A股强势难改 券商：反弹行情将深入推进

2015-10-27 10:45:58 作者： 来源：中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

经历了9月的缩量整固，10月A股打响翻身仗，股指放量上攻，在突破60日均线后，反弹逐步进入套牢盘密集的“深水区”。上周末央行“双降”为大盘冲关提供契机，“双降”后首个交易日，市场未能大幅走强，尾市伴随着抛盘涌出，一度引发快速跳水。分析人士指出，反弹之路并不平坦，大小盘风格切换、个股显著分化、抛压盘涌出暗示市场将高位震荡，但在资金利率下行与风险偏好上升的支撑下，A股强势基调不改。

大小盘风格切换

中国人民银行10月23日宣布，下调一年期存贷款利率25个基点，下调存款准备金率50个基点，个人住房公积金贷款利率保持不变。本次“双降”力度超出市场预期，投资者对“双降”后的行情演绎也多了几分期许。本周一股指小幅高开，并未立即展开反弹行情，围绕沪综指3400点小幅震荡，午后伴随着成交额放大，指数震荡走高，最高上探至3457.52点。不过，好景不长，尾盘出现一波快速跳水，指数翻绿，临近收盘指数触底反弹，震荡翻红，收报3429.58点，上涨0.50%。深成指盘中同样大幅波动，上涨0.73%，收报11687.77点。值得注意的是，10月反弹的领头羊创业板指数出现调整，昨日下跌0.43%，收报2527.48点。主要指数的强弱出现转变。

这种强弱转变在行业板块上更明显。行业板块在经历了此前的普涨后，昨日也出现分化。申万电气设备、汽车、机械设备、国防军工、农林牧渔、非银金融、化工和有色金属指数涨幅超过1%，跑赢大盘。这些板块中传统蓝筹行业占据大多数，而这些蓝筹板块均与“双降”紧密相关，显示资金精准布局。与之相比，出现下跌的6个行业板块中，申万商业贸易、医药生物和传媒指数跌幅居前，分别下跌0.50%、0.55%和0.72%，传媒、医药则是典型的新兴产业板块。

此前以创业板为代表的成长军团一直是反弹急先锋，市场风格也明显偏向小盘成长股。不过，在“双降”大门开启后，市场风格出现快速切换，大盘蓝筹股开始获得资金关注，昨日迎来补涨行情。部分小盘成长股在连续炒作后出现透支，昨日遭遇资金获利了结。

个股明显分化

“双降”后首个交易日，市场未能大幅走强，一个重要原因在于反弹深入密集“套牢区”后，抛盘压力显著放大。这从昨日的资金流向可见一斑。

本周一沪深两市资金净流出447.13亿元，仅次于10月21日的769.34亿元，为9月14日以来次高点。其中，开盘便出现153.69亿元资金净流出，尾盘伴随着指数翻红，净流出规模有所收窄，为10.55亿元。分市场来看，沪市净流出额为185.15亿元，深市净流出额为261.98亿元，其中创业板净流出额为99.76亿元，高于深证主板和中小企业板的净流出额。

从行业来看，28个申万一级行业板块中，汽车板块实现9466.9万元资金净流入，其余行业板块均遭遇净流出。国防军工、休闲服务和建筑装饰板块的净流出额较小，不足3亿元，分别为7075.22万元、2.58亿元和2.97亿元。与之相比，14个行业板块的净流出额超过10亿元，医药生物、房地产、传媒和计算机板块的净流出规模更是超过30亿元，分别为66.24亿元、52.26亿元、37.93亿元和30.39亿元。

从个股来看，昨日正常交易的2361只股票中，仅有751只股票实现资金净流入，占比为31.81%，其中资金净流入前三的股票为比亚迪、江淮汽车、万向钱潮，均属汽车板块，当日资金净流入额分别为4.60亿元、3.06亿元和2.76亿元。在出现净流出的1610只股票中，梅雁吉祥、中技控股和东方财富的净流出额居前，均超过6亿元，分别为10.78亿元、6.25亿元和6.00亿元。这三只股票都是前期强势领涨的品种。

在抛压集中涌出后，前期强势品种大幅回落，而新的领涨股借机崛起，涨停潮与跌停潮共现，场内个股分化加剧。昨日有103只股票涨停，从其日K线上看，多数个股此前相对滞涨，盘整时间较长。同时，沪深两市仍有21只股票跌停，较此前显著增加，其中特力A、上海普天、暴风科技等个股曾走出翻倍行情，但昨日出现大力抛盘，股价被封死在跌停板。

