博时定增基金上市首日折价亏损被要求道歉？| 定增并购圈

2016-07-13 15:30:18 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

7月11日，博时睿远定增基金（代码：160518）在深交易所上市交易，开盘报0.981元，盘中最高见0.998元，最低0.976元，收盘0.988元，较前一天的单位净值折让1.59%，全日成交3020万元。
 
　　上市前，该基金7月8日的净值为1.004元，上市首日以1.004元为开盘参考价，并以此为基准设置涨跌幅限制。
 
上市首日折价1.59%
        博时睿远定增基金成立于今年4月15日，首募规模逾22.95亿元，有效认购户数近2.75万户。根据基金合同，在封闭期内，该基金主要投资于定增股票，投资比例为0-100%，其中定增股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。自成立以来，该基金已参与了吉祥航空、再升科技、东方国信、大冷股份、鱼跃医疗、阳光电源等个股的定增。
 
　　博时睿远定增基金上市首日折价1.59%，既是对封闭期内流动性不足的补偿，也是对博时品牌每况愈下的反映。
 
　　从投资价值角度看，相对于三个多月前，以1元面值认购，且需交纳1.5%认购费的投资者而言，现在在二级市场以1元以下买进该基金，显然要合算很多。但是，对于在发行期内认购该基金的持有人来说，博时睿远定增基金折价的事实则令人失望。
 
　　博时基金曾提示风险称，“在本基金封闭期内，基金份额持有人只能通过证券市场二级市场交易卖出基金份额变现。在证券市场持续下跌、基金二级市场交易不活跃等情形下，有可能出现基金份额二级市场交易价格低于基金份额净值的情形，即基金折价交易，从而影响基金份额持有人收益或产生损失。”
 
　　值得一提的是，现在该基金出现折价，并不属于上述两种情形中的任何一种。自该基金发行以来，沪深大盘呈横向区间波动，没有持续下跌。上市首日逾3000万元的成交，也相对比较活跃。
 
公司品牌每况愈下
    那么，博时睿远定增基金的折价还与什么有关呢？近几年来，博时基金管理混乱，公司品牌每况愈下，这可能也是重要原因之一。
 
　　梳理博时近年来发行的产品可以发现，该公司呈现典型的散户化特征，在去年股灾之前、大盘处于5000点附近时，大量发行高风险的股票型基金甚至分级基金，在大盘跌至3000点以下时，则密集兜售保本基金、纯债基金。
 
　　在市场乐观时，博时比散户更狂热；在市场悲观时，博时比散户更保守。这种行为表现，与一个专业投资机构所应具有的基本素质相去甚远。
 
　　在投研方面，博时基金表现得同样混乱。2016年初至7月8日，博时旗下的行业轮动、创业成长、裕隆分别取得了19.47%、17.01%、10.55%的收益率，但同样是该公司管理的沪港深优质企业A、互联网主题、裕益灵活的收益率却分别为-11.08%、-12.78%、-14.46%。
 
　　同样一家公司，仅因为基金经理不同，半年多业绩表现竟相差30个百分点。难道这不是依托同一个投研平台的不同基金吗？难道博时旗下基金的表现已完全由各个基金经理决定，与博时基金毫无关联了吗？难道投资者选择博时基金的产品，是赚是赔就只能靠运气了吗？
 
博时欠投资者一个道歉
　　对于当前的状况，博时基金的高管们应该深刻反思，这是如何造成的，并应给投资者一个诚恳的道歉。
 
　　从1998年7月13日至今，博时基金曾经拥有过辉煌的历史。前总经理肖风懂得爱护和尊重人才，培养了一批闻名遐迩的基金经理，并率先高举价值投资的大旗，获得了大量投资者的认同与追捧。彼时，博时基金堪称一块金字招牌。
 
　　近几年来，博时基金渐渐变得平庸。公司董事会在选聘高管时，对于专业素质的考虑明显不够。在基金业市场化趋势已难以逆转的潮流下，博时基金偏离专业轨道的选人用人做法，会严重削弱公司的竞争力。
 
　　截至今年年中，博时基金的公募资产规模在全行业位居第8名，这其实已是一个注水的数据。该公司通过密集发行新产品来冲规模的行为，具有很强的短期性。目前，该公司旗下开放式基金多达117只，同质化现象极其严重，恐怕大部分博时基金的员工也记不全分不清自己公司的基金产品。
 
　　博时睿远定增基金的折价交易，给予了喜捡便宜货的投资者一个价值投资的机会。但这对于博时基金而言，却应成为一个警示，因为该基金的折价也是对原有持有人的伤害。
 
　　相对于睿远定增基金而言，博时在2015年四五月份发行的中证800证券保险分级基金、互联网主题基金等，给投资者的伤害更大，同时也严重损害了博时自身的品牌。对于这些问题，博时基金欠投资者一个道歉。

然而，事情果真如此吗？

【回应】博时：定增基金还看谁笑到最后 上市折价是怎么回事
7月11日，博时基金发布公告，宣布旗下博时睿远定增基金于2016年7月11日开始在深交所上市交易，基金场内简称“博时睿远”，上市交易代码为160518。公告显示，该基金7月8日基金份额净值为1.004元，上市首日以该基金份额净值1.004元（四舍五入至0.001元）为开盘参考价，并以此为基准设置涨跌幅限制，幅度为10%。
 
