如何接连投出Google、Yahoo、PayPal？押注看起来不该投的人！

2016-12-19 11:22:44 作者： 来源：微信公众号：名川资本 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

导读：

　　伟大起于卑微

　　长期规划=废纸

　　运气决定成功

　　接下来我们一起梳理作者从迈克尔·莫里茨获得的感悟：

　　01

　　“我们最初帮助组建这些公司的时候，它们看上去绝对不像是世界上最伟大的生意。

　　只有市场部和公共关系部门在讲公司历史的时候才会粉饰说，这家公司从成立开始那会儿，其创意就很伟大。但是他们省略了其实在初期这些公司有很大的不确定性和迷茫”。

　　“我们就是喜欢那些看起来不该投的人。那是我们一直奉行的投资宗旨”。

　　最好的风投家知道，风险投资业务的成功在于小筹码能参与发横财的大赌局。有的创意看起来并不像牛B的事情，但这不是坏事儿，这种不确定性却是聪明风投家的好伙伴。

　　换句话说，正是因为不确定性才让少数人能投到发横财的好机会。如果初创公司的抱负看起来不那么胆大妄为/疯狂，那么投资人的财务回报也不可能达到20-100倍或更高, VC也没法通过单个“本垒打”（明星项目）就能保障整个基金的成功。

　　一般来说，VC基金里只有1～3个明星项目能产生大部分的回报。所以VC基金投资组合的回报遵循长尾效应。

　　02

　　“每次你开出投资支票时，你都期望这个项目能成功”。

　　为了大获全胜，风投家必须相信自己的每次扑腾都是个获得 “本垒打”的机会。据统计约50％的创业公司最终倒闭，不成功的更多。许多公司在他们翱翔成功前夕几乎就要撞毁在地面。当然有些公司会直接撞毁在地面。但在开始时你必须期望它们会成功。

　　“投一个小众市场可能很危险，但是真相往往并非如此俗套。红杉资本创始人唐·瓦伦丁告诉我应该相信自己的直觉，这能让你避免陷入传统思维或者避免一时取悦别人”。

　　要想获得比同行更高的回报，你一定不要和他们站在一个高度，持有相同观念。也就是说如果所有风投家都趋同，那么不可有卓尔超群的一位。虽然大家都认可，但吃惊的是羊群效应还是经常发生，因为许多人宁愿循规蹈矩最终失败，也不愿意创新冒险获得成功。

　　03

　　“如果你曾经接近过成功之门，那么再次找到它会更容易”。

　　Benchmark基金的合伙人Bruce Dunlevie曾告诉我：“发觉规律是风险投资的一项基本技能。”不同企业成功的原因多种多样，但是它们有规律。在研究一家公司时，成功的VC往往能一眼看出它和以往看过公司相同的特征，譬如团队风格、默契程度、团队结构或者商业计划的本质。

　　不同公司存在本质的差异，但还是有相似的地方。虽然特征上相似，但是公司团队做的事情本身不同，而这或许打破规则。你能识别的特征里，有些东西恰恰是颠覆式的创新，这种创新蕴含新的价值。

　　04

　　“没有什么比深度参与到一家大伙都不看好的公司更爽”。

　　伟大的风险投资家都很享受创建公司、特别是创造客户价值的过程。风投一个重服务的行当。成就被投企业是VC的动力源泉。从他人成功中获得喜悦很有必要。

　　05

　　“最好的公司是创始人建立公司后与之长期绑定”。

　　最成功的创始人怀揣创业的激情。这种激情是希望公司成为伟大企业的梦想，而不是将公司快速做大套现的欲望。

　　06

　　“审慎地投资少量资金的VC的业绩表现，大都超出那些试图用大把钱砸出好项目的VC”。

　　超出一定规模后，VC基金规模越大反而业绩越平凡。当人们需要花掉的钱远远超出预先规划，那在情绪上可能犯错。更糟的是，超大基金最终投资项目多而散。一家排名前5％的VC每年会收到几千个项目，但是只投资8～10个项目（取决于VC自己）。个别VC可能每年投资20家A轮融资项目，但这很少见。

　　07

　　“做五年规划简直就是浪费纸墨”。

　　好的团队能够应对多变的未来。这解释了为什么风险投资家如此看重公司的团队。强大的团队能给初创公司本身带来灵活性。 面对市场变化及时“转向”的能力，比制定中长期规划的能力，要更有价值。

　　08

　　创造公司价值通常需要花费相当长的时间。

　　在许多情况下，最丰厚回报往往不是在一级市场上，而是在被投公司上市后。销售业绩需要很长时间增长起来，真正价值也要花费很长时间才能实现。”

　　“人们也许在长时间持有股权过程中感到彷徨。但是对我们来说，持有公司10年或更久并不罕见。红杉的合伙人也时常持有股票长达15年甚至20年”。

　　大多数门外汉低估了耐性对风险投资的重要性。打造伟大的公司需要时间。市场上充斥着一些短期投资获得高回报的故事，这扭曲了很多人价值观，VC其实是长期价值投资。

　　09

　　经济下滑周期是创业的好时机。

　　急功近利和假装创业的人逃之夭夭，剩下仍在创业的是最有信心的那部分”。经济危机驱除了不靠谱的创业者，无聊的项目大为减少。创业者有更多的时间去思索，而不必浪费时间去回应那些无谓的需求。

　　所以，某种程度上说经济下行时创业更容易。公司更容易找到场地和雇员，同时也更容易挖掘客户。奇怪的是，在经济衰退时期，如果公司能带给客户巨大的优势，要么提高效率要么降低成本，那么客户愿意在这个时期冒点风险为初创公司买单”。

　　正如霍华德·马克喜欢说的，商业周期不可避免。然而，播种的最好时节通常是当其他人处于恐慌和沮丧的时候。逆周期思维在风险投资中也能产生巨大红利。人们习惯通过历史来预测未来，因此波动率是投资者控制情绪的一个指标。

　　10

　　“风险投资的大多数回报掌握在极少数人手中”。

　　过往经验是风险投资业务的一个核心要素。简而言之，早期的运气和技能带来更多的成功和技能，因为很多指标都会积极自我反馈。这导致了两处长尾效应：（1）基金的投资组合回报（2）VC行业内各家基金的回报

　　11

　　“在1986年的硅谷，即便一只黑猩猩都可能成为一名成功的风险投资家”。

　　“我知道世界上有无数的人和我一样努力勤奋，奇怪的是像美国前总统（吉米·卡特）多年前说的一样-----人生其实并不公平，我只是狗屎运好了一些罢了”。

　　尽管很多人不愿承认，但事实上人生的成败很大程度上具有运气成分。当然，好运会不断累积，因为牛人能吸引其他牛人（事情越做越大）。与成功和能干的大牛们混在一起，你也会更有本事。如果你1986年恰好在斯坦福附近做风险投资，那你好比搭上了一辆高速顺风车，不仅收获财富还增长本领。

　　如果你如此幸运但还不够谦虚，你不会意识到这点。这些运气好的人真的更牛吗？是的，因为幸运赶上风口也让你学到新本事。幸运给人带来运气，也让人增长本领。