拆解百度视频独立融资：瞄准PGC团队 顺便伤了VC

一边是爱奇艺在视频行业厮杀正酣，另一边百度自己的视频正规军也要入场了。日前，百度视频宣布独立融资，将引入新文化、赛富基金等投资，本轮融资规模近10亿元。

与爱奇艺纯粹的视频网站模式不同，百度视频是当初百度“平台+分发”大模式中的一环，也就是所谓的中间页，本质上是一个视频的流量入口。这个入口的流量相当可观，爱奇艺这几年来迅速跻身第一阵营甚至逐渐超过优酷土豆与百度视频的导流不无关系。

不过，这一次百度视频独立登台融资，讲得却不是流量分发故事。百度视频宣布，今后的公司将会定位为PGC内容平台+PGC投资基金，完全向定位于PGC内容领域。这个“PGC内容平台+PGC投资基金”的定位是目前市场上从来没有过的模式，不妨把它拆解来看。

一、百度视频拆分，体现李彦宏航母思维

百度视频独立融资有个大背景：过去的一年中，百度CEO李彦宏不止一次地透露出了将旗下业务分拆上市的信号，这是在海外上市的中国互联网公司最近一年都或多或少在考虑的问题。出于百度自身的利益考虑，目前华尔街给百度的估值是以搜索为基础的，但这显然已经不能概括百度目前的业务线和发力重点了。不久前百度业务线重组成立“百度搜索”公司就是一个强烈的信号——其余的业务，接下来很有可能被一一分拆回国上市。百度旗下的搜索、O2O业务、金融业务都应该有相应的估值体系，回国上市对百度更有利，将各个独立上市的业务模块估值加总起来也更容易获得比目前更高的总体估值。别忘了，李彦宏和龚宇刚刚发起了对爱奇艺的MBO，爱奇艺回国已经板上钉钉了。

华尔街给百度的估值模型不符合百度的现状，分拆大搜之外的业务回国上市势在必行，这是此次百度视频独立出来的资本考虑。要独立，要成为百度系视频的一部分，又不可能再做一个爱奇艺，所以百度的安排是把百度视频的坐标放在PGC上，这是业务上的考虑。

这样一来，百度的视频布局就有了一个比较明晰的阵仗：在PC和移动视频业务上有爱奇艺和PPS坐阵，这一部分完整地走过了国内视频网站的发展历程，并坐上了国内视频领域的头把交椅;百度视频独立后定位于PGC，在原有流量平台上往内容平台和孵化方向延伸，形成与爱奇艺的差异化定位;在终端方面还有小米这个盟友掌握PC和移动app之外的终端流量。

这是百度视频独立出来的背景。接下来的问题是，为什么要选择“PGC内容平台+PGC投资基金”这样的定位。

二、PGC点燃内容创业之春，百度加入战局

2015年是视频行业的PGC年。前有万合天宜、大鹏团队等几个知名团队都在视频节目之外向产业上下游延伸，后有《奇葩说》、《煎饼侠》、《太子妃升职记》和《盗墓笔记》等爆款作品横空出世，这场狂欢一直延续到了2016年开年Papi酱获得融资。在内容生产领域，视频网站们走过了粗犷灰色的UGC和版权大战时代，目前看来更专业回报也更高的PGC变成了下个战场。

虽然竞争的内容不同了，玩家还是那么几个，并且有着更加集中的趋势。广电系和芒果TV这样的传统军并不是先锋，BAT+乐视小米是PGC战场的大玩家。几家公司在过去一年里在PGC领域的动作有目共睹，且都放下豪言要投重金为PGC团队提供支持。

一时间，PGC领域里能用钱解决的问题都不是问题，问题变成了如何生产出更多的爆款内容。金主们的内容运营能力、渠道和推广能力以及上下游的延伸能力成了竞争的主要内容。

三、基金发力助推内容创业者，VC有点无所适从

另一个显而易见但不得不提的现象是，传统VC在这个战场里逐渐暗淡，不得不把PGC的投资机会让位给战略投资者们。VC们在各家纷纷表示要投入资金支持PGC的态势下，几乎已经毫无优势。以上构成了百度视频选择定位于PGC的背景。