上市首日，博时睿远定增基金开盘报0.981元，盘中最高见0.998元，最低0.976元，收盘0.988元。关于定增基金上市初期常常出现的折价现象，博时基金相关专业人士介绍说，“首先，定增基金属封闭运作，封闭期的净值不能完全体现实际的盈亏状况，基金最终的收益主要取决于封闭期结束后定增价和市价的差值。其次，定增股票的估值是以摊余法计价（ps.请注意这是定增基金，无论是公募类，还是专户类，与二级市场产品最大的不同！也就是定增投资的浮盈不能马上确认，而是需要逐日确认，但是浮亏却需要马上确认，呵呵！），定增的折价是在持有期逐步确认的，新基金目前持有相对较短，所以净值上相应确认也较少。同时，二级市场交易折价、溢价更多是受持有人的买卖行为，短期波动相应难以把握，可以考虑持有等待定增折价逐步确认。从睿远的实际投资情况而言，该基金成立到现在参与的项目数量和收益率在市场均较靠前。”
 
据介绍，定增基金的运作特点主要有两方面：一是封闭运作，可二级市场买卖。一般而言，定增基金获配的股票在其锁定期期内不得转让，也无法卖出，因此多采用封闭运作的方式，定增基金设有一定期限的封闭期，期间不能赎回。但是，基金份额可上市交易，像股票一样在二级市场买卖。二是估值特殊，净值不体现实际盈亏。定增股票的估值有特殊规定，即如果定增股票市价低于定增价格，则按照市价估值；如果定增股票的市价高于定增价格，要按照市价进行一定的比例的折算后进行估值，也就是将盈利在剩余锁定期内进行摊销，计算公式为：用于净值计算的股价=定增价+（市场价-定增价）×（锁定期总交易日数-剩余的交易日数）/锁定期总交易日数。
 
举个例子：假设某只定增基金以10元的定增价格拿到了A股票，项目期限为一年（250个交易日），若第10个交易日该股票的市价为15元，那么这5元的利润不会全部体现在该日的基金净值中，用来估算基金净值的A股票价格为10+（15-10）×（250-240）/250=10.2元。相反，如果第10个交易日A股票的市价为8元，则这2元的亏损则要计入当日的基金净值，用来估算基金净值的A股票价格就是8元，不用摊销。
 
专业人士称，由于定增基金这种特殊的估值规则，所以投资者感觉市场上涨时定增基金涨得慢，下跌时却跌得快。但需注意的是，定增基金最终收益主要取决于封闭期结束后定增价和市价的差值，无需过于关注定增产品净值的短期波动。
 
博时睿远定增基金成立于今年4月15日，首募规模逾22.95亿元。自成立以来，博时睿远定增基金项目数量和收益率在市场同类产品中较为靠前，根据相关公告显示，该基金已参与了吉祥航空(603885)、再升科技(603601)、东方国信(300166)、大冷股份(000530)、鱼跃医疗(002223)、阳光电源(300274)等多只个股的定增。基金经理陈鹏扬表示，基金采取较为适中的建仓策略，尽管5、6月份全市场定增融资规模有所减少，但通过自下而上优选定增项目本基金产品建仓速度基本符合预期。

展望后市，陈鹏扬认为，定增市场依旧具备较好的投资机会，从大类资产比较的角度来看，目前部分权益类资产相对于国内的房地产和债券而言依旧处于相对低估状态。基金会延续自下而上精选定增项目的策略，继续加大在优质定增项目中的配置力度。从后续的发行节奏和我们持续跟踪的项目储备来看，目前可投资标的依旧充足。博时基金同时提醒，定增基金存在一定的流动性风险和不确定性风险（锁定期较长，市场波动），投资者应充分了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断是否参与。
 
博时目前正在首募发行中的另一只博时弘盈定期开放混合基金（基金代码A类160520 B类160521），该基金最大的特点是以“固收+定增”的全新策略来启动投资收益的双引擎。“固收+定增”公募基金是目前市场上较为稀缺的产品。封闭期内，基金投资于债券资产比例不低于基金资产的60%，投资于股票资产比例为基金资产的0%-30%，其中定向增发（非公开发行）股票资产占股票资产的比例不低于60%。博时弘盈以定期开放方式运作，每18个月封闭期结束后开放申赎。18个月的封闭期设计，不仅充分考虑了定增项目的建仓、锁定以及退出的时间周期，而且可覆盖完整会计年度，有益于债券择时的把握。基金成立后将买入与封闭期相匹配的债券，并持有到期，力争提高产品收益率。此外，虽然基金在封闭期内不办理申购与赎回业务，但持有人可在基金上市交易后通过深圳证券所转让基金份额，封闭期内可上市交易，让基金不失流动性。目前市场上尚少见公募基金发行此类产品，相比阳光私募和专户产品，博时弘盈为投资者提供了低门槛、低成本的参与机会。
 
博时基金在定增市场规模优势明显，经验丰富。据Wind统计，按定增管理资产规模排名，2015年博时基金在目前市场公募基金公司中排名第二。以基金经理为核心的博时定增投资团队，平均从业经验超8年，对包括TMT、汽车机械、地产、医药、消费等热门定增行业进行全面覆盖，具有丰富的定增项目研究和组合管理经验。