做空机构强烈建议卖出中国天然气 目标0.08港元
2015-07-15 13:56:15 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
估值比汉能更离谱？ 做空机构强烈建议卖出中国天然气沉寂近两个月的美国做空机构Glaucus research(格劳克斯)再度出手，目标盯上香港上市公司中国天然气(931.HK).
7月14日，格劳克斯发布长达23页的报告，指中国天然气徒有其名，天然气业务收入占比极小，公司并无相关资产，管理层也并无相关经验。格劳克斯认为，经过近期调整后，中国天然气的股价仍然明显偏高，强烈建议卖出。
目前，中国天然气已经于下午1点21分宣布停牌。按照格劳克斯给出的目标价，中国天然气每股仅值0.08港元，为今日停牌前股价的5%。
“我们会晚些时候发布公告。”接受《第一财经日报》查询时，中国天然气发言人表示。当晚9点08分，中国天然气公告，其正准备一份载有该公司内幕消息的澄清公告，以澄清及回应格劳克斯的研究报告中针对该公司的指控。中国天然气的股份将继续暂停买卖，直至另行通知。
14日晚间，中国天然气主席简志坚接受财华社采访时表示，格劳克斯的报告带有恶意，并不中立，感到被“砌生豬肉”。他声称，自己与内地多间大央企合作，没有必要一同造假，为表示对公司的信心，还将在复牌后增持股份。简志坚还表示公司停牌是收到港交所的提示而做出，至于是否会对格劳克斯采取法律行动，他表示个人精力要放在公司业务上。
对于格劳克斯指责其公司管理层无天然气相关经验，简志坚回应称，公司有曾在中石化及中国海洋石油工作过的人士，每月薪酬即高达500万港元。不过，《第一财经日报》查阅其2014年财报，却发现全年薪酬支出仅221.2万港元。
徒有其名
“除了名字，中国天然气和天然气或者中国内地都没有什么关系。”格劳克斯在报告中指出，其公司的管理团队在天然气方面没有任何经验。
中国天然气的前身为宏通集团，最早从事电脑买卖业务为主。2014年6月，公司更名为中国天然气，但截至今年7月13日，天然气业务的收入贡献仅13.1万港元。格劳克斯认为，按公司目前的业绩情况估算，明年天然气业务收入贡献也不过79.1万港元。此外，该公司几乎没有天然气相关的资产。没有知识产权或前沿技术，公司高管中有四名财务背景人士和一名投行背景人士，唯独没有与天然气相关的经验。
不仅如此，格劳克斯还认为中国天然气提出的发展蓝图也存在重大缺陷。中国天然气计划通过设立液化天然气加气站进入下游市场，为内陆河沿岸的船只及重型卡车提供服务。但格劳克斯指出，这一领域早有大量资本充足的竞争者，估计全中国的LNG/CNG加气站超过2300个，大多由经验丰富的大型企业拥有和运营。格劳克斯建议投资者谨慎评估中国天然气进入该市场，以及与这些对手的竞争能力。此外，气站的资本投入巨大，一个重型卡车加气站需要投入1100万港元至1500万港元，而中国天然气的资金大多已用于融资租赁。
中国天然气此前表示，计划投入4800万美元用于融资租赁液化天然气相关设备及管道，有关款项相当于公司总资产的70%。格劳克斯认为，这一市场竞争已经非常激烈，看不到中国天然气有任何理由可以获得比对手更好的条件，相反其处于竞争劣势。
去年11月，中国天然气宣布与中国石化销售有限公司上海石油分公司签订立框架协议，内容有关于中国合作发展液化天然气加气站及应用液化天然气重型卡车业务。格劳克斯认为，投资者不应期待过高，这次与2004年中国燃气(384.HK)和中石化之间的合作不同，中石化投资中国燃气时，后者估值不高并且已经拥有一定规模盈利不错的天然气业务，但中国天然气不仅估值偏高，且天然气业务也刚刚起步。
自2014年3月以来，中国天然气宣布了与不同合作方之间的20个无约束力的合作意向，但格劳克斯称，据其所知，没有一个合作意向最终落实。去年11月与中石化之间的合作也仅有框架，并无签订任何有约束力的协议，格劳克斯认为结果很可能又是一场空。
比汉能的估值更离谱
