券商H股相继“破发” 中金IPO逆风冲刺
2015-07-24 12:07:29 作者： 来源：第一财经日报 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
券商H股相继“破发” 中金IPO逆风冲刺经过七年讨论、两年准备、三个月集中筹备之后，中国国际金融股份有限公司(下称“中金公司”)终于在本周，向香港交易所递交了IPO申请资料。作为一家“根植中国、融通世界”的投资银行，中金公司期望以“国际化”与“专业投行”两大优势赢得港交所的认可，以及全球投资者的青睐。
不过，今年上半年刚刚在H股上市的广发证券、华泰证券，目前都已经跌破了发行价，低迷的市场行情为中金公司上市增加了变数。“中金公司定位为专业投行，应该有一定的吸引力。”香港汇业证券策略分析师岑智勇对《第一财经日报》表示，但如果估值过高，或募集资金规模过大，都有可能会影响上市的成功率。
香港资深投资银行人士温天纳对记者表示，中金公司与其他券商有所不同，国际化和投行为主的业务结构，是中金公司两大优势。但是在当前内地IPO和再融资暂停的情况下，投行优势反而成为负累。“不过，其境外投行业务较大，能够分散一定风险。”他认为，下半年估值没有上半年理想，中金公司在定价上不宜过高。
逆风冲刺
7月22日，中金公司H股上市申请资料在港交所公布，资本市场大门近在咫尺。据本报了解，公司内部对于上市取得实质性进展表示欣喜，从计划上市到现在，中金公司走了太久。
从今年5月改制至今，中金公司及中介机构一直在马不停蹄地推动上市程序。终于在本周，向港交所递交了上市申请。
公司在申请资料中称，募集资金将用于进一步发展股本销售及交易和固定收益业务、财富管理业务、投资管理业务，用于国际业务，提升跨境业务能力和国际影响力，以及用于营运资金及一般企业用途。
在刚刚公布的资料中，公司没有披露详细的募资计划及募资金额。不过岑智勇告诉本报，市场有消息传称，中金公司计划募资10亿美元，但是目前仍没有看到正式公布。
“以中金公司的规模和地位，不足100亿港元，募资规模有点小。”岑智勇表示，中金公司至少应该跟其他券商相当。
今年4月，广发证券H股上市，发行价18.85港元/股，募集资金净额271亿港元；今年5月，华泰证券H股上市，发行价24.8港元/股，募集资金净额超过339亿港元。
目前两只券商股都已经大幅跌破发行价。截至22日收盘，广发证券报收于16.96港元/股，市盈率仅9.6倍；华泰证券收于18.04港元/股，市盈率仅10.2倍。另外，受本轮股灾影响，广发证券和华泰证券日前刚刚宣布要推行员工持股。“无论广发证券还是华泰证券，上市时认购都非常理想，但是上市后股价表现都非常不理想。”温天纳称。
“从上半年发行情况来看，越早发行估值越高。”上述外资行人士表示，下半年H股可能还要迎来光大证券和招商证券，所以对中金公司而言，加快速度是理性的选择。
“双刃”优势
自1995年成立以来，中金公司就定位于成为提供全方位服务的投资银行。目前，公司在香港、纽约、伦敦及新加坡四个国际金融中心也设立了分支机构。作为中国首家中外合资投行，国际化、专业投行一直是公司的两大优势。
2014年，中金公司收入达到人民币61.56亿元，净利润11.19亿元。2015年一季度，公司收入17.04亿元，净利润3.57亿元。
中金公司投行业务主要包括股权融资、债务及结构化融资、财务顾问及新三板服务等内容。公司数据显示，1995年成立起至2015年6月，按发售总额计，中金公司作为账簿管理人参与的中国公司境内外股本融资在所有投资银行中排名首位；按发售总额计，中金公司作为主财务顾问参与的中国公司债务及结构化融资交易在所有投资银行中排名第二；以及按交易价值计，中金公司参与的中国相关并购交易在所有投资银行中亦排名首位。
由于内地IPO暂停等措施，投行业务对中金公司收入的贡献度有所下降。上一轮IPO重启之后，这一问题有望得到解决。但是，由于近期A股市场突现大幅震荡，证监会再次临时宣布暂停IPO发行。同时，再融资实质上也被“叫停”了。
