广发证券：国企改革或将持续爆发 3主线选股

2015-06-15 10:35:06 作者： 来源：网易财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

广发证券在表示，国企改革主题已经出现板块性行情迹象，但并未连续走强，这可能与市场对改革力度预期和主题龙头的不明朗有关，一旦这些技术性问题得到解决，国企股可能成为持续爆发的热点板块。

在国企改革主题总的选股逻辑上，广发证券认为，国企改革主题需要把握龙头，以下三条主线值得持续跟踪：从改革试点的角度来看，首批央企改革试点无疑是国企改革的领军者，尤其是国有资本运营管理公司试点更值得关注。目前国投系已经有了改革的案例，但是中粮系尚无代表性案例，改革落地值得期待。此外，第二批央企改革试点也有望接力第一批试点，重点推荐关注中国诚通集团；从央企整合的角度，汽车系的整合非常值得关注，推荐关注一汽系与东风系的整合进展；从地方来看，上海与广东两大国企改革先锋最值得关注。

除了国企改革之外，广发证券认为冬奥会与MERS也有可能会给相关标的带来脉冲式的行情，提示各位投资者可以关注中短期的投资机会。

值得注意的是，对于“北京政府搬迁至通州”的信息，广发证券认为，虽然该消息近期得到不少投资者的注意，而且其眼球经济效应可能使得相关公司乃至整个京津冀板块有所表现，但总体来说，该主题演绎至如今已经略显陈旧，在整体顶层设计方案公布后新增信息量有限。（研报作者：广发策略研究 陈果，张宇生）

以下为研报全文：

摘要

在上周周报《国企改革风起，新组合与新龙头探讨》，我们重点提示国企改革与厄尔尼诺主题投资机会。

目前厄尔尼诺主题以个股行情为主，但作为未来可能持续发展的气象事件，未来依然值得跟踪关注。我们继续认为该主题仍将围绕农作物、有色金属、养殖业、地下管道四条线索展开。

上周的主角无疑是国企改革。国企改革主题已经出现板块性行情迹象，但并未连续走强，这可能与市场对改革力度预期和主题龙头的不明朗有关，一旦这些技术性问题得到解决，国企股可能成为持续爆发的热点板块。

由于央企新一批试点尚未公布，上海、广东两大国资重镇走在地方国企改革前列，最近也纷纷有相关政策出台，市场依然选择把上海与广东国企股作为地方国企改革主题龙头。

6月11日，上海浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议，正式发布浦东国资国企改革“18条”。作为上海区县中国有资产最为集中的片区，浦东新区本次推出的改革方案有颇多亮点。我们在下文中做进一步解析。

在国企改革主题总的选股逻辑上，我们继续认为国企改革主题需要把握龙头，以下三条主线值得持续跟踪：从改革试点的角度来看，首批央企改革试点无疑是国企改革的领军者，尤其是国有资本运营管理公司试点更值得关注。目前国投系已经有了改革的案例，但是中粮系尚无代表性案例，改革落地值得期待。此外，第二批央企改革试点也有望接力第一批试点，重点推荐关注中国诚通集团（详细内容参见广发主题策略在3月27日发布的《谁将成为下一个中粮系》）；从央企整合的角度，汽车系的整合非常值得关注，推荐关注一汽系与东风系的整合进展；从地方来看，上海与广东两大国企改革先锋最值得关注。

除了国企改革之外，我们认为冬奥会与MERS也有可能会给相关标的带来脉冲式的行情，提示各位投资者可以关注中短期的投资机会。

卷首语

在上周周报《国企改革风起，新组合与新龙头探讨》，我们重点提示国企改革与厄尔尼诺主题投资机会。

从本周市场表现看，目前厄尔尼诺主题仍以个股行情为主，未出现明显板块性启动迹象，但作为未来可能持续发展的气象事件，未来依然值得跟踪关注。相关公司贵糖股份本周涨幅16%，新希望涨幅9.4%；地下管道建设领域，伟星新材本周涨幅11.56%，韩建河山涨幅9.98%。未来半年内，厄尔尼诺仍将发展，将对全球天气产生明显影响，极端气候事件将会明显增多，我们继续认为该主题仍将围绕农作物、有色金属、养殖业、地下管道四条线索展开。

