券商年度业绩出炉 券商股行情争议频出

2016-01-18 12:18:22 作者： 来源：中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2016年的A股开局可谓连连不顺，从2015年12月31日至2016年1月14日，沪深两市融资余额连续10个交易日下降，创2015年9月7日以来最长连降纪录。截至1月14日，两市融资余额已经下降至1.0142万亿元，较12月30日减少1571亿元，1万亿元大关已经近在咫尺。

指数连连下挫，面对市场对融资盘风险的担心，证监会也再度发声。上周五（1月15日），证监会公开表示，目前融资融券整体维持担保比例远高于平仓线，风险总体可控。目前仅有约千分之二两融负债低于平仓线，且2016年以来融资融券日均平仓比2015年下降约40%，在全市场交易量中占比很小，对市场影响有限。

0.2%两融负债低于平仓线

上周五，证监会发布会通报了融资融券情况：前期证监会对证券公司融资融券业务采取了调高保证金比例等降杠杆措施，这些措施对于防范融资融券业务风险、保护投资者合法权益发挥了积极作用。目前证券公司融资融券客户的整体维持担保比例远高于平仓线，风险总体可控。

截至2016年1月14日，融资融券余额1.01万亿元，平均维持担保比例约250%。维持担保比例低于平仓线（130%）的负债合计20.2亿元，占全部融资融券客户负债的0.2%。而且触及警戒线或平仓线的一些客户，采取了追加担保物等方式避免了强制平仓。2016年以来融资融券业务日均平仓近6000万元，比2015年下降约40%，在全市场交易量中占比很小，对市场影响有限。

从统计数据来看，1月15日，沪市融资余额数据继续下降，从14日的5941.63亿元，下降至5854.79亿元，减少了86.85亿元。深市数据尚未公布，但考虑到1月15日深成指暴跌超过3%，上周五沪深两市融资余额进一步逼近甚至跌破1万亿大关应是大概率事件。

从1月15日沪市的两融交易情况来看，在纳入Wind资讯统计数据下的493只沪市两融标的中，仅有38只出现融资资金净流入，占比为7.71%；与此同时，有455只为融资资金净流出，占比为92.29%，市场情绪显得异常低迷。

记者注意到，权重股仍是融资资金撤出的重灾区。15日，沪市共有10只个股融资资金净流出超过1亿元。中国重工以净流出1.48亿元位居首位，工商银行当天净流出1.45亿元位列第二，中信证券、中国国航和中国平安等净流出也均超过1亿元。

而另一个数据也可证明融资者目前的热情已经降至冰点。

1月13日，沪市融资买入金额跌破200亿元大关，仅195.25亿元。除去1月7日发生熔断外，1月13日的数据仅略高于2015年9月29日和9月30日，为2015年国庆节以来新低。

随后的1月15日虽然略有回升，但融资买入金额也只有202.43亿元。而2016年开年以来，沪市融资买入最多的一天是1月5日，但金额也只有327.38亿元。
a日前，上市券商集体公布2015年12月财务数据，至此，上市券商2015年度整体业绩正式出炉。粗略统计，2015年24家上市券商累计实现净利润1472亿元，其中7家上市券商净利超百亿元。分析指出，尽管2015年行情震荡剧烈，但市场交易量同比大幅增大，加上内部各类业务增长迅速，券商整体业绩表现依然靓丽。

受券商业绩公布因素刺激，在近期持续低迷的二级市场中，券商股行情一度出现集体翻红，并带领其他板块护盘。不过，由于市场悲观情绪浓烈，券商股行情并未持续。

对于未来券商股行情能否再续辉煌，各家机构则出现分歧的观点。

业绩需“看天吃饭”

根据上市券商公布的2015年12月业绩来看，24家上市券商实现月营业收入环比11月增长49%，净利润环比增25%。可比的19家上市券商母公司2015年累计净利润同比增幅亦达175%。与此同时，部分券商也发布了去2015年业绩快报或预报，其中太平洋证券净利同比增加值1倍至1.3倍，广发证券净利同比增长最高，达1.63倍。

