0.9倍市净率很低？瑞银称港股是价值陷阱

2016-02-04 12:23:38 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

北京时间3日下午消息，香港股市估值已经非常便宜，恒生指数现在只有7.8倍市盈率和0.9倍市净率，但瑞银(UBS)策略师Wenjie Lu指出，除非中国出台大规模刺激政策或美国股市强劲反弹，港股只是一个价值陷阱。

　　瑞银在报告中进行了一系列历史数据分析。瑞银指出，港股的表现严重受美股和A股影响，如果标普500指数和上证综指同时上涨(当然美股是指隔夜表现)，港股有75%概率上涨；但如果二者均为下跌，港股只有16%的概率上涨；如果其中之一为下跌，港股有56%概率上涨。

　　这是因为港股并非真正代表香港经济。香港GDP只占港股市值的10%，相比之下，美股为61%，A股为125%。“这一方面反映了香港作为全球金融中心的地位，另一方面也反映了‘忠实投资者’数量较少，比如养老金和本地保险公司。在其他国家中，当外国投资者撤离的时候，这些投资者通常会留在本地市场，”瑞银报告指出。

　　很显然，对于港股来讲，当情况变得糟糕，外国投资者会大规模撤离。

　　此外，港股正越来越多地受到高波动率的A股影响，与美股相关性下降。根据瑞银分析，MSCI中国指数与标普500指数相关性大约为35%，与上证综指相关性已经达到60%而且还在上升。

　　截至周二收盘，恒生指数今年迄今已经下跌11.26%，上证综指下跌22.31%。相比之下，标普500指数下跌6.89%。

　　周三，亚洲股市跟随隔夜美股下跌，截至北京时间14点10分，恒生指数大跌2.78%，上证综指下跌1.50%。

　　H股创七年新低 港股上市公司掀回购潮

　　港股市场3日再度走软，恒生指数全天下跌2.34%，恒生国企指数下跌2.49%，创2009年3月以来新低。值得注意的是，在市场持续下探的压力下，上市公司股份回购活动显著升温，仅1月份就达到79家。分析人士认为，股票回购的增多可能意味着市场价值开始逐步显现。

　　港股疲态持续

　　受累于国际油价再度大幅下跌等因素，港股市场3日低开，恒生指数重回19000点大关以下。蓝筹股普遍下跌，汇丰控股下跌3.51%，创近七年新低，恒基地产下跌4.12%，友邦保险下跌4.88%。

　　中资股全线走低，腾讯下跌2.75%，联想集团当天公布的业绩不及预期，股价大跌10.2%，成为表现最差的蓝筹，华润电力下跌5.2%。金融板块中，工行及建行表现相对较好，但仍下跌0.8%和1.5%，中国人寿和中国太保跌幅超过4%，中国平安下跌3.23%。受油价下跌拖累，“三桶油”跌幅在3.5%-4.4%之间。

　　此前一天中国人民银行宣布将不限购城市首付比例下调至20%，但内房股仍随大市走低，中国海外发展下跌2%，华润置地下跌2.3%。

　　截至2月3日，恒生指数今年以来累计跌幅达到13.34%，恒生国企指数跌幅达到18.66%。行业板块中，电信业表现最好，但年内仍下跌2.63%，其次是IT板块，下跌8.8%，工业板块表现最差，下跌18%，金融和地产建筑业紧随其后，分别下跌17.98%和17.2%。

　　股份回购热度升温

　　港股市场跌跌不休，刺激不少上市公司采取自救行动，回购股份成为重要举措之一。1月份共有79家港股上市公司进行股份回购，相比去年12月的53家出现显著增长，较2015年1月的33家也翻了一倍以上。相比之下，在去年港股市场回购最活跃的7-9月，平均每月为60-65家，其他月份通常在30家左右。

　　截至2月3日，进行回购的港股上市公司数量进一步增至81家。从回购金额来看，恒大地产位居首位，年内累计回购金额达到8.2亿港元；其次是碧桂园，回购金额达到4.77亿港元；第三位是中国旺旺，回购金额达到4.7亿港元。

　　采取回购措施的公司股价表现参差不齐。截至3日收盘，只有六家公司年内实现涨幅，表现最好的爪哇控股年内上涨28.3%，其次是DYNAM JAPAN，上涨17.3%。威胜集团、世纪阳光表现垫底，股价年内都已腰斩。回购规模最高的三家公司中，恒大地产年内累计下跌26.5%，碧桂园下跌6.6%，中国旺旺下跌7.1%。

　　值得注意的是，年初以来实施回购的81家公司中，有38家公司当前股价已经低于或等于年内最低回购价格，其中包括港股通买入标的合和实业、信和置业、嘉里建设、神冠控股、信义玻璃、澳门励骏、紫金矿业和恒大地产。

　　中金公司研究报告认为，股票回购的增多可能意味着市场价值开始逐步显现。从历史经验看，股票回购对相关个股中期表现或提供支撑。

　　中金分析师称，与公众投资者相比，公司管理层对公司自身合理价值和增长潜力的了解更为透彻。因此股票回购通常被认为是对股价或公司前景信心提升的一个标志。通过对2005年以来公司回购行为与市场表现的关系分析发现，在市场下跌过程中股票回购通常会加速、同时在市场底部区域达到峰值，如2008年底、2011年下半年和2015年6月份以来都是如此。对2005年以来具有一定规模中资企业股票回购后不同持有期限下的平均收益进行的分析结果显示，在回购后的不同有持有期限中，回购公司股价表现均为正收益，且随着持有期限越长、收益越高。(中国证券报)