万科AH走势分裂的惊天阳谋 买港股更靠谱？
2016-07-05 13:32:44 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
7月4日千呼万唤的万科终于复牌了，跌停是果不其然的，到下午收盘时的777万手封单基本上也宣告了将出现第二个跌停。
不过4日最吸引眼球的不是A股万科，而是万科港股。收盘的时候，万科港股收盘大涨6.71%，成交额达到了8.22亿港元。盘中一度万科H股飙升超过8%，所有的人都在问，这又是摆的哪门子棋谱？
实际上，与内地银行股H股价一直低于A股价相反，在姚大户吃进万科A股之前，万科H一直高于万科A。万科停牌7个多月下来，外资对万科这家企业也算看得比较透彻了。以去年12月18日盘中最高价24.10港元/股计算，截至6月29日盘中阶段新低14.56港元/股，最高跌幅已超36%，所谓“神仙打架，百姓遭殃”就是这么来的。经过这么一折腾，品牌普及面肯定越来越大，但是负面的消息也与日俱增。
花旗认为，万科重组计划从策略上看，对长远发展有利，相信双方合作，可在深圳发展“铁路加房地产”的营运模式；基于深圳项目优质，中期毛利率可有保证。只不过短线负面因素也可预见，例如现有股东每股盈利即时被摊薄；集团主席与主要股东的关系将更为紧张，使职业经理人团队转换或离任带来更多不确定性。
该行表示，由于万科A股(000002.SZ)估值高昂，给予“沽售”评级，目标价17.83元人民币。而H股股价年初至今已调整24%，相信负面因素反映后，股价有望改善，维持评级“买入”，目标价看20.32元。
价值中枢与市场差异的重逢
今天有香港机构评价万科AH今天的表现：“正常A/H的溢价在10%左右可看做正常，超过20%的已经不是正常区间内了。万科企业前几日跌得太多，目前的走势是有修复的因素影响，也有市场对事件转机的一部分预期；能复牌，利空就在逐步消化。而万科A今日是正常补跌，A、H的价差未来还会逐步拉近。”
智通财经采访香港耀才证券研究部经理植耀辉认为，H股自A股复牌前跌幅超过33%，似乎有点超跌；同时内房股股价近期持续反弹，故短线万科股价反弹属超跌及技术反弹。不过，由于万科与宝能系两者争执发展仍存在相当多变数，故不明朗因素仍多，未来仍有下跌之可能。
大华继显驻上海分析师David Yang电话中表示，对港股的补跌效应使万科A股如预期中跌停，但因港股估值较A股便宜，部分卖出A股的投资者买入港股对冲。
智通财经研究中心总监万永强分析称，市场普遍预期万科A在二到三个跌停，考虑到万科有众多的机构驻扎在里面，因此机构如何自救才是重中之重，在各种估值当中，我认为比较有参考价值的就是其H股的定价。因此不排除主力的曲线救股，H股的股盘只有13亿，主力机构只需要动用几十亿就可以轻松拉起，6.30日其实已经有前兆，底部突然放量，已经有资金在开始入手，如果连续拉升，把H股拉起然后基本封杀了A股的下跌空间，这或许是H股拉升的主要原因。
坊间观点：买港股更靠谱
针对万科的股价，民间高手们滔滔不绝，有分析认为：
1、宝能A股成本是明的16.00到17.00的样子，大约是15.5元要崩。华生爆料肯定是有影的，因此宝能的目标应该是全身而退。从董事会的表现看，王石应该手上还有底牌，自认为能搞定宝能。宝能想全身而退估计需要18.00元，应该有很强的维持股价的意愿。中期肯定是卖方，走二级市场派发是条路子，其他几家估计会配合锁筹码，但证金没准不会给面子。
2、华润目标是保第一大股东，甚至要进一步控股，有很强的增持意愿。董事会上华润认为15.88元的价格偏低，相信华生爆料肯定是有影的，因此华润和宝能至少是有过接触，有接触就证明华润至少会认可15到18.00元一线的价格。所以在16到17.00元左右，华润有可能进场。不过另一种思路把证金的票收走也是件好事。
3、万科管理层的德盈成本不低，而且也是高杠杆，是宝能推高后买的，估计成本也要16到18.00元的价格。因为管理层已经把自己套进去了，王石已经没法往下做争取彻底打爆宝能了，真干了会众叛亲离的。维持德赢不爆仓，应该是万科管理层的底线，大额分红也证明了这点。但在股东大会前，管理层应该会希望股价跌一些的，跌倒18.00元左右对通过增发是有好处的。
4、安邦才是真正的大玩家，现在动态不明，但应该不会放弃万科股权。反正有传言说宝能其实是安邦的小弟的。
5、深圳地铁应该是承深圳政府的意愿的，基本应该是背书管理层的，增发资产给的估值挺良心的。如果站在纯炒股角度，15.88以下应该要扫货的，不过买港股是更好的选择。
A股还会有几个跌停板？
A股4日收盘还有777万手的封单，看起来股价有点深不可测。其实不然，万科还是幸运的，正赶上A股这两天多头反击力度比较强，上证深证都在反弹途中，有可能的话，第三个板上万科可能会迎来一波翘板资金，如果能在地板上捡一些便宜，搏一记傻，也是可以考虑的。预期第四个板的可能性非常小了，有以下因素可以支撑。
一个是给深圳地铁的增发价15.88元，如果股价跌破这个价格，那整个董事会和大股东都被打脸了。深圳地铁那边也不会乐意的(尽管地价的泡沫可能更大一些).