上述券商公告显示，业绩出现大幅增长主要得益于2015年市场环境较好，证券经纪业务、证券自营业务、承销保荐业务和融资融券业务规模及业绩均出现不同程度增长。另一方面，互联网证券业务突飞猛进，令一些中小券商经纪业务规模飞速增长，比如西藏同信证券被东方财富收购之后，2015年下半年股票交易量达到8236亿元，比上半年增长40.53%，环比增幅排名第一。

据券商机构人士分析，尽管券商创新业务不断，产品线拓展较快，传统业务转型战略实施已久，但总体而言，业务增长模式仍取决于经纪、投行等传统业务。而去年两融、收益互换、股权质押等资本中介业务也与二级市场股票交易量规模息息相关。一方面，市场行情及交易量的放大刺激了券商盈利大幅提升；另一方面，虽然券商创新业务频出，但其“靠天吃饭”的收益增长模式并未发生根本性转变。

“半日游”行情再现

从二级市场来看，受益于上市券商靓丽成绩单的公布，1月12日业绩公布当天，券商股板块出现走强趋势，并带动其他板块反弹。然而好景不长，由于市场悲观情绪浓烈，各方筹码抛售压力过大，在一度领涨之后，板块整体出现明显回落，券商股上演“半日游行情”。

由于此前券商股行情受到各方认可，被视为领涨其他各类板块的主力军，2016年券商股行情的表现被各方期待。华泰证券首席分析师罗毅认为，市场企稳后是布局券商股的时机，二季度是券商股好的投资时机，券商业务产业链不断延展，业务放量和边际成长性高，打开业绩空间。招商证券证券行业分析师洪锦屏表示，从估值角度看，短期熔断暂停、大股东减持新规、注册制推出预期延后等政策均有利于市场情绪修复，行业估值与业绩明显背离，价值板块短期有望迎来反转。

不过，也有观点认为，对未来券商股行情，市场无需过分乐观。平安证券分析师缴文超指出，经济红利和政策红利将支撑证券行业向上发展，利好券商。但2015年基数较高，因此券商业绩高速增长的概率不大。另有私募机构人士认为，目前券商板块估值已经透支了未来业绩高速增长预期，尽管有不少利好政策有望推出，但短期券商业绩上行空间有限。
券商：市场恢复人气还需时日

不过，同样是指数急跌，同样是两融余额螺旋式下降，但与2015年7月时的股灾相比，目前情况已经有了微妙变化。

2015年6月底市场急跌之后，证监会于7月抛出了不再规定130%的两融强制平仓线，券商可自主决定强制平仓线；不再设6个月的强制还款期限，可展期一次等融资融券新规。如国金证券等一些券商，也更改了两融合同，为投资者提供了更低的维持担保比例，且触及到风控指标时的处理也更加灵活。

对于本次市场急跌，证监会上周五的表态无疑给市场吃了一颗定心丸。事实上，许多业内人士也认为，2016年开局的两融负债连续下降和2015年股灾末期被动强平有着本质区别。

某不愿透露姓名的券商人士指出，在经历2015年9月的场外配资清理后，事实上，目前的市场杠杆比例远低于2015年6月中旬，但由于许多客户在股灾末期遭遇强平，给市场留下心理影响，许多客户往往会提前止损斩仓出局。“但这样一来，融资者大规模主动性平仓仍然会不可避免造成股价下跌。特别是一些中小创等前期反弹中涨幅过大品种更易受到冲击。”

券商对近期的两融交易策略则暂时报以谨慎态度。如中天证券指出，目前来看虽然市场整体风险已经得到一定程度释放，但处于下跌通道中，市场恢复人气并企稳还需要一个过程，仍然建议投资者逢高减仓，继续降低融资仓位。而已经空仓的投资者则建议继续等待。