新三板迎来重大拐点 产业基金正在防守斯大林格勒！

2016-09-22 09:22:02 作者： 来源：三板富 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

但是，富姐可以肯定告诉你，如同斯大林格勒保卫战成为二战重要的转变点一样，在A股游资敢死队集体冲入新三板一样，另一股重要部队正在进军新三板进行驻守，这只部队就是产业基金。

产业基金的重要组成，主要为：A股上市公司、PE/VC机构、地方政府、科研院所等，产业基金重要的投资方向为已挂牌或拟挂牌的新三板企业。

这些产业基金的设立于2015年作为启动起点，并在2016年持续扩张，且由产业链上的龙头企业发起的基金愈发增多。

针对涌入新三板的产业基金，富姐梳理出以下4种，在此一一道来。

尽管由上市公司牵头、经验丰富的PE机构操盘，已经是A股产业基金的成熟模式，但这样传统的“模范生”在新三板却不多。

富姐发现，表现最专注的，是医药企业,,,,,,。

如泰格医药和海普瑞2015年8月就曾一起设立泰福资本二期新药产业基金，总募集2.4亿，其中海普瑞是最大的LP、出资1.2亿，GP是泰甫创投。泰格医药2016年4月又牵手盈科创新，出资5700万，同样是设立新药产业基金。这两只基金都主要投向新三板行业。

新药投资具有投资金额大、回报周期长的特点，研发、申报临床、最终拿到批文，过程极其漫长，在这个过程中研发企业都是只出不进、连续亏损；并且项目筛选难度大，技术门槛高，一般的投资基金根本玩不转，这就有了上市药企发起基金的空间。

同时，上市药企也能接触到可能研发成功的新药品种，进而发现投资机会。

值得注意的是，泰格医药是医药CRO（研发外包服务）的龙头股，它设立的新药基金，投资了研发企业，研发企业还是要找他来做试产、临床，这个算盘打得响。

而其他产业，富姐发现发起产业基金的就不多。2015年5月，摩恩电气和飞凯材料，曾各出资1000万，联手华卓投资设立一只基金投资于高科技和军工企业，这个产业外延就比较远了，结合并不十分紧密。

其实上市公司也未必有那么多想法，虽然自己或者被媒体挂了产业基金的名头，但有时候只是做个理财而已，投资的方向跟自身主业关系不大，出资规模也不大，连概念炒作都不沾边。

譬如盛达矿业2015年8月就曾出资8000万，认购羽时互联网1号证券投资基金的优先级，渝三峡A去年6月出资2000万认购了嘉润三板定增1号基金。

上面这两位入场的时间不太吉利，盈利情况恐怕不乐观。但当然，上市公司炒新三板的也有高手。如金证股份，2014年5月和2015年4月就两次出资3000万，联手国泰君安投资TMT、医疗健康行业。

另外还有一些上市公司，玩得比较大。如冠农股份，2015年7月出资2000万作为劣后，配比7500万的优先级设立华富资管-涌泉1 号，并对优先级的收益做了承诺，接近4倍杠杆。给到优先级的年化收益是9.5%，这个杠杆有点贵。

中国特色的战略合作，最不缺的恐怕就是友情站台、互相贴金。

2015年8月，天津松江曾公告要与天星资本联合发起总规模20亿的新三板产业投资基金，分期出资，但并未约定出资期限。

而在2015年12月，天津松江为申请增发回复证监会反馈意见时，曾披露“拟成立的新三板产业投资基金正处于前期谈判和筹备之中，未形成具体方案，尚不能确定该项投资的完成时间。”在2016年半年报中，也未提到与天星资本合作协议的进展情况。

而天津松江已经连续多年亏损，目前负债率超过90%，净资产不到1.5亿。对于它这个后来无声无息的，总规模20亿的产业基金，富姐表示不想说话。

除了长袖善舞的上市公司外，相对而言不太会宣传的政府部门和科研机构也在新三板有所布局。

东莞长安镇就出现了一直2亿元规模的东莞五金模具产业基金，“将以拟挂牌新三板企业的股权作为投资标的，企业在12个月内有新三板挂牌预期。”

长安镇2015年有五金模具企业1100多家，从业人员16万人，在当地举足轻重。而这支基金仅做股权投资，也不购买企业现有股份，投资资金以新增注册资本的形式注入企业，其拉动行业成长、推向资本市场的目的非常明显。紧随长安之后，东莞市道滘、虎门、寮步等多个镇街均有意向设立产业引导基金。

中国科学院深圳先进技术研究院旗下有一支天使基金和三支风投基金，截至6月份育成企业总计逾200家，持股91家，持股企业的年营业额17亿元，资产规模逾80亿元，主要投资机械制造业、高端医疗设备、精密仪器、高新软件等领域。

深圳先进院的产业基金投资的企业，已有一家为三大运营商进行芯片开发、占据中国联通80%采购份额的中科讯联于8月份成功挂牌，另有主营精密制造的四象股份和主营电脑、显示器支架的冠晔公司已于5月份完成股改，正在申请挂牌。

像这样科研机构引领的产业基金，会是未来新三板市场优质企业的重要供给源，产学研的结合有独特的投资优势。

总的来说，新三板的产业基金有两个要点：一方面，发起基金的“带头大哥”往往会与PE机构合作，借助他们的专业能力和资本市场相关资源；另一方面，产业基金往往会借助银行优先级资金等作为杠杆，向产业链的上下游去延伸开拓，首要目的是抓住产业新趋势、完善发起方的市场布局和生态圈，其运作的方式与创投、PE有很大区别。