恒指涨2% 巨震后投资：便宜为王 确定性为王
2015-07-10 12:52:06 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
7月9日消息，今日港股上午高开并小幅波动，港股恒生指数半日涨2.12%，报24910.279点；国企指数涨4.31%，报11939.99点；红筹指数涨3.04%，报4522.15点。大市半日成交1052.73亿港元。港股通半日净流入19亿港元。中信股份涨6.5%，报13.44港元，半日成交5亿港元，领涨蓝筹股。香港交易所涨1.97%，中国平安涨6.19%，海通证券涨6.8%，腾讯控股涨2.06%。
阿里系股份普遍上涨，早前传出阿里影业执行董事刘春宁被捕消息，无碍今早阿里影业股票上涨，该股早盘上涨5.98%，报2.48港元，成交7.283亿港元。阿里健康涨14.05，瑞东集团涨28.42%，复星国际涨6.89%，海尔电器涨1.79%，银泰商业涨2.50%。
中资保险股普遍涨幅较大，中国太平涨6.424%，新华保险涨6.23%，中国财险涨7.43%，中国人民保险涨4.84%，中国太保涨4.46%，中国人寿涨6.10%，中国平安6.19%。
中资券商普涨，中国银河涨9.05，申万宏源涨8.29%，信达国际涨5.26%，海通证券涨6.8%，广发证券涨9.07%，海通国际6.67%，中州证券涨4.29%，中信证券涨7.35%，中国信达涨3.84%，HTSC(华泰证券)涨5.40%，中国光大控股涨6.35%。
受A股行情走强影响，港股内地银行股全部上涨，民生银行涨11.98%，中国光大银行涨12.34%，中信银行涨5.57%，中银香港涨4.41%，中国银行涨3.71%，重庆银行涨3.21%，工商银行涨3.99%，交通银行涨3.33%，建设银行涨3.14%，农业银行涨3.62%，招商银行涨3.62%。
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[“经过此轮A股震荡后，对港股最大的影响是，投资者更不愿意给‘诗和远方’类概念股(价高、不确定性大)较高估值，因此估值便宜便是港股最大的吸引力，而首先加仓的也必然从便宜的、不确定性较小的股票入手。”]
香港市场是全球宏观经济变化、突发风险事件的“晴雨表”。“希腊退欧”风险和A股震荡使得港股腹背受敌，本周前3个交易日累计跌幅高达12%。在全球走势趋稳之际，暴跌后被超卖的港股该怎么投？希腊和美联储加息预期还会使市场产生何种波动？
“经过此轮A股震荡后，对港股最大的影响是，投资者更不愿意给‘诗和远方’类概念股(价高、不确定性大)较高估值，因此估值便宜便是港股最大的吸引力，而首先加仓的也必然从便宜的、不确定性较小的股票入手。”瑞银证券H股策略分析师陆文杰在接受《第一财经日报》记者专访时表示。
此前，与A股联动最明显、受拖累最大的港股主要集中在中小盘，如服务业、IT、环保、军工等热门板块，热捧的也多为内地投资者，而背负着“市梦率”(price-to-whateverratio)的“诗和远方”个股在“全球巨震”的教育下或将遇冷。
此外，7月9日凌晨公布的美联储6月会议纪要较为鸽派，陆文杰也预计加息预期不会对市场造成太大影响，“希腊退欧”的风险也已经在释放。截至7月9日收盘，香港恒生指数收盘上涨3.73%，报24392.79点；上证综指收盘报3709.33点，涨幅5.76%，创逾6年来最大单日涨幅，纷纷逆转连日跌势。
港股投资：便宜为王、确定性为王
香港市场是全球第三大市场，流动性极佳。近期国际错综复杂的形势也使得国际投资者进入防守状态，港股受累暴跌。在事态趋稳后，更为便宜的估值吸引了众多投资者的目光。
根据瑞银证券提供的最新港股策略报告(下称“报告”)，当前H股估值低于10倍PE，俨然已回到2014年12月的水平。
陆文杰告诉本报记者，恒生国企指数(HSCEI)的目标位在13500点，预计底部为10800点，而7月8日收盘已经跌至该水平，“因此我们认为已经到了可以买入的时机，且仍预计存在20%的上行空间。”
就具体板块而言，“银行板块是我们最喜欢的超配行业之一，其估值相对便宜。”陆文杰表示，其实经历此轮下跌后，高分红或超跌且具有投资价值的个股名单正不断拉长，大致都分布在大金融、房地产、公共事业等板块。
