向松祚：为什么中国要大力发展直接融资

2016-09-09 09:17:40 作者： 来源：新三板在线 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

9月8日，在后分层时代新三板峰会上，向松祚先生受邀做了“为什么中国要大力发展直接融资，新三板的巨大机会”的主题演讲。

向松祚先生认为此次新三板峰会正当其实，目前，海外媒体对中央金融工作会议非常关注，因为可能涉及金融监管的改革，过去是分业监管的模式，现在变成混业监管的模式，现在是一行三会的模式，未来究竟是什么模式，这是在会议上要决定下来。

第二大问题与我们今天的新三板有极大的关系，主要讨论的是资本市场的改革和开放。实际上，我国金融体系存在诸多问题，特别是去年股灾以来，很多问题都没有得到解决。注册制的改革，新三板究竟如何定位，或将会是此次工作会议的重点。

向松祚先生表示，有朋友告诉他，已经对A股市场感到失望，目前关注的是市场化的新三板市场。另外，其表示，资本市场应成为中国优质公司的中流砥柱，而新三板的功能则远远没有发挥出来。

此次工作会议第三大问题将是去杠杆，这将是其下面主要讲述的，怎样防止高杠杆拖垮中国经济。

向松祚先生阐述了间接融资的现状。间接融资简单来说就是银行贷款。目前，间接融资债务比重高，总债务与GDP之比已经从2008年的155%上升到目前的240-260%。其中，主要是企业和地方政府的高负债。

而弹性系数也在下降，2009年以来，我国信贷增长推动经济增长之弹性系数显著下降，从大约1上升到4。即创造1元GDP需要至少4元信用来推动。

这样下去的结局，令人非常担忧。目前，中国的银行体系面临的严峻的考验。2016年第一季度末，全国商业银行不良贷款额达到1.4万亿，不良贷款率达到1.75%，不过，如果加上关注类贷款，不良贷款比率已经达到5.8%。这是个很残忍的现实，而这个现实我们必须面对。

有很多不良贷款怎么办呢?其实，很多贷款都是在借新贷，还旧贷。自2013年以来，由于许多企业积累高额债务，大约40%新增信贷被完全用于偿还利息，完全没有用于新增投资和经营活动。

另外，大约50%的银行信贷和社会融资被国有企业占有，而国有企业只不过贡献了GDP的40%、财政收入的30%、就业的20%。社会融资总额的大约41%进入房地产行业，而房地产行业对GDP的广义贡献度只不过20%。信贷资源的配置不合理，这也导致了地王频出。

银行贷款和社会融资总额越来越大，社会融资平均成本却长期居高不下，尤其中小企业融资难融资贵的问题长期得不到解决。

为什么我们认为发展直接融资那么重要，因为过去的方式搞不下去了。这也让市场把希望寄托在新三板身上。