我们认为MERS疫情的情况也值得关注。目前，韩国MERS确诊患者增至145人，其中包括第三代人传人病例，死亡病例增至14人。而疫情最严重的沙特确诊病例已经达到1029人。虽然目前各国已经采取了相当严密的防控措施，但是并不能排除MERS疫情传入我国的可能。首先，我国与韩国人员往来密切，尤其是前往韩国旅游的人数仍然众多；其次，目前是我国穆斯林信徒赴沙特朝觐的高峰时期，宁夏自治区就有2833名朝觐人员将于8月31日起赶赴沙特，参加一年一度的朝觐活动，大量的人员流动使得MERS由沙特输入我国的可能性大增。如果MERS传入我国，传染疫情相关的公司标的有望会有短期脉冲式的行情，当然该主题的题材性较强，持续性与空间可能有限。包括鲁抗医药、科华生物、莱茵生物、华兰生物、联环药业等。

但本周的主角无疑与我们上周周报标题揭示的一样，是国企改革。国企改革主题已经出现板块性行情迹象，但并未连续走强，这可能与市场对改革力度预期和主题龙头的不明朗有关，一旦这些技术性问题得到解决，国企股可能成为持续爆发的热点板块。

显然，在国企改革顶层设计方案渐行渐近的背景下，市场对国企改革的热情不断升温。由于央企新一批试点尚未公布，上海、广东两大国资重镇走在地方国企改革前列，最近也纷纷有相关政策出台，市场依然选择把上海与广东国企股作为地方国企改革主题龙头。

自广州发布国企改革方案以来，Wind国资改革指数已经累计上涨了21.17%，广东国资改革指数本周涨幅10.9%，我们建议重点关注的标的表现突出，珠江钢琴涨26.27%，东方宾馆在6月11日正式更名为广州岭南集团控股股份有限公司后便立即涨停，而珠江啤酒已停牌。

6月11日，上海浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议，正式发布浦东国资国企改革“18条”。作为上海区县中国有资产最为集中的片区，浦东新区本次推出的改革方案有颇多亮点。我们在下文中做进一步解析。

在国企改革主题总的选股逻辑上，我们继续认为国企改革主题需要把握龙头，以下三条主线值得持续跟踪：从改革试点的角度来看，首批央企改革试点无疑是国企改革的领军者，尤其是国有资本运营管理公司试点更值得关注。目前国投系已经有了改革的案例，但是中粮系尚无代表性案例，改革落地值得期待。此外，第二批央企改革试点也有望接力第一批试点，重点推荐关注中国诚通集团（详细内容参见广发主题策略在3月27日发布的《谁将成为下一个中粮系》）；从央企整合的角度，汽车系的整合非常值得关注，推荐关注一汽系与东风系的整合进展；从地方来看，上海与广东两大国企改革先锋最值得关注。

此外，还有一些小主题我们认为市场可能有所表现，但我们评估很难有很大空间与持续性。例如我们此前周报提及的认为冬奥会主题依然也值得持续一定程度的关注。根据媒体报道，国务院副总理刘延东的陈述交流获得了冬奥奥委会委员的好评。我们认为，与阿拉木图相比，北京-张家口在基础设施、配套设施、赛事举办经验等方面都有明显优势，获得冬奥会主办权的可能性较大。如果北京-张家口成功获得了冬奥会主办权，可能给主题带来带起的脉冲式行情，当然，由于冬奥会距现在时日尚远，从受益逻辑与弹性角度，我们认为该主题空间可能有限。相关公司包括：北辰实业、河北宣工、国旅联合、中体产业等。

此外，关于北京政府搬迁至通州的信息近期得到不少投资者的注意，其眼球经济效应可能使得相关公司乃至整个京津冀板块有所表现，但总体来说，我们认为该主题虽然属于我们曾经重点推荐的国家战略级主题，但演绎至如今已经略显陈旧，在整体顶层设计方案公布后新增信息量有限。

浦东国企改革18条分析

浦东新区企业国资总量约占上海全市的9.2%，占区县级35.5%，其中直属企业22家，包括陆家嘴集团、金桥集团、张江集团、外高桥集团、浦发集团、港城集团、浦东土控集团、上工申贝集团等，国资总量达到1349亿元。

