恒指大跌近5% 港股未到最危险时刻？

2015-08-24 13:16:13 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

继内地股市最近出现大幅波动之后，美股在21日亦出现了自2011年以来的最大单日调整，受此影响，港股恒指早盘低开近4%，开盘后直线下跌，截止11:15分，港股恒指跌4.7%。

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　　估值熊冠发达市场港股未到最危险时刻

　　随着A股下跌、人民币贬值，美联储加息渐近等利空接踵而至，港股市场顿时失去支撑，空头气息越来越浓。

　　记者注意到，历史上，香港地区政府曾有过多次出手救市，令恒指重返高位的经验。对此，接受《每日经济新闻》采访的资深港股策略人士认为，相对A股更加成熟的港股市场，还没有到需要官方出马的最危急时刻。

　　政府击退国际空头

　　1997~1998年港股发生股灾期间，香港地区政府在救市中表现出的专业和精准值得回味。

　　在这场股灾期间，香港金管局和时任财政司司长曾荫权在1998年8月主动向投机者宣战，动用约1200亿港币外汇基金购买恒生指数成分股和股指期货 .

　　香港金管局从1998年8月14日入市坐庄起，逐步将恒指推升至8000点水平。金管局在大力买入8月期指的同时卖出9月期指，拉开两者的价值差距，使得金融炒家炒作的成本上升。部分蓝筹和红筹公司也在号召下回购本公司的股票 ，成功阻击了国际游资的做空行为；此外，香港金管局还直接进入汇市，稳定汇率和利率。

　　1998年8月31日~9月7日，香港地区政府、金融管理局分别颁布了限制卖空和外汇、证券交易和结算的新规定，使炒家的投机大受限制。香港地区政府限制放空港元，将股票和期货的交割期限由14天减少为2天，裸卖空受到极大的限制。

　　为了降低期指的杠杆作用，香港地区政府将每张期货的面值由5万港元/万点提升到12万港元，还将持仓申报的限额从500单位降为250单位，加设空头未平仓合约的申报机制，使得金融炒家暴露身份。

　　整个救市行动中，香港地区政府消耗近13%的外汇基金，动用超过150亿美元的资金。香港地区政府坚决主动做多的策略，使得国际炒家铩羽而归，恒生指数逐渐企稳回升，到1999年7月重上14000点。

　　港股难以独立走强

　　从当前情况看，港股从4月以来就受到重挫。恒生指数50日移动均线已接近下穿200日均线；过去10年中，港股6次出现这种技术走势，而每次恒指均线交叉后，到创出下一个低点的平均跌幅都超过15%。

　　在今年6月中旬的A股巨幅调整中，“国家队”采取积极措施，力挽狂澜，但沪港通中南向的港股则不断创下年内新低，且不说救市队，连救市政策都难见踪影。是否是因为港股还未到最危急时刻呢？

　　对此，辉立投资咨询(上海)有限公司董事陈星宇在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“首先港股市场更加开放，所以官方干预要谨慎很多，基本上如果不出现像1997年、2008年这样的大环境变化，就不会轻易出手；其次，如果拉长时间段来看，现在的港股即使出现大跌，也仍处于较高的水平。”

　　同时，记者注意到，2008年10月，恒指平均市盈率为6.9倍，随后恒指在12个月里上涨了101%；2011年10月，平均市盈率降至7.5倍，随后上涨了29%；而截至上周五，恒指动态市盈率约为4.3倍。

　　帮助管理约1190亿美元资产的AMPCapitalInvestors全球策略师肖恩·奥利弗表示，市场现在进退维谷。港股大跌导致恒指估值相对于全球股市降至2003年以来最低水平，跟巴基斯坦这样的市场旗鼓相当。“如果仅从估值看，肯定是很便宜的，但由于港股同时受到内外市场环境影响，因此，在总体市场环境没有企稳的情况下，港股要走出独立行情的可能性非常小；不过，就长期投资而言，是有一定吸引力了。而香港金管局出手救市，暂时看不到很大的可能。”陈星宇向记者表示。“接下来港股能否走强一个主要看点是A股能否企稳。A股正在巨幅调整行情中，只要没有明确的企稳，就很难带动港股的做多热情。”陈星宇告诉记者。“以估值来算，港股是相对便宜的，但目前市场气氛转为悲观，”叶尚志指出，在整体形势未能稳定下来之前，市场信心难以短时间恢复。(来源：每日经济新闻)

　　恒指再创年内新低技术性反弹要求强烈

　　近期，港股市场表现也不尽如人意。上证指数在上攻4000点未果后迅速掉头向下，一周时间内跌至3500点附近，跌幅达11.54%；同时，港股市场同样悲催，恒生指数从24000点附近跌到了22400点附近，一周时间跌去了1600点，跌幅达6.59%，创15个月来新低，指数已回到2014年5月的水平。