上面说过，百度视频原本是百度大搜的一个中间页，主要作用是导流。根据这次调整透露出来的信息，百度视频只是作为独立的公司实体出来融资，没有理由放弃原有的优势业务。也就是说，它仍然享有百度的流量优势，尤其在长尾上。

百度视频这一次的新动作中，最重要的当然是成立PGC投资基金。显然，这一业务的主要考虑是培养和孵化PGC团队，目的是掌握PGC内容生产以及分发代理权。去年一年中优秀的PGC内容团队获得了惊人的融资额和估值，成立专门的投资基金投资早期团队是个不错的选择。而且，相比起其它网站宣布“投入XX亿元”支持PGC但具体方式语焉不详之外，专门的投资基金有着规则明确的优点。

当然，目前对于PGC来说，钱重要但并不是最要紧的，所以每家视频内容平台的竞争点在于能提供什么样的资源。

百度视频本身就是一个流量分发平台，导流资源不必多说;另一边，根据艾瑞咨询数据，2015年爱奇艺和PPS在PC和移动视频领域已经超越了其它视频内容提供商，这毫无疑问也会成为百度视频的重要手牌。

再来看这次百度视频融资的投资人：新文化、赛富：新文化目前市值170亿人民币左右，其影视版权和内容制作业务是公司业务模式的重头(参与了《美人鱼》的投资和出品)，并计划收购老牌栏目制作机构千足文化，在PGC内容投资和生产领域经验充足。此前，新文化刚刚与爱奇艺达成合作，投入10亿元制作影视项目。另外一家赛富是知名投资基金。

也就是说，百度视频这次的投资人显然是战略投资人的角色。既然是战略投资人，那么为百度视频新成立的投资基金输送经验、资源和上下游就理所应当了。而且，既然引入了战略投资人，PGC基金投资就不太可能变成爱奇艺的“资源大后方”，况且百度视频还有流量分发的商业模式在，向各大视频网站输送的流量(相当于导流和广告展示费用)也非常可观，所以，百度视频PGC投资基金的项目应该会在其两种商业模式以及战略投资方的利益诉求之间找一个平衡，PGC内容很可能并非爱奇艺独占。当然，爱奇艺和合作伙伴成为优先选择对象就无可厚非了。

综上来看，百度视频在原有的导流优势下，又出于整个百度大的视频生态的需要建立了这样一支投资基金。这是一个从视频内容的PGC生产到终端分发的完整链条。接下来呢?传说中的百度影业并非空穴来风吧?

四、战略投资+基金的模式，能成为PGC的趋势吗?

最后一个很重要的问题是，百度视频的PGC投资基金角色很特殊，这是此前业内从来没有过的独特模式。它并非百度的战投部，其投资并非完全从百度和爱奇艺的利益出发，甚至与今日头条的孵化器模式都不同;它也不是传统意义上的风险投资基金，财务回报战略考虑皆有。

百度视频是第一个把这个模式独立出来的，其实它也是站在整个行业的趋势节点上。从2013年开始，大型互联网公司的并购日渐活跃，创业公司们有了接盘侠，VC们有了更多的退出途径，这对中国互联网来说是好事。这个趋势带来的结果是，专业的天使和风投机构向早期投资倾斜，中后期一般由大型互联网公司出于战略布局的考虑接盘。

但这个过程中，纯粹的内容生产团队其实是渐渐受到基金们冷落的(Papi酱也是罗辑思维投资的，你敢说罗振宇是财务投资人?)，因为预期回报不高，内容又苦逼。最近一年PGC团队确实火了，但绝大多数是视频网站或产业上下游公司孵化和投资的结果，而且在BAT和乐视加入战局后这种倾向会更加明显。于是，只追求IRR和退出的基金们就更加弱势了。可以说，在PGC这个领域，传统的VC不会是主角，占重头的应该是BAT们以及百度视频这样的战略投资基金。

战略布局+基金运作较为灵活透明，那些说“投入XX亿给PGC”的巨头们是不是也应该学学，把怎么投入、投入多少、能提供多少资源开诚布公地跟PGC创业者们谈谈?

接下来就要看国内资本市场怎么估这个独一份的“PGC内容平台+PGC投资基金”的模式了。但无论如何，肯定比打包在百度搜索里在纳斯达克上被低估强。