VC/PE别忘了初心：回归价值投资 别再补贴北上广

2015-10-29 15:33:20 作者： 来源：金融时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    “大家讲的价值回归，就是让我们的投资行为要保有初心，贵在陪伴，重在增值。”君联资本首席财务官王能光近日在第三届中国创业投资行业峰会上表示。

    “双创”将成为经济增长新动力

    “当前经济仍然处在三期叠加阶段。”国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成认为，“正是这样一个苛刻的环境，才能倒逼企业创新，再加上政府‘大众创业、万众创新’等鼓励政策的推动，创新驱动力会在十三五期间得到更明显的体现。”

    深圳市创东方投资副总裁金昂生在上述论坛上表示，中国经济增长模式介于美国和日本之间，而且今后将会向美国模式靠拢。特别是这次“双创”由国家层面推动，其很可能成为中国下一个大的经济增长周期的最大动力。

    “我们国家人口基数很大，在全球范围内可比的国家中,日本和美国是两个重要的比较对象。日本近年来经济社会变化并不大，这和我们国家目前所处的时间点很像，中国过去30多年的发展主题主要有两个，分别是工业化和城镇化。”金昂生表示，日本也是这样，日本在经济高速发展阶段的驱动因素也是这两个，但是日本自上世纪80年代末90年代初以来就处于一种经济增长较慢的状态。

    客观而言，我国目前很多制造行业都处于产能过剩的状态，甚至一些细分行业的产能可以供应全球。金昂生认为，我国所处阶段面临的挑战跟日本所处的挑战是很像的。在工业化和城镇化之后，经济增长应该来自创新驱动。美国经济增长模式实际来源于强大的创新能力，机制创新动力比较足，创新能够让美国迎来一轮又一轮经济增长的波浪。

    股权投资要回归本质

    前途是光明的，道路是曲折的。近年来，很多创业公司“漫天要价”，很难专注创新创业。

    在大举烧钱的背景下，初创企业越烧钱，估值反而越高。以O2O为例，今年很多平台为消费者提供免费早餐，还有卖生鲜的企业只要注册就送桃，以至于有人打趣说，“最近大城市生活水平上升很多，因为全世界的VC投几百亿美元，基本都补贴给了北上广的人民。”

    赛富合伙人羊东认为，类似滴滴打车这类交通领域能发展起来，但在中国90%的O2O都值得商榷。比如对优秀的医生而言，坐在医院等患者排队就诊最有效率，而不是上门送诊服务。“再比如，很多人要求所得的商品既便宜、靠谱，又能送到家，还得个性化，形成所谓柔性供应链。我觉得这事是不靠谱的。工厂肯定会优先给大品牌提供服务。”

    “在资本寒冬之下，这种大量的基于社区的O2O创业公司会倒闭。”不少业内认为，很多天使投资都会失败，天使投资人的不靠谱项目投资多了肯定会受伤，一旦项目出问题，这些天使投资人肯定会头晕。

    在信中利资本合伙人陈丹看来，在投资的热潮中，很多机构可谓“人在江湖，身不由己”，有的时候被所谓的行业趋势推动着，不得不去做一些反应。“但是我们仔细研究同行到底投了什么，是不是因为前一轮有人进去或者是有同行已经做了投资，就意味着这个企业是好的，如果只是因为这一点，或者说你的决策很大一部分是因为某著名风投或者是PE机构投，你也就去投，那我觉得对此真的是要打一个巨大的问号。”陈丹表示。

    陈丹认为，股权投资还是要回归本质。首先，要看行业前景，在未来5到10年至少3到5年的时间里，该行业会否有一个向上增长的趋势。因为身处其中的企业是无法超越行业发展规律的，如果行业是向上的而且具有比较好的成长性，那这个行业就值得去关注。

    其次，要看企业本身和企业所处行业的位置。也许它现在不是第一名，但如果它具有成为未来领导者的潜质，这样的企业是值得投资的。另外，还要分析企业的商业模式。

    最后，要看管理团队，作为PE来讲，最后投资投的就是人，特别是创始团队，一些早期项目的把握是成败的关键。

    投资机构要有“抓风口”的核心能力

    目前，市场上各种各样的投资机构遍地开花，但投资模式各不相同。有的是大笔投资，投后管理很弱;有的虽也重视投后管理，但苦于自身没有核心培植能力，不能给被投企业带来实质性的帮助。这类投资往往重视短期价值，以赚取“差价”为生。

    在中信资本高级董事总经理曾之杰看来，近年来很多投资机构急功近利的行为，从长远来看并不持久。如果真想把这个行业做大、做好、做扎实，让中国真正涌现出一批高科技公司，未来要把心静下来。如果你仔细看，在美国做得好的创投基金合伙人，他们都是在某个行业或生态系统下了很大工夫的，他们能够静下心来做事，真正培养有颠覆性技术的企业，对于很多产业资本来说，其更多依靠母公司的优势来投资项目。

    TCL创投董事总经理童雪松表示，TCL创投的重要优势就在于TCL深厚的工业背景和研发能力，包括硅谷在内的很多地方，都有TCL的研究所。“近年来，我们有意识地投资了一些以色列基金和硅谷基金，这些基金都会给我们提供一些比较好的效能。”童雪松表示，所以最后确定了要抓的风口，就是如何从海外带回一些在工业4.0上对中国有补充意义的项目，让他们到中国来落户。这些项目是市场需要的，也是国家支持的，无论在政策层面还是资金上都有支持。