恒指跌近1% 港股昨日尾盘一分钟发生了什么

2015-09-01 12:04:55 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　===全文阅读===

　　春江鸭还是乌龙指？港股最后一分钟诡异狂欢

　　密切盯盘的人应该都被31日港股最后一分钟的诡异拉升震惊了吧。这是乌龙指再现？还是有春江鸭尾盘大手笔布局？亦或者纯粹就是巧合呢？

　　1分钟，112亿，这成交量，这酸爽，连A股都望尘莫及，却偏偏发生在了日成交额不过区区1000亿的港股。港股你这么任性，你家人知道吗！？没有看到今天尾盘最后一分钟的朋友可以看看下图感受一下！

(恒指1分钟柱状图)

　　恒指今天全天成交额才945亿，尾盘一分钟就搞了112亿，相当于全天的11.85%。最后5分钟成交150亿，占全天15.87%。这种情况是不是空前绝后，小弟我不敢乱说，但小弟混迹港股十余载，貌似还是第一次见到。而且尾盘的这种异动有着极其明显的定向性！我放几个图你们就知道了。

(腾讯控股1分钟柱状图)

(中国移动1分钟柱状图)

(恒大地产1分钟柱状图)

　　没错，这些异动全部发生在中资股上面！这到底是什么情况？小弟我不辞辛苦，跋山涉水，混迹各大论坛，各大牛群，希望获得一点蛛丝马迹，为大家解惑。幸略有小成，得哥德巴赫港股猜想若干，遂第一时间分享给大家。

　　猜想一(春江鸭蠢蠢欲动)

　　这个猜想是比较容易得出的，也有其合理性。毕竟推出深港通一直都是议程上的事，而且大概率就是今年底。按照之前沪港通的节奏来说，9月深港通就必须要正式宣布，否则今年底开通就有点来不及了。

　　开通深港通是人民币国际化很重要的一步，也是打通两地市场互联互通必不可少的一步，所以这个政策的落地是毫无悬念的。

　　按照股市总喜欢提前反应的一贯尿性，宣布深港通才是真利好，真开通了反而怕利好兑现。所以不排除有得到消息的春江鸭提前布局了，导致了尾盘的异动。那么按照这个逻辑，最近深港通就要宣布了啊！

　　会是明天吗？毕竟阅兵前天下都大赦了，还差宣布一个深港通吗？

　　猜想二(阅兵红，染尽香江)

　　国家队终于没有忘记香港，在阅兵前顺便也染红一下港股，听起来蛮有道理的。想想还有点小激动，我们终于也有幸能当一回王的女人了！

　　我们港股，性感又撩人，便宜量又足，小三身材，奴婢命，求王多多临幸，不要只是one night stand啊。

　　另外，请王恕奴婢多嘴，拉港股还是要注意方法的，3点58分拉最好，59分就略晚略晚了。咱们的身价定价标准是取3点59分，3点59分15秒，3点59分30秒，3点59分45秒，4点，5个成交价的中间价。

　　所以今天3点59分之后把恒指一度拉到了21785，结果最后收盘又回到了21670，整整一百点啊，足够打赏给奴家做小费了。

　　猜想三(歪果仁，what are u弄啥咧)

　　最近连续几周，港汇都强的有点不像样，几次都击穿了7.75的保证线，但是港股表现却只能用一个惨烈来形容。

　　按照以往的惯例，港汇强说明外资囤积在港，由于这些钱大多都是瞄准资本市场来的，港汇强势的时候，往往港股也都是相对强势。

　　难道一直处在观望状态的老外，终于受不了港股的性感撩人，决定出手了？

　　猜想四(指数调整)

　　这个也是蛮靠谱的，msci china index是8月31调整，尾盘异动的厉害的，都是里面的成分股，类似中移动之类的。

　　不少境外机构喜欢趁着这种再调整加月末的时机，来出手换仓，因为流动性特别大，跑路起来速度奇快。

　　当然了，还有月末window dressing也有不少人趁机换仓的。

　　猜想五(乌龙指)