中国天然气改名前，宏通集团一直是香港市场上众多“仙股”(股价低于1港元)之一，然而重新包装后，新名字推动其股价上涨357%。
以7月13日的收盘价计算，中国天然气的市净率约33.9倍，相比之下，香港同业平均市净率仅1.84倍，全球能源领域的上市公司平均市净率也仅1.6倍。
另一方面，格劳克斯认为，市销率也反映其估值偏高。香港及全球能源企业目前平均市销率为1.32倍，按2015年5月至7月的财务数据计算，中国天然气的市值是其液化天然燃气业务年收入的19917倍。
即便是以估值离谱的“妖股”汉能薄膜发电(566.HK)为参照物，中国天然气在这方面也略胜一筹。在股价最高时，汉能薄膜发电的市值仅为销售收入的27倍，市净率也不过17倍。
汉能薄膜发电曾因与母公司之间的关联交易而备受诟病，与之相比，中国天然气的“关联交易”更令人叹为观止。2014年，该公司收入中99%来自与关联方的一次性债券交易。2014年1月，中国天然气从主席简志坚手中买下汇多利(607.HK)8000万港元的可转换债，5个月后，转手以3.8亿港元卖给Magnolia Wealth International Ltd(下称“Magnolia Wealth”)，短短几个月回报率高达375%。而在此期间，汇多利的股价未涨反跌，格劳克斯认为其可转债价格的上升缺乏理据，唯一的解释就是简志坚出售的价格极低。
2007年汇多利破产后一直被证监会要求停牌。2008年，简志坚入局成为控股股东，但一直未能成功复牌。《第一财经日报》查阅港交所文件发现，Magnolia Wealth与汇多利之间也有千丝万缕联系。2013年，南京丰盛控股通过反向收购入主汇多利，此后股份成功复牌，去年11月更名为丰盛控股。而南京丰盛控股和在英属维尔京群岛成立的Magnolia Wealth的老板均为季昌群，Magnolia Wealth还曾包销汇多利发行的股份。
17个员工撑起天然气业务
过去几年里，正如中国天然气每年在财报中的介绍，这家投资控股公司一直在为股东物色新的业务机遇，从不局限于一种赚钱方式。
2007年，中国天然气的前身宏通集团号称立志为高科技界提供电脑、多媒体及网络方案，以迎合业内的真正需要，并致力为客户提供创新方案及数码产品以及可靠的服务。
仅仅两年后，因受到金融危机的影响，大部分电脑销售客户就已经与其终止业务，公司来自买卖电脑组件及资讯科技产品的营业额同比大降98%至26万港元。缺乏电脑贸易业务的宏通集团，开始转型做起房地产买卖，年内一项物业买卖就带来90万港元的收入。同时，还做起股票投资，买入山西兰花煤炭28.01%的股份。
2011年，房地产投资越做越大，仅下半年就投资新界古洞、中环半山和浅水湾三项物业。2012年，宏通集团干脆彻底抛弃电脑贸易业务，成为专业炒股、炒楼的投资公司。这一年，新界和中环两项物业就为其带来76.6万港元的租金收入。
2013年，物业出租业务开始下滑，三个项目仅中环半山的物业仍有租金收入，另两处年内都没能找到租户。宏通集团也是这一年开始宣布进军液化天然气领域，2014年3月又宣布与平安证券订立战略合作协议，就发展在中国的液化天然气业务提供综合金融服务。2014年更名后，其网站的介绍也变为“中国天然气集团有限公司的主要业务为资产投资买卖和于中国从事开发新能源投资，包括投资、建设、经营液化天然气加气站、加气码头及相关基础设施， 销售及改装液化天然气车辆及船舶， 给客户提供融资租赁服务。”
实际上早在去年9月，公司更名为中国天然气后股价一个月内暴涨3倍，该公司就曾引起香港媒体的质疑。2013年财报中披露公司员工数量仅5人，令外界质疑其如何有能力发展天然气业务。去年9月，简志坚曾回应质疑称公司现有30多名员工，但《第一财经日报》翻阅2014年财报发现，截至去年底，该公司仅有17名员工。(来源：第一财经日报)
7月15日消息，据明报报道，沽空机构Glaucus再度出击，今次“狙击”去年曾被投资者洗仓而单日急跌七成的中国天然气(0931)，指控其估值高得比汉能(0566)更离谱，且无实质业务，每股只值0.08元，应“强烈沽售”。中国天然气昨日中午闪电停牌，主席简志坚称是港交所(0388)指有人恶意攻击，指示他停牌。惟港交所响应，停牌与否属上市公司的决定，港交所只是一个第三方交易平台。