　　有专业人士对《每日经济新闻》记者表示，港股市场“跟跌”效应明显，目前技术性反弹要求强烈，只是尚待催化剂激发。

　　三原因使港股跌不停

　　A股的下跌是从今年6月末开始的，港股的下跌则是从4月末便开始了。4月27日，恒生指数达28588.52点，此后四个月的时间里，指数一路震荡下跌了6000余点，跌幅超过20%；截至上周五收盘，恒生指数报22409.62点，较前一周跌去6.59%。

　　值得注意的是，市场人士指出，恒指估值跌破9倍，恒生国企指数跌破8倍，相对于全球股市 ，港股估值已降至2003年以来最低水平，仅次于俄罗斯 ，与巴基斯坦这样的市场旗鼓相当。

　　那么，究竟是什么原因导致了港股的持续下跌？有港股投资者感叹称，港股是白天被A股虐，晚上被美股虐，“跟跌”效应太明显。

　　时富资产董事总经理姚浩然认为，港股的下跌，主要受三大因素影响，一是内地经济增长不明朗；二是人民币贬值；三是新兴市场资金流出。

　　抛开经济形势不说，近期人民币贬值对港股市场的影响就不小。瑞银分析师陆文杰称，近期港股本身并没有特别大的变化，但人民币汇率出现了新变化，虽然人民币目前走势已经企稳，但发展中国家的货币却还在贬值，全球资金流出新兴市场的趋势非常明显。

　　美银美林8月对全球基金经理的调查显示，新兴市场股票仓位遭大幅减持，减持幅度不仅超过去年3月对中国债务问题忧虑爆发时，甚至比2008年雷曼破产时的情况更差。而美国加息的靴子一直未能落地，这也导致场外资金的观望态度仍在持续。

　　市场分析认为，短期而言，港股仍受新兴市场及A股影响。一旦人民币突然再大幅贬值、A股大幅跌破200日均线，或者亚洲国家突然出现大贬值或重大危机，那么港股仍会继续下跌。

　　市场反弹尚需催化剂

　　在专业人士一片看空的观点中，港股真的没有机会了？

　　第一上海首席策略师叶尚志表示，港股未脱离弱势，目前已跌至相对低位水平，技术性反弹要求比较强烈，但需要催化剂来激发。然而，对于这种反弹，也不能过分看多后势，更多的可能是短线交易机会。从2014年上半年沪港通引爆港股的故事来看，深港通完全可以担当这个催化剂。

　　8月17日，证监会新闻发言人邓舸在回应媒体时表示，证监会一贯支持深港交易所开展合作，支持其在沪港通试点经验基础上，适时开展深港通业务试点，促进资本市场健康发展。

　　香港财政司司长曾俊华公开表示，香港方面对深港通已做好准备，相信相关部门会在适当的时间推出，但目前没有时间表。而前香港证监会主席梁定邦曾对媒体称，个人认为监管层应该会更快、更努力地去推出深港通，有可能在“十一”前后推出。

　　另一个带来市场资金活水的是两地基金互认，也在陆续推进中。今年7月1日，内地、香港基金互认正式开闸；8月14日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会已受理12只香港互认基金的注册申请。

　　而“南下”的基金显得更为积极。据清科研究中心分析师苏楠称，7月1日互认业务刚一开闸，香港证监会就已收到14只基金的“南下”申请，数量多于申请“北上”的基金。苏楠认为，两地资本市场的互通互融会再度加强，未来还会促进两地经济交流，扩大两地基金的融资渠道，增加资本量来源。(来源：每日经济新闻)

　　危中有机港股回归估值洼地

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　　虽然经过连日下挫，恒生指数全年升幅已全部蒸发，但从近期海外资金的动向来看，资金流出已大幅放缓，并有回流迹象。8月第二周，港股资金流出规模仅为此前水平的三成左右，显示资金已转变态度，“留下来”或成为主流。

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　　值得注意的是，港股已成为全球投资者眼中质优价廉的市场。分析人士指出，目前港股整体市盈率不到10倍(剔除银行后为约12倍)，市净率为约1.2倍，在全球范围内也是仅次于俄罗斯市场的估值洼地，这将给予长期资金一个低成本的布局机会。

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　　事实上，港股正在吸引国际大鳄的注意。据统计，在今年二季度，管理300亿美元资产的索罗斯家族基金近乎对中国最大电商阿里巴巴的股票进行清仓，也大幅减持另一中国科技业巨头百度80%以上持仓，并清仓三家能源公司的持仓，同时建仓追踪港股内地大盘股和新兴市场企业的ETF。该基金建仓追踪50只在香港上市的内地大蓝筹的ETF，总计买入192万股，市值8800多万美元。

