《2015中国PE/VC行业白皮书》出炉:PE投融资均创历史新高

2016-04-26 09:52:55 作者： 来源：上海金融报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　日前，歌斐资产、投中信息联合发布了《2015中国PE/VC行业白皮书》。白皮书显示，2015年PE行业投融资数据均创历史新高。另外，截至2015年12月底，共有1314只私募股权基金完成募集，比2014年增长141%；募集金额达到1177亿美元，比2014年增长46%，无论在数量还是规模上都创下历史之最。

　　早期和发展期成投资重点此次白皮书主要有四个部分:第一部分针对2015年整体市场状况进行回顾，分募集、投资、退出三个板块进行分析；第二部分主要分析当前市场出现的一些热点及政策的变化；第三、四部分则分别针对GP、LP端进行观察和总结。

　　白皮书显示，2015年PE行业共产生2123个项目、投资规模达到821亿美元，较2014年分别增长29%和52%，实现了连续三年增长的目标。而从项目的投资阶段上可以发现，投资重点明显向早期、发展期转移，2015年早期项目在数量上首次超过发展期项目，投资活跃度最高。从规模上看，早期和发展期的投资规模占总规模的50%以上，较2014年增长40%。

　　而投资人最为关心的退出问题，由于受到2015年IPO停摆的影响，IPO退出规模从2014年的957亿美元锐减到2015年的45亿美元，降幅达95%，同时，并购也出现了降温现象。三板退出、借壳上市成为GP继“IPO”及“并购”退出之外最主要的退出方式。

　　在项目估值方面，虽然近期高估值项目遭腰斩的案例频现，但此次白皮书数据显示，2015年项目平均估值仍然高达33倍，甚至超过2011年所谓的“全民PE”时期。

　　人民币基金募集势头强劲

　　中国证券投资基金协会统计数据显示，截至2015年底，国内已登记私募基金管理人达2.5万家。从管理人的类型变化及分布上看，2015年定增基金、母基金、复合基金实现了跨越式的发展。

　　2015年调研发现，大多数受访GP(由发起人担任一般合伙人)表示出对新募基金的“目标规模”和“基金存续期”双双调低的预期，其中，48%的GP将2015年基金拟募资规模定在1亿美元以下；有17%的GP计划将募集基金存续期调整为4年及以下，这一人数比例远高于2014年占比7%的水平。这种“多轮快融、少募快投”的态势催生了很多新的现象:首先，在传统“A轮/B轮/C轮”融资结构格局之外，产生了多种诸如“PreA轮”、“A＋轮”等新融资轮段。其次，投资轮段之间的界限逐渐模糊，过往基本到B/C轮退出的天使、早期基金，如今对B/C轮项目的追加投资比例逐渐增多。PE机构已尝试在特定领域开始向早期延伸布局。

　　2015年，人民币基金募集延续了2014年的强劲势头，同时呈现了前所未有的扩展局面。2015年中国PE/VC投资市场披露了1206只募集完成的基金，其中，人民币基金1171只，占比97%。白皮书认为，2015年人民币基金募集的背后存在多个原因，包括“募退两头”场内化，美元出海辅导角色弱化；中概股回归，人民币基金成为主要接盘侠；史上最严的外汇管制令，中国换汇渠道收紧等。机构投资者青睐PE基金白皮书显示，2015年LP数量和可投资金额保持增长。LP类型日益多元化，富有家族及个人仍是PE/VC领域的主要投资者，企业投资人对PE投资的态度也更加开放。对于PE基金来说，机构投资者更加关注养老金、保险资金，因为这两者可投资的资金量大，且期限长，更适合长期性的投资，这与PE基金的资金需求特性不谋而合。

　　随着中央明确要求引导基金的发展态势，各地设立的各类政府引导基金如雨后春笋般地涌现，且遍及科教文化、产业投资等各个领域，基金总规模达到1.5万亿元，成为第三大机构LP。

　　从PE/VC的整体募资情况看，虽然企业投资者和高净值个人依然是基金的主要出资人，但PE/VC的募资也正在快速向机构投资者倾斜。母基金迎来募集大爆发随着国内PE基金的蓬勃发展，PE－FOF(私募股权投资母基金)因分散风险、灵活配置等特征，逐渐受到投资机构者的关注。自2003年第一只外资PE－FOF成立以来，其募集数量平稳发展，年复合增速为38.1%。而2015年，PE－FOF迎来了大爆发，募集量同比增长300%。

　　白皮书认为，PE直投基金的蓬勃发展以及机构资金准入政策的放宽，给PE－FOF未来发展提供了两大机遇。一方面，PE直投基金数量的上升，丰富了PE－FOF的可投对象；另一方面，准入政策的放宽，让LP群体不断扩容。在全球市场中，养老金、政府基金和保险公司是PE基金的主要LP。而国内市场尚不成熟，因此，在很长一段时间里，私募股权投资的LP以高净值客户为主。随着私募股权投资自我创新式的发展，越来越多的机构投资者将参与进来，LP机构化、多样化已成为一种趋势。