其次，更重要的是，宝能的持仓均价的问题。很多人还念念不忘宝能在去年12月底疯狂吃货的场景，感觉它成本会在19-20左右。其实不然，你想一家资本集团，已经到了在二级市场疯狂吃货的地步，手里难道没有更低的筹码，任凭市场来宰割自己吗？你见过哪个大股东喜欢在二级市场上，炒高了股价来争夺股权的？大买家都喜欢好东西价格越低越好嘛。所以宝能不可能没有廉价筹码的，据宝能系去年7-8月开始持仓(当时14-15.00元左右)，以及11月份的加仓，大多可以将总成本控制在16以下！
所以，那些在12月疯狂买入的跟风资金才是接盘侠，也就是所谓的A股跟风的“韭菜”！当然港股当时也存在一批外资机构也深套其中。我们从港交所披露易公布的数据可以看出。
同时，宝能在这场戏中扮演的重要角色，以及背后的大量资金都不可能眼睁睁看着万科股价跌破它们的成本。所以在没有股灾的情况下，万科要跌倒16.00以下也是一场不亚于股权争霸的风暴。
万科企业港股反弹幅度极大，说明大资金已经看好这场大股东与管理层之间的纠纷和解。众所周知，港股往往是A股的一面镜子，由于长期的流动性枯竭，促使港股的估值一般都很低。很多内地机构往往拿H股作为估值的均衡位置，所以拉高H股股价可以迅速给老A示范价值情怀，这玩意儿比做“红烧肉”靠谱多了。
看看最新港股前期的持筹成本，老外还是在等“解放军”到来。有网友戏称，港股现阶段股本只有13亿，完全可以找友军啊，拉到20港元左右，不愁A股站稳18++，就是20+也没问题。唯一的问题是，宝能也不需要减持啊，非常精彩！同股同权的逻辑！
当然买入H股的不会是宝能，最大可能是持股4%的那个团体。毕竟H股盘子小便宜，拉了H股，也许A股就可以早点止跌了。你说呢？
【深度评论：万科宫斗 谁主沉浮】
谋求长远，王石为万科定下三大发展准则：
“做简单不做复杂，做透明不做封闭，做规范不做权谋。”
凭借这三大准则，万科成为最规范的中国企业。
在随后发展中所向披靡，成为全球最大住宅开发商。
现在，华润说万科被内部人控制，这是鸡蛋里挑骨头。
GE、苹果、阿里，哪个不是被内部人控制？
论控制，乔布斯不知比王石厉害了多少，
但没有乔布斯，苹果早就被卖糖水的人玩坏了。
所以，请别嘲笑王石，这样的王石，丢了万科也值得我们敬重。
华润、宝能联手，王石唯一能指望的是中小股东。但中小股东把王石当做了这个社会的代表，成为他们的发泄对象。所以，王石这次真的凶多吉少。但王石倒下，对万科，对目前看起来胜券在握的资本，对股东，大概率意味着多输。
只是输得早——比如中小股东；还是输得晚而已——比如资本.