　　不做评价。。。。。。

　　猜想六(瞎扯淡)

　　其实猜这么多也无非就是开开脑洞，到底原因为何，我也就这么一扯。

　　不管是春江鸭也好，王的临幸也罢，亦或者是外资换仓，但是从结果来说，最后港股都是被暴力天量拉升了。

　　这是否意味着股市9月的峰回路转，咱们小三港股的苦尽甘来？让我们拭目以待吧！（来源：港股那点事）

　　港股仍有下行压力价值股凸显投资机会
 

　　昨日港股小幅翻红，自5月下跌以来，港股跌幅接近25%，反弹乏力。分析指出，从基本面和技术面角度看，港股未来仍有下行压力。但是银行、保险等板块已经凸显投资价值，估值有安全边际。

　　恒指仍有下行压力

　　昨日恒生指数小幅上涨0.27%，成交额接近945亿港元，此前一周恒生指数周累计下跌3.6%，日均成交量放大至1230亿港元。

　　华泰金融控股判断，上周历经“自由落体式”暴跌；港股在二万一附近展开技术修复性走势，震荡反弹四个交易日，早前极度空头形态的下跌趋势稍有好转，能否延续修复性反弹，则需要上破十天线的技术阻力。中期业绩放榜高峰期已过，可惜市场趋势持续向下，除成绩大超预期公司出现“即日鲜”行情 ，多数个股表现均是惨不忍睹，虽然港市整体估值已较往年偏低，亦有部分公司在恶劣的市况中被错杀，不过大浪淘金需从长计议，不可盲目。

　　从目前看，恒指仍有调整空间。兴业证券指出，从基本面角度来看，港股行情仍有压力，一是美国二季度GDP增速显著上修，支撑美联储今年加息预期；二是疲软宏观背景下的企业业绩增长停滞，从已披露的中报数据来看，恒指成分股(84%已披露)整体净利润同比下滑4.5%，营收同比下滑7.7%；三是近期在岸人民币兑美元交易量大幅增加说明汇率上仍存在压力，股市汇市联动的负反馈风险依然还在。

　　兴业证券认为，从市场角度来看，上周全球主要股指呈现超跌反弹态势(即跌越多反弹幅度越大)，而恒指属于其中相对较弱的市场，叠加香港“恐慌指数”仍处于高位，可能也说明了情绪修复和正能量积聚还需要一定的时间。

　　对于港股的趋势，安联投资亚太区股票首席投资总监陈致强则判断，香港股市目前非常有吸引力，但问题在于资金不足，缺乏外资参与，相信需要一段时间之后外资会回流。

　　瑞银财富则认为，MSCI中国指数的估值不高，12个月远期市盈率为8倍，较长期历史平均水平相差一个标准差。其静态市净率为1.2倍，接近于上一次金融危机时的估值水平。但是，近期美元/人民币汇率的波动性为投资中国股票增加了另一个变数。

　　价值股凸显投资机会

　　具体到投资策略上，安联投资亚太区股票首席投资总监陈致强认为，在通缩或负通胀前提下，企业难以加价，所以会选择有定价能力的公司投资，看重现金流及股息。在国家政策下，看好需要逐渐自动化的公司，因为人工成本愈来愈高，同时看好洁净能源板块，因为由煤炭到使用天然气是大趋势；金融板块方面，他看好人寿保险公司，目前人寿保险渗透率在较低水平。

　　瑞银财富则建议投资者应该专注于防御性板块和有着稳健增长前景并且不高度依赖整体经济增长的股票。比如保险和电信板块、领先风电和核电企业以及部分领先的互联网企业。

　　H股中的中资保险公司将会受益于货币宽松周期。中国寿险企业倾向于储蓄型产品，而流动性能够对这些产品的需求产生影响。宽松货币政策带动的流动性增长将会提振产品销售。下调利率的影响需要时间才能充分显现，因为资产年期通常超过5年。除了行业基本面前景稳健以外，中资保险H股目前估值也颇具吸引力，因为该板块的股价/内涵价值比较历史平均水平低了1个标准差。