“目前，优势正在变成负累。”温天纳认为，中金公司在内地的IPO业务和再融资业务是有一定地位的。但现在的市场情况，对其投行业务暂时会产生不利影响。由于中金公司经纪业务、国际业务等其他方面的规模偏小，所以与其他券商相比，IPO、再融资暂停，对其产生的影响整体偏大。
不过，国际化优势可以分散部分风险。在中国内地及香港资本市场的融合过程中，中金公司曾扮演重要角色。据本报了解，“沪港通”机制的设计、路演及实施过程中，中金公司一直协助监管机构推动这一机制。温天纳表示，中金公司的国际化优势主要体现在香港，在香港市场，中金公司已经获得比较大的市场占有率。
同时，中金公司也表示，在中国资本市场国际化的过程中，包括深港通推出、内地香港极金互认，以及QDII、QFII、RQFII受到更多鼓励，对券商而言也有着巨大的机会。（来源：第一财经日报）
有着20年历史，1995年成立的中国首家合资券商———中国国际金融股份有限公司(以下简称“中金”)，终于开启上市之旅。
前日，中金于港交所刊登上市申请文件，拟募资10亿美元(约合77 .5亿港元)，并最快于9月上市。尽管成立了近20年，中金上个月才完成股份制改制，其最大股东为中央汇金公司，持股43 .17%。中金于申请资料中多次表示，近期A股波动对中金暂无重大影响，但市场仍有不确定因素。
中金上市文件还披露，2015年4月2日，中国证监会对中金公司出示两融业务警示函，认为中金公司在开户及合约延展方面存在问题。
中金平均权益回报率骤升
有着20年历史的中金，近期正向香港资本市场迈进。中金原是一家经中国人民银行批准于1995年7月31日成立的有限责任公司，但于2015年6月1日完成改制后，整体改制为股份有限责任公司。改制后，中金的股本总额为16.67473亿元，由16.67473亿股每股面值1元的股份组成。汇金、中国建投、建投投资、投资咨询、G IC、T P G、K K R、中投保、名力集团及G reatEastern为发起人，分别持股43.17%、0.06%、0.06%、0.06%、16.35%、10.3%、10%、7.65%、7.35%及5%。
中金在申请资料中披露，截至2012年、2013年及2014年12月31日止，以及截至2015年3月31日止三个月，中金收入及其它收益分别为40.991亿元、40.648亿元、61.558亿元以及17.041亿元。而于相同年度及期间、归属中金权益所有人或股东净利润分别为3.077亿元、3.701亿、11.185亿元以及3.56亿元。此外，平均权益回报率从2012年的4.8%升至2013年的5.5%，并进一步升至2014年的15.1%。
香港汇业证券策略师岑智勇对南都记者表示，中金是中国的大型投行，应会受到香港市场的关注。而港股市场是否有可供参照的个股？据岑智勇表示，有一些是从事资产管理及投资的上市公司，但不及中金规模大。
而其他两位香港投行人士则表示，预计大约10亿美元募资应是近期港股市场较大的IPO，从基本素质和题材来看，中金应不乏有兴趣的机构投资者。据悉，按照业务战略，中金拟将募资资金净额用以进一步发展股本销售及交易和固定收益业务、发展财富管理业务、发展投资管理业务、用于国际业务以及用于运营资金及一般企业用途。
年初股票业务增长带动整体增长
中金目前的业务模式包括五类，即投资银行业务、股本销售及交易业务、固定收益业务、财富管理服务及多元化投资平台。
而从财务数据来看，从2012年至2014年，投资银行业务占比分别为30.6%、25%、27.3%，同期分部利润率则分别为33.1%、29.2%以及33%；股本销售及交易业务占比26.3%、29.5%、27%，利润率分别为48.7%、53.9%以及54.9%；而固定收益的占比为22 .4%、17 .2%以及21 .1%，利润率分别为33 .4%、2 .4%以及45.2%；财富管理的业务占比为11%、15%以及13 .7%，利润率分别为22 .4%、31 .8%以及29.5%；投资管理占比则分别为6.8%、11%以及9 .9%，利润率分别为27 .7%、39 .9%以及22.4%。