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　　在此背景下，多家券商针对港股的未来走势发表了投资策略 。中金公司在8月17日发布的H股策略周报中表示，虽然过去一周人民币贬值引发市场持续震荡，投资者对H 股立场更为谨慎，但其团队认为未来人民币汇率将逐步企稳。考虑到市场估值仍然颇具吸引力、市场隐含的预期较为悲观而且国内改革不断推进，仍然看好H 股市场长期增长空间。

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　　但短期来看，中金预计市场将维持目前低迷态势，因为上周公布的宏观数据表明经济增长动能持续疲弱，投资者可能仍将持观望态度，以消化疲弱的宏观经济数据 ，并等待业绩密集发布期的到来和增长回升的迹象。因此，建议投资者耐心等待更多催化剂，例如：1)近期疲弱的宏观经济数据可能促使政府进一步出台宽松政策，具体表现形式可能是进一步放松货币政策或者推出潜在的财政刺激方案；2)今年下半年可能出台的改革举措将有望改善市场投资情绪，例如国企改革和金融改革(深港通和IPO 注册制改革等).

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　　第一上海在研报中指出，目前港股未能摆脱阴跌局面，在资金参与积极性疲弱的背景下，市底承接力会处于脆弱状态，也是市况在出现下压时、会令跌幅扩大加剧的原因。然而，恒指和国指当前的预期市盈率分别报11 倍多和8倍，AH 股溢价指数在135以上，港汇回复至1美元兑7.7600港元的警戒线范围内，这些都增强了港股现水平安全边际的因素。港股仍处弱势，但已下跌至相对低位水平，进入危中有机的阶段，选股抄进的交易值博率是存在的。

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　　兴业证券认为，从历史经验来看，美国首次加息是对新兴市场冲击最大的时期，往往伴随着一段3—4个月的调整期。此次美联储引入前瞻指引机制，市场预期美联储或在9月加息，随着加息时点越来越近，近期将是新兴市场资金流出压力最大的时期。等待靴子落地后，港股的投资时机也许更优。对于立足于长期的价值投资者来说，港股具有配置价值。整体市盈率不到10倍(剔除银行后为约12倍)，市净率为约1.2倍，在全球范围内也是仅次于俄罗斯市场的估值洼地。

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　　国都香港表示，基于目前内地和香港两个市场的流动性没有出现大的背离，因此目前的走势背离应该更多是因为短期因素。未来，港股的短期表现将略强于A股。从长远看，在国际化和资本项目开放的进程中，AH股溢价指数将逐渐缩小，乃至基本趋平。（来源：上海证券报）

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　　美股大跌将拖累港股全球投资者正在逃离股市

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　　新兴市场股票基金流失60亿美元，连续7周资金流失

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　　过去一周环球股市大跌，正在影响全球金融市场的情绪。美股三大指数上周五均跌破3%，步入调整通道。香港多位券商人士预计，受美股影响的港股，周一低开已成大概率事件。

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　　香港财政司司长曾俊华8月23日在其网志上称，继内地股市最近出现大幅波动之后，美股在上周五亦出现了自2011年以来的最大单日调整，港股势必会受到影响。汇业证券策略师岑智勇昨日亦对南都记者表示，周一港股应会低开，可能要下跌，夜期及港股A D R都跟随美股下跌，且有可能会失守22000点。有知名券商人士预计恒指周一会低开600至900点，即跌至21500至21800点水平。

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　　事实上，有数据显示资金正在流出全球股市，而。曾俊华表示，金融市场目前的状况非常敏感，无论是政府和投资者，都必须谨慎行事。

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　　表现

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　　最近一周，环球股市急挫。

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　　从上周全周表现来看，恒生指数跌幅6 .59%，一周跌幅更是创下近四年以来最大。而国内市场亦跌声一片，沪指跌11 .54%，深成指跌11 .48%。欧洲三大股指已连跌两周，英国富时100指数、法国C A C指数以及德国D A X指数上周全周跌幅分别跌5 .54%、6 .57%以及7 .83%；道琼斯指数、纳斯达克指数以及标准普尔500指数亦分别跌5.82%、5.77%和6.78%。

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　　香港财政司司长曾俊华于8月23日在其网志上表示，继内地股市最近出现大幅波动之后，美股在上周五亦出现了自2011年以来的最大单日调整，港股势必会受到影响。

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　　事实上，上周五，美股重挫，而港股美国存托证券(A D R )亦走弱。其中汇丰控股A D R、中国人寿A D R、中国移动A D R分别较香港收市价跌3.2%、3.05%及2.81%。

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　　香港多家券商人士昨日在媒体发表观点时相当一致，认为受美股拖累，港股将在周一跌破22000，并有知名券商人士预计恒指周一会低开600至900点，即跌至21500至21800点水平。