报告显示，就房地产股而言，如中国海外集团有限公司(00688.HK)、绿城中国(03900.HK)等都具有低市净率的特点，自6月12日以来分别下跌20%和32%，瑞银证券对其持买入评级；就大金融板块来看，中国平安(02318.HK)、新华保险(01336.HK)市盈率较低，自6月12日以来跌幅分别达25%和33%，瑞银对其分别持买入和中性评级；此外，复星国际(00656.HK)、金隅股份(02009.HK)都具有高分红的特点，自6月12日以来跌幅分别达37%和36%，瑞银证券对其评级分别为中性和买入。
时富金融一位交易员甚至在港股暴跌巅峰期向本报记者表示：“牛市远未结束，大盘股可趁机吸纳，港股这块较A股而言的‘价值洼地’在暴跌之后便宜得更显魅力。”
暴跌教训：
远离“诗和远方”流动性修复可期
经历此轮A股震荡后，港股投资可能变得更为中规中矩，“诗和远方”类概念股高估值或不会再受热捧，而首先加仓的也必然从便宜的、不确定性较小的股票入手。
回顾此次港股暴跌，触发因素主要有三。报告分析称，首先，作为A股“救市”政策之一，近半个股停牌“自救”，导致流动性吃紧，因此港股被作为套现来源而遭抛售；此外，出于对金融系统风险的担忧，风险敏感型投资者纷纷抛售套现；第三，由于担忧金融改革或因外部风险而推迟，如深港通、国企改革、人民币加入SDR等，因而部分改革概念股也遭抛弃。
令人欣慰的是，经多部门多日来的联手“救市”，A股在昨日终于迎来曙光。上证综指午后快速拉升，连续收复3600、3700点两个关口，收盘大涨近6%，创逾6年来最大单日涨幅。深证成指收于11510.34点，涨4.25%，创业板指涨3.03%。两市昨日约1600只股票停牌，全天逾1200只个股涨停。期指继前日史上首次全线跌停后，昨日几乎全线涨停。
受A股亮眼走势推动，港股继前日暴跌后，昨日迅速反弹。香港恒生指数盘中大涨5%，收盘报24392.79点，上涨3.73%；恒生国企指数上涨3.05%。
报告指出，A股市场流动性有望修复。尽管内地“救市”措施出台以来便不断受到质疑，包括针对两融的政策存在不确定性、流动性供给不足等。不过，陆文杰告诉《第一财经日报》记者，“国家队”将持续为市场注入更多流动性，抛售潮也可能就此停止，并再度出现持续资金净流入，流动性问题可以就此解决。
他也强调，中国发生系统性金融风险的可能性较小，券商和共同基金总资产仅占金融总资产的5%，银行对股市的敞口预计仅1%~2%。此外，结构性改革只是因故“推迟”而非“放弃”。
全球风险：
希腊风险释放美加息影响不大
眼下，全球市场都在等待最后一只“靴子”落地——美联储加息。
本周三，美联储会议纪要较为鸽派，绝大多数委员希望在加息前获得更多信息，官员们认为应对未来前景应保持谨慎，包括希腊局势、中国经济、美国消费者支出。
有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者JonHilsenrath指出，6月会议纪要表明美联储未来可能要等更久时间才会加息。（来源：第一财经日报）
陆文杰对此表示：“加息已经谈了两年，各方已经将此风险计入，因此不会对港股有很大影响。但对香港房地产、银行仍会有一定短期影响，因为其和美元汇率、利率有所联动。”
他指出，套利交易产品，即借美元买人民币套利的固定收益产品，可能会受到一定影响。“未来随着美联储加息，国内又处于降息周期，利差就会收窄。但整体而言，港股对美联储加息的影响早有预料。”
此外，港股是否仍会进一步受到“希腊退欧”风险的影响？
陆文杰表示，由于之前希腊公投结果出乎意料，“反对”和“赞成”差距大超预期，因此造成港股的暴跌，这是可以理解的。但希腊事件的影响似乎已经逐步平息，且欧洲本身当前也未出现太大恐慌，欧元已止跌反弹，可见风险已经在释放。7月6日，希腊公布的公投结果显示，61%的选民反对救助方案。此前，各界预计两派结果会十分接近。
7月10日消息，据香港经济日报报道，内地证监、银监、保监、国资委、央行甚至公安部，连手使出救市招数，终令A股昨反弹近6%。
港股惊魂甫定，一度急升1,179点，最后收市报24392点，升876点，填补下跌裂口，港股通亦净流入约15亿元，3大外资券商随即看好H股出现买入机会。