南都记者查阅数据获悉，从以往业绩来看，股本承销及交易的利润率高企，且在2014年的占比与投行业务接近。事实上，此前市场预计中金将加大股本承销商的业务。今年的业务反映了这种趋势。据中金披露，收益及其它权益总额由2014年3月31日的11 .158亿元增加52.7%至2015年3月31日的17.041亿元，增加主要反映经纪客户股票及基金交易的增加、从交易及自营投资专区的收益增加及与客户订立的收益互换赚取的收益增加、投资管理业务增长以及融资融券业务增长所导致。
截至2015年6月30日，中金股本销售及交易业务拥有逾3000个机构客户而理财业务拥有24200名客户。而中金亦表示，以利率市场化以及人民币国际化为代表的中国新一轮金融改革将扩大直接融资市场，并促进资本跨境自由流动。预期该等趋势将提升证券公司整体在金融市场的作用。
市场仍有不确定因素
中金还在申请文件中称，近期中国金融市场表现动荡。上证综合指数最初自2014年下半年起攀升，升势持续至2015年6月。在此期间，由于有利的股票市场情况，国内股票市场的股票交易量同时增加。然而，国内A股市场自2015年6月13日起至今急剧下降并且波动性增加。中国政府采取货币政策及监管措施以稳定市场，但有关措施可能对市场流动性、准备推出的新项目及若干市场参与者的交易活动造成影响。尽管中金的整体业务、财政状况及经营业绩并无受到重大影响，但市场仍有不确定因素。
与此同时，为发展期货业务，中金在2014年2月27日已和中国建投(汇金全资子公司)签订股权购买协议，于2015年6月26日从证监会获得变更财富期货股东的批准。此次收购仍有待青海省商务厅的批准，而该收购预计可于2015年8月底完成。据悉，此笔交易代价为人民币2.119亿元。
中金亦披露近期两融业务的有关监管情况。据披露，2015年2月，中国证监会湖北监管局对中金公司的融资融券业务进行了检查及2015年4月2日，中国证监会对中金公司出示警示函，认为中金公司在开户及合约延展方面存在问题。中金提示风险时亦称，可能面临中国监管机构(如中国证监会)以及营运所在其它司法管辖区监管机构进行的调查及检查，这或会暴露业务运营中的缺陷。(来源：南方都市报)
没有意外，中金公司上市目的地放在了港交所。
昨日(7月22日)晚间，中金公司在港交所官网发布的一纸招股书坐实了其即将登陆港交所的传闻。《每日经济新闻》记者注意到，在A股IPO暂停当下，一直以来颇为神秘的中金公司，选择此时上市，其手中的王牌正是国际化。
IPO暂缓影响投行业务
中金公司昨晚发布的招股书显示，受公司经纪客户股票及基金交易增加等因素影响，今年一季度，公司收入及其他收益总额由去年同期的11.16亿元增加52.7%达到17.04亿元。
据悉，中金公司业务架构分为五大类，分别是投资银行、股本销售及交易、固定收益、财富管理和投资管理。其中，按发售总额计算，中金作为账簿管理人参与的中国公司境内外股本融资在所有投资银行在排首位；作为主财务顾问参与的中国公司债务及结构化融资交易在所有投资银行中排名第二；按交易价值计，中金参与的中国香港并购交易在所有投行中亦排名首位。应该说，投行业务是中金公司的一大亮点。
记者注意到，2011年以前，中金公司在内地的承销业务规模保持在业内前两名，2011年下滑至第四位，2012年进一步滑至第九位。2013年因为完成招商银行 138亿元的配股项目，规模重回首位。而在净利润方面，据中国证券业协会数据 ，其2011年仅排在第71位，2012年回升至第29位，2013年又降至第49位。
