AT&T收购时代华纳有成功的可能吗？

2016-10-31 09:26:39 作者： 来源：36氪 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

编者按：AT&T收购时代华纳无疑是今年最重磅的交易案。但是这笔交易能否最终成功呢？这种垂直并购成功的决定因素是什么呢？AT&T与时代华纳的合并具备这些因素吗？即便它们的合并能够让新实体在与其他内容提供商和分发商的竞争中处在有利位置，但它们能打得过对这个领域虎视眈眈的数字巨头吗？且看哈佛商学院教授Bharat Anand这篇文章的分析。

AT&T最近就收购时代华纳达成了协议，这是美国本年度最大的交易提案。部分观察家对此提出质疑，将其与2000年失败的AOL——时代华纳并购案相提并论。但也有人说新公司将成为一支“超强势力”。

这次结果会不会不一样呢？AT&T的股票并没有像AOL那样被高估太多。而宽带也使得消费内容的体验比拨号时代好得多。再说了，消费者正在从电视转向移动设备。第二大无线运营商与第四大娱乐公司（拥有HBO和CNN这样令人印象深刻的资产）的结合，看起来是有可能打造出一个难以撼动的移动娱乐巨头的。

这些论点很有诱惑力。但却是错误的。内容和分发的联姻属于“垂直并购”，这种新安排支撑市值的可能性并不会比“有线”领域的任何交易高。而且真正的战争并不是发生在内容提供商和分发商之间，数字巨头Facebook、Amazon和Google日益成为其真正的敌人。

垂直并购的价值

并购的成败只取决于一个问题：合并后的公司所产生的价值是否大于原来各自的价值？一加一起码要等于三才行。如果你是收购者的话，只能从以下4方面之一获益：