PE机构何以纷纷多元化

2016-03-11 09:24:52 作者： 来源：国际商报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2008年后，PE的融资环境迅速恶化，为追求更多的管理资金，很多机构走上了多元化的道路。其中最大的几家如黑石、KKR如今已变身为另类资产管理公司。与单一投资策略相比，多元化经营有何优势？波士顿咨询（BCG）的相关研究给出了答案。

　　大约10年前，黑石集团、KKR和凯雷等即开始寻求多样化经营的战略，这使他们管理的资产总额大大提升，并发展为另类资产管理公司。这些企业采用了不同的多元化道路，有的进入新的市场和新的行业，有的则涉足风投和少数股权投资。对4大另类资产管理公司分析表明，他们持续加大对债券和不动产的投资，包括基础设施、自然资源和房地产，业务的重心已经不再聚焦于传统的杠杆收购基金。数据显示，在这些企业中，杠杆收购基金在管理总资产的占比从2010年的46%降低到2014年的27%。

　　2006年～2008年是杠杆收购基金最兴旺的时期，出现了一批规模创纪录的基金。然而2008年国际金融危机爆发后，很多资产管理机构的一般合伙人（GP）融资的难度大大提升。因此，PE机构不得不在传统收购基金以外寻求提升管理资产量的机会。PE机构开始进入新的资产投资领域，以提升有限合伙人的资产配置占比。

　　一些PE机构希望能获得上市的机会。但由于收购业务的周期波动性很强，为了吸引更多的IPO投资者，PE机构不得不寻找业务多元化的机会。目前5家上市的PE公司（黑石、KKR、Apolo、凯雷和橡树资本）在上市前都涉足了2～3个其他投资领域，例如房地产、债券和基金中基金（fundsoffunds）。

　　鉴于业务增长的压力，一些PE企业希望能充分利用自身的智力资本，利用多元化业务形成的合力，获得新的竞争优势。他们在风险评估和合规等职能上投入重金，希望在客户开拓、投资评估、投资执行和投资组合管理等方面形成合力。

　　例如，黑石公司就建立了全球集团采购项目，将集团在PE和房地产项目中的被投公司的采购需求集合起来，形成强大的购买力。

　　除了运营上的益处，多元化形成的合力对PE的营销也大有裨益。如KKR就利用自己的多元化优势，向潜在的有限合伙人提供独特的价值主张。

　　对于像养老基金这样的大型有限合伙人，多元化的基金能提供以下优势：可信的一站式解决方案，更低的资产管理费，更合理的分成费用，以及为客户提供投资规划。

　　当然，也应该看到很多PE仍然保持着专注经营，利用自己在特殊行业和国家的深度经验及专长赢得利润。BCG近期对19家最大的PE进行分析，发现其中5家仍保持单一的投资策略。其中大部分（8家）只在一个领域内扩张了业务，只有6家在多个资产类别进行投资。BCG预计，规模较小的PE将回归根本，专注于小规模的基金募集，而不是成为大型综合性的资产管理机构。

　　对于大型PE来说，他们将继续推进多元化的进程，巩固自己在另类投资领域的规模优势。而中型PE则可以寻找有限多元化的机会，他们可以通过收购或建立团队来进军那些与核心业务相邻的领域。而小型PE则将回归根本，清晰地将自己的优势定位在一两个领域或者国家，以期待吸引那些寻找顶尖投资能力的大型基金。对于不同PE，采取多元化还是单一投资策略并没有统一的答案。他们需要慎重地根据自身的环境、优势和战略定位进行选择。因为今天的选择，将在未来塑造企业的命运。