300亿！巨人网络任性扫货游戏资产，没参与定增的肠子都悔青了？

2016-08-01 10:32:23 作者： 来源：定增并购圈 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

今年5月份的时候，巨人网络借壳世纪游轮并配套融资，很多小伙伴陡岗到了魔都参加路演，现场人气爆棚，场地根本不够用！最终竞价的时候也同样如此，竞争相当激烈，也是鲜有机构敢于报100元以上。

不少机构当时报价还是非常保守的，认为该项目不可能超过100元的中标价，虽然结果最终却是是94元中标，但很显然“价格优先、金额优先、时间优先”排序下，最终一些常见的机构都没能拿到，不知道今晚看到世纪游轮最新公告后是作何感想！

292亿元，巨人网络等中国财团豪购游戏公司Playtika
世纪游轮（巨人网络，还未更名）公告，公布了重大资产重组的标的资产，这距离其停牌时间只有半个月时间。，拟全资子公司Giant Investment (HK) Limited（巨人香港）于2016年7月30日与上海鼎晖蕴懿股权投资合伙企业（有限合伙）、弘毅创领（上海）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海云锋投资管理有限公司以及其他11家投资人组成了财团，财团出资人共同对Alpha Frontier Limited（并购主体）进行增资，并以其为主体收购Caesars Interactive Entertainment, Inc.旗下移动休闲社交游戏业务NEW CIE公司100%的权益（目标资产）。
 
目标资产为NEW CIE公司100%的股权。NEW CIE公司是因本次交易需要而将CAESARS旗下移动休闲社交游戏业务拟重组设立的新公司，NEW CIE下设5家全资子公司，分别是 CIE Israel Ltd，CIE Canada Inc.，CIE Australia Pty Ltd，CIE UK Ltd.，Playtika Santa Monica Holdings LLC。其中CIE Israel Ltd下的全资子公司PlaytikaIsrael Ltd的移动休闲社交游戏业务是本次交易的核心资产。该重组尚未完成。

该目标资产主营业务为游戏改造，拥有先进的技术开发实力及大数据、人工智能分析能力。通过收购人数众多、业绩欠佳的手机游戏，利用技术手段大幅度提升游戏品质、收入和利润。该业务在过去五年中保持高速增长，预计这种增长势头未来仍将继续保持。目前运营的游戏以棋牌社交类产品为主，如今正在拓展、改造更多类别的新游戏。其主要市场在美国，研发机构分布在以色列、美国、加拿大、乌克兰、白俄罗斯等多个国家，在中国境内无任何业务。
 
财团尽职调查表明，本次购买的目标资产只包括移动休闲社交网络游戏，其游戏币不能转换成真实货币，其所有业务符合美国联邦及各州法律。在收购完成之后，目标资产保持独立运营，在目标资产平台上的虚拟货币将继续保持不能兑换成真实货币。
 
根据CAESARS提供的目标资产管理报表（根据美国公认会计准则编制）和最新的财务数据，目标资产2015财政年度（即2015年1月1日至2015年12月31日），实现营业收入总额7.25亿美金，实现Adjusted EBITDA2.82亿美金。目标资产2016年上半年实现营收4.56亿美金，实现Adjusted EBITDA 1.87亿美金。需要注意的是由于该等目标资产因为出售事宜需要进行架构重组，该等重组尚未完成，重组后审计尚未完成，最后经审计确认的目标资产财务数据可能与上述数据存在差异。
 
并购财团由本公司全资子公司巨人香港于2016年7月30日与鼎晖、弘毅、云锋以及其他11家投资人组成，财团出资人共同对Alpha Frontier Limited进行增资，并以其为主体收购目标资产。计划募集45.00亿美元以支付交易对价及和交易相关的财务顾问费、律师费、审计费、评估机构费用、税务咨询费、知识产权咨询费、破产重组咨询费等相关费用，其中巨人香港出资金额为100.00万美元。
 
购买价格。NEW CIE公司100%股权的收购价格为44.00亿美元，该等收购价格为无现金无负债收购(debt free cash free basis)DFCF的收购方式下的报价，最后支付价款尚需要根据交割时报表情况予以相应调整。
 
为啥要花这么多钱买？
为了收购标的资产，巨人网络需要筹集50亿美元现金，折合人民币高达300亿元。
 
在借壳世纪游轮上市时，巨人网络募集了高达50亿元的配套资金，但这些资金都有特定的用途，无法直接运用于此次并购。为了完成此次并购，巨人网络组织了一个阵容堪称豪华的财团。包括巨人网络自身，这个财团总计有11位成员，其中最知名的有：鼎晖基金（中国最大的另类资产管理机构之一）、弘毅投资（联想旗下股权投基金）、云锋基金（马云旗下投资基金）三家。
 
去年前三季度，巨人网络的利润总额为3.65亿元，远低于此次收购标的去年全年18.7亿元的利润额。与之形成鲜明对比的是，巨人网络目前市值高达839亿元，而收购标的卖价只有290亿元左右。说白了，也就只有这种体量的资产才能够撑住现在公司的市值。
 
