联想控股：春季行情 不可错过的高安全边际股

2016-03-22 13:03:30 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　联想控股暴跌之路

　　首先，我们来看一下其周线图：

　　联想控股周线图

　　联想控股刚上市时真是时运不济，恰逢股灾，然后一路跌下来，后面又碰到联想集团因为重组原因中期业绩暴跌，接着又有人民币贬值，全球市场暴跌，于是在杀一波，跌到这个份上已经0.75倍PB，也真是够惨的了。跌到这个份上，差不多是底部了，且最近成交量明显放大(如下图所示).

　　联想控股能让你赚取超额收益吗？

　　因此，乘着市场行情向好，联想控股会否底部大幅反弹，让投资者赚取阿法收益呢？这是非常有可能的，我认为有以下几点理由：

　　1、被套的大佬需要解套

　　联想控股上市发行价42.98港元，一同进去的24名基石投资者阵容十分强大，是在各个领域都有很高知名度的公司、基金或者个人，比如：中国人寿、中再、中国建材、中兵、香港亿万富翁郭炳湘、中国平安、TCL、苏宁等等……他们一共认购了价值约9.5亿美元的新股。

　　根据港股上市规则，基石投资者购买的新股自上市公司股票挂牌首日起六个月内不得出售。而联想控股是去年6月29日上市交易的，半年时间早已过去，二级市场减持的投资者早就卖完了吧，剩下的这些大佬都是长线持有的，如今这个价格他们肯定是不会卖的，反而会有很强的做市动力。

　　联想控股IPO基石投资者名单及认购金额：

　　2、联想控股基本面仍在

　　联想控股收入和利润大部分来自联想集团，但就基本面来说，联想控股要比联想集团好的多得多，因为除了来自联想集团的业务，联想控股投资的其他项目虽然不能说有超级亮眼的，但总体来说都非常不错，比如：

　　联想控股业务范围涵盖IT(联想集团)、金融服务(正奇、汉口银行、联保、拉卡拉、苏州信托)、现代服务(拜博口腔、增益物流、安信颐和养老、神州租车)、农业与食品(佳沃、丰联白酒)、房地产(融科)、化工与能源材料(联泓、星恒电源)、财务投资(联想之星、君联资本、弘毅投资)等。

　　各业务投资比例如下(部分)：

　　如今，上述所投项目中，已有不少亮点：

　　1、 神州租车(699.HK)已经在港股上市，租车领域国内老大；

　　2、 佳沃集团已是中国最大的水果全产业链企业及最大规模海外水果投资布局企业；

　　3、 拜博口腔是中国最大的口腔连锁机构；

　　4、 拉卡拉是中国领先的综合性互联网金融集团，位列中国移动支付规模前三，已经在A股借壳上市；

　　5、 联想之星、君联资本、弘毅投资就更不用说了吧，在中国的天使投资、PE投资界，那是大名鼎鼎。

　　相比其他投资公司，联想控股的优势在于实业背景，这使其积累了丰富的在中国这样的市场，企业在不同阶段需要面对的不同问题及解决方案，以及联想作为一个知名品牌在其所选择的领域的价值，比如在农业、现代服务等领域，行业相对分散，联想的品牌背书有助于其提升市场份额。

　　3、联想集团架构重组，基本面改善大有可期

　　联想控股之前的下跌有很大一部分原因是联想集团经营不善，而上周五联想集团宣布进行了组织架构重组，将原有业务分成四大业务集团，并于4月1日正式实施，这似乎被市场忽视了。

　　要知道，联想集团的最大问题就是管理的问题——新老接替的不顺，导致研发能力下降以及管理的内耗。所带来的直接结果就是：联想集团PC业务的规模实际被压缩，新业务如手机、服务器、互联网服务等却不尽如人意。

　　PC方面，受到移动互联网浪潮的冲击，全球PC出货量下滑，而作为其中的龙头之一，联想受到的冲击也相当严重。

　　手机方面，联想手机在2015年的销量同比大跌18%，市场份额也在下降；而友商华为在全球市场获得了1.05亿的出货量，小米获得了7000万部的手机销量，已经把联想远远甩到了身后。

　　企业级市场方面，根据美国科技市场咨询公司Gartner的数据，联想收购的IBM x86服务器领域，在2014年四季度的份额为9%，但是2015年二季度已经下跌到了8.3%，三季度增长到了8.6%。

　　不难看出，联想当下的情况是基础业务增长乏力，新业务又难以有太多突破。Counterponit国际分析公司分析师闫占孟对此表达了他的观点，他觉得联想目前最大的问题是移动业务和人员管理架构。因此，此次对人员管理机构和架构的调整，可以期待会对联想的基本面带来大的改善，而且在去年公布的一次性的重组费用确认后，成本得到控制，利润率得以改善。

　　联想控股估值：提供足够安全边际

　　对于一家投资控股公司，其估值取决于资产组合的长期回报水平，和其中的风险，也正因为如此，市场上给予投资公司性质的公司的估值普遍不高，市净率很少超过两倍，相当部分在1倍左右，即便伯克希尔·哈撒韦和KKR这样的顶级公司也不例外。但也有例外，比如复星国际之前高的时候超过2倍PB，目前1.24倍。而联想控股已经跌到只有0.75倍PB，如果按照1倍PB算，那么还有30%多的上升空间，且如果考虑到整个行情趋势的推波助澜，或许还有更多上涨空间。

　　因此，如果你在为错过这波行情启动点而懊恼，不妨考虑一下这么一家具有足够安全边际的公司——联想控股(3396.HK).