利润增速放缓，万达院线有点儿“消化不良”？

10月27日晚间，万达院线发布了今年第三季度报告。报告显示，万达院线第三季度营业收入27.2亿元，比去年同期增长37.5%；前三季度总营业收入84.4亿元，比去年同期增长54.5%。此外，万达院线第三季度净利润为3.4亿元，比去年同期增长10.2%；前三季度利润总计11.5亿元，比去年同期增长22.2%。根据万达院线发布的半年度报告，这一数据基本在预计范围内。

受到下半年全国电影市场增速放缓的影响，以及万达院线之前收购的澳洲第二院线Hoyts的债务影响，万达院线的利润虽然还在稳定增长，但速度已经明显减缓。根据万达院线半年度报告，今年第三季度利润环比增长率几乎为零，同比增长率只有10.2%，前三季度利润同比增长率也只有22.2%，这其中很大程度上还是得益于第一季度的高利润抬高数据。

此外，本次公布的报告中，万达院线预计全年利润约为13.0亿元至15.4亿元，同比增长10%至30%。2015年全年万达院线利润为11.8亿元，同比增长率为48.0%。

虽然10月电影市场依旧冷清，但11月有周均2部进口片扎堆上映，热度可能一直持续到圣诞、元旦档，如果有爆款出现，万达作为国内第一院线，扭转局势的可能还是很大的。

除了受大盘影响，万达院线长期的扩张战略可能导致了轻微的“消化不良”。抛开万达集团的大动作，直接通过万达院线的并购主要是慕威时尚和Hoyts两宗。慕威时尚的效果目前看来相当好，为万达院线带来了很多广告和营销收入，大幅拉高了其非票房收入占比。澳洲第二大院线Hoyts上半年为万达带来了约13亿元的营业收入和约4亿元的利润，但其债务以及收购时的银行借款还是给万达带来了不小的财务压力。

另外，大量的收购影院和自建影院，加上原有影院的设备升级（包括IMAX、X-Land厅的升级等）导致收购款、工程款、设备款等长期支出在短期内大幅增加，从而使利润降低。这些新收购的资产可能短期内盈利能力不高，而且需要投入资金进行改造、宣传等，但凭借万达的实力，问题应该不大。