但基金提醒，A股自跌市以来，鲜有连升两日，故观望多两天走势，才能判断大市跌定。
约2,800只A股中，昨仍有逾1,440只股停牌，约1,260只股升10%至停板，仅3只股份下跌；3大即月股指期货均升10%至停板，救市力量再现。
外围方面，希腊危机忧虑纾缓，欧股普遍涨逾2%。恒指夜期因8号风球休市。截至本港今晨4时，汇丰(00005)在美国挂牌的预托证券(ADR)折算报66.85港元，较港收市价67.75元低0.9元；整体ADR相当于恒指跌109点。由于8号风球已除下，港股今日交易如常。
渣打：跌定否未来4日关键
“公用股昨受压，反映市场气氛改善。”但渣打香港及大中华区投资策略主管梁振辉指出，大市短线走势仍要观察，未来4日走势仍关键，周日是希债问题最后期限，另外是A股能否连续两日升势，因为自救市以来，虽有单日大升，但少有连续升市。他认为，大市利好的因素是内地通胀仍低，憧憬有空间再推减息、降准等刺激措施，以稳定经济发展。
3大券商急不及待发表报告，齐看好H股为主的MSCI中国指数反弹。
瑞信指，中资股仍进退两难，H股(代表传统经济产业)已经便宜，上海A股市盈率(PE)相对美国仍处中间水平，但深圳中小型股份PE仍然高，故建议买H股。但认为虽然市场已非常超卖，但难以作为参考，加上股价虽然大升，但盈利动力仍弱。瑞信中国证券研究主管陈昌华推荐16只反弹股。
摩通看好 MSCI中国指数可跑出
现时建议“重仓”中国的摩根大通指出，A股最大风险是散户失去信心，但现时已经出现，观望会否提高涨跌停板比率、限制股份停牌，以及减低7天回购利率至2%。由于元气大伤，预期A股难反弹至早前水平。
该行续指，但就算A股未反弹，MSCI中国指数仍可跑赢，因为企业盈利能见度高，尽管经济弱，而且市场估值便宜，以及机构大户仍然“轻仓”。预期2015及2016年盈利增长分别达3%及12%，盈利前景较佳的是科网、公用、消费零售及保健股。
富瑞亦认为，股市急挫令机构大户面对沉重赎回压力，而沽出优质股，虽然A股仍严重超卖，但最大买入机会仍在香港。
恒指昨收报24392点，急弹876点；国指收报11446点，升339点；主板成交2,121亿元。
7月10日消息，据香港经济日报报道，内地及香港股市昨出现“报复式”反弹，瑞银环球资产管理认为，A股场外配资的杠杆已去得差不多，最坏时刻已经过去，并直言“我们一直在买”。
瑞银全球新兴市场及亚太股票业务基金经理及研究分析师施斌认为，股市下跌主要由于杠杆太高，有流动性危机，引发市场恐慌，“虽然去杠杆过程未完，但快速下滑的阶段已经差不多了。”
他指出，过去两周两融规模已经由2.27万亿元人民币，下降40%至约1.4万亿元人民币，场外配资的杠杆已去得差不多了，股市也跌了四成，所以最坏时刻已经过去。
“这次调整对中国市场也是好事，让投资者上了一课，知道不能再单靠杠杆投资去赚钱，同时可培养长线投资理念。”
A股要补仓被迫沽港股
港股周三曾暴泻逾2000点，跌势较A股更惨烈。施斌承认，A股很多股票一开市就跌20%至30%，令很多内地投资者需要补仓，于是来港沽售股票：“你要补仓，甚么东西能卖就卖，加上港股也有些杠杆，所以港股跌那么多。”
他相信，A股去杠杆过程对港股的沽压也几近消退，目前很多股票的价格太低，难以支持基本面，而且公司回购股票，变相为市场提供流动性。
对于跌浪何时结束，他认为，要视乎市场流动性是否足够及之前的杠杆有多高，唯一肯定的是未来A股市场的投资气氛将不会像以前般狂热，现时政府稳住市场，令大家有喘息的机会，相信后市会维持震荡。
施斌称：“对我来说，大跌是一个wake up call(唤醒讯号)，令我要更加注意手上持股是否有足够的基本面支撑。”
港中小企估值低较抵买
“我们一直在买东西，手头现金很多”，A股跟港股同样有投资价值，但投资香港股票跟内地股票的方式不一样，“香港中小企增长更快，但市场没有给予足够的关注度，所以中小企估值更吸引，配资更高”，相反内地中小企估值偏贵，所以目前没有配置任何创业板及中小板股份，“好公司都太贵了。”
他承认，港股估值较低，故相对有投资价值，但个人的投资理念是找出快速成长或新兴企业的行业领导者或未来领导者，并以合理估值进行投资，例如医疗、互联网++及消费类，但新兴企业不等于在创业板上市的企业，传统行业也可以创新，例如智能化。
已有
