猪价猪股齐飞 货币政策两难难退出宽松

2015-07-29 10:34:19 作者： 来源：腾讯财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“猪都飞起来了”这个形容去年股市“疯牛”的词汇，最近引发投资者担忧。据新牧网的监测数据，周二（29日）全国生猪平均价格首次突破了9元/斤。继2004年、2008年、2011年三轮大幅波动后，猪肉价格近期再度飙升，5个月涨幅接近六成，创下3年新高。周二康达尔、金新农、正邦科技等养殖个股逆市涨停。

猪肉牵动市场神经，因为猪肉价格与居民消费价格指数(CPI)相关性较强，如果猪价快速上涨带动物价超预期回升，市场普遍预计，年内CPI上升到2%是大概率事件，货币政策甚至有可能被迫转向。同时投资者担忧，CPI拉高迫使货币政策转向，会打压股指。

分析认为，若年末CPI升至2%左右，意味着当前2%的1年期存款利率几无下调空间。央行宽松货币政策面临挑战。不过随着央行和发改委周二的相继发声，经济总需求依然不强，现在谈论通胀似乎也为时尚早。三季度货币政策仍将宽松。未来将更多的通过PSL、地方政府债务置换扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等方式引导资金进入实体经济。

猪价近5个月涨六成 供给端短缺是主因

猪价上涨趋势仍在延续。农业部市场与经济信息司的最新数据显示，目前全国农产品批发市场猪肉价格平均价格约为22元/公斤至23元/公斤，相比3月初18元水平，涨幅接近30%，创下三年来新高。而实际上，这已是猪肉价格连续第四个月上涨，在2月份同比下降1.5%后，从3月到6月，猪肉价格同比分别上涨2%、8.3%、5.3%、7%。

6月底以来猪价涨速明显加快，与4月中旬相比，7月中旬猪后臀尖肉、猪五花肉全国均价上涨均超17%。

对于猪价连涨的原因，农业部农村经济研究中心宏观经济研究室副主任姜楠认为，目前国内猪肉价格连续回升，主要是由前期生猪供应量的持续下降引起的。

海通证券认为，在需求短期刚性的前提下，产能去化、供给短缺是推动猪价步入上行通道的主导因素。虽然历史上生猪存栏量一直处于波动之中，且振幅较大，但是自14年下半年以来生猪存栏量却持续下滑，15年2月跌破39000万头，并在6月降至38461万头，为09年以来的历史新低，同比下降10.3%。整体生猪存栏量下降，加上今年春节后养猪户压栏情况减少，一定程度削减了猪肉的额外供应量，支撑猪价反弹。

年底CPI或突破2% 货币政策陷入两难但难退出宽松

由于猪肉价格与CPI有较大程度的正相关性，因此市场对通胀的预期愈演愈烈。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩介绍，过去一段时间以来猪肉价格快速上涨，而且6月CPI同比增速高于预期，在路演过程中明显感受到投资者对下半年通货膨胀形势的担忧。

民生证券宏观分析师朱振新表示，猪价上涨将给CPI带来一定压力，年内突破2%是大概率事件。海通证券也预计，下半年CPI走势将持续上涨，且在年底有可能突破2%，通胀回升风险不可忽视。

届时，一方面产能过剩下工业品价格通缩加剧，另一方面通胀或继续结构性分化。若年末CPI升至2%左右，意味着当前2%的1年期存款利率几无下调空间。央行宽松货币政策面临挑战。

对此，央行昨日（29日）提前发布年中分支行行长座谈会会议内容，提到“近期物价水平低位企稳，其中个别商品价格也出现了一定的涨幅”。民生证券固定收益分析师李奇霖解读，其中的“个别商品”大概率可能说的是“猪肉价格”。

李奇霖表示，如果按照7月1.6%的CPI后续以历史均值数据预判下半年CPI，年底CPI可能至少升至2.2%左右。那么这是否意味着货币政策转向？从央行公告内容看，一是主要观察总体物价水平等宏观指标，二是继续支持实体经济企稳上升，翻译过来就是实体经济没有企稳回升之前，猪肉价格上涨是不会导致货币政策退出宽松的。

光大证券首席经济学家徐高也认为，猪肉价格难现2011年的大幅上行局面。猪肉价格上行可能推动通胀在下半年有所回升，但难以改变总体需求疲弱下的弱势格局，通胀回升幅度或较为有限。

对A股的搅局 “由牛转熊的判断太过匆忙”

关于A股投资者的担忧，有券商分析认为，由于猪价的上涨以及货币政策处于观望状态，主板将维持在3500点至5000点区间内振荡。也有人担心，猪肉价格“飞起来”将搅局A股牛市，可能在估值风险释放、获利回吐等其他因素的叠加影响下，导致A股由牛转熊。

不过，中国经济时报采访市场人士认为，眼下因猪肉价格变动而断定A股走熊，显得过于匆忙：一方面，当前经济下行压力依然较大，下半年GDP增速虽有望企稳且小幅回升，但回升的幅度将较为有限。另外，去年11月以来多次降息与降准，旨在缓解“融资难，融资贵”。从目前情况来看，货币政策保持稳健偏松仍十分必要。另一方面，居民大类资产配置的格局没有改变，是支持本轮牛市的重要因素。国内居民的投资渠道狭窄，房地产价格难以再出现趋势性大涨，股市投资仍将继续受到关注。（腾讯财经综合）