新三板分层方案有望近期公布 面临泡沫等挑战

2015-09-17 09:50:09 作者： 来源：网易财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

被誉为“中国版纳斯达克”的新三板，进入2015以后备受追捧。数据显示，截至9月15日，新三板挂牌企业达到3462家，同时每月还在以数百家的速度不断增长，有机构预计未来三年将会超过10000家，但同时挂牌企业在股权分散程度、资产规模、盈利能力等方面存在较大差异。

有媒体今日报道，新三板市场分层方案将于近期正式对外发布，“预计分层方案将于9月底或10月初公布”。在今日举行的“2015新三板投资大会”上，有机构人士向网易财经透露，新三板分层目前在监管层已经获得通过，“大体将分为三层：创新层、培育层、基础层，其中创新层准入标准有三套：1、要求最近2年平均净利润不少于2500万，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人；2、营业收入近二年复合增长率不低于40%，收入平均不低于5000万，总股本不少于3000万元；3、最近6个月市值不低于6亿，最近一期股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家”。但该说法并未得到相关政府部门的证实。

清科集团执行副总裁，清科研究中心董事总经理符星华向网易财经指出，中国新三板企业挂牌数量远超于中国其他的一个板块，虽然新三板初衷是中小企业，但从上一年来看，总营收在10个亿以上的企业超过20家，同时VE投资的新三板企业，上一年营收分布较为均匀，大概在1-5亿之间的企业最多，占比在41%左右，远高于这个市场的平均值。“从目前来看，新三板不只是中小企业在，越来越多的这些各细分领域的龙头企业，大型企业都会登陆新三板，用新三板作为资本市场的一个入口，完全进入资本市场”。

据符星华介绍，新三板目前也面临着泡沫，流动性危机和长期投资考验等三大挑战。“新三板挂牌的3300多家企业里面，只有30%曾经有过交易。每天的交易企业数量不超过200家，也就是说不到10%，那么每天的成交金额，我看了一下昨天的成交金额大概是4.4亿，所以在这里面对于新三板的投资，我们仍然要有一个非常清晰的认识，好的企业在新三板可能也就是一个20%左右的比例”。

而在深创投副总裁陈文看来，目前新三板主要面临的挑战集中在五个方面。“第一，因为估值高可能迫使股权投资机构把我们的投资阶段前移，投资更需要专业化。第二，我们可能需要适应新三板的投资决策体系，可能拟挂牌新三板和已挂牌新三板，不太可能原来做股权投资那么充裕和宽裕的尽职调查。第三，我们要适应新三板的投后管理和增值服务和风控体系，新三板流动性不足，你还是要继续持有，你寄希望未来的竞价交易，那么在这个过程当中，你还需要和原来的股权投资这些企业持有不一样的管理办法。第四，需要制定完整的退出方案，这个退出方案既包括新三板，也要考虑到未来的转板，未来的竞价交易。第五，需要与同行竞合的策略和方法，我们同行多了，既有竞争，又有合作，我们在投资之前可能是竞争关系，投后我们是合作，怎么样整个大家的资源放在一起，来共同为企业服务，共同为以后的退出找到很多方式”。

陈文正指出，相比主板，新三板的特点较为突出，如挂牌企业的数量多、门槛较低、禁忌少，许多资产很少很小，甚至没有盈利的企业，在新三板都可以挂牌。“新三板一级市场的特征大于二级市场，因为流动性弱，新三板的投资我们认为更像私募股权投资；同时新三板个股表现分化严重，有的股价依然坚挺，有的遭遇大幅下挫，比如说有的公司现在的股价跟高峰相比，下降了90%多，有的可能还比它的定增价超出十几倍”。（陈俊宏）