最后的模特：我们自己
经此一役，万科劫数末尽，但魂魄已散。
万科这事上，其实大家都输了。
其实我们看戏就好了。我们支持谁不重要。但这事确实可以看出我们这个社会的众生相，有助我们深刻认识这个社会。
万科昨天发文，说不做资本的奴隶。
是否我们每个人其实都在为奴，只是不知，不认而已？
没有真正的老板，万科才有了自由发展的机会
那些说王石争来争去是为了利益的，你们真的不知道万科的历史吗？
宝能华润加起来不到40%，而王石当年就放弃了40%的股份。
如果说你们说的利益是王石现在的年薪，他之前在宝能抛出橄榄枝说还要他这面“大旗”的时候，答应下来不就一切都好了吗？
1988年万科股份化改造，40%归个人，60%归政府，净资产1324万。王石当时只要筹集到500万，就可以拥有40%的股份，从而成为公司的老板。但他放弃了。
那些说王石喜欢装逼的，看完王石对自己为什么放弃股份的解释，你会发现他不大会装。
王石说“在中国社会尤其在80年代，突然很有钱，是很危险的，中国传统文化来讲，不患寡，患不均，大家都可以穷，但是不能突然你很有钱。在名和利上只能选一个。我的本事不大，我只能选一头，我就选择了名。”
为何宝能系对王石必欲去之而后快？有人说这是当初王石不给宝能面子的报应，但这更直接涉及的，宝能系究竟是什么样的公司，他们为什么要高价入股万科，为什么从一开始王石作为并不大比例持股的管理层代表，并不欢迎宝能系？
说到底，宝能系与万科，从商业理念到行事风格均是格格不入的公司，如果说只要合法的资本，并无高低之分，在资本市场和公司股权上应当平等，但不同资本持有者，究竟是比较讲规则做让大家比较舒服的事，还是比较会利用规则做大家不那么舒服的事，商界人士不难一眼看出，围观者即使一开始不明就里，随着事态发展也能大致看明白。
如今来看，宝能系恰恰以非常凶狠的所谓合法方式，证实了王石当初对他们的判断并非空穴来风。外围观察者自然不能恶意揣测宝能的企图，但其来者不善的咄咄逼人之势非常明朗，王石和万科管理层以及万科董事和监事，至此应当感同身受。
以如此公开决战的激烈方式，对待一家堪称伟大的中国地产龙头公司创始人，对待一个把公司管理得相当不错的高管团队，对待一个在中国公司治理中水平处于上游的董事会，宝能系所要表达的，恐怕不仅是替全体股东出头，而是公司控制权的你死我活。这对万科公司品牌、团队及业绩可能带来的冲击，宝能系是否理性评估、了然于胸？
假设宝能系的提议最终被股东大会接受，失去王石和郁亮的万科公司，将在未来一段时间处于怎样的动荡变化中？全体股东、尤其是中小股东的权益是被严重伤害，还是会得到更好保护，目前来看也都是未知数。在资本市场上，未知，很多时候就是风险。
但有一点已经明确，无论接下来的事态如何演变，王石作为万科公司创始人和董事长的地位已经岌岌可危；无论以体面还是难堪的方式，他不得不告别万科掌门人的位置，也应当是未来大概率的事件，除非某种超预期的变化或强大力量介入，否则万科最高层的重组将难以避免，无论从哪个角度上说，这个重大变化的进行方式，或将令所谓赢家难以浮现。
可惜高人早就说过“枪杆子”里出政权，而当今“资本=枪杆子”的情况下，一旦蛋糕做大，一方诸侯成长为一个王朝，想要维持住政权的统治，没有维护地位的枪杆子，往往没有好下场。王石曾在股东大会回答股东提问时答复“一定会退出，不管是自愿还是被迫”——这与其说是一种大度的无奈，毋宁说是一个打天下者的心灰意冷。
市面流行的说法是：没有股权的王石是想当万科永远的摄政王，通过玩平衡，而牢牢掌握住公司控制权——所有说这这句话人的潜台词，无疑是心里默认资本才是唯一“正统”的皇室血统，其他所有都是心存妄念的奴才。中国从来是家天下——只要你不是皇帝血脉，再大能力与功勋，也是不能存非分之想的。
英雄常常以悲剧收场，他在江湖留下了传说，但江湖可能将不在有王石这号人物。
回想整个过程，这次事件实际上是中国商场上理想主义与精致功利主义的对撞，从王石宣布不欢迎姚员外，到野蛮人撞门，到华润增持，再到引入深铁，直至华润最后为了“利益”悍然反目。
结果大家都知道了。如果不出意外，理想主义从此土崩瓦解，而精致功利主义实际上早已登堂入室。
资本与经理人的较量，后者从无胜算，哪怕如乔布斯那样的天才，也被苹果扫地出门，这是天然力量的分野，无法抱怨什么。于王石而言，这个结果早在22年前他放弃控股权的时候就已注定。王石被吞噬，是这个行业的悲哀，更是中国政商环境的悲哀。
已有