　　兴业证券亦建议，寻找估值有安全边际的价值股，比如银行、保险、交运等已开始进入筑底阶段；此外估值与成长匹配度高、具备较强未来变现能力的优质成长股，比如新能源 、TMT、医药、新能源汽车等，包括在美国上市的一些中国互联网龙头标的，在泥沙俱下后此类股票拥有更大的上升空间和弹性。（来源：中国证券报）

　　面对如此低廉的估值，我们真的还要追问，这个市场究竟还能跌多少吗

　　两千多年前的《孙子兵法》曾有一句千古名言：“多算胜，少算不胜，而况于无算乎？”

　　今天，在讨论资本市场的投资之前，就让我们先来看一组数据。

　　当前，A股蓝筹股的代表指数——中证100指数的PE(市盈率)为9.0倍、PB(市净率)为1.3倍，2014年7月1日——即本轮行情启动前的数字分别为7.0倍、1.1倍。上证50指数当前的PE、PB则分别为8.6倍、1.2倍，2014年7月1日分别为7.1倍、1.1倍。即使是包含了一些相对更小、同时也更贵的沪深300指数，当前的PE和PB也分别为10.6倍、1.4倍，比本轮行情启动时间2014年7月1日的8.3倍、1.3倍，高不了多少(见下图).

　　那么，这个估值水平有什么意义呢？让我们再来看一组历史数据。

　　起自上世纪70年代末的美国股票大牛市，在开始的1979年左右，其代表性指数——标普500指数的PE大约为7倍。而在沃伦·巴菲特买入中国石油H股股票、并在之后几年里获得了数倍收益的时候，恒生国企指数的PE大概为6.0倍。

　　如果这些数字还不够，那么让我们来看看当前香港股票市场的估值水平。

　　目前，恒生指数的PE和PB分别为8.5倍、1.0倍，而该指数在过去20多年中的两次最低点、即1997年亚洲金融危机和2008年世界金融危机中，PE的最低点分别约为7.3倍、7.6倍，PB的最低点则分别约为0.9倍、1.1倍。

　　同样，恒生国企指数当前的PE和PB分别为7.2倍、1.0倍，而在2008年金融危机中，其这两个指标的最低点分别约为7.4倍、1.1倍，而在2002年、即互联网泡沫破裂后全球资本错误估计了恒生国企指数的价值时，其PE和PB估值的最低点分别约为6.0倍、0.7倍。

　　桃李不言，下自成蹊。

　　在面对如此低廉的估值时，我们真的还要追问，这个市场究竟还能跌多少吗？难道在面对如此难得一遇的长期投资机会时，短期的波动真的这么重要吗？

　　当然，现在的市场弥漫着各种危机论，似乎这样就可以证明一些估值极度低廉的股票指数仍然没有足够的吸引力。但是，在那些历史上的资本市场曾经达到这样的估值附近时，如1979年的美国市场、1997年和2002年的香港市场、2008年的全球股票市场，又有哪一个的基本面看起来全无问题呢

　　看起来毫无问题的基本面，一定伴随着高昂的价格，这是投资中永远难以回避的问题.

　　反之，当我们面对优秀的估值时，也一定会看到并不理想的基本面。这时，如果能恰当的判断基本面的恶化情况是否会在长期持续下去，我们就能找到超额收益。

　　从历史和文化上来看，中华民族的文化包含了诸如仁爱、勤劳、节约等一些在世界民族中不可多得的品质，而深受这种文化影响的国家和地区，如日本、韩国、中国台湾、中国香港、中国澳门、新加坡，在启动市场经济发展之后，无一例外都获得了巨大的成功。

　　中国大陆作为经济上的后起之秀，其长期的发展，理应不输于这些市场、甚至能够做的更好才对。这也正是诸如李光耀、查理·芒格、吉姆·罗杰斯等人坚定看好中国大陆经济长期发展趋势的原因。