中国天然气昨日停牌前报1.46元，跌1.4%。集团昨晚宣布正准备澄清报告，将继续停牌直至另行通知。
Glaucus昨日发表报告“狙击”中国天然气，指控其现时33.9倍的市帐率较市场上能源企业均值的1.84倍，高出18.99倍，亦比高峰时期的汉能高出近1倍；若以市销率(Price to Sales)计，市场上能源企业均值为1.32倍，中国天然气则高近2万倍。
市帐率较同业高19倍
Glaucus亦质疑其与天然气(LNG)近乎毫无关系：截至今年7月13日，LNG收入贡献仅录13.175万元，而且无任何与相关资产、知识产权、技术，管理层亦缺乏行业经验。该行又指出，集团其去年99%收入来自向主席认购、由汇多利(现称“丰盛控股(0607)”)发行的债券之升值，惟属一次收入，不应计入估值之内，故予目标价0.08元，较报告前及停牌前均低95%，评级“强烈沽售”。
简志坚昨日响应本报查询时，指摘Glaucus对公司上半年5亿元的盈利只字不提，称单计现金已有15亿元，“股价怎会变成8仙呢？”；亦炮轰与汉能比较不恰当，“为什么将我和汉能相比呢？汉能只有数个客户，我们却有20个国企签约。”至于13万元收入，简解释指款项是来自3月成立的车船租赁业务公司，仅是数日收入。
称港交所通知有“恶意攻”
简扬言投资者表态支持，“百分之九十九(的投资者)，都是信心爆棚，百分之九十九都说：‘夹死他们(Glaucus)！’百分之九十九都说：‘我一股也不会卖！’”
港交所发言人回复查询表示，不评论个别言论或事件；惟根据《上市规则》，有任何评论可能对股价造成影响，以致可能造成虚假市场，该公司应即发出或要求停牌以发出澄清公告，以处理潜在或实际市场秩序混乱，港交所亦会主动向其查询，又亦重申，停牌与否为上市公司的决定，港交所只是第三方交易平台。证监会发言人则表示，不评论个别公司事件。
7月15日消息，据明报报道，中国天然气(0931)去年股价曾经惨遭洗仓，大股东兼主席简志坚当时曾坚称多年无买卖股票，但踏入今年他的买卖却非常活跃，至本月初更连环大手出货，两周内套现逾6亿元。简志坚昨日响应，减持只是为了为自己留取资金备用，必要时增持托价，并承诺复牌后一定会增持。
两周内套逾6亿
据联交所数据显示，简氏在6月30日至7月7日期间七度减持，对于减持是否与之前所说有出入，简志坚认为是有时间差别：“怎会有出入呢？你今日问我有否吃饭，我今日有吃就有吃的，明天没有吃就没有吃的，不可断章取义，否则你就学了这份报纸(沽空报告)……你今日问我有否沽货，我今日没有沽就没有沽！”
指留取资金以备托底
他又提到自己减持主要有两个原因，一是为了留取资金，必要时为公司股价托底，二是有投资者在场外入货价格太高，故向简氏着手，“但是我买的股票，比我沽出的股票多，我买入的股价，也比我沽出的股价高，但是我出货不等于我不看好”。
不过若然如他所言，他将公司股票不断高买低卖，折合持股数目亦有增无减时，则与他所提到减持是为留取资金以便托底的说法有出入，简志坚则未有正面响应，仅表示：“没所谓的，我维护公司股票就行了！”他继续说：“我在福布斯富豪榜上是有名字的，我不担心钱的，也不会抵押股票，钱对我来说不重要，钱对我来说是次要的，我是要做好公司。”
中新网5月26日电做空者趋利而为。在5.20汉能暴跌中，国际大行的身影如魑魅魍魉。但为什么选择汉能？事必有因。光伏业专家指出，国际机构针对中国光伏企业的做空由来已久，目的是抢夺全球太阳能行业的领导权。
2015年的光伏行业，冰火两重天。火的是欧美企业，以美国First Solar、SunPower等为代表，开始高歌猛进；冰的是中国企业，英利和汉能接连暴跌，尤其后者，作为全球市值最高的太阳能企业，汉能毫无征兆的暴跌，举世震动，甚至令人担心中国光伏业会倒在黎明之前。
