九鼎进而复退 金控平台成范式

2016-07-07 09:00:00 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在争议的焦灼中，股转系统公布的创新层名单最终落定，而令券商投行和其他PE机构深感意外的是，初评入选的九鼎集团自愿选择退出创新层，这也意味着此前在新三板市场刮起融资风暴的PE机构，在闯关创新层一役中全军覆没。

　　对于退出创新层的原因，九鼎集团在后续发布的公告中解释称，一方面是由于创新层要求较高，新办业务尚未足够成熟、稳定，进入创新层或给以后经营及发展带来不必要压力和负担；另一方面，九鼎集团自身业务种类繁多，需要时间梳理各项业务和旗下公司及重组停牌等信披工作，建立更完备信披制度以符合创新层的规定。

　　不过，也有市场人士分析，九鼎的退出，不排除迫于舆论的压力。“尽管九鼎通过自查报告，证明其各项条件符合创新层要求，且进入了初选名单，但市场仍将其视为一家PE机构，而不少符合条件的私募机构在初选名单公布后，也申请异议，希望也和九鼎一样被纳入创新层考虑。”有私募机构负责人表示，九鼎的退出，可能在某种程度上也是避免在分层开始阶段出现的过多的争议，“后续分层制度的成熟，带有PE业务的金融类企业进入创新层，也不是没有可能。”

　　值得注意的是，尽管九鼎集团在创新层的进而复退引发不少猜测，但其通过一系列资本运作方式来进行业务转型，并将传统PE公司升级为金融控股平台的这类模式，也开始受到越来越多私募机构的关注和认可，其金控模板的平台化战略，逐渐在行业中形成了示范效应。

　　据悉，这几年来，在快速的战略扩张和发展下，从发起设立九泰基金、收购九州证券到成立P2P平台、开展保险业务等，九鼎集团已经从传统的PE机构顺利转变为涉及多条线业务、市值千亿的金融控股集团。九鼎公布的自查报告显示，其私募股权投资管理业务收入占比为22.29%，不能算作主营业务；同时其营业范围也明确为“投资管理和投资咨询”，而并非私募股权投资管理业务。

　　中小券商新三板研究负责人分析，由于九鼎集团此前转型加快，其已经不能称之为传统意义上的“PE机构”，从其业务架构的占比上，实际上也符合“非PE”标准，这也可能是九鼎集团一开始被纳入创新层考虑的原因之一，即九鼎集团本身应该属于综合金融集团公司。

　　“九鼎集团挂牌新三板，实现快速融资和转型，并入选过创新层初选名单，意味着九鼎集团的平台化模式有一定的参考价值，这也是现在很多PE/VC机构计划转型的方向之一。”深圳某知名创投机构合伙人分析，当前资本市场发展机会颇多，不少私募和创投机构都面临迫切的转型问题，对于PE/VC机构而言，是考虑更精细化的前端投资，还是扁平化的业务条线扩张，是主要分歧所在。

　　“九鼎模式的出现，实际上给很多机构做了一个明显的示范，即通过打造金控平台的方式在资本市场平台上迅速扩大规模，这对想进行扩张路线的机构而言，具有很强的吸引力。但是，金控模式的本质实际上是要求资金的密集，这也意味着机构会参照九鼎的做法，陆续寻找保险或银行业务切入，从而撬动更庞大、久期更长的资金体量。”上述合伙人分析，由于金控模式的布局线较广，涉及的业务相对复杂，涉及的资金规模庞大，其风险也会更高，不排除未来监管部门会对这类金控模式的运作进行一定程度的限制的可能。