马化腾减持腾讯难阻涨势 机构看中移动广告

2015-10-14 12:52:51 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　1、马化腾9个月内多次减持套现约94亿

　　2、移动广告业务或成增长新动力

　　3、战略定位：连接器+内容产业

　　4、多家机构核心观点汇总

　　1、马化腾9个月内多次减持套现约94亿

　　9月24日消息港交所的交易数据显示，腾讯控股主席马化腾在17日至22日期间先后四次减持共2300多万股公司股份，每股作价介乎133.365至135.495港元，套现逾32亿港元。至此，马化腾持股腾讯控股的比例下跌0.25个百分点，降至9.73%。

　　腾讯发言人表示：“马化腾减持主要为其个人财务管理，跟公司业务发展无关。”值得留意是，马化腾已分别于去年12月、今年4月减持公司股份。连同今次减持，于短短约9个月时间，合共套现约94亿元。

　　根据往绩，马化腾减持不会对集团的发展方针及业绩造成影响，相信只会在短期带来波动。事实上，腾讯业绩过往也并未受到马化腾减持而拖累。今年上半年纯利73.14亿元人民币，按年增长25%。

　　2、移动广告业务或成增长新动力

　　微信于今年1月开始在朋友圈投放赞助商广告，在今年第一季度，腾讯网络广告营收就达到27.2亿元人民币，较去年同期的11.7亿元人民币实现翻番，其主要动力便是移动广告。虽然视频目前仍是最大贡献者。但移动广告表现也很强劲，事实上这就一个比拼移动业务的时代。

　　根据中报显示，腾讯2015年第二季度总收入为人民币234.29亿元，比去年同期增长19%。以游戏增值收入为主的腾讯，本季度在该项目上营收增长明显减缓，虽然网游业务有所下降，但广告业务同比呈增长的趋势明显。

　　全新的社交广告系统为腾讯广告业务做出巨大贡献，基于腾讯7亿用户进行数据挖掘的精准推送广告目前已经拥有了大量广告主。事实上在游戏之外，广告业务正在成为腾讯一块新的现金牛收入，相比起其他广告平台，腾讯的广告业务最大优势在于基于庞大社交关系链的精准广告。

　　在Facebook上市的过程中，社交广告曾经是Facebook向资本市场讲的最大的一个故事，而现在，腾讯正在做和Facebook一样的事情。由于传统出售位置的广告价格越来越高，效果越来越差，依据用户行为特征精准投放的社交广告，正在成为趋势。

　　3、战略定位：连接器+内容产业

　　马化腾在今年4月份参加“互联网+中国”峰会时表示，腾讯现在定位很清晰、也很简单，就做两件事情：第一做连接器，通过微信、QQ平台成为连接人和人、人和服务、人和设备的一个连接器。第二做内容产业，同样打造为开放的平台。

　　马化腾表示：

　　其实在移动互联网的大浪潮来临之前，我们站在第一线，三年前我们内部有一个组织变革，我们做了有史以来最大的一个组织架构的调整，来适应移动互联网以及互联网跟传统行业的结合。我们把过去的很多业务重新梳理，改变了我们原来什么都做的业务战略，我们把搜索卖掉、把电子商务卖掉，很多O2O和小的业务我们纷纷砍掉。

　　同时我们大量的投资腾讯生态周边的伙伴们，我们现在的定位很清晰、也很简单，就做两件事情：第一就做连接器，通过微信、QQ通信平台，成为了连接人和人、人和服务、人和设备的一个连接器。我们不会介入到很多商业逻辑上面去，我们只做最好的连接器；第二我们做内容产业，内容产业也是一个开放的平台。

　　这样的定位有什么好处？就是我们认为未来的“互联网+”模式是去中心化，而不像过去是一个集市。我们是去中心化的，场景化的，跟地理位置有关的，千人千面，每个人需求都能实现。这样的话，才能最大限度的连接各行各业传统行业能够在自身垂直领域做出成绩的合作伙伴进行整合，这样生态的力量才是最强大的。

　　4、多家机构核心观点汇总

　　交银国际证券：腾讯成立影业公司，利润率短期将承压 2015-09-22

　　腾讯影业与腾讯宣布成立的企鹅影业将覆盖不同业务线，腾讯网路媒体事业群旗下的企鹅影业，主要负责腾讯视频自制剧的制作，及跟投其他影视作品，而腾讯互动娱乐事业群旗下的腾讯影业将利用腾讯 IP 内容资源优势，独立开展影视制作，并建立粉丝平台。