今年1月的一则报道称，First Solar正在计划将其“超大型光伏电站”推广到亚洲。First Solar此前在美国加州建成全球最大的光伏发电站“沙漠之光”，发电能力为55万千瓦，2015年年初全负荷运转，可以满足16万户家庭的用电。该电站从面板供应、建设到运营完全由First Solar负责。First Solar首席执行官詹姆斯？休斯(James Hughes)公开表示，计划在2年内在印度和沙特阿拉伯开建与沙漠之光同等规模的超大型光伏电站。
First Solar已经进军亚洲，5月份的一则报道显示，这家公司在菲律宾成立了专门的合资公司，从事商业和工业光伏发电。菲律宾一直被认为是新兴太阳能市场中最具前景的市场之一。几年前，First Solar曾试图进入中国：2009年，美国总统奥巴马亲自出面，与时任中国国家主席胡锦涛签署合作协议，First Solar计划在内蒙古建设200万千瓦光伏发电站，后来因为种种原因取消计划。
除了First Solar，越来越多美国企业在加大对光伏业的投入。今年2月，苹果公司向First Solar位于加州的项目投资8.5亿美元。苹果在5月还联合Sun Power以及几家中国公司，宣布在四川建设两座20兆瓦的太阳能农场。
同样是2月，谷歌宣布向Solar City投资3亿美元，至此其向太阳能的投资金额已经超过10亿美元。而美国两大太阳能巨头First Solar和SunPower共同宣布，将组建合资金融公司，昔日竞争对手联手，应用yield-co等融资工具，帮助光伏电站项目融资。
更新的消息是特斯拉，这家与太阳能企业Solar City同属于埃隆？马斯克旗下的电动车企业，发布储能电池系统，一周售出8亿美元。
IBM也不甘落后，近期宣布其一只科研团队研发出一款结合光伏发电和太阳热利用的高倍聚光光伏太阳能电池系统，单位面积可聚集平时2000倍的太阳光量。
美国巨头纷纷大举进入光伏行业，目的是在光伏行业前景日趋明朗之时抢占行业制高点。光伏发电成本正在急速下降，彭博新能源财经数据显示，亚洲地区的光伏发电成本已经与天然气相当，并持续缩小与煤电的差距。据其推算，全球的发电需求在2030年之前几乎将翻一番，增长最快的将是光伏，其占比将从目前的2%提高至18%，仅美国2015年的太阳能新增装机量就将达到910万千瓦，创下历史新高。而类似的事情将同样发生在英国、日本以及整个亚太，太阳能对传统能源的大规模替代指日可待。
西方企业势头一片大好之际。中国光伏企业却连遭“滑铁卢”。先是国内光伏组件制造龙头英利遭到机构大肆唱空。以Wolfe研究公司的太阳能分析师约翰逊(Gordon Johnson)为代表，分析师们描绘了一幅中国太阳能企业全线破产的可怕局面，声称中国太阳能企业将大量倒闭。约翰逊称，每个人都认为中国政府会出手扶持，英利不可能维持不下去，因此忽视了其巨额债务，但实际并非如此。更耸人听闻的是，约翰逊指出，“中国几乎每家上市太阳能公司都是如此，如果英利资产清算，对整个中国太阳能行业意味着什么？这些企业可能难以维持生存。”
首次影响，英利股价在两天之内暴跌超过52%。不幸的是，英利大跌的第二天，在香港上市的太阳能企业汉能薄膜发电突然毫无征兆地暴跌，在短短25分钟下跌近47%，市值损失1400亿港元。据媒体报道，汉能暴跌是西方做空机构在推动，已经得到证实的包括做空中概股的常客辩证资本(Dilectic Capital)、莱德伍德资本(Lakewood Capital)以及多家对冲基金，参与砸盘的西方投行包括摩根士丹利、汇丰、花旗和高盛。
汉能和英利的突然暴跌，以及海外中资太阳能股的同步震荡，伴随着掌握海外资本市场话语权的西方研究机构、投行、对冲基金的密切配合。这种局面令人担心，还将有更多太阳能企业遭到攻击，而中国可能失去在太阳能行业来之不易的领先地位。
中国光伏业规模庞大，但此前大而不强，一直相当于制造工厂。近两年，凭借中国的广阔市场和企业的努力，不少企业逐渐爬升至光伏业价值链的上游。但在光伏业拐点将至、欧美企业快步进军之时，中国光伏企业却连遭有组织的打击，企业、市场、投资者信心均大幅下滑。若不尽快有所警惕，此消彼长下，在新一轮清洁能源革命的竞争中，中国或将再次落在欧美后面，绿色发展和可持续发展，凭添新的阻力。(来源：中国新闻网)