18条的五个重点

根据6月11日公布的浦东国企改革方案，共有以下五大重点值得关注：

国资布局服务自贸与科创，优化国资布局，服务自贸区与科创中心建设，满足浦东生产力布局要求，推动区域开发与产业发展。

国资监管强化分类：强化分类监管，实施分类改革，进一步推动企业契约化、市场化、去行政化。

实施大集团战略，打造一批主业优势明显、组织架构合理、管控体系健全的战略性集团公司。按照南北对接、同类整合、做强功能的原则，将南发集团划入浦发集团，进一步强化投融资和城市建设功能。

管理层改革：进一步优化国企领导人员的管理和激励机制。同步出台了《浦东新区直属企业领导人员管理办法》、《浦东新区直属企业领导班子和领导人员任期制管理办法》等四个配套文件，重点针对企业领导人员管理体制改革和完善现代企业制度。

国资监管方面：通过放权授权，转变监管方式，优化出资人职能，构建以管资本为主的、分类科学、权责明确的国资监管体系。

在改革18条推出同时，浦东国资也几乎同步推出了第一批改革措施，并且明确了龙头集团的定位。

金桥集团，“中部崛起”龙头。将南汇工业园区公司并入金桥集团，在继续做好上海自贸区金桥片区和临港地区开发建设的同时，以金桥集团为龙头重点实施“中部崛起”战略。金桥集团未来将构建功能与市场两个平台，实施分类改革、分类运营。改革后的金桥集团定位于政府功能性业务运行载体，股份公司进一步强调市场化公司定位和走出去发展，以创造股东价值为主要目标，提高市场竞争力和资本回报率。

外高桥集团，自贸区核心。上海自贸区外高桥片区的开发建设主体—外高桥集团，目标是打造战略目标明确、治理结构规范、激励约束机制完善、竞争优势突出的国有投资控股公众公司，以市场化手段更好地服务自贸区建设。

港城集团，临港开发核心。方案中明确提到，要”提高国资在临港、中部等重点区域比重“。同时，将海洋高新公司并入港城集团，优化临港地区国资布局，重组后的港城集团，成为区级国资在临港主城区唯一的基础开发、城市建设和产业集聚载体，对海洋高新公司开发区域的投入力度将大幅提升。未来港城集团将会成为浦东新区核心平台之一。

上海浦东投资控股（集团）有限公司，国资流动平台。国资系统内市场竞争类企业的股权划转至该平台，履行资本管理职能，通过规范治理结构，优化企业监督，加强市值管理等手段，实现国有资本的布局优化和价值提升。目前，金桥集团已将所持浦东金桥15%股份划转至该平台，未来还将有进一步的划转。

相关公司

我们梳理了浦东国企的基本情况与改革进展，供各位投资者参考。

外高桥

上海外高桥集团有限公司系由上海浦东新区国有管理委员会独资组建的有限责任公司。公司是国内唯一以保税区开发建设为主营的上市公司，合法取得地块内的房地产经营开发，保税区内的转口贸易、保税仓储、国际货运代理业务、外商投资项目的咨询代理、国际经贸咨询、承办海运进出口货物的国际运输代理业务。多年来，公司依托保税区的区位优势和政策优势，形成了贸易、加工和物流三大产业支柱。

6月8日，外高桥停牌；6月11日，外高桥股份发布复牌公告：根据浦东新区国资国企改革方案总体部署，调整外高桥集团、上市公司管理体制，充实上市公司高管团队，优化上市公司组织架构，完善市场化管理机制；梳理外高桥集团所属的非上市资产，委托上市公司管理并签订委托协议。

外高桥集团一直是上海自贸区外高桥片区的开发建设主体，未来的目标是打造战略目标明确、治理结构规范、激励约束机制完善、竞争优势突出的国有投资控股公众公司，以市场化手段更好地服务自贸区建设。

浦东金桥

公司是由上海金桥加工区开发公司于1992年11月经股份制改造后成立的公众股份公司。在发展计划方面，根据金桥出口加工区的“一线两面，三年连片，形成规模的战略。”金桥出口加工区将成为一个初具规模的新兴产业基地，公司将大力发展第三产业，投资兴办金融业、房地产业、商业服务业。

