北软天使基金王童：90%的天使判断失误 做够三点才能赢

2015-06-09 15:11:43 作者： 来源：天使茶馆 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    我是北软天使基金创始合伙人王童，做机构化天使投资是2013年才开始，其实时间也不太长。我之前是以个人身份做天使投资的，其实很轻松，也不作为一个生意，朋友的项目推荐里就看一看。做天使投资虽然这两年比较火，但我们业内很难看到有一个成熟的方法论或者一种方式。天使投资可以说是个生意，可能确实也是个生意，但它绝对不是一个特别好的生意。

    我做天使投资是因为我喜欢、我热爱，而不仅仅是赚钱。赚钱可能是其中的目的之一，因为你亏钱明显是不行的，但是赚多少，是不是能投出一个回报倍数非常高的企业，其实不用特别地去奢望。

    拿自己的钱做天使投资，没有压力，赔了就赔了。但是后来我为什么选择做一个机构化的天使投资。我是真喜欢这件事，我愿意为此付出。所以做为一个机构化，我有一个杠杆，我拿1000万募9000万成立一个基金。这样的话我可以投更多，可以更了解这个行业，把我的专业性进一步目前提升，把我的人脉做的更好。这是我做北软天使基金的一个出发点，另外一个角度，光我一个人是不够的，我在设立这个基金的时候，大概找了30多位搜狐、世纪佳缘、优酷等等各大互联网公司的VP或者CEO，每个人出点钱。我其实不光是要钱，其实要的他们对行业的理解、资源支撑我走下去。

    过去我拿自己的钱投，我可以很自由，比如重金押在我认为不错的案子的时候，有两种可能，一种就是我成功回报非常高，一种就是我摔得很惨。我现在做机构化投资，我要保证我的出资人赚钱，不追求利润最大化，但是不能亏损。

    天使投资，怎样才能赢?

    因为早期投资的运气成分非常大，就跟赌博有点像。你要把你的投资组合做得足够多的时候，你才能够获得正常的赔率。但是投资数量多仍然不能保证你赢，你在专业上要提升，要把更多不靠谱的项目筛下去，这样留下的项目概率就会整体来提升。

    第二，你的项目来源要优质，需要更多地研究这个行业，找专业的人聊，多看一些项目。虽然我也不愿意到处抛头露面，但没有办法，你要增强你在行业的知名度，你就有可能拿到更优秀的项目，创业者如果知道你的名字，他就可能来找你你。

    第三，如果你还想进一步提高你的成功率，你要有投资后的帮助。因为创业者往往是比较年轻的，投后打造一个生态。

    天使投资的尽职调查(DD)，我们看什么?

    DD我们分三块，财务、法务和业务，财务和法务方面我们倾向于用专业的人士去做，他们会出一些意见、一些风险提示，其中可能会涉及一些费用。如果最后投了，这个费用一般是由被投企业来承担，如果我们决定不投一般由我们自己来承担。最重要的是业务DD，因为我们早期投资还是看人，所以做业务DD的时候，根据自己的实际情况不断积累。你给创业者发一份问题清单，让他思考一些问题，然后看他对这个业务的思考。

    我建议对创始人，或者是比较核心人要单独谈。有一些问题是不能一块谈的，比如说你有两个创始人，你问A觉得B怎么样，B在场的话，你可以想象这个问题无效，所以肯定要分开谈才有测试的效果。无论B怎么样，或者你问B、C，觉得A怎么样，你看他们对A的评价，或者对某一件具体的事情，B和C他们判断的方法、方向到底是怎么样，最终你是要把这些结果综合起来形成一些自己的判断。

    我们早期的DD主要是业务DD，有两方面，主要就是看团队对这个业务的理解程度，第二个看这个团队磨合、互补的程度，可能还做一些背景调查，背景调查就是尽量找熟人、找朋友，转来转去地问，他们过去的领导、过去的手下、过去的一些同事对他的评价，这些都是做DD一些手段。DD是个战术性很强的东西，多去找一些资料，多去自己提升，这也不是一件特别难的事情。

