分级B单日成交突破84亿元 创2016年单日新高

2016-04-20 09:45:00 作者： 来源：中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　三大股指期货合约较前期变化不大，都呈小幅贴水状态。截至4月15日，沪深300股指期货主力合约IF1604贴水2.01个基点，中证500股指期货IC1604贴水7.75个基点，上证50股指期货IH1604贴水0.27个基点。此外，两融规模持续上升态势，截至4月14日，两融余额维持在8975亿左右。

　　分级B单日成交

　　突破84亿元

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）一周成交额为48亿元，日均成交额为9.7亿元，较前期大幅下降。从上周成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率（采用下期约定收益率计算）为5.04%，平均折价率为1.05%。

　　上周所有被动股票型进取份额（分级B）的一周成交额达304亿元，日均成交额达到61亿元，较前期变化不大。成交活跃的品种包括创业板B（150153）、券商B（150201）、互联网B（150195）、证券B（150172）和银华锐进（150019）。总体来说，分级B上周平均上涨7%，涨幅居前的有煤炭B级（150290）、煤炭B基（150322）和资源B（150101）一周收益率分别为23%、14%和14%。上周三，分级B当日总成交额为84.46亿，创今年单日新高。

　　上周我们观察到，钢铁母基（168203）始终位居市场溢价率榜单三甲（综合考虑流动性指标之后），从周一至周五分别是2.78%、1.65%、2.69%、1.23%和0.24%。一般来说，当分级基金出现溢价时，套利投资者会先行申购母份额并进行拆分，然后卖出子份额，在这个过程中套利资金会打压子份额的价格，使得母基整体溢价消失。从套利的角度看，若母基溢价衰减速度越慢，套利收益的确定性越高。究竟是什么因素导致溢价率的衰减速度发生变化呢？

　　我们认为在高溢价率出现之后，标的指数的涨跌是影响其溢价率变化的一个主要因素。以钢铁母基为例，其跟踪的国证钢铁指数上周一至周五的涨跌幅分别是3.88%、0.64%、2.05%、-0.16%和-1.05%，最终呈现出的规律就是，钢铁指数在溢价出现的后续交易日中上涨，溢价率衰减速度就慢，钢铁指数下跌，衰减速度就快。这其中的原理是，标的指数上涨时，B基的买盘力量会显著增加，套利资金卖出B份额时就会有相对更多的资金去接盘，溢价容易维持；反之，标的指数下跌时，B基本身的卖盘力量会有所增强，若恰逢套利资金出逃，两股势力联合起来B基价格就会大幅下跌，导致溢价率快速衰减。

　　煤飞色舞行情再现

　　上周煤飞色舞行情再现，煤炭、有色等资源类B基都有可观的涨幅，其中煤炭B级（150290），煤炭B基（150322）和资源B（150101）一周收益率分别为23%、14%、14%，位居涨幅榜前列。其中煤炭B级和煤炭B基的参考指数都是中证煤炭，但是前者竟比后者多出9%的涨幅，这就不得不提挑选B基最重要的因素：价格杠杆。截至上周五收盘，相比煤炭B级3倍左右的价格杠杆，煤炭B基的价格杠杆仅为2.2倍，正是后者涨幅不如前者的原因。

　　一般来说，当分级B的价格下跌时，价格杠杆会随之增加。当投资者看好标的指数未来走势时，可以挑选杠杆较高的分级B，但同时也需注意该品种是否临近下折。越是临近下折，价格杠杆越高，若此时分级B自身溢价很高，则可能会面临较大的下折损失，因此提请投资者不要盲目选择高杠杆的品种。此外，投资者还需关注该品种的流动性以及母基整体折溢价率，防止套利资金出逃打压。