券商看市：继续下探寻底概率大 避险为上

2016-07-28 14:14:49 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

国泰君安：金融去杠杆蔓延加速 避险为上

随着相对收益和绝对收益都已经进入高仓位区域，板块的快速轮动正加速存量博弈的消耗战，并可能带来吃饭买单的风险。同时，潜在风险正存在触发可能：第一、货币宽松预期从无法证伪到预期修正，此前乐观预期存在负向调整诉求。第二、金融去杠杆仍在边际蔓延与加速，谨防监管扩散带来的连锁反应。目前来看，宽松预期的修正和金融去杠杆的冲击正在显现，未来需警惕政策发酵对风险偏好和流动性带来的潜在冲击，短期规避风险为上，耐心等待时机。

在实体回报率下行、负债端成本扩张的背景下，全社会资产荒局面持续存在，并不断加速投资者、金融机构对于确定性收益资产的拥挤交易。这一特征在股票市场体现为从有色（黄金）、食品饮料、家电向低估值、高分红股票的轮动补涨，在债券市场体现为从正常期限国债、信用债到超长期国债收益率的下行。对于股票市场，资金追逐“有业绩、低估值、高分红”的趋势仍将持续，而监管趋严将强化这一特征，价值股正在守候中迎来重估良机。

申万宏源：市场大概率继续下探寻底

虽然周二市场出现中阳线，但是基于对A股存量博弈、存量资金仓位较高的格局，我们依然对市场保持谨慎，而昨日市场在没有明显利空消息的情况下出现大跌印证了我们的逻辑和分析框架。

我们自两周前开始对市场的态度转向谨慎，主要原因是我们通过场内保证金银证转账数据、新发偏股型基金销售数据等两个指标来看市场显然还在“存量博弈”的格局内，而反映存量资金仓位和杠杆的两融数据也接近前期高点，因此从资金面角度而言预计本轮市场继续上涨空间有限。

在“存量博弈”分析框架中，对存量投资者仓位以及市场情绪的判断则至关重要，我们认为除券商金融工程研究部门出具的公募基金仓位监测数据以外，“融资融券余额”能够较为良好的反映存量市场中绝对收益投资者的仓位情况。最新数据显示截至7月21日融资融券余额进一步攀升至8862亿元，距离今年4月14日的高点（8975亿元）仅有113亿元。而近两周来市场在成交量上行乏力，融资融券余额接近高点的情况下出现的弱势表现，或许说明存量资金的“仓位瓶颈”正在对市场产生负面影响。而昨天的大跌充分证明了存量资金仓位上浮空间有限对指数高度的影响。

未来两周市场大概率继续下探寻底，对于投资者来说操作性较差，建议采用观望为主，仓位建议控制在3成以下。

招商证券：技术支撑失守引发暴跌

3000点上方持续了10个交易日的横盘震荡昨天以放量长阴宣告向下变盘，午后各指数直接击穿了30日线，接近半年线才有止跌迹象。仅仅依靠市场自身的力量反弹十分疲弱，尾市仍然启动了保险、银行等权重股才令沪指反弹回到30日均线之上。从收盘情况来看，沪指放量带长下影的中阴线依旧失守20日均线和3000点整数关，而创业板则接近光头光脚长阴，同一天失守M20、M30、M60，再次出现类似今年4月20日的情形。若历史重演，后市又将走台阶式下行，先反弹回抽20日均线，等待20日均线拐头向下再下台阶。

关于昨日的暴跌，市场急于从消息层面寻找理由，综合起来主要有：高层罕见提出抑制资产泡沫、银行理财监管新规、新股发行加速、证监会监管从严等。但我们更倾向于认为在关键的技术压力位下，消息面只是为短线的方向选择提供了心理依据而已。大盘近期上攻箱体上轨一直未能成功，周一已有转弱迹象，技术上下破20日均线之后必然引发短线卖盘，并不令人意外。每反弹至上轨压力我们就反复强调，减仓操作更为合理。

就后市操作而言，短期大幅杀跌之后，不建议继续杀跌，可利用反抽20日均线的机会减仓，若短线再下一程，轻仓投资者可以尝试弹性足的成长股短多。