过去两年，巨人网络的发展并不顺利。2012-2014年，其归属于母公司股东净利润分别为12.37亿元、13.05亿元、11.61亿元，但到了2015年前三季度，这一数据只有2.22亿元。
 
业绩大幅下滑，让史玉柱也坐不住了。去年，史玉柱开始对巨人网络进行改革，他一下就免掉了133名干部，干部总数从160名降为27名，同时他还声称要做末位淘汰，赶走“兔子”，引入“狼文化”。
 
在实施上述改革后，巨人网络业绩有所好转。业绩预告显示，今年上半年，巨人网络归属上市公司股东的净利润在4.17亿元-5.42亿元之间。

Playtika是什么公司？
Playtika创建于2010年，目前主打产品是棋牌社交类手游。总部设在以色列，全球员工超过1300人。目前，Playtika的主打产品是棋牌社交类手游，如德州扑克，类似于“海外版的QQ棋牌社交游戏平台”。过去五年中，Playtika保持平均50%-55%的增长速度，在北美棋牌社交类游戏中拥有领先的市场份额，是后二三四名的总和。
 
Playtika拥有一种全球独创的业务模式：收购便宜的游戏资产进行改造，通过大数据、人工智能等技术手段对用户进行不断分析、理解和学习，输出对游戏的精细运营改造方案，实现游戏变现能力。目前，该公司有德州扑克等五款主打产品，其中三款来自并购。其擅长并购整合，通过技术手段大幅度提升被并购方的收入和利润，已形成流水线作业。

此前，该公司主营游戏以棋牌社交产品为主。棋牌社交类游戏经过长时间验证，具有用户稳定、生命周期长等特点，是欧美收入最大的游戏品类，也是国内腾讯等公司收入最大的游戏品类。但在创业阶段，Playtika经历了不少波折，克服了许多外界难以想象的困难。
 
Playtika是其在纳斯达克上市公司的核心资产，其业务受到萨班斯法案的监管，市场主要在美国。同时，美国联邦法律对线上棋牌类游戏有着非常严格的监管。棋牌类游戏如果游戏币能换成现金，在美国属于违法犯罪，在中国也不合法。

Playtika在创业阶段就明确了产品游戏币不能套现、不能交易，在法律上不能存在任何瑕疵这一系列原则，这种“没人相信的商业模式”，一度令该公司面临融资困难的挑战。一直到如今，该公司游戏都保持低ARPU值特点，人均每天付费仅0.2美元。Antokol曾在媒体采访中坦言，Playtika成立后一直筹不到资金，因为当时没人相信，会有人玩不能兑现现金的棋牌社交类游戏，“他们不认可这个商业模式，也导致Playtika花费了很长时间才拿到投资。”
 
目前，Playtika在北美棋牌社交类游戏中拥有绝对领先的市场份额，是后二三四名的总和。依托该公司独有的技术改造模式，其正在拓展、改造更多类别的新游戏。在熟悉Playtika的投行人士看来，“Playtika通过技术手段切入，通过精细运营改造，最终实现变现能力，这是以色列人非常擅长的领域，是有行业、地域特色的模式”。
 
在过去五年中，Playtika保持平均50-55%的增长速度，预计未来5年仍将保持20-30%的增长率。持续增长一方面来自其不断优化的技术运营能力，另一方面来自高效的推广成本回收周期。在新市场与并购领域，Playtika也存在非常可观的想象空间。目前Playtika收入76%来自北美市场，在欧洲、亚洲市场业务几乎为零。据投行预测，Playtika 2016年营收约为9.8亿美元，利润将达2.7亿美元。
 
投行人士表示，Playtika是少见的优质资产，这是一家业务处于最稳定、最大的游戏品类中，市场份额绝对领先，仍保持高速增长，且擅长并购整合的公司。也因此，它吸引了巨人网络等多家公司参与竞购。

消息人士认为，Playtika拥有鲜明的以色列公司技术特征，如果收购成功将对巨人在技术层面产生互补与促进，巨人对其产生较大兴趣也在情理之中。巨人网络壳公司世纪游轮目前停牌，此前曾发公告称在策划重大事项，拟收购国外手游公司。
 
Playtika CEO、联合创始人Robert Antokol表示：“这次交易对Playtika独特的文化、员工创新精神都是一次检验。公司员工在过去6年里，不断设计、研发、运营全世界优秀、最有创意的社交游戏，我们对于财团给我们的巨大商业机遇感到非常兴奋，尤其是将为我们打开迅速增长的新兴游戏市场大门。这对所有Playtika员工是非常重要的里程碑。我们十分珍惜这机会，与这样强大的伙伴继续推进我们未来的事业。”
 
巨人网络创始人、董事局主席史玉柱表示：“过去几年，Playtika业务取得惊人的成长，它拥有优秀的团队，先进的文化，超前的大数据分析能力，改造游戏的核心技术。我们非常期待Playtika未来能够继续创新并取得更好成绩。”