记者查询中国证券业协会2014年度证券公司经营业绩排名获悉，2014年按照承销和保荐业务净收入、股票主承销家数、股票主承销金额、债券主承销金额、并购重组财务顾问业务净收入和投资咨询业务净收入排名，中金公司分别排在行业第9位、第10位、第3位、第1位、第5位和第4位。其中债券主承销金额在所有证券公司中，以1168亿元排首位。
尽管上述业务表现可圈可点，但作为一家全方位布局的大型机构，中金公司也存在一些短板。同期，根据总资产、净资产、营收、净利润和净资产收益率排名，中金公司分别位列第29位、第44位、第20位、第42位和第58位。
对最近A股市场的波动，中金称整体业务、财政状况和经营业绩并未受到重大影响，但是市场仍存在不确定性因素。
当前A股市场暂停IPO显然对公司投行业务带来了负面冲击。“为应对A股市场近期的大幅下跌，中国证监会已经宣布将减缓A股首次公开发售交易的审批程序。因此，我们承销及保荐的A股IPO可能会延迟或取消，这种情况可能对我们自A股首次公开发行项目所收取的承销及保荐业务收入造成不利影响。”中金披露。
中金公司在招股书中透露，2012年、2013年及2014年和2015年一季度，公司投行分部收入及其他收益分别占对应总收入的30.6%、25%、27.3%及13.7%。
此外，中金还在招股书中提到了新兴技术下的竞争，公司预期，互联网金融的快速发展和使用可替代交易系统的趋势将加剧证券行业的竞争。
机构客户约60%位于海外
记者从招股书中获悉，2014年，中金公司海外业务收入占总收入比例达到27.9%，中金估计，这一水平或是中国所有证券公司中最高的。1997年至2014年间，按交易价值计，中金累计完成的境外或跨境投行交易总余额占比为42.7%。
不同于国内大多数券商 ，中金公司客户群基础主要来自领先企业。包括多家具有战略重要性的国有企业和领先的非国有企业，此外，中金还在积极地与优质新兴成长公司建立联系。截至2015年6月30日，中金公司拥有超过3000名机构客户，包括QFII、RQFII、QDII、商业银行、保险公司、公募基金、养老基金、主权财富基金、对冲基金、私募股权基金以及全国性资产管理公司，其中约60%位于海外。在服务QFII和RQFII客户方面，中金在中国所有证券公司中居于领先地位。
此外，中金也是中国证券公司中率先向高净值个人提供服务的。截至今年上半年，中金财富管理客户数目达到24200个，客户平均账户余额为1490万元，其财富管理客户账户资产总值由2012年12月31日的1084亿元增加至截至去年末的2160亿元，复合年增长率为41.2%，并进一步增至截至今年上半年的3602亿元。
截至2015年6月30日，中金研究员撰写的报告覆盖约800家上市公司，主要是A股公司和港股公司，其中三分之二以上公司的研报以中英文双语发布。
目前，持有中金公司比例最大的股东为汇金，占比达43.17%，外资方面占比最大的为GIC(16.35%).(来源：每日经济新闻)
知情人士称，中金公司周二已向港交所提交10亿美元IPO申请，预计最快于9月份上市。过去十年，中金公司因向香港上市的国有企业提供咨询服务而闻名。
根据2014年的数据，中央汇金投资有限责任公司是中金公司的最大股东，持有43.35%的股份。新加坡主权基金GIC Pte持股16.35%，TPG Capital和KKR则为10.3%和10%。中金如果上市的话，这些投资者都有机会选择落袋为安。
中金公司成立于1995年，是由摩根士丹利和建设银行基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，注册资本为2.25亿美元。摩根士丹利于2010年12月将其股份全部出售，接盘的包括GIC、大东方控股、TPG Capital和KKR.
中金主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务，是资本市场上的主要金融中介。（来源：中国证券网）
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