揭开恒大 “跳水”真相
股市寒流致股价大跌做空机构全力偷袭
5月29日，恒大发布公告，宣布将配售8.2亿股新股，配售价5.67港元，所得款项净额约46亿港元。随后恒大股票恢复交易，但开盘即报5.8港元，低开16%，其后跌幅进一步扩大，单日大跌26.92%，收市报5.05港元，股价创逾一个月新低。作为沪港通明星股，恒大股价的异常表现引发资本市场的强烈关注。
原因一：资本市场罕见寒流
5月28日开市前，恒大宣布停牌，市场即传出其配股的消息。
一位投行人士透露，此前恒大股价一路飙升，市场对其股份的需求比较大，加之大股东自身持股比例高，配股稀释股份的影响有限，所以市场对其配股并不惊讶且接受度较高。“当日配股开始后，资本市场反应积极，短短几小时即获得数倍超额认购。”
但是，当天股市风云突变，沪港两市遭遇罕有的寒流。沪指在冲击5000点大关未果后急转直下，收盘跌幅高达6.5%，创年内第二大单日最高跌幅，更有527只个股跌停，创近年来跌停数之最。与此同时，港股亦表现极差，恒指全日大跌2.23%。“这是资本市场的重大突发状况，恒大此时停牌配股，可谓始料不及、生不逢时。”一位市场观察人士表示。
原因二：高折让配股
据报道，恒大原本拟以先旧后新方式配售7.476亿股，每股配售价介乎6.22港元至6.36港元，较5月27日收市价6.91港元折让8%-10%，集资最多可达47.6亿港元。可是突遭变故、箭在弦上的恒大当机立断，以更大的17.95%的折让价配股，保证在大势冲击下获得足额认购。
该观察人士指出，“恒大需要完成既定的配股计划，因为这是战略决策，配股能增强其资金实力，也能降低负债水平及利息成本，提升盈利能力。”
原因三：国际做空机构偷袭
有分析认为，此次恒大股价大跌，主要是受前日沪港股市整体大幅下挫的冲击，“补跌”势能影响，亦因高折让配股引起了不可避免的负面效应。而国际做空机构的‘趁火打劫’，也起到了至关重要的作用。
据了解，国际做空机构一直意图做空中国经济、房地产，特别是股本多、股价潜力大、流通比例大的龙头股。据了解，恒大总股本超150亿股，每天的交易量非常大，是一般香港上市公司的10倍以上，被称为“基金大球场”，对冲基金做空后可借助活跃的成交迅速平仓获利，因此被认定为做空目标的上选。
数据显示，恒大自沪港通以来股价持续攀升，于5月5日创新高至8.4港元高位。“一直押注恒大股价下跌的做空机构被深度套牢，此次两地股市齐深度下挫，恒大又不得不高折让配股，为做空机构提供了难得一遇的解套机会，因此全力做空恒大。”一位知情人士分析。
由此看来，正是受沪港股市大跌、高折让配股、国际做空机构偷袭等三大利空因素的叠加影响，恒大股价惨遭滑铁卢。
59亿巨资入市接盘
在恒大股价大跌的同时，接盘资金也在不断涌入。数据显示，恒大29日复牌交易当天的成交额高达105亿港元，高居当日港股之首。除去配股46亿港元，剩下59亿港元的成交额极其巨大，其中通过沪港通买入的金额更是卖出金额的1.54倍。
“买入金额远超卖出金额，说明主力和散户都在抄底，投资者仍看好恒大的基本面，看好其业绩、规模、品牌，等待一次大翻盘。”、“恒大股价5.29的大跌主要受偶发的、不可抗的市场因素影响，利空效应为短期。恒大配股属公司利好，投资者看重的基本面仍向好。”业内人士表示。
“做空机构此次可谓全力一搏。”另一位业内资深分析师指出，“59亿成交额说明做空力度极大而接盘资金更大，本来一只股票在如此做空压力下就算不沦为几毛钱的‘仙股’也难逃‘腰斩’，而恒大居然固守5港元大关，可见巨量资金源源不断涌入，空方拼尽全力击不穿其股价铁底，且再无弹药继续，可谓如意算盘落空。”
事实上，自上市以来，恒大股价已经低位徘徊了5年，但是其业绩却不断攀升了5年。股价波动比起战略发展，也许对于恒大而言，没那么重要。(来源：黑龙江晨报)
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