新三板“第1媒婆”：从IPO小户到独揽1/10挂牌企业

2015-12-11 14:15:03 作者： 来源：三板富 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    姑娘再漂亮，小伙再帅气，也得靠媒婆撮合才易成双。

    在世俗市场，世纪佳缘与百合网联手做大。而在资本市场，媒婆就是券商投行。

    注册制来袭，转板和并购重组等通道也将打开，券商投行该如何抢占A股市场?富姐认为，在新三板上弯道超车的那些主办券商们或将逆袭，重新改写市场格局。

    在早期一般大型券商看不上的新三板市场，申万宏源以410家推荐挂牌数量，将竞争对手远远甩在后面，堪称新三板“第一媒婆”。

    这家由申银万国和宏源证券两家合并后组成的新券商，总市值超过1500亿元，足以比肩国泰君安、招商、国信等富有名望的大型机构。

    市值和研究所的名声都上去了，但是在投行界内的名气却没有特别高，营业收入也与几大同行有所差距。于是申万宏源早在几年前就放下身段，作为大券商率先在新三板上跑马圈地，积累了相当一部分人气。

    推荐挂牌410家 “第一媒婆”如何炼成

    如果说做市商可以由小券商“逆袭”占领山头，主办券商这个位置则必须是企业主动选择，而且只能选择一家。同时，相较于做市券商排名的不稳定性，最大主办券商的地位则一直被申万宏源牢牢占据。

    自新三板扩容以来，挂牌企业数量呈爆发式增长，但是主办券商申万宏源始终远远甩开第二名。根据东方财富choice数据统计，截止12月9日，新三板挂牌公司达到4613家，申万宏源主办的占了410家。排名第二的中泰证券，推荐数目为219家，几乎仅为第一名的一半。

    在被问及取得如此成绩的原因时，申万宏源场外市场部总经理蒋曙云曾对媒体表示，“首先，公司进入的比较早，对市场理解的比较深刻。其次，在真真正正帮助企业做了一些实事之后，企业与企业之间口口相传，使得申万宏源积累了丰富的项目资源”。

    富姐给上面这段话总结为两点：来得早，做得好。

    早在2015年初，就有资料显示，2014年申银万国共推荐了84家企业到新三板挂牌，加之宏源证券的38家，申万宏源2014年挂牌数量为122家，远远超过位列第二的齐鲁证券(中泰证券)的50家。

    2015 年1 月，申万宏源完成合并重组，将场外市场业务列为公司级战略业务和特色业务。截至11月29 日，申万宏源推荐挂牌企业达398家，发行240 余家次，发行金额达近百亿元。

    店大“欺”客，客大也能“欺”店。数量上去了，申万宏源在挂牌质量的选择上也没有放松。

    根据choice统计，其推荐的410家企业总资产均值为1.95亿元，净资产均值为8613.78万元，营业收入均值1.47亿元，净利润均值927.44万元。这几个数字，在85家主办券商中排名均在一半之前。

    同时，申万宏源以133家做市企业数量，在80家做市商中与天风证券并列第四。

    差异化竞争 新三板上练手“注册制”

    虽然申万宏源在新三板上取得了不错的成绩，但在以IPO作为主要收入来源的投行业务却始终没有跻身第一梯队。新三板也许是申万宏源的“曲线救国”之路。

    在A股一级市场，即便是合并后的申万宏源，IPO业务也与国信、招商、广发等知名机构有所差距。

    根据东方财富choice数据统计，从2014年1月1日至2015年12月9日，申万宏源证券承销保荐有限责任公司A股承销数量为6家，承销与保荐收入为1.76亿元。

    而与申万宏源形成鲜明对比的是，国信证券、广发证券和招商证券自2014年1月1日至今的首发主承销家数分别高达31家、26家和20家;承销与保荐收入分别为8.67亿元、9.46亿元和7.4亿元。

    A股的承销与保荐，与新三板的主办券商业务相比，收入不在一个水平线上。新三板项目跟IPO项目利润最大的不同点在于，IPO项目主要看融资额度，券商可以按照融资额的比例抽取融资的承销佣金，一般在7%左右，高的超过10%的也有。

    新三板则不然，企业挂牌时绝大部分公司都没有融资。后续即使增发，绝大部分企业的融资额度相对于主板基本可以忽略不计。

    虽然新三板业务能带来的利润不高，不过以此积累的人气和从长期来看倒是可以为券商后续发展提供动力。尤其是在注册制即将推出，A股IPO数目或将大幅增长，同时券商服务模式将面临转型。

    而新三板被称为注册制的试验田，在转板和并购重组快车道等通道打开后，早就在新三板大量布局的申万宏源等则有望在注册制推行后“逆袭”A股。