西王食品更新报告:定增通过审核,多品类布局有望加速

2015-08-21 10:51:41 作者： 来源：腾讯财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

投资要点

维持增持。定增通过审核、食用油多品类布局有望加速,上调2015-16年EPS 预测至0.56、0.74元(前次0.54、0.67元)。参考可比公司给予2016年30倍PE,上调目标价至22.2元(前次20.1元)。

定增通过审核,公司对未来3年35%收入CAGR 指引超市场预期。本次定增拟发行7788万股(占发行后总股本17%)、发行价6.35元,拟募集49457万,用于补充流动资金,具体包括加强新品类研发丰富产品线、完善营销建设(目前终端5万个,2017年目标9万)、加强营销投入、加强电商建设等。公司在反馈意见回复公告中预计未来3年收入CAGR35%、超市场预期,显示公司对自身发展强烈信心。

公司有望加速布局其他高端健康食用油品类,提供长期增长动力。预计随着定增募集资金加速到位,公司资金状况将大幅改善。公司已在2014年布局葵花籽油(预计2015年销量增长200%以上),预计未来将加速布局橄榄油等其他高端健康食用油,提供长期增长动力。

小包装玉米油持续高增长,公司持续创新营销,未来有望成长为品牌化玉米油龙头。7月公司小包装玉米油销量翻倍增长,预计1-8月销量即可达2014年全年水平,全年有望实现40%销量增长,显示品牌营销及渠道改善持续见效。近期公司赞助娱乐节目《真心英雄》,旨在瞄准年轻消费群体,营销思路愈发前卫、成熟,我们认为未来公司市场份额将逐步提升、有望成长为品牌化玉米油龙头。

核心风险:玉米油行业竞争加剧;原材料价格大幅上升。