　　但是，由於影视制作发行等投资将是一个长期的过程，短期内腾讯影业收入和利润均不会对腾讯有较大贡献，腾讯公司利润率仍将承压。我们维持腾讯中性评级及 155 港元目标价。我们估算腾讯娱乐业务(包括游戏、社交娱乐平台)估值 7700 亿港元，对应 24x/19x 2015E/16E PE，广告平台估值约 795亿港元，对应 20x/16x 2015E/16E PE，微信估值约 9000 亿港元，相当於约 1150亿美金，每用户价值约 192 美元，对比 Facebook 的 203 美元，微博的 14 美元。

　　元富证券(香港)：受惠网络广告收入增加，上半年多赚15% 2015-08-29

　　腾讯旗下投资公司权益公允价值达900亿元人民币，O2O版图继续壮大，且集团有意透过并购发展「互联网+」战略，加强文化娱乐内容产业。预期腾讯控股2015、2016及2017年每股盈利为3.182元、4.137元及5.327元人民币。本部给予目标价155.0港元，相当於今年预测市盈率38.3倍，评级「买入」。

　　招商证券(香港)：腾讯控股上调评级至买入，目标价174元 2015-08-20

　　我们相信腾讯的移动广告业务已经进入收获期，将成为腾讯未来2-3年重要的增长点，并将帮助腾讯提升中长期毛利率。腾讯移动广告业务近两年来有2个重要的里程碑，第一个是在2014年2季度，腾讯全面开放移动端广告资源，接入移动端腾讯新闻、腾讯视频、手机QQ空间以及微信公众账号。

　　我们分别上调2015E-2016E盈利预测5%及6%以反映移动广告带来的毛利率提升。我们相信移动广告收入的高增长及高毛利率将能够在未来逐步抵消游戏业务增速放缓的影响并且最终成为腾讯未来2-3年主要的收入增长动力。我们上调基于1.2xPEG以及2016Enon-GAAP EPS目标价至174港币，相当于32x2016E P/E，上调评级至买入。全球行业平均PEG为1.2x，腾讯目前交易在0.95x PEG.

　　西证国际证券：前景向好，推荐 2015-08-18

　　腾讯(700 HK)第二季度收入按年上升19%，至234亿元人民币，非通用会计准则净利润按年上升32%，至80亿元人民币，略高于市场预期。微信官方账号和qq空间的功能生广告和视频广告增长强劲，抵消游戏增长放缓。增值服务收入增长17%，至184亿元人民币，或因手机游戏延误推出，我们预期手机游戏会在第三季度改善，因为微信和移动QQ将推出11只新游戏。广告收入增长97%，至41亿元人民币。朋友圈广告测试广告商由第一季度的12家，上升至第二季度的60家。我们预计强劲广告收入，由于NBA赛事和中国好声音4播放，以及功能性广告持续增长。腾讯16年度预测市盈率为27.4倍，目标价165元，基于32.0倍预测市盈率。

　　群益证券(香港)：2Q净利增25%，广告业务表现抢眼 2015-08-18

　　增值服务增17%，广告业务大增97%：2Q15公司增值服务收入184.28亿元，YOY增17%，其中网络游戏收入129.70亿元，YOY增17%，增长主要来自於移动游戏，2Q移动游戏收入45亿元，按总额计YOY增11%，低於我们的预期。盈利预测：我们维持之前的盈利预测，预计公司15-16年实现净利润307亿元和376亿元，YOY增长29%和23%， EPS为3.27元和4.01元。

　　招商证券(香港)：移动广告的蓝海 2015-08-18

　　我们分别上调2015E-2016E盈利预测5%及6%以反映移动广告带来的毛利率提升。我们相信移动广告收入的高增长及高毛利率将能够在未来逐步抵消游戏业务增速放缓的影响并且最终成为腾讯未来2-3年主要的收入增长动力。我们上调基于1.2xPEG以及2016Enon-GAAP EPS目标价至174港币，相当于32x2016E P/E，上调评级至买入。全球行业平均PEG为1.2x，腾讯目前交易在0.95x PEG.

　　附腾讯最近相关交投资料