武汉控股：定增方案调整 水务环保龙头战略未变
2016-10-24 14:27:35 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条
一、打造水务环保龙头战略未变
武汉控股公告定增及配套融资方案由44.04亿调整为38.67亿元，其中配套融资由23.64 亿元调整为21.25亿元。主要调整有：1、取消补流资金并调整现金对价，取消白鹤嘴水厂改造项目；2、整
武汉控股公告定增及配套融资方案由44.04亿调整为38.67亿元，其中配套融资由23.64 亿元调整为21.25亿元。主要调整有：1、取消补流资金并调整现金对价，取消白鹤嘴水厂改造项目；2、整
中华PE:
一、打造水务环保龙头战略未变
武汉控股公告定增及配套融资方案由44.04亿调整为38.67亿元，其中配套融资由23.64 亿元调整为21.25亿元。主要调整有：1、取消补流资金并调整现金对价，取消白鹤嘴水厂改造项目；2、整增发价格(定增和配套融资价分别调整为9.58元/股和10.28元/股)；3、车都公司(拥有军山自来水公司100%股权)不再参与。此次主要收购标的水务集团和建发公司的资产均未调整，我们认为公司打造水务环保龙头的战略未变。
二、区域市场整合完毕
目前，公司业务板块主要由污水、供水和隧道运营三部分组成。此次增发完成后，区域水务市场将基本整合完成。武汉水价在省会城市排名倒数第二，注入供水公司处于亏损状态，根据《城市供水价格管理办法》水务企业盈利水平的相关规定，我们认为水价上调存在较大可能性。
三、未来上下游业务延伸将加速
公司在14年与碧水源成立了武汉水务环境科技有限公司拓展当地市场，目前公司已获得4个PPP项目订单。此次增发方案拟置入集团工程公司武汉市水务建设工程有限公司(16 年1-9 月营收6.33亿元，净利润0.25亿元)，公司建设能力有望得到快速提升的。
四、投资建议
战略延伸水务工程有望带来业绩弹性。不考虑增发，预计公司16-18年EPS分别为0.55,0.55和0.56元，PE21X，20X 和20X。考虑增发，预计公司16-18年EPS分别为0.55,0.71 和0.73元，PE21X，16X 和15X。若水价上调则提升公司运营资产盈利能力；同时公司作为武汉城建系唯一上市公司，积极向上游水务工程等业务延伸，给予“买入”评级。
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