    难的是怎么识人，我们早期都讲投资投资在团队、投资在人身上，但是人各种各样的都有，很难有一个标准说这个人靠谱不靠谱。这方面经验，我有一个哲学就是“见了多就有感觉了”，阅人无数自然就有感觉了。这也是为什么作为个人，我过去十年投了十几个项目;作为机构过去一年多，我已经投了70个多个项目，这还是在好几百个项目中筛选出来的，这后面还有上千份BP。

    其次，在有可能的情况下，对这些创始人进行一些跟踪和数据上的分析、积累，事实上有一些VC机构已经开始做了。有一些心理学机构会对一些人的性格进行分析，在我们投资的每一个项目中，我都把创始人拉过去，做这么一个测试，然后把结果做一个数据库，长期进行分析有可能会有一些结论。

    你不要认为一位创始人不靠谱，就不跟他谈了，你还是要谈;一个项目你虽然没投，但是我建议跟踪。因为这个事很难讲，我们都有看走眼的时候，其实做天使投资复盘特别重要，不是一年拿出几天时间来复盘，而是你要经常复盘。看你到底做错了什么、做对了什么、你之前的判断和现在的判断对不对?

    有一些项目没有参与投资的机会，我建议大家也要去看、也要去聊，哪怕你假装能投它，这个虽然不太好，但是你要看看真正好的团队是什么样的?可能大家刚入行，最好的团队是什么样的都没见过。我们有的时候明明知道没有机会，但是本着交朋友的心态，我们也要看看我们的团队和人家究竟差了什么。

    天使投资人，我们能做的是什么?

    作为投资人，我们一定要情商特别高，我们很难成为行业技术的专家，或者是运营专家，或者是营销推专家，创业者比我们都强。我们能做什么?

    首先，我们要成为商业模式的专家。因为我们看过各种商业模式，这些商业模式是可以互相借鉴、互相穿透的。

    第二，我们是识人相面的专家，我们能够看得出来这个人可能遇到的一些问题，他需要什么样的帮助，他存在一些欠缺是什么?这是我们必须要做到的。

    第三，我们要成为投融资生态圈的专家，就是说创业者主要的精力在创业上，他不可能知道一轮一轮怎么去融资，不可能知道很多如何进行资本运作、招聘机构怎么运作、服务机构怎么运作、政府的钱怎么申请。我们要成为创业周边生态的专家，去帮助他做。

    天使投资人，各有各的风格

    天使投资，有一个“道”和“术”的关系，你道行越高，术就不那么重要了。如果举个例子，徐小平老师可能做的很好，他做天使投资很有名。你要接触徐老师，包括他投的那些人、项目，大家都会认为他不太懂，不太懂我们这个行业，但是你只要打动了他，他就投。但是没有人说他投的不好，为什么?其实他的水平不低，甚至可能是我们当中最高的，因为他最懂得看人这是最重要的。

    技术方面有很多种方法，只要大家足够勤奋，每个人都能总结出来适合自己的投资理念。我现在的投资方法，可能跟99%投资人不一样。我现在是等额投资法，不是等比投资法。我不是说这个项目估值2000万，我10%，200万;那个项目估值3000万，我投10%，300万。我不管你估值多少，我都投资100万。我也有我的道理，我也要投得进去。每个人都会找到自己的路，问自己我的理念和投资的方法是什么，慢慢会形成自己的风格，所以我现在是形成了一个等额投资法。

    我可以告诉大家，90%的时候天使投资人的判断是错误。你们可以调研一下，行业内VC重仓的项目，往往不是他们最赚钱的项目。为什么会重仓?因为我觉得他最赚钱?但事实我不看好的项目反而是赚钱的!你去问很多投资人，很多都是这样的。包括我投资途牛，一开始我并不看好。大家不用着急，投的案子多、时间长了，自己的风格自然就形成了。