归真堂欲挂牌新三板：活熊取胆 熊多了有些股东却跑了

2015-12-17 12:00:31 作者： 来源：现代快报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    综合《北京商报》《成都商报》

    转道

    归真堂欲挂牌新三板

    福建归真堂药业股份有限公司主营为熊胆系列产品，因为原料需从活黑熊身上直接提取，此前遭到外界的强烈质疑。

    12月14日，福建归真堂药业在全国中小企业股份转让系统发布了公开转让说明书。此举正应了两年前归真堂在上市遇阻时的不甘，当时归真堂表示，“未来时机成熟时，不排除择机再启IPO”。

    新三板和A股IPO市场不同，新三板只是为归真堂股东提供了一个股权转让平台，并不涉及发新股募集资金。

    在第一批可以转让的股票中，德生源、恒宗宝源和盛宗德宝分列前三位，后两者的实际控制人为归真堂的创始人邱荣辉家族，而德生源则为在2015年8月突击入股归真堂的投资机构。

    变化

    黑熊多了 有些原股东跑了

    资料显示，归真堂在2013年的黑熊养殖在600头左右。而对比此次在新三板公开的数据，归真堂截至8月31日养殖黑熊899头，年可繁殖小熊100头以上。

    增加的是黑熊养殖数量，变化不大的却是公司的盈利能力，从2013-2015年营收数据来看，公司近几年营业额维持在1.72亿元左右，并没有出现显著增长。

    变化的还有公司的股东和高管，归真堂原董事长邱荣辉在2015年宣布辞职，由其长女邱丽萍接任董事长。此外，2013年归真堂宣布终止IPO计划后，很多投资机构或自然人也都纷纷选择了退出。

    解读

    不缺钱 上新三板方便股东变现

    据归真堂公开转让书，公司2013-2015年前8个月分别实现净利润6129万元、6233万元和3296万元，盈利能力甚至好于很多主板上市公司。事实上，归真堂上市遇阻后过得也不错，货币资金充裕、净利润变现能力较强，不存在盈利大量变为应收账款没收回的情况，而且2015年归真堂一次性通过增资扩股募集了5.74亿元资金。

    市场人士表示，归真堂似乎并不存在融资难的问题，为何还要顶着舆论压力冲刺资本市场呢?

    对此经济学家宋清辉解读，“转道新三板是被终止审查的拟IPO公司出路之一，归真堂上不了创业板只有走新三板这条路。再者，归真堂背后的PE股东们需要通过新三板这一渠道退出，邱荣辉家族也可以将所持股权变现。”

    风险

    人工熊胆粉可能

    打击公司业务

    “养熊取胆”在我国始于上世纪80年代，目的是改变以往“猎熊取胆”的方式。国内通过引流采胆生产熊胆粉的企业除了归真堂外，还有黑龙江的黑宝药业、野宝药业，四川的绿野生物和云南的瑞品金阁。

    不过，监管层严格限制了熊胆粉的使用范围，卫生部在2001年就发出通知，不再批准以熊胆粉为原料生产的保健食品，2004年国家林业局、国家食药监总局等五部委曾联合发文，限定熊胆粉的使用范围，只能用于特效药和关键药，因此，归真堂曾经一度热卖的熊胆茶和熊胆酒系列开始不再上市出售。

    使用范围的限制也大大减少了熊胆粉的市场需求，从归真堂的财务数据上也可以看出，公司近年来虽然熊的养殖数量在增加，但是营收和净利润增长却并不明显，未来归真堂可能存在虽然黑熊养殖数量增加，但是盈利能力却并不会提高的风险。

    对于归真堂这种主营只是熊胆粉生产的公司来说，未来还存在的一大风险就是人工熊胆粉的研发成功，虽然公司表示也将加强对人工熊胆粉的研发，但是从归真堂每年600多万元的研发费用来看，公司研发投入显然并不够。

    新闻回放

    2009年11月15日 归真堂发布上市辅导公告。

    2011年2月9日 中国青年报刊登《市场应对归真堂“活熊取胆”亮“红牌”》，由此掀开舆论反对之声。

    2012年2月1日 证监会公布IPO申报企业基本信息情况表，归真堂榜上有名，引发了新一轮的讨论和抗议。

    2012年2月14日 动物保护公益基金会“它基金”联名72位知名人士向中国证监会信访办递交吁请函。

    2013年4月3日 证监会公布了一批终止审查的拟IPO企业名单，归真堂在列。

    2013年6月4日 证监会官网公告，归真堂申请撤回申报材料，终止上市计划。