港股站在熊市边缘 沦为巴基斯坦的难兄难弟
2015-08-21 11:15:01 作者： 来源：凤凰网 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
香港股市站在熊市边缘估值沦为巴基斯坦的难兄难弟
就算12年来最便宜的估值也无法让Shane Oliver觉得这是买入港股的好机会。
这位AMP Capital Investors驻悉尼的全球策略师表示，恒生指数周四跌至熊市边缘，其跌势可能加深，因为中国经济减速且美国接近加息。彭博报道称，港股大跌导致恒生指数估值相对于全球股市降至2003年以来最低水平，跟巴基斯坦这样长期电力短缺、塔利班肆虐的国家旗鼓相当。
“香港股市便宜得难以置信，但我不会冲进去，”帮助管理大约1190亿美元资产的Oliver表示，“它现在进退维谷。”
香港的联系汇率制意味着最早将在下个月从美国引入更高的利率，给这个以金融和房地产等行业为支柱产业的经济体带来压力。中国内地经济减速和人民币意外贬值，导致跨境需求降低，也挤压了企业盈利空间。在过去40年中，恒生指数在熊市中平均下跌35%。
相对价值
作为4.3万亿美元香港股市的基准指数，恒生指数的市盈率为9.8倍， 比MSCI明晟全球指数折价44%。这是全球发达市场中最低的市盈率，甚至连巴基斯坦KSE 100指数都不如，后者的市盈率在10.2倍。俄罗斯Micex指数市盈率在主要市场中最低，大约9.5倍。
“即使市盈率这么低，投资者也不会买，”霸菱资产管理驻香港的多资产策略主管Khiem Do表示，“我们需要看到利好消息，例如中国央行更大力度货币宽松或美联储推迟加息。”
恒生指数市盈率正在接近以往股市复苏之前的水平。2008年10月，恒生指数市盈率降至6.9倍，随后恒生指数在12个月里上涨了101%。2011年10 月，恒生指数市盈率降至7.5倍，随后上涨了29%。
“从长线投资者角度看，这确实是买入机会，”未来资产环球投资(香港) 有限公司联席首席投资官Rahul Chadha表示，“中国不会硬着陆。未来两个季度，你会看到经济低位企稳，人们会用全新眼光看待这个市场。”
8月20日，港股市场继续呈现出弱势探底的走势。至此，港股已经走出了五连阴。截至昨日收盘，恒生指数大幅下跌1.77%，报收于22757.47点，失守23000点整数关口，盘中还一度创出了22610.53点的阶段性低点。至于香港国企指数，则大幅下跌2.25%，报收于10402.72点。
值得注意的是，这两大指数同日创出了今年以来的新低水平。与此同时，纵观这两大指数的季线K线图，则走得非常糟糕。其中，截至8月20日，恒生指数在最近一个季度中，出现了13.3%的跌幅。至于香港国企指数，在最近一个季度中，更是大幅下挫了19.86%，其下跌力度相当凶猛。
对于近期港股市场持续疲软的走势，实际上是由多重因素的综合影响。
首先，人民币持续贬值的压力，对市场的冲击影响较为显著。上周，人民币经历了大幅贬值的过程。其中，在短短几个交易日，人民币兑美元的中间价就贬值超过3%。时至今日，虽然人民币兑美元的中间价格逐步趋稳，贬值的压力有所减缓，但市场对于人民币的贬值预期仍然保持着高度警惕。
值得注意的是，出于对国内经济持续下行以及美联储或将加息的考虑，全球流动性资金对中国经济的发展可能会重新评估，一旦出现资金流出则很有可能对中国汇市、股市乃至楼市都产生较大影响。
据数据统计，截至8月12日当周，EPFR全球追踪的新兴市场股票基金已出现了连续五周资金流出的现象，而在新兴市场资金流出的负面冲击下，也加剧了港股市场的大幅波动。
其次，港股市场的近期持续疲软，也是受到了A股市场大幅波动的拖累。
