尹舒：股转将坚持服务使命 研究流动性一揽子解决方案

2016-09-09 09:12:52 作者： 来源：新三板府 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

最近，股转系统领导公开露面的频率似乎有点高，频频的发声似乎也意味着，三板（hao）政策将近了。

8月28日，股转系统副总经理兼新闻发言人隋强刚刚针对新三板市场的定位、现状做了发言，9月8日,股转系统挂牌业务部副总监尹舒女士也出面，做了一场主题为“服务中小微企业，深化新三板改革”的演讲。

府爷整理出的要点如下：

1、新三板已经初步形成了服务中小微企业发展，促进企业调整，服务升级的优势，对市场各方形成了积极效应。

2、新三板也存在着“成长的烦恼”：挂牌公司质量不高、股权高度集中、投资者结构单一、主办券商发挥交易功能不充分、市场研究及交易制度有待改善等问题。

3、下一步要基于新三板市场特点，研究新三板流动性一揽子解决方案。

具体说来就是：在全面评估新三板市场流动状况影响因素的基础上，从源头理清市场定位，丰富投资者群体，提高挂牌公司质量，增强做市商股权交易及定价能力、改革交易制度，包括改革协议转让方式，优化做市转让方式，建立盘后大宗交易制度。

4、明确新三板市场定位，强化风控管理。下一步将坚持在市场包容的基础上，制定挂牌行为负面清单，重点支持国家战略新兴产业，建立分行业差异化的信息披露制度。

5、进一步完善市场投融资机制，研究制定募集资金使用的负面清单，提高对募集资金使用的信息披露要求，引导资金流向实体经济；规范挂牌同时发行，放开向合格投资人发行的人数限制；定期披露并购重组审核要点，提高监管透明度及审查效率，支持挂牌企业通过并购重组做大做强。

以下是府爷根据录音整理的尹总发言内容，如有差错，还望读者朋友指出并轻拍！

市场规模显著增长，结构持续优化

2016年以来，新三板继续保持了快速的市场规模增长，目前已新增挂牌企业3700余家，在审1500余家。尹舒表示，预计新三板仍将保持较快的增长。

数据显示，截至2016年8月31日，新三板挂牌公司达到8895家，分别是2013年末356家、2014年末1572家、2015年末5129家的24.37倍、5.66倍和1.73倍。截至9月8日，新三板挂牌公司达8977家，达到1万家指日可待。

在市场规模持续增长的同时，挂牌公司也实现了结构的持续优化。

尹舒表示，挂牌公司大、中、小、微四种类型企业分别占比5.94% 、30.23% 、62.77% 及1.36% 。中小微企业占比高达94%，小微企业占比64%。

挂牌公司科技创新、研发驱动特征突出，战略新兴产业达到1886家，比去年增长50%，占全市场比重24%，高新技术企业占比67%，先进制造业、现代服务业共占比74%。2015年平均研发投入566万元，同比增长16.4%。

同时，新三板支持民族地区、三农企业发展效果显著，民族地区企业挂牌351家，三农企业挂牌338家，新三板服务实体经济成效显现。

提高中小微企业直接融资比重

统计显示，今年上半年挂牌公司共完成1558次股票发行，募集资金652.7亿，其中非金融业融资627.5亿，占比96%。

挂牌公司融资呈结构化特征，先进制造业融资占全市场83%。上半年，补充流动性的发行合计1774次，占比75%。2015年统计年报显示，非金融类挂牌公司平均资产负债率为49%，同比下降7.62个百分点。挂牌公司的投资活动获得现金流量金额增加了195%，费用降低9.25%，做过融资的企业在营收及净利高于市场平均值6~8个百分点。

根据股转系统的统计，自2014年以来，市场融资能力日益加强。2014年新三板发行融资327次，融资130亿元；2015年发行融资2547次，融资金额1213亿元；2016年前八个月融资总额已经超过800亿元。

而2014年到2016年上半年，商业银行累计为新三板企业贷款金额达1897.87亿元。

并购重组、人才激励制度助力挂牌公司创新发展

2015年共有192家公司披露并购重组事项213次，交易金额347.82亿，分别为2014年的13倍和27倍。2015年实施并购重组的公司营收及净利分别上涨83% 及102%。上半年披露资产重组98次，合计金额82.57亿，披露收购报告98次，合计65.7亿。

截至2015年末，有1186家挂牌公司有核心员工进行持股，同比增长473家，累计激励员工数1.28万，同比增长8061人，96家挂牌公司对核心员工实施股票期权激励。

同时2015年年报显示，挂牌公司员工总数年末为163.19万，较上年净增14.40万人，增幅为9.68%，较全国城镇就业人员增长率高6.32个百分点。

解决小微企业对接金融体系的微观障碍

尹舒表示，中小微企业挂牌后有三个明显的变化：PE敢投了；银行敢贷了；创新创业高端人才敢来了。2016年上半年，私募基金管理产品参与股票发行515次，6月末PE/VC持股公司数量占比达60.67%，现在股转已经与33家银行开展战略合作。从2014年至今年一季度末，银行合计给挂牌公司贷款金额达1897.87亿。