　　而这种长期的大趋势，是不会被短期的小波动所阻碍的。

　　让我们再回忆一段历史，以作为本文的结尾。“你们完全可以做得比我们更好，因为我们是中国南方没有土地的农民后代。你们有学者，有科学家，有专家。你们将比我们做得更好。”1978年，时任新加坡总理李光耀对邓小平如是说。

　　同年，中国大陆开始了轰轰烈烈的改革开放，并在之后的37年中，铸就了一个全球第二大的经济体。

　　亲爱的读者，站在1978年，面对一个经济改革刚刚起步，满目苍夷的中国大陆市场，你会相信李光耀的话吗

　　那么，现在呢？

　　王雅媛：为什么现在估值还要比金融海啸低

　　即使是蓝筹股，业务上相对地稳定，但是一遇到经济波动较大的时期，其盈利上下亦会比较明显。相反，一间公司的资产净值却相对稳定，因此笔者更喜欢以市帐率来比较过往牛市的高点及熊市的低点。

　　现在恒生指数及国企指数的市帐率分别为1.1和0.91，前者接近2008年金融海啸的水平，而后者更是远跌穿了当时的水平。一听到这里，很多投资者就会说2008年是百年一遇的金融海啸，现在所谓的东南亚金融海啸跟当时的根本不值一比。首先，当时的恐慌是来自全球金融体系的崩溃，而现在只限于东南亚一些小国。第二，当时真的是连雷曼都倒闭了，而现在可能只是虚惊一场。根据以上简单两点，很多投资者得出的结论就是现在市场错杀了，还不趁机买？

　　但是笔者却建议大家看多一点数据才出结论，就是国企指数从2011年之后的市帐率就长期低于金融海啸的最低点，而恒生指数表现则比较好，2011年后一直在金融海啸的最低点上下徘徊，可参考图一，蓝线为恒生指数，橙线为国企指数。如果你是说大市某一段短时间出现这种情况，那么我们都可以把原因归属于市场情绪，但是如果这种现象持续近四年，那明显是反映一种理智的情绪下思维上的改变。

　　笔者认为在2008年前全球市场是很喜欢中国高速增长的故事，所以即使中国存在不少风险，如帐目真伪难分，政商不分之类，但因增长够高速，全球投资市场仍是很愿意接受这个风险。但是过了金融海啸及四万亿救市后，2011年开始国企指数的市帐率就长期低于2008年最低点甚至越跌越低。这背后有两个原因，一是国企指数成份股的资产净值持续上升，二是股价表现远跟不上资产净值持续的速度。中国现在其中一个最严重的问题就是供过于求，例如钢铁供过于求，每年整体行业利润都在跌，但每年新的钢铁出货量却持续新高。

　　这是四万亿救市的后遗症，明显地投资市场就是不承认这批新增的资产，或越来越质疑这批新增资产的质素，因此才会出现资产净值持续上升，但股价却不跟，整体市帐率越来越低的现象。以一个简单的例子，2008年时市场是很喜欢招商银行(3968)的增长故事，当时市场愿意给公司近4倍的市帐率。之后估值一直回落至近年来的1倍市帐率，招商银行估值被不断降级就是整个中国股票市场的缩影。

　　还有另一有力的数据，就是08年之后全球的走势，基本上美国，德国，日本的市帐率都是向上升的，全球的主要股票市场只有恒生指数及上证是向下的，可参考图二，除了紫色的恒生指数和绿色的上证指数是低于08年，其他已发展国家的都在08年最低位之上。因此，即使现在没发生如08年的金融海啸，但中国和香港市场估值跌穿了当时的低位其实并不奇怪，两地的估值已积弱已久。

　　笔者引用以上数据只是想说明2008年前后的中国估值存在了明显的差异，而这差异并不是因情绪一时失控或不理性而造成的，而是全球资本市场对于中国股票的持续降级。因此，当大家以市帐率或市盈率来比较现在港股是不是有价值时，不应该只拿着08年的数据，这样很容易忽略了中国股票被持续降级这个现象。