实际上，与全球的股票市场相比，当下的港股与A股市场之间的关联度是相当高的。A股市场出现任何的风吹草动，都有可能会引起港股市场的大幅波动。
其中，以今年6月中下旬至7月初的A股的股灾为例，当时A股市场出现了大幅下跌的走势，期间市场跌幅超过了34%。受此影响，港股市场也出现了迅速下挫，跌幅也高达20%。由此可见，A股市场的大涨大跌，会对港股市场起到不可估量的影响。
纵观最近一周的A股表现，可谓依然疲弱。以上证指数为例，截至8月20日收盘，本周累计下跌幅度已经达到了7.59%，并再度考验前期国家队资金入场的核心区域。
除此以外，A股市场两融余额也出现了七日来首降的局面。在A股市场加快去杠杆的大环境下，股市也受到了一定程度的影响，杠杆资金减少压制了未来股市的上涨空间。由此一来，也给港股市场构成了一定的压制。
然而，从港股市场自身的走势分析，自今年4月下旬以来，已经出现了近4个月的调整行情。就目前而言，自港股市场的最高点回调至今，累计调整幅度已经超过20%，而恒生指数以及香港国企指数对应的动态市盈率也再度回落至近年来的低位水平。
与此同时，虽然A股与港股同时走出疲软的行情，但是从A股较H股的溢价率来看，其溢价率水平却依然保持在35%以上。由此可见，目前两地市场之间的溢价空间依然较大，港股的低估值优势仍然值得重视。
需要注意的是，随着沪港通的正式“通车”以及基金互认的正式落地，两地市场之间的“互联互通”机制也有望得到进一步地强化。此外，随着深港通推出预期的增强，也暗示着时下港股市场的低估值优势可能会被投资者去发掘。(来源：凤凰网)
王的女人
A股昨日再次展现3500点“底线”牢不可破，由跌5%至3558点至收市反弹倒升，惟港股非但未有跟随，国指跌1.2%至10642点，创去年11月以来低位，并补回去年11月24日人行首次减息的上升裂口。
香港媒体分析认为，港股无“国家队”守卫，成“走货”集中地，而A股难沽，国指“提款机”现象更为严重，料短期内仍会跑输。
A股昨日上演底线反击战，沪指开市重挫5%至3558点，逼近救市警戒水平，但午后立即展现“铁底”威力，多间公司公布证金入股情，证金概念股集体升停板，刺激其他股份做好，一口气收复3600点及3700点，最终收报3794点，倒升1.23%；深成指则升2.18%至12,960点，两市成交1.15万亿元人民币。
个股方面，内地A股各路题材层出不穷，资金参与度非常火爆。尤其“王的女人”(证金概念股)更是将市场人气激发到极致。
在这场被投资者称为“王的女人争夺战”里，很多金融股被汇金大手笔受让。据统计，已有农业银、工商银行、光大银行、中国银行、建设银行、申万宏源、新华保险等7家金融机构发布了汇金公司受让公司股票的公告。据估算，汇金增持7家公司共耗资约250亿元，其中增持“工、中、农、建”四大行共耗资近200亿元。
国家队入股分几种形式：证金公司直接入股、证金转让部分股份给汇金、证金通过十个基金公司发的资产管理计划。
反观港股则高开低走，开市后最多升111点便倒插，虽然午后沪指反弹带动港股跌幅一度略有收窄，惟其后非但未能阻止跌势，跌幅更在业绩股拖累下扩大，恒指及国指双双跌逾1%，分别回到去年12月及11月水平，大市全日成交则增至917亿元。
尽管恒指下试上月股灾盘中低位22,836点危机未除，惟券商指大户“屠牛”或近尾声，而且恒指14日相对强弱指数(RSI)已跌至26.2489的超卖水平，憧憬会有技术反弹。
招银国际策略师苏沛丰表示，若恒指失守22,800点，支持位将后退至22,500点，此为去年10至12月“双底”回升的水平。他预期，大市要待9月美国联储局议息明朗化后始有转机，而且9月中旬投资者或“偷步”炒作五中全会的国策股。不过，要留意后市反弹动力不大，投资者宜趁反弹减磅。
