VC/PE参与改革：国企一把手更迭 面临诸多挑战

2015-10-29 15:33:43 作者： 来源：金融时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    挑战之一来自于人，尤其是国企一把手更迭。弘毅投资董事总经理陈帅认为，由于国企选派管理层的机制因素，导致一把手更迭较频繁，给投资国企带来很大挑战。因此，在评价国企是否具备投资价值时，就要看一把手和高管班子之间的关系，还要看他们制订的战略和战术与政府主导的方向是否一致。

    威孚高科的业内人士也表示，市场化的企业治理结构清晰，董事会做什么事情、总经理做什么事情，十分清楚。相比之下，国有企业治理是个难题，有待改善。

    挑战之二来自市场。市场的逐步透明，要求投资人对市场有更深入的了解。业内人士认为，随着国资体系的资产证券化程度越来越高，一方面是价格体系更加透明;另外一方面是低价进入套利的空间越来越小。这就要求众多有志于参与国企改革的战略投资人要更深刻地理解行业的规律，才可以筛选出好的投资标的。

    挑战之三是地方政府和中央政府关于国企改制方向、细则、理解的差异，这对长期投资形成干扰。陈帅认为，投资国企需要特别注意因地方政府和中央政府在政策方向、细则和理解方面的差异而带来的挑战。

    挑战之四是投资中存在政策性风险。常春藤投资合伙人翁吉义表示，他们曾拟投资一家不错的国企，这家企业管理团队有很好的经营能力，对企业所处产业有深入的认识，执行力也超强。但因体制、机制约束，该国企面临较多监管。

    此外，实战派的VC/PE企业们还面临着改革利益如何再分配和由谁来担当改革责任的挑战。业内人士表示，改革是利益再分配的过程，利益再分配很难协调，尤其是股权改革。比如说管理层已经持股了，其他利益相关方怎么办，是否可以持股?谁来承担改革的责任也是大问题，如果没有人敢于承担责任的话，改革推进是非常困难的。

    对企业家的重视程度也有待提高。云门投资俞忠华表示，谈国有企业的改革，不谈企业家，肯定是不对的。一个企业里企业家是灵魂，国企改革如果从头到尾没有企业家的位置是不全面的。国企改革应该在解除行政垄断的基础上奖励、激励企业家，因为他们是我们民族的脊梁。故国企改革在听取企业家的利益诉求方面也许还需要加强。

    最后，国企改革应多借鉴国际上的先进经验。景林投资高云程表示，最近讨论“22号文”，其实有些机制和规则是国际上非常成熟的，国企改革中可以学习甚至照搬。国际上比较成熟和成功的国企管理方式，有英国的管理方式，也有新加坡淡马锡的管理方式，都可以学习借鉴。淡马锡管理资本时，用非常市场化的手段激励企业家，非常成功。新加坡的政治体制与中国有很多相近的地方，我们认为好的地方可以搬过来用，如果有勇气试一试的话可能会产生非常好的效果。