隆汇会员的文章不是博士论文，不可能严谨到一个标点符号都不错。你拿放大镜看美女，眼里只有毛孔；你用爱心看女人，天下的女人都是美女！我最厌恶的就是那种自己没本事挖股票，别人挖出牛股，他却在一旁唧唧歪歪的。

　　与泡沫无节操的A股相比，许多港股还躺在PB0.5甚至PB0.3的地板上酣睡，即使翻一倍，与A股相比还是便宜得令人发指。我想，这正是格隆汇港A100点石成金的奥秘。不是格隆汇牛，而是格隆汇点的是和田美玉。过去港股没有定价权，将和田美玉当石头卖。格隆汇率先拿回定价权，指出港股里的和田玉不能按石头价格卖给老外！

　　和田美玉当石头卖的环球数码

　　现在回到股票，我们来看看定价权旁落，会有多大的定价错误，以及提供多少机会——当然，前提是我们拿回至少部分定价权。

　　我要说的这个公司叫环球数码(8271)，一只极度低估的港A股：深圳本地股+动漫领袖+国企改革+腾讯概念，保险资金可以直接买入的香港创业板美玉，可谓集万千宠爱于一身！

　　一、环球数码是沪港深最正宗的动漫企业

　　环球数码是国家认定动漫企业、国家重点文化出口企业、广东省文化产业示范基地、中国第一部3D动漫电影出品人。

　　其代表作《潜艇总动员》连续三年荣获六一儿童节国产电影票房冠军。单日2790万元的票房收入打破《喜羊羊》单日2200万元的纪录，创造国产动漫电影的单日记录，是当之无愧的动漫王者！而迪斯尼技术合作伙伴的身份，也让A股那些所谓的“迪斯尼概念”相形见绌！

　　与动漫同行相比，环球数码极度低估(见下表)：

　　要知道，环球数码是上述五家动漫公司的领袖！

　　谓予不信，听我慢慢道来：

• 　　奥飞动漫主营业务是玩具，动漫影视只占主营收入的15%；

• 　　互动娱乐主营业务是聚苯乙烯，游戏业务收入只占主营收入的14%；

• 　　长城动漫是借壳焦化厂，焦化资产迟迟不肯剥离。该公司2015年承诺动漫净利润仅仅300万元。

• 　　华夏动漫主要向日本销售动漫衍生产品，将向动漫园发展。

　　环球数码与华夏动漫作为深圳动漫双雄，都是国家重点文化出口企业。环球数码来自动漫的主营收入占80%，环球数码的动漫培训学校号称中国动漫界的黄埔军校，各大动漫公司技术人员很多都出自环球数码。

　　对比5家动漫公司可知，环球数码是动漫界的领袖、最正宗的动漫企业。

　　环球数码的《潜艇总动员》力压《喜洋洋》，勇夺国产动漫票房冠军！

　　A股沾点动漫边的企业都炒到200亿元以上了，最正宗的环球数码才10亿港币，合8亿人民币，比A股的ST还便宜，便宜得是不是有点离谱？！

　　二、环球数码不仅有性感的动漫业务，还是标准的贵族企业+白富美！

　　要说贵族企业，香港最贵族的是0001号李嘉诚，北京最牛的是企业编号001的首钢。两个天字一号合资的企业叫首长四方，正是环球数码的控股股东！

　　环球数码的股权结构极其合理：首钢、李嘉诚、管理层都有股份，其中陈征总裁拥有股份13.7%。管理层持股使得管理层有做好企业的动力。近四年来，环球数码没有一次增发配股，这说明陈征总裁不愿意他人稀释老股东权益。

　　而首钢、李嘉诚、管理层三方形成互相制衡互相监督的三权分立机制，有效地保护了散户权益不会被摊薄。而陈征总裁作为浙江大学的78届老牌理工博士，也会为了自己的职业声誉维护全体股东的利益。

　　说到环球数码的白富美，让神创板那些百元股都望尘莫及。环球数码的动漫业务是国家政策重点扶持的新兴产业，过去5年年年盈利。环球数码不仅盈利能力强，而且资产质量优良。该公司扣除贷款后账面净现金2.2亿元，此外还有两处房产。

　　首先是GDC环球数码大厦，是公司全资拥有的产业，位于深圳软件产业园，与著名的腾讯大厦相隔670米，毗邻深圳大学。不废话，上图：

　　GDC环球数码紧邻腾讯大厦、深圳大学，位置极佳。100%股权。

　　该大厦4.2万平，16层高，除3、6、7层自用外，其余出租。

　　该大厦由环球数码于2007年买地、2010年建成，资产负债表只以2007年土地款和建安成本计算物业价值，从2007年至今8年来，深圳的房价翻了好几番，而公司居然极其保守地以2007年的成本价计入资产负债表，紧邻腾讯大厦的4.2万平的环球数码大厦在资产负债表里仅仅计为2.6亿港币！合每平米6200港币(每平4950人民币)，而以目前深圳同地段房价，该大厦市场价按每平4万人民币计算合计16.8亿人民币即21亿港币，隐含升值18.4亿港币。

　　环球数码大厦不算最肥的，还有一块更肥的：珠影星光城

　　公司与珠江电影集团合作开发珠江电影制品厂厂区，持股68%

　　该项目(珠影星光城)位于广州地铁3号线、8号线客村站出口，坐享双地铁。8号线向西两站到中山大学、向东3站到广州国际会展中心。3号线向北是广州天河体育场和广州东站。是一块升值空间巨大的风水宝地。环球数码持股68%。

