6天5家企业摘牌，新三板摘牌会成常态化吗？

2016-12-21 10:15:56 作者： 来源：微信公众号：新三板智库 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

摘牌企业数量激增

　　截至12月8日，新三板挂牌企业已达到9811家，是2013年年底扩容至全国前(336家)的近30倍,覆盖了89个行业大类，地域上实现了31个省市自治区的全覆盖。在挂牌企业接近万家之际,新三板摘牌公司近期激增，甚至出现了创新层企业摘牌退市的现象。新三板研究中心数据显示,2016年以来，新三板摘牌公司达到47家,远高于2015年的13家。其中,仅11月份就有14家公司摘牌，而12月份的6个工作日内便有5家公司摘牌,还有8家公司正在申请摘牌。

　　摘牌理由众口纷说

　　挂牌企业离开新三板不禁让人思考，新三板真的有那么逊色吗？其实，从分层、尤其是12月13号进入现场验收的私募做市的名单公布来看，股转系统的领导们还是十分卖力想要打造一个利于企业融资、机构投资的市场，只是，流动性问题是一个历史遗留问题，不是朝夕就能改变。

　　企业摘牌是“内困”加之“外吸”导致的结果：业内专家表示,新三板尽管推出了创新层,但没有配套政策激励,导致越来越多的新三板企业没有融资、没有交易;另一方面,其他板块加大改革力度,如创业板、中小企业板IPO越来越频繁,而且海外的资本市场也在采取一些策略吸引新三板企业。

　　例1：挂牌4个月没有融到钱，迁徙股份抛弃新三板赴海外融资

　　12月12日，股转系统批准了迁徙股份在新三板终止挂牌的申请，迁徙股份在12月13日起将在新三板摘牌。

　　挂牌仅四个月就摘牌的迁徙股份在新三板并未融过资，公司选择离开新三板，也是由于计划前往海外市场融资，在11月21日向股转系统提交了挂牌材料。

　　迁徙股份在成立之初是由创始人万国思将其价值500万元的科技成果作为知识产权出资设立，这意味着，公司成立之初就没有现金来支持运营。

　　2014年，万国思将500万元的出资额分别转让给郑伟、唐丰飞，自己不再持有公司股份。郑伟、唐丰飞在当年8月引进股东刘孝飞、投资机构资中人投资，4位股东合计新增迁徙股份的注册资本，实际缴纳货币500万元。自此，迁徙股份可以说才有了实质的资金运营。

　　2015年12月，迁徙股份4位股东又再次对公司增资，合计缴纳新增出资额500万元。值得注意的是，从挂牌新三板到决议摘牌，迁徙股份期间也并未披露股票发行计划，这成为迁徙股份最近的一次增资。

　　迁徙股份截止2014年12月31日的银行存款为2.8万元，截止2015年12月31日的资金存款为721万元。

　　迁徙股份今年业绩持续增长，公司2014年、2015年、2016年上半年的营业收入分别为198.88万元、1805万元、1109.6万元；净利润分别为-14万元、693万元、221.6万元。此外，迁徙股份2016年上半年由经营活动产生的现金流量净额为-702.6万元。

　　没有钱也没融资，迁徙股份在新三板呆了4个月后就没能耐得住资本寒冬，决议退出新三板转战向海外市场融资。一般这种情况下都是公司已经找到有明确意向的海外投资方或者可能被海外公司收购，才会选择摘牌。

　　例2：新三板摘牌第一股朗顿教育的前世今生：财务造假、暴力事件、董事长被夺权……

　　今年7月，朗顿教育因无法按期披露2015年年报，被股转系统强制摘牌，成为新三板摘牌第一股。公司在终止挂牌的公告中称，拟尽快开展A股上市资本运作。

　　然而，股东质疑公司被摘牌，是因为财务造假。“我们选择自曝家丑，是因为朗顿被摘牌的事情没那么简单，公司托词说自己要去A股，但我们了解到，公司年报迟迟不能披露的原因极有可能是财务造假”，Z先生（朗顿教育股东）直截了当地告诉读懂君。

　　其实在6月17日，朗顿教育当时表示，正与有关各方积极准备年报的披露工作，目前公司董事会已审议通过更换会计师事务所的相关议案，预计将于2016年6月30日前完成2015年年度报告的披露工作。但显然，换了会计师事务所的朗顿教育，并没有披露出年报。“朗顿前后换了3家会计师事务所，但都拒出报告，那我们有理由怀疑公司财务应该是出现问题了。”

　　Z先生的怀疑集中在两点：

　　1.重复收购，套取股东资产。2015年6月，朗顿教育分别出资3200万、4500万，收购上海尊天文化传播有限公司、费伦基石（上海）企业发展有限公司股东股权，但两家公司拥有同一资质，朗顿教育为了这个资质进行两次收购，是否是利用新获资金收购空壳公司，套取新进股东的资产？

　　而且，公司主办券商中泰证券认为，朗顿教育在公司治理方面存在着一定的缺陷，因此对朗顿教育本次重大资产重组的合法合规性无法发表意见。

　　2.融资服务费过高，损害股东权益。朗顿教育引进3家股东，募集金额为2.04亿，但其2015年半年报显示，这次定增的融资服务费高达1411万元。新三板同类公司定增2亿，服务费只有200万左右，为什么朗顿教育花了这么多？钱去了哪里？

　　股东眼里的这些问题，在朗顿教育的董事长周凡看来，根本都不是事儿，或者说根本不存在。

　　“我们收购华夏基石、尊天文化也是正常的，什么重复收购，简直莫名其妙”，甚至，周凡并不认为朗顿教育是被强制摘牌，周凡说，朗顿教育是主动招牌的，公司要被A股公司收购了。

　　一方怀疑是财务造假，一方称是要被A股公司收购，朗顿教育被摘牌，到底是因为什么？

　　但无论出于何种原因，关于摘牌，股东和董事长的矛盾正在不断激化——Z先生说，周凡被三位股东联合强制罢免了。周凡被免职后并未配合交接，并且组织人员对公司2015年的会计原始凭证、单据等财务资料进行了转移，一直到现在，股东们都未看到年报。周凡没同意罢免一事，“我是中青朗顿的法人、董事长、创始人、总裁周凡，工商局网站写的董事长总经理法人代表周凡，就是我。”

　　“内困”加“外吸”促使摘牌受“追捧”

　　没有规矩不成方圆，不管是被强制摘牌还是主动为之，都是在说明新三板还是一个有待完善的市场，如朗顿教育的强制摘牌，虽说是由于企业没有及时公布年报，股东怀疑是财务造假，但是从董事长口中毕竟还是有着被A股公司收购的说辞。迁徙股份的问题同样是新三板市场不完善的问题，如果新三板市场如主板一样具有投机氛围，流动性充足，企业还需要摘牌去海外融资吗？如上述专家所说的摘牌动因---“内困”加“外吸”：新三板尽管推出了创新层,但没有配套政策激励,导致越来越多的新三板企业没有融资、没有交易;另一方面,其他板块加大改革力度,如创业板、中小企业板IPO越来越频繁,而且海外的资本市场也在采取一些策略吸引新三板企业。此乃真相了！