中诚信国际：债券违约成趋势 高息是企业核心压力

2016-08-17 10:06:19 作者： 来源：腾讯财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2016年接连不断的违约事件，让中国60万亿元规模的债券市场，正经受着风险的考验。

来自中诚信国际信用评级有限责任公司（下称中诚信国际）的报告表明，中国企业的利息支出约占GDP的10%，已成为企业最核心的压力，在此情况下，债券违约将成为基本趋势。

8月16日，在“中诚信债券市场论坛2016”上，中诚信国际董事长闫衍介绍称， 自2014年以来，中国债券市场已经有70只债券发生违约，涉及60家机构，累计金额约300亿元人民币。年度违约率从2014年的0.07%，上升至2015年的0.45%，违约趋势不断加速上升。

而与以往主要是民企违约不同的是，近两年央企子公司、地方国企纷纷加入了违约行列。仅2016年1-8月，就有2家央企、3家地方国企实质性违约。如近期作为第一家持续违约的地方国企，东北特殊钢集团有限责任公司正因近50亿元的债券违约而备受市场关注。

在违约风险加大的趋势下，中国高企的杠杆率，尤其是企业的杠杆率不容忽视。中诚信集团创始人、中诚信国际首席经济学家毛振华援引国际清算银行（BIS）的数据介绍称，2016年中国总体债务率达到254%，同期美国债务率是250%。债务率从150%上涨到250%，美国用了约30年时间，而中国只用了不到10年。

在毛振华看来，虽然美国的债务率也比较高，但是其负债成本较低，而中国需要支付较高的债务利息。以10年期国债利率水平对照，中国为2.74%，美国为1.5%，日本为-0.024%。

到2015年底，中国企业的债务率达到171%，总规模超过115万亿元。毛振华介绍，若以6%的平均利率计算，企业债务的利息支出约为6.9万亿元，占全国规模以上工业企业主营收入的62.7%，约占GDP的10%，“这是企业面临的最核心的压力。”

他认为，这一压力也是引发债务违约的核心，也是民营投资下降的主要原因，“利息是压倒经济最重的一根稻草。”

闫衍介绍称，随着接下来去产能力度的加大，部分企业信用风险或将上升。此外，值得关注的是国企违约后，政府救助意愿在降低，这就打破了各方对国企的信仰。未来违约将成为一项基本的趋势。

对此，他建议称，应建立交叉违约机制和违约触发机制，对违约事件实行特别管理，建立违约债券的管理平台；加快完善破产清算制度，做好债券持有人会议，和司法制度的有效衔接，并考虑债券持有人会议的法律地位。