京华山一研究部主管彭伟新直言是因为港股较为“自由”，令其需要承受内地A股未跌的那部分，所以就算A股有国家队“撑腰”，恒指仍有机会跌穿7月8日低位的22,836点水平。
信诚证券联席董事张智威亦称，恒指一向“跟跌不跟升”，加上昨日受业绩股影响，令中港股市两极化，而且A股还有“铁底”，但港股则呈“无底深潭”，“其实两地股市都差，只不过大家都在港股走货，又以中资股情况较严重”。他认为，国指补裂口可见投资者既忧内地经济，亦因A股关系，对中资股与沪港通失信心，短期内国指更难见起色。（来源：港股通）
8月21日消息，据香港文汇报报道，受隔夜美股下跌及A股大挫3.4%拖累，港股昨日连跌第五日，昨收报22,757点，跌410点或1.77%。恒指至此除低过7月8日股灾日之余，更已跌进技术熊市，由4月份的高位累跌20.4%，大泻逾5,830点，市值蒸发约6万亿元。翻查资料，若大市进入熊市，下跌幅度至少达36%，换言之港股还有很大下调压力。昨晚美股早段再跌逾250点，港股在外围未止泻，ADR港股比例指数再跌近260点，报22,498点；夜期收报22,450点，跌216点，低水307点。
三次熊市曾挫36%至67%
受外围拖累，恒指昨日最多急跌逾550点下，见至22,700点低位，全日下跌410.3点或1.77%，报22,757点，为去年12月18日以来最低，显示今年内入市的投资者已经“全军尽墨”。国企指数跌2.3%至10,402点。由4月份高位28,588点计，恒指至今已下跌20.4%，技术上步入熊市。若然港股进入熊市，根据最近三次熊市的表现，恒指将分别下跌55%、67%及36%才完成熊市跌浪。
港股昨日成交重上逾千亿元，达到1,057亿元，在大跌市下出现高成交绝非好事，主板共1,358只股份报跌，上升仅162只，另有114只牛证遭“打靶”。
至晚上美股开市，道指早段曾跌逾250点，加上欧股偏软，港股在外围未止泻。截至今晨1时，ADR港股比例指数再跌近260点，报22,498点；夜期收报22,450点，跌216点，低水307点。
“息魔”或下月到资金加快撤出
市场人士指出，美国9月加息的可能性增加，触发资金从新兴市场撤出的步伐加快，对香港市场带来连锁影响。一中资券商指出，新兴市场货币在过去1年贬值10%至20%，但港元由于与美元挂?，因此维持强势，最近一轮新兴市场货币贬值很大程度上与中国弱经济有关，因此香港难以独善其身，在汇率持稳的情况下只能在资产价格上作出反应。
19新兴市场劲撤资7.3万亿
投行NN Investment Partners的统计显示，截至7月底的13个月，19个最大新兴市场净撤资达9,402亿美元(约7.29万亿港元)，较金融海啸期间3季共走资4,800亿美元(约3.72万亿港元)还要多。路透社的调查显示，新兴货币普遍遭遇数年来最大规模空头押注，其中，人民币空仓规模升至逾5年以来的最高，过去两周新兴亚币的前景恶化，严重程度为数年来之最。
耀才证券研究部经理植耀辉表示，美国加息日渐走近，加上人民币突然贬值，导致东南亚货币贬值，相信东南亚市场的走资潮尚未结束，恒指有可能下试22,000点。他指出，港股自8月11日以来，累计下跌逾1,700点，即使短期出现反弹，力度亦有限，因市场前景不明朗且投资者避险情绪高涨，故建议先行“减磅”套现。
兴业侨丰证券董事郑家华则认为，港股近日连番大跌，主因港股市场上中资企业占一半以上，而与A股相比，无“国家队”救市，外加亚洲新兴市场皆惨淡，跌势难抑。展望港股前景，郑家华表示，市场期待美国加息，因为纵观历史，加息后的一段时间之内，股市会弹升，主要因为加息意味?经济强劲，不少人会从债市中套现来投资股市。
已有