2014年1月，公司公告注入联发公司39.6%的股权。此次定向增发是在国资、国企改革及国家级战略上海自贸区启动双重机遇下推出的，顺利完成后公司将持有联发公司100%的股权，有利于公司整合优质资产，促进经营模式调整，实现公司“二次开发，再造金桥”的战略发展目标。

6月10日，浦东金桥停牌；6月11日，浦东金桥发布复牌公告：拟将金桥集团所持有的公司15％股份无偿划转至浦东国资委筹建中的上海浦东投资控股（集团）有限公司。改革后的金桥集团定位于政府功能性业务运行载体，金桥股份进一步强调市场化公司定位和走出去发展，以创造股东价值为主要目标，提高市场竞争力和资本回报率。在浦东新一轮改革中，金桥集团将承担“中部崛起”战略龙头的角色。

张江高科

张江高科是继外高桥保税区开发公司、金桥出口加工区开发公司、陆家嘴金融贸易区开发公司之后建立的浦东第四个重点开发公司，统一负责张江高科技园区的土地成片开发、市政基础设施建设、高新技术转让及综合经营。公司依托浦东张江高科技园区，已形成了生物医药、房产物业、通讯信息和海外投资四个投资集群。公司提出了“一体两翼产业互动”的新战略，以张江高科技园区特色房产营运为主导，以高科技产业投资和专业化创新服务提供为两翼的产业互动阶越式发展战略。

2014年10月31日,张江高科公布了《第六届董事会第七次会议决议公告》，审议通过了“经营层薪酬管理办法”、“经营层年度绩效考核实施细则”、“经营层任期考核实施细则”、“2014年度张江高科经营层绩效考核方案”、“总经理任期经营业绩考核指标(2014年度至2016年度)”等,将薪酬改革与企业内部机制改革向前推进。

陆家嘴

公司致力于上海陆家嘴金融贸易区的开发建设，主要负责全国唯一以“金融贸易”命名的国家级开发区陆家嘴金融贸易区的土地成片开发和综合经营。公司从原来单一以土地开发为主逐步向以土地开发与项目建设并重的战略格局转型，从而逐步增加公司长期拥有的优质资产的比重，成为一家以城市开发为主业的房地产公司。公司还致力于旅游会展、城市综合服务等产业的发展，有效提升了区域投资环境，完善了服务功能。

2014年11月7日，上海国际集团控股子公司上海国际信托有限公司已通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司将其名下10,944,935股本公司股票中的9,783,658股非交易过户至上海国际集团资产管理有限公司（上海国际集团全资子公司）名下，陆家嘴大股东层面的金控平台因而在不断完善中。

浦东建设

1998年1月9日，由浦建集团、公路署、上海张桥经济发展总公司、上海东缆技术工程有限公司、上海同济企业发展总公司、上海浦东路桥建设股份有限公司职工持股会共同出资，发起设立了上海浦东路桥建设股份有限公司。公司是以城市基础设施投融资为龙头，工程建设为主业，集工程投资、管理、研发、施工、测试、养护、沥青混合料供应、环保产品供应、绿化工程为一体的综合型股份制企业。

2014年，浦东建设跟踪研究环保的项目包括BOT、TOT、BOO等经性项目，BOT、TOT、BOO三种模式，均属于基建、工程等领域的开发经营模式，三者有一个共同点：强调政府部门与民间资本的合作、共赢，公司或将引入民间资本合作环保产业从而推动混改。

上工申贝

上工申贝是由原上海轻工系统的上工股份有限公司和上海申贝办公机械有限公司两家公司经资产重组后建立的集团型企业。公司是中国缝制机械行业第一家上市公司，主业是从事工业缝制设备和家用缝纫机的研发、生产和销售，在缝制机械行业拥有全球知名的高端品牌以及国内家喻户晓的著名品牌。公司生产的工业缝制设备已广泛应用于诸多不同的行业，如今，公司已经成长为一家专业生产高端缝制设备和提供缝纫应用技术解决方案的供应商。