以上看来，中小微企业通过新三板加速了发展，2015年年报显示，挂牌公司平均收入1.64亿元，同比增长17.46%，平均企业净利润1294万元，同比增长41.75%。挂牌公司中83%公司实现了盈利，66%的公司净利润上涨，67%的公司营收上涨。

当然，“年轻”的新三板也存在一些问题。

尹舒坦言，新三板对中小微企业发展形成规模及制度优势，当然在显现成效的同时，不可避免的存在一些问题，如市场流动性不足、价格发现的功能发挥不充分，监管力量怎么样去适应海量市场提出的控制风险要求等。

“监管层已经注意到这些问题，但是新三板是一个只有两岁的年轻市场，它遇到的问题也是成长的烦恼，我们需要在一个比价长远的周期去看待新三板的波动及发展，所以要持以信心。”尹说。

年初，十三五规划纲要提出，要深化新三板改革，正意味着新三板的改革发展是国家层面的战略部署。股转系统将牢牢把握服务中小微企业的使命，推进新三板改革这项战略任务，服务创新层、创业层发展。

股转系统改革四方面

1.逐步落实挂牌公司分层管理的差异化制度安排

今年6月27日，新三板实施分层管理，现在分为创新层和基础层。创新层有953家公司，他们的平均总股本是9894.82万股，平均总资产7.14亿，创新层公司的指标分别是全部挂牌公司均值的1.63倍和2.65倍。从经营业绩上看，创新层企业的平均营收及净利分别是3.49亿及3917.29万元，分别是全市场平均水平的2.17倍及3.21倍。

新三板的分层现在仅仅是一个开始，下一步将参与挂牌监管及服务，一方面推动创新层挂牌公司进步规范公司制度，加强信息披露、资产重组的监管，提升创新层公司整体规范水平；另一方面，加强基础层公司的服务和引导，加强基础层公司业务培训。

2.研究新三板流动性一揽子解决方案，提高市场的定价能力

针对中小微企业股权集中度较高，新技术、新业务、新模式、定价难等问题，在2014年8月，新三板推出了做市转让业务，经过两年实践，做市业务存在一些问题，但是对于改善市场流动性和提升市场定价能力有积极作用，截至目前共有1635只股票采用做市转让方式，作为新三板主流的交易方式，上半年做市交易金额达491.77亿元，占股权交易市场的56.2%。

同时股转系统也关注到，新三板面临着挂牌公司质量不高、股权高度集中、投资者结构单一、主办券商发挥交易功能不充分、市场研究及交易制度有待改善等问题，这些都可能成为影响流动性的因素。所以下一步要基于新三板市场特点，研究新三板流动性一揽子解决方案，会在全面评估新三板市场流动状况影响因素的基础上，从源头理清市场定位，丰富投资者群体，提高挂牌公司质量，增强做市商股权交易及定价能力、改革交易制度，包括改革协议转让方式，优化做市转让方式，建立盘后大宗交易制度。

3.优化市场管理，更好地聚焦市场定位，提高服务供给侧改革的能力

新三板定位比较明确，但是也存在不适合市场定位的公司申请挂牌，募集资金未投向实体经济，这些情况对如何强化服务，强化风险控制提出了问题。下一步将坚持在市场包容的基础上，制定挂牌行为负面清单，重点支持国家战略新兴产业，建立分行业差异化的信息披露制度。

周一，股转系统发布了《公开转让说明书信息披露指引（试行）》1-6号的公告，主要针对金融类企业，陆续将有其它行业的信息披露指引发布。

同时，还将进一步完善市场投融资机制，研究制定募集资金使用的负面清单，提高对募集资金使用的信息披露要求，引导资金流向实体经济；规范挂牌同时发行，放开向合格投资人发行的人数限制；定期披露并购重组审核要点，提高监管透明度及审查效率，支持挂牌企业通过并购重组做大做强，为市场持续健康发展打牢基础。

4.强化市场监督，提高风险控制水平，夯实市场持续健康发展的基础

新三板把依法、从严、全面监管落到实处，今年已经开展针对资金占用的专项控制工作、建立年报问询制度，正式实施《主办券商执业质量评价》，发布内核工作指引，上半年对33家市场主体采取自律监管措施，对2家未披露年报公司实施强制摘牌，对投资者监管措施达到475人次，对13家券商实施自律监管。

尹舒说，下一步，在对市场规则全面评估的基础上，将推进自律工作的制定工作，进步明确各类违规行为和监管措施的对应关系，提升市场规范程度。新三板信披工作的基本考虑有三点，一个是坚持服务中小微企业；二是坚持市场化、法制化；三是坚持发展与监管两手抓两手硬。