汇率新行情促家族财富管理 境外资产配置趋热

2015-09-10 10:28:38 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“整体上来看，我认为未来人民币汇率波动的幅度会增加。”9月8日，国泰君安首席经济学家林采宜在宜信财富主办的“海外私募股权投资高峰论坛”上做如此趋势性的价值判断。

林采宜认为，海外资产配置有很多渠道，包括私募股权投资、中概股等，而她本人则看好中概股。

在人民币汇率这一波行情下，显然，境外资产配置趋热是一波趋势。

宜信创始人、CEO唐宁也表示，海外资产配置应该成为资产组合中的重要组成部分，使资产组合更合理、更科学。此外，他建议资产组合应包揽私募股权，不管是国内还是海外。这是因为，一是私募股权是资产组合中必须有的资产类别。二是通过母基金介入到不同的细分类别的私募股权投资基金，可以分散风险。

然而，风险总隐藏在投资者的不经意处。

林采宜的投资逻辑

“在大类资产配置中，要看资产的国别配置，要看宏观经济风险，即整个经济体的宏观经济处于一个上升还是衰退的周期。大类资产配置的第一个问题是汇率问题。”林采宜称，汇率问题在此是一个非常重要的参数，因为首先考虑的是应该增持美元资产还是欧元资产等，其次才考虑在这些资产中应该增持股权类资产还是债权类资产等。

在林采宜看来，汇率问题，要结合全球不同经济体宏观经济运行的节奏。全球性的资产配置的影响指标有两个，一是货币政策，尤其是美联储的货币政策；二是大宗商品价格，因为所有国家都要用石油等基础原材料。而宏观经济相互影响最为密切的是不同经济体之间的货币政策，因此，货币政策是影响全球经济的最重要的变量。

因此，她分析了各国的货币政策走向而总结出一条投资逻辑。当然，她这个投资逻辑需要投资者自己去权衡、把握。

从去年美国宣布退出QE到今年8月份，失业率下降到5.1%，按照美联储的指标，美国已经达到了充分就业的水平，在这种情况下，美联储加息已经没有任何悬念，这是美国的货币政策走向。

而日本和欧元区这两个重要的发达经济体分别从去年末和今年开始QE，用宽松的政策来推动经济比较缓慢地增长；同样地，新兴国家在过去的两年，经济增长速度都大幅地放缓。至于中国，一年之内5次降准、6次降息，宽松力度很大。

“全球皆宽，唯美国是紧的。”林采宜总结，在这种货币政策明显分化的情况下，导致全球的资金都流向美国，因为资金往收益率高的地方流。资金能流多久？她认为，资产配置需要一个比较长的周期，因此会有3年以上。

而中国市场，央行近日公布的最新数据显示，中国外汇储备8月下降了939亿美元，8月底中国外汇储备余额为3.56万亿美元，外汇储备已连续第四个月出现下降。

对此，林采宜认为，下降的939亿美元大部分是从央行的外汇储备账户到了居民账户（包括个人和企业）。因此，个人和企业的外汇存款在增加，大家持有美元的意愿和需求在增加。从公开的统计数据来看，还没有看到资本出现大规模地外流的现象。人民币汇率波动不至于导致资本大幅外流，因为资本项目还没有完全开放，央行仍有控制人民币汇率波动节奏的能力。

8月11日，央行声明称，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，之后，人民币兑美元中间价一周累计贬值4.4%，即期汇率累计贬值约2.8%，引发广泛关注。

对此，林认为，这是汇率定价市场化的改革，而不是主动性地贬值，其间原因多重。

她还从宏观经济、货币政策等其他经济条件去观察货币可能的走向。首先，美元升值，带动人民币对欧元、日元的被动贬值，导致我国出口下滑严重，人民币汇率会在稳增长和币值稳定、资本外流压力下做一个艰难的挣扎。如果汇率下行，外流的压力就会增大，海外资产配置的动力就会增强。其次，美联储如果加息，会加多少？这两个因素决定未来整个汇率走势。

海外私募股权投资配置趋势

林采宜认为，在这样的汇率走势下，海外资产配置成为财富管理中考虑的应有之意。

国内客户要全球化投资是一个非常明显的趋势，因为分散风险。国内的投资机会自然也有，但现在不管美国还是欧洲，经济刚转向好的一个阶段。

“整个趋势有利于国内的高净值客户。”诺亚财富执行总裁林国沣也持相同观点，而他则进一步向21世纪经济报道记者介绍了这个具体的配置比例。今年初，诺亚财富的海外资产配置占20%左右，现在则占30%左右；在海外资产配置方面，诺亚财富觉得要平衡，重视分散投资。

宜信财富理财产品总经理侯琳表示，配置海外私募股权投资具有长期稳定性及分散风险的功能，对于一个家族的财富管理或者高净值人士的长远的资产配置来说，这种长期的潜力是未来稳健收益的重要支持。

宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞表示，海外私募股权投资的配置是一个大的趋势，一方面可能是客户基于国内的私募股权基金合规的考量，另一方面是因为与顶级的合作伙伴合作。

海外的金融监管走过了非常长的历程，所以有很多的规范，会遵从顶级合作伙伴合作要求，以及当地国的规范性要求。

他还透露，预计到年底，母基金将有百亿人民币的规模。在判断合作伙伴方面，在投资上进行选择。聚焦符合新兴趋势的行业，比如说TNT，医疗健康、消费、环保等。