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　　汇业证券策略师岑智勇昨日亦对南都记者表示，夜期及港股A D R都跟随美股下跌，周一港股应会低开，且有可能会失守22000点。岑智勇对南都记者表示，港股估计全线下跌。他认为，由于美股下跌，早前上升的出口股也会有较大调整。投资者若要抄底，可等待市况稳定，先由指数E T F及蓝筹股出手。

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　　金融市场目前状况敏感

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　　在全球股市普遍下跌的同时，有数据显示，全球投资者正在逃离股市转投避险性资产。

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　　据美银美林资料显示，截至上周四环球股票基金一周流失83亿美元，新兴市场股票基金流失60亿美元，连续7周资金流失；而有避险需求而带动美国国债和美债基金吸资25亿美元，连续7周资金流入，持续时间为2012年11月以来最长。

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　　两个星期前，曾俊华曾在其网志上指出，由于市场预期美国准备加息，不少新兴市场出现了资金外流和汇率波动的情况。他昨日再度于网志上称，过去两星期的变化，证明了其并没有过虑，一些新兴市场的汇率在过去两星期出现了相当幅度的下调。

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　　事实上，从目前市场情况来看，除了受美国加息的影响之外，近日环球金融市场备受关注的消息，是中国人民银行在两星期前，对人民币汇率中间价报价机制做出了调整。

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　　曾俊华于8月23日在其网志上称，无可否认，这次的调整对于环球金融市场产生了一些连锁反应，但经过人行官员于记者会的介绍和澄清，市场基本上已掌握到今次调整的主要讯息，外汇市场亦恢复了稳定。

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　　不过，在人行调整报价机制之后，国际市场出现的变化也相当值得关注。

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　　曾俊华称，人民币汇率下调，短期而言对内地出口应有刺激作用，亦有利于香港出口，同时，它亦能稍为纾缓本地的通胀压力。但另一方面，人民币汇率市场化，无疑会增加环球金融市场的波动性，特别是新兴市场的汇率会否同时出现调整。按目前的情况而言，这个风险出现的机会应该不高，但由于多个新兴市场的经济前景都甚不明朗，加上环球资金流向可能出现逆转，若它们的汇率出现波动，对香港以至环球经济的影响实在不容忽视，对香港资产价格可能造成的冲击，尤其值得关注。

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　　而曾俊华还称，金融市场目前的状况非常敏感，不同的隐患交织，朝鲜半岛的最新情况亦令人忧虑会否擦枪走火，种种因素会否带来新一轮的金融危机，无论是政府还是投资者，都必须谨慎行事。(来源：南方都市报)

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　　港股估值创12年来新低沦为巴基斯坦的难兄难弟

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　　就算12年来最便宜的估值也无法让Shane Oliver觉得这是买入港股的好机会。

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　　这位AMP Capital Investors驻悉尼的全球策略师表示，恒生指数周四跌至熊市边缘，其跌势可能加深，因为中国经济减速且美国接近加息。彭博报道称，港股大跌导致恒生指数估值相对于全球股市降至2003年以来最低水平，跟巴基斯坦这样长期电力短缺、塔利班肆虐的国家旗鼓相当。

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　　“香港股市便宜得难以置信，但我不会冲进去，”帮助管理大约1190亿美元资产的Oliver表示，“它现在进退维谷。”

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　　香港的联系汇率制意味着最早将在下个月从美国引入更高的利率，给这个以金融和房地产等行业为支柱产业的经济体带来压力。中国内地经济减速和人民币意外贬值，导致跨境需求降低，也挤压了企业盈利空间。在过去40年中，恒生指数在熊市中平均下跌35%。

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　　相对价值

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　　作为4.3万亿美元香港股市的基准指数，恒生指数的市盈率为9.8倍， 比MSCI明晟全球指数折价44%。这是全球发达市场中最低的市盈率，甚至连巴基斯坦KSE 100指数都不如，后者的市盈率在10.2倍。俄罗斯Micex指数市盈率在主要市场中最低，大约9.5倍。

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　　“即使市盈率这么低，投资者也不会买，”霸菱资产管理驻香港的多资产策略主管Khiem Do表示，“我们需要看到利好消息，例如中国央行更大力度货币宽松或美联储推迟加息。”

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　　恒生指数市盈率正在接近以往股市复苏之前的水平。2008年10月，恒生指数市盈率降至6.9倍，随后恒生指数在12个月里上涨了101%。2011年10 月，恒生指数市盈率降至7.5倍，随后上涨了29%。

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　　“从长线投资者角度看，这确实是买入机会，”未来资产环球投资(香港) 有限公司联席首席投资官Rahul Chadha表示，“中国不会硬着陆。未来两个季度，你会看到经济低位企稳，人们会用全新眼光看待这个市场。”（来源：凤凰网）