　　上图是项目一期一部分，已经建成出租作酒吧一条街。右侧基本拆迁完毕等待二期建设批复。这个项目总占地195亩、总建面40万平。

　　环球数码持股68%的星光城二期拆迁接近尾声，总规划建筑面积40万平

　　在广州城区客村站双地铁出口的40万平建筑，价值几何？客观假设，每平赚1万那就是40亿人民币利润，68%股权的权益是27亿人民币利润！

　　环球数码2014年报专门提到星光城二期：文化产业园二期的开发仍在研究及商议中。展望未来，本集团将定期为文化产业园提升物业质素及商户组合优化，确保投资物业创造更好回报。

　　这个完全没在股价中体现，算一个远期期权，一个星光梦！

　　三、惹人遐想的大利好：首钢停牌+首钢注资+100亿授信

　　2015年3月26日，环球数码控股股东首长四方停牌，4月17日复牌后几天股价翻倍。

　　首钢增资首长四方9.2亿股，实现控股50.54%，显示首钢做大做强首长四方的坚定决心。让人亢奋得流鼻血的是：首长四方的控股子公司南方租赁向首钢授信100亿人民币！首钢将这么大的生意交给南方租赁做，首长四方是躺着赚钱、数钱数到手抽筋啊！大股东发财，当然利好环球数码了！

　　好戏还在后面：

　　2015年4月22日，A股上市公司突然停牌，引发首钢整体上市的猜想！

　　首钢、首长四方、环球数码捆在了国企改革的战车上！

　　首钢！别以为它是个炼钢的！首钢是首都第一大地主！它在石景山城区自用开发的12945亩土地是无价之宝、价值数千亿！

　　首钢复牌之后有什么大戏开演？

　　首钢整体上市对首长四方、环球数码带来什么深远利好？值得期待！

　　四、马化腾，你没注意到环球数码这位白富美吗？

　　环球数码与腾讯是670米的近邻，pony，散步时你熟视无睹了？

　　谁都知道pony小马哥到处收购科技企业；谁都知道腾讯业务蒸蒸日上，写字楼都不够用，pony，你从窗户就能看见的环球数码可是出租写字楼的白富美啊！

　　腾讯如果举牌标购了环球数码(这个纯属我本人YY，你别当真)，不仅拿来了动漫业务，还有一栋楼+广州双地铁195亩待建土地，这位白富美的嫁妆也太丰厚了吧？！

　　Pony还不快点下手？小心马云、李彦宏看到这篇雄文！

　　五、环球数码合理估值每股4.5港元

　　我来对环球数码做个估值。

　　环球数码的合理估值可以用加总法计算，即主营业务价值+房地产价值+现金+壳价值

• 　　环球数码2014年净利润0.32亿港币，合理估值20倍市盈率为6.4亿港币

• 　　环球数码大厦4.2万平合理估值21亿港币

• 　　星光城一期、二期合计40万平，全部建成之后税后净利润34亿港币。

• 　　账面现金扣除贷款后净现金2.2亿港币

• 　　环球数码上市公司壳价值5亿港币

　　合计总价值68.6亿港币。

　　保守点，剔除星光城和壳价值，干货价值也有29.6亿港币，折合每股1.95港币。

　　也就是说，环球数码最保守估值每股1.95港币，是现价的2.86倍

　　合理估值4.5港币，是现价的6.6倍

　　这仅仅是涨到每股实际净资产的水平！

　　当然，等涨到每股5港元时，神创板分析师会开始跟踪它的，给PB2倍才9元，太便宜了；给PB4倍才18元，无脑买入的价格；给PB8倍 ？画面太美，超出我的想象能力ing

　　六、月K线历史大底，养在深闺人未识

　　环球数码与深圳大学隔深南大道而相望，是隐身于深圳软件园的低调动漫科技行业领袖。深港通之后，爆炒深圳本地股是必然的。君不见连深南电A和B这样的深圳本地亏损电厂都从2.6港币炒到8港币，双双涨幅超200% ？

　　作为改革开放排头兵，深圳的竞争力已经超越香港、北京、上海，位居中国第一，根本原因在于深圳诞生了腾讯、华为、平安保险、招商银行、万科这样的伟大企业，也诞生了华大基因、光启科学、酷派集团、大疆无人机、研祥智能、环球数码等科技新秀、细分行业龙头。

　　光启科学已经从0.35元涨到6.3元，酷派集团已经从1.3元涨到3.2元，研祥智能已经从0.8元涨到2.4元，环球数码还可怜兮兮地趴在0.68元的月线地板，只有历史高点3.1元的一个零头，恒指、上证、创业板要么在挑战历史高点，要么轻舟早过万重山，环球数码还在月线级别的超级底部酣睡！

　　环球数码月线大底

　　投资小盘股从来就是赚大钱的金科玉律(当然，要选准，否则也会亏得哭)。比如1995年的万科、2003年的茅台、2005年的双鹭药业、2012年的网龙，都是小盘股的代表。

　　环球数码，是否有点像2012年的网龙？那个悄悄涨了8倍的无名英雄？

　　它们有三个共同的特征：

　　1，都是小盘股，网龙起飞前是20亿港币，环球数码现在是10亿港币。

　　2，都是科技行业低调的隐形冠军。网龙呆在福州一个不起眼的办公楼里埋头搞游戏。环球数码大隐隐于市，在腾讯大厦眼皮底下悄悄成为动漫领袖。

　　3，都有价值连城的隐形资产。网龙的91助手卖给百度，大赚一笔。环球数码可是有两块风水宝地哦！隐形资产多，那是全球第一基金经理彼得林奇的最爱！