短期料强势震荡

上周压制股指4个月之久的60日均线被突破，反弹行情已经基本确立。不过，大盘刚刚脱离均线密集交汇区，愈往上走，面对的压力越大。分析人士认为，这种压力来源于两方面：一方面，在突破60日均线后，沪综指将直接面对3500点年线位的考验。如果把60日均线称为强弱分水岭，那么年线位则是牛熊分水岭，所积累的套牢筹码较大。同时，3500点区域留下的多个跳空缺口，在补缺口的过程中面临的不确定性较大。另一方面，本轮反弹从3156点开始，至昨日收盘3429点，反弹幅度为376.80点，大盘涨幅超过10%。而从个股来看，部分涨幅超过50%，甚至翻倍的股票大幅增加，资金获利离场的意愿明显增强。这部分资金在反弹时是多方的主力军，一旦撤离可能会成为空方的“帮手”，引发市场大幅震荡。

分析人士表示，值得注意的是，虽然反弹之路并不平坦，但行情尚未走完，盘中市场的波动幅度会放大，强势的基调不会变。这主要是由于资金利率下行与风险偏好上升的双支撑。一方面，央行“双降”后，场内流动性充沛，无风险利率下行的趋势不改，在资产配置荒背景下，股市将显著受益流动性外溢影响；另一方面，伴随着场外配资清理基本结束、汇率逐渐稳定，市场中的不确定性因素已经大大减少，投资者的风险偏好正在缓步上行。昨日盘中快速跳水但并未演变成大幅杀跌，折射出资金情绪已经有所恢复。（徐伟平）

  券商认为反弹行情将深入推进

一些券商认为，央行“双降”有助于提升市场风险偏好，强化无风险利率下行。A股中级反弹趋势不变，行情将深入推进。不过，短期技术面和资金获利回吐压力将令市场震荡加剧，风格轮动切换或展开。操作上，短期可适当关注超跌蓝筹股，但中期主流机构普遍看好受益改革和转型的优质成长股，建议逢低布局。

反弹逻辑强化

机构认为，央行“双降”对于中期行情释放积极信号，但短期反弹难度加大，震荡或加剧。

兴业证券研报认为，此次“双降”的时间符合预期，力度超预期，短期将进一步提升普通投资者的风险偏好。“双降”固然可喜，但仍要重视节奏。赚钱效应“最肥美”的第一段行情已结束，开始“啃硬骨头、冲关”的第二阶段，指数逼近三季度成交密集区（上证综指3600点-4100点），冲关的过程难免遭遇震荡。操作上建议结构优先，强化交易。首先，精选适合抱团取暖的投资机会。其次，加强波段交易，仓位灵活调整。

长城证券研报指出，支撑本轮反弹行情的核心逻辑没有发生变化：国内外货币宽松下的无风险利率下行，叠加汇率、去杠杆缓和后的风险偏好修复。但对短期市场走势需要保持一份理智和清醒。6次降息后，无风险利率边际下降的幅度将明显趋小；市场波动加大，整体中枢上升幅度明显放缓。因此，中期趋势虽然没有发生变化，但短期不宜以过度乐观的策略参与市场。

华泰证券认为，“双降”令市场中期走势更为乐观，但需注意连续快速冲高后的回调风险。上周超过100点的大跳水是一次警示，毕竟股指特别是创业板连续上涨，获利回调风险加大。中期看，反弹仍有相当的空间和时间，四季度反弹高度大概率不会超过4000点，四季度中后期风险逐步显现，但2016年上半年股指有机会突破4000点。总体而言，资本市场会更加注重“流动性之火”逻辑，市场即便有回调，整体运行仍在稳定向上的态势中。

风格轮动切换

有多家券商认为，央行“双降”将推动市场风格出现阶段性轮动，即蓝筹股补涨、创业板休整。

国都证券研报指出，经历近期的底部反弹后，大盘指数整体估值修复基本到位，而引领反弹的创业板估值泡沫再次显现，预计第二波反弹行情体现为指数涨幅放缓、风格或轮动均衡、个股显著分化。前期第一波大级别反弹行情中，相对滞涨的价值蓝筹股，包括金融、地产、家电、食品饮料、电力等，当前估值较历史均值仍折价，并且其相对的低估值高股息率，在“双降”后配置需求较强，有望迎来适当的补涨行情。当然，兼具政策预期与业绩可兑现的优质成长主题股，也有望在风险偏好回升中持续强势。

