利率下行呈现洪荒之力 债市是大赢家

2016-08-18 15:06:34 作者： 来源：微信公众号：长信固收研究 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在负利率的“围城”里，中国债市势如破竹的雄伟走势。市场上有权威声音认为“历史上最长的牛市在不断创造历史”。

用简单的牛熊定义不合适

我们不想用牛熊两字来定义当前的债市，觉得难免片面。2015年以来，信用风险爆发频繁。信用债违约的情况还处于上升阶段，不管是银行信贷违约，还是债券违约，信用风险由点到面有扩大的趋势，我们对信用风险仍持谨慎的态度。

利率下行已呈现洪荒之力债市是大赢家

但不可否认的是，目前利率下行已呈现洪荒之力，债市是利率下行的大赢家。债券的价值主要看利率高低，而利率的高低在于比较。目前中国10年期国债利率大约在2.7%左右，虽然和我们自己的历史比处于最低点附近，但相比于日本欧洲的负利率，以及美国10年期国债1.5%的利率水平，我们依然高出一大截。

除了借助海外经验，结合我国自身国情，随着我国人口红利消失，潜在经济增速将长期趋降，央行将宽松加码，利率将持续下行。2016年虽然由于供给收缩和稳增长政策，导致短期通胀局面，但长期经济下行、通缩压力不减，我国债市还有发力的机会。