中金2016年展望：料港股将胜A股

2016-01-04 12:54:57 作者： 来源：中国证券网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　2016年A股市场将如何表现？又将有哪些亮点值得关注？中金公司策略分析师对于2016年有十大预测！

　　王汉锋-中金公司策略分析师、董事总经理S0080513080002 李求索-中金公司分析师S0080513070004

　　在2015年10月份发布2016年市场展望《2016，穷则思变》中，我们认为2016年的A股机会不会像前两年那样充裕。市场对货币政策大幅放松已经反映较为充分，实体经济所呈现的压力倒逼加大政策与改革力度。2016年十大预测如下：

　　展望一：A股震荡市，而非单边市。但2016年有望确认经济增长的中期底部，股市长线不悲观。

　　展望二：大盘胜，小盘输。2012年至今A股大小盘风格隔年轮换，在2015年小盘胜的背景下，考虑到估值、注册制、战略新兴板块及监管环境等多方面的因素，2016年A股大盘有望超越小盘、价值胜成长。

　　展望三：股强于债。我们预计债券收益率下行接近尾声，同时随着债市供应的增加、通缩预期的有所好转，收益率下行幅度将小于2015年。股市虽然震荡但机会仍将强于债市。

　　展望四：港股胜A股。港股2015年大幅跑输A股，目前对A股折价接近历史高点。我们预计港股的环境虽然阶段性艰难但2016年市场回报不会太差，随着国内经济增长的企稳、就业与坏账问题出现好转等因素，港股在2016年可能出现阶段性大幅上涨。

　　展望五：大宗商品迎强劲熊市反弹。经历自2010年开始的持续调整，2016年随着供给收缩到一定程度，中国房地产去库存有望取得进展，我们预计大宗商品的大调整周期有望渐近尾声，在2016年或出现一轮强劲的熊市反弹，需要密切关注可能的时间点。

　　展望六：资本宽进严出，深港通开通。尽管充满波折，中国市场开放步伐依然会迂回前行，深港通有望在上半年开通。虽然资金流出压力仍在，但人民币在2015年贬值的基础上难以继续大幅贬值，与此同时资本流动可能“宽进严出”。

　　展望七：第一批中央层面的国有资本运营平台成立。国企改革有望摆脱前两年“雷声大、雨点小”的局面，在企业层面取得实质进展。

　　展望八：户籍与土地改革突破，地产投资有望见底回升。

　　展望九：政府开始着手处理银行体系不良资产。随着银行不良资产压力的显现，政府有望在2016年开始真正着手处理银行体系的不良资产。

　　展望十：时隔三年相对平稳期后外围市场波动可能重新加大，开始加息并非美国经济走强的信号。虽然当前外围债市和股市的估值所隐含的预期并不悲观，但全球政经领域的风险事件依然暗流涌动，2016年全球主要经济体经济弱于预期、地缘政治等事件可能会引发市场波动。

　　我们总结了2016年年初值得关注的事件或政策。

　　在过去几个月A股已经明显反弹、当前正负面因素均具备的背景下，2016年开局市场涨跌可能比较纠结，操作上以稳为主、关注增量资金(保险、银行理财与散户资金)及政策预期，坚守价值之外关注农业、高送转、国企改革、新能源与环保、地产产业链等主题性机会。另外，我们总结回顾了刚刚过去的2015年的主要变化，这一年的A股创造了多个历史，注定在未来常被提及和研究，并在较长时间内影响大陆市场的监管及投资者行为。

　　一周回顾

　　2015收官，全部A股平均涨幅81%。上周为2015年最后一个交易周，受1月初解禁减持压力影响投资者情绪较为谨慎，成交清淡。最终2015全年上证指数上涨9%，个股表现活跃，除新股外的全部A股2015年平均涨幅为81%。从风格和行业来看，小盘表现好于大盘。包括TMT、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等居于涨幅前列，而老经济板块大部分表现不佳，14年表现抢眼的非银金融表现最为惨淡。

　　市场展望

　　2016年开局：关注增量资金及政策预期。我们即将迎来2016年的第一个交易周。综合多方面因素，当前市场面临正反两方面的多重因素交织，我们预计走势无论涨跌均将比较纠结， 开局以稳为主，操作层面则关注增量资金及顺应政策预期。从积极的方面看，市场资金整体依然充沛，保险、银行理财、散户资金等各路资金仍延续过去的收益率预期，在资金实际宽裕、其他资产收益率难以达到预期的背景下，资金对股市的配置需求依然强烈；十三五规划开局之年，在两会前政策预期可能一直较为活跃。从消极的一面看，股份减持禁令到期在即、不太成熟的熔断机制开始实施、人民币贬值压力仍在、注册制及战略新兴板块推出如剑在悬、实体经济改善仍不见明显起色、就业和银行坏账压力逐步加大、外围市场也可能较为波折，而且尽管经济层面起色不大，但市场自去年9月份开始了一轮明显反弹，累计了一定的获利压力。在这种背景下，增量资金及政策预期是决定市场走势及结构性机会的主要因素。考虑到目前的估值结构、“资产荒”背后隐含的增量资金结构性变化等因素，我们认为当前风格可能更利于估值相对合理、尚有一定业绩增长的价值蓝筹。从全年来看，我们认为2016年不是单边市而是震荡市，大盘将跑赢小盘，操作难度加大，重点是阶段性和结构性的机会(。但由于利率下行空间可能已经逐渐探明，尽管股市较为震荡，但股市机会仍将大于债市。

　　行业及个股建议

　　关注政策预期影响及增量资金的兴趣。1)建议关注主题：农业(中央1号文件为行业短期催化事件)、高送转(具体标的请参考同期发布的事件驱动主题报告)、国企改革(国企改革的辅助文件正陆续出台)、环保及新能源汽车产业链(高景气度、政策支持)；2)年报预警中业绩超预期个股。3)质量个股：继续建议关注估值相对较低，业绩稳健或有成长空间，较高分红的价值股、成长股及高股息公司。

　　业绩监测

　　逾千家公司披露2015年报业绩预览情况。截止2016年1月1日共有1081家上市公司公告2015年报盈利预警情况，家数占比39%，市值占比32%。其中预增类占比仅19%，为最近10个季度以来的最低值；业绩向好(预增、略增、续盈、扭亏)公司占比61%，暂高于三季度(58%)但低于去年同期(63%)，中小板、创业板和主板的业绩向好比例分别为71%、50%和33%。

　　近期关注点

　　1)货币政策放松预期；

　　2)1月份减持压力；

　　3)指数熔断机制于1月1日已正式生效；

　　4)新股发行制度改革正式版出台、注册制推进；

　　5)2015年报预警情况、宏观数据。