东北证券提出，资金对主题的追逐处于一个需要借助利好兑现而出现一定修正回归的时点，预计“双降”或催生本月内的第二次风格轮动，剧烈程度将低于上周三的单日波动。

具体到投资机会，除了蓝筹股短期补涨机会值得关注外，机构中期依然普遍看好成长股。华泰证券认为，市场主逻辑是风险偏好回升下追逐成长股的逻辑，关注成长和政策（主要是“十三五”）两主线。国都证券建议，中期围绕中国经济转型升级、改革创新领域，自下而上深挖“十三五”规划主题、国企改革、军工改制、高端装备（核电高铁航空）等超跌优质股。兴业证券也指出，优选的结构机会主要在新兴产业和转型领域，其次是改革相关的传统产业领域。（记者 李波）

全球流动性宽松潮犹存

近期市场风向转变，不少机构预计美联储最早可能在12月加息，甚至不排除明年3月加息的可能性。欧洲、日本等主要央行近期更是频频释放明显的“鸽派”信号，暗示可能进一步放宽货币政策，这些因素使此前市场对于流动性紧张的担忧大为缓解，海外股市迎来利好。

股市迎潜在利好

上周五，中国央行“双降”措施公布，加之此前一日欧央行行长德拉吉发布明显的“鸽派”信号，欧美股市主要股指明显收涨。

德拉吉指出，欧央行12月份必须重新审视货币政策宽松的程度。如有必要，欧央行的量化宽松（QE）措施将实施至2016年9月甚至更晚时候。这一言论使市场预计欧央行或将很快加码量宽，欧元汇率在德拉吉讲话后大幅跳水。

易信总部中国区副首席交易官朱文灏指出，投资者正密切关注本周美联储声明是否会提供更多加息信号。美联储在10月会议上加息的可能性只有6%。今年美联储加息概率降至36%，而在9月初时为59%。彭博统计数据显示，美联储首次加息时间点有可能是明年3月，概率为60%。随着欧央行的宽松立场更加明确，市场对美联储的加息预期似乎有所减弱。此外，日央行的利率决议预期也受到影响。尽管此前日央行官员曾表示目前没有加大宽松力度的必要，但随着宽松浪潮强化，市场似乎对日央行官员的态度产生了怀疑。

麦格理集团分析师则表示，中国央行“双降”措施对于港股而言将产生较大影响。一些板块受益明显，例如从26日盘面看，中资地产股受到央行“双降”的刺激表现突出，中资汽车股、高速公路板块也有不俗表现。

宽松潮仍未终结

市场分析师指出，虽然美联储走入加息周期已几无悬念，但其它地区的宽松潮并未终结，股市仍将面对较充裕的流动性。

瑞银集团在最新报告中预计，欧洲央行将在12月会议上延长量化宽松并调降存款利率。瑞银经济学家Reinhard Cluse在报告中指出，欧洲央行将于12月会议上决定把原定2016年9月到期的量化宽松政策延长3-6个月，并将存款利率调降10个基点至-0.30%。“12月会议光是降息恐怕力度不够，因此欧洲央行可能抓住机会延长量化宽松政策。”

高盛集团分析师也在最新报告中指出，在欧元走强情况下，欧洲央行料将存款利率降至-0.5%。高盛分析师预计，欧洲央行将在12月会议上扩大QE，而是否下调存款利率取决于未来的经济数据和欧元走势。“如果美联储12月加息的预期继续降温，而且欧元企稳或再度走高，欧央行将被迫降息至-0.5%。”

日本共同社援引分析师的话称，市场对于日本央行加码货币宽松的预期正在升温，原因无疑是欧洲银行已开始就加码宽松事宜展开研究。三菱日联摩根士丹利证券分析师岛中雄二指出，日本经济目前面临压力，这主要是由于国内消费和出口陷入低迷。日本2015年第三季度GDP可能连续两个季度呈现负增长。因此，日本央行最好快速采取对策。实现2%通胀目标这一央行承诺是摆脱通缩的原动力，若在此停滞，日本国内物价上涨的动